转折开始于 2024 年，外资全年净流入中国债市 416 亿美元，一改此前颓势。进入 2025 年，这一趋势进一步强化：截至 5 月末，1169 家境外机构（覆盖 70 多个国家和地区）持有中国债券规模，较 2024 年末增加 2700 多亿元，8 月单月净流入更逼近 390 亿美元，资金回流信号显著。 2023年美联储加息新闻 真准利率 200 日 景德 旅遊率 15.29 1.40 324 325 126 200 200 2AD 全球债市版图中，外资对中国债券的态度在三年内完成了一个"减持 - 增持 - 加码" 的戏剧性转变，从 2023 年的谨慎撤离，到 2025 年的持续入场，背后是多 重市场的共振。 2023 年，美联储激进加息将美债收益率推至 22 年高位，5.5%-5.7% 的收益水平远超中国三年期国债 2.35% 的收益率。利率差下，外资选择用脚投票，当年 减持中国国债约 800 亿元，不少海外基金暂时将中债移出配置清单。 600 500 400 200 0 0 10 20 30 40 SD 80 市场普遍认为，短期美元资产波动或影响外资入场节奏，但中长期看，随着中国债券纳入全球指数权重提升、 ...

铜价预测 - 高盛将2025年下半年LME铜价预测上调至平均9890美元（此前为9140美元），预计12月将跌至9700美元 [1] - 受关税导致库存减少及中国需求推动，2025年铜价峰值有望达10050美元/吨，2026年均价预计10000美元（此前10170美元），12月或达10350美元 [1] 美国经济与货币政策 - 摩根大通预计美国因关税陷入滞胀式放缓，2025年GDP增长率下调至1.3%（原预测2%），下半年衰退概率40% [1] - 美联储可能在2025年12月至2026年春降息100基点，若衰退超预期或触发更激进降息 [1] - 美元与利差脱钩，主因关税推高通胀、经济增长放缓及财政赤字风险，但利差可能重新主导美元走势 [3] 全球资产与债券市场 - 摩根大通指出全球对长期资产需求下降，预计2年期和10年期美债收益率年底分别为3.50%和4.35% [2] - 巴克莱模型显示6月底美元面临温和抛售压力，但欧元反弹动能不足，季末抛压或更强 [2] - 英国央行或于9月宣布放缓量化紧缩，10月起生效，利好英国国债 [2] 货币与现金策略 - 法国外贸银行调查显示41%投资者认为货币贬值是持有现金主要风险，38%因其他资产回报更高 [3] - 巴克莱建议在G10货币对中寻找美元抛售机会，因欧元和日元信号疲软 [2] 澳洲联储政策 - 西太平洋银行预计澳洲联储7月降息，但非确定性事件，最终利率或达2.85%，后续可能三次降息 [4] 国内行业动态 - 中金认为光伏行业若预期修复，beta或有30%-50%机会，建议关注龙头组件、铜浆新技术及硅料政策 [5] - 互联网行业进入新一轮投资周期，AI、出海和即时零售为热点，需平衡短期与长期节奏 [6] - AI投资长短错配，下半年为布局良机，算力产业链复苏或带动运营商、光通信等子板块 [7] 中国流动性工具 - 中信证券预计MLF和买断式逆回购将维持净投放，6月MLF超额续作净投放1180亿元 [7]

美元走势驱动因素变化 - 自特朗普4月宣布全面征收关税以来，利率差不再是美元走势的重要驱动因素 [1] - 美元与利差脱钩反映了美国的结构性风险溢价，驱动因素包括关税推高通胀并削弱经济增长前景、美国经济已达例外主义峰值、财政赤字风险增加 [1] - 利率差可能重新成为推动美元的重要因素，特别是如果美联储比预期提前实施更多降息措施 [1]