核心观点 - 高盛认为欧洲经济正迎来机遇窗口 五大积极因素重塑增长前景 包括财政政策转向 绿色科技领先地位 金融市场改革 风险分担机制完善和内部市场整合潜力 [1][2][3] - 高盛将欧元区到2027年底的实际GDP水平预测上调1.2% 同时将同期美国GDP预测下调1.7% [1] - 欧洲面临四大结构性挑战 包括竞争力丧失 投资不足 营商环境待改善和人口老龄化 [2][3] 结构性挑战 - 欧元区国际竞争力显著下降 实际汇率大幅升值 生产商能源价格明显高于中国和美国 [3] - 欧元区非住宅投资率为15% 比美国低2个百分点 研发和技术投资不足主要因缺乏风险融资 [3] - 营商环境受高监管负担 信贷获取有限 创业成本高和税负重等因素制约 [3] - 欧盟面临人口快速老龄化挑战 未来人口变化速度可能超过老年工人参与率提升 [3] 增长驱动力 - 德国5000亿欧元基础设施计划和下一代欧盟计划推动公共投资 预计到2027年欧洲投资率将增长1个百分点GDP 与美国差距缩小一半 [3] - 欧洲在制药领域拥有世界级研究机构和全球公司总部 在绿色技术方面发挥全球领导作用 包括风能和太阳能产品 [3] - 欧盟资本市场欠发达且分散 过度依赖银行存款 储蓄和投资联盟倡议为资本市场发展提供新推动力 [3] - 疫情后下一代欧盟计划扩大欧盟联合债券发行 实现大规模南北转移支付 为风险分担设立先例 [3] - 欧盟内部市场提供显著增长潜力 国际货币基金组织确定10个政策重点 成功实施可在10年内将GDP水平提高3.2% [3] 投资前景 - 高盛对欧洲未来2-3年增长前景持建设性态度 2025-28年期间欧元区增长预测高于市场共识 特别是德国 [4] - 预期长期债券收益率进一步上升 欧元走强 股票持仓分散到欧洲将带来上行空间 [4] - 政策制定者有机会窗口进行改革 实现经济表现持久改善 特别关注建设单一市场和创造规模的努力 [4]

德国2026年联邦预算草案 - 德国联邦内阁批准2026年预算草案 公共投资被列为财政政策重点 [1] - 2026年德国联邦政府计划总支出5205亿欧元 同比增长3.5% [1] - 公共投资规模达1267亿欧元 创历史新高 [1] - 投资重点领域包括交通基础设施 住房建设 数字化发展和国防安全 [1] - 部分资金来自5000亿欧元规模的基础设施特别基金 [1] - 草案将在年底前提交联邦议院审议表决 [1]

德国2026年联邦预算草案 - 德国联邦内阁批准2026年预算草案 公共投资规模达1267亿欧元 创历史新高[1] - 2026年总支出5205亿欧元 同比增长3.5% 公共投资占比24.3%[1] - 资金重点投向交通基础设施 住房建设 数字化发展和国防安全领域[1] 财政资金来源 - 5000亿欧元基础设施特别基金将部分用于2026年公共投资[1] - 2027-2029年预计出现1720亿欧元预算缺口[2] 财政政策导向 - 政府将公共投资与结构性改革作为核心政策 首要目标保障就业和提振经济活力[1] - 减税等刺激措施加剧各级政府财政压力 税收收入未达预期[1] 行业影响 - 交通基础设施和住房建设行业将直接受益于公共投资扩张[1] - 数字化发展和国防安全领域获得政策资金倾斜[1] 实施进度 - 草案将于2023年年底前提交联邦议院审议表决[3]

财政预算规模 - 2026年联邦政府计划总支出达5205亿欧元 较上年增长3.5% [1] - 公共投资规模1267亿欧元创历史新高 重点投向交通基础设施/住房建设/数字化发展和国防安全领域 [1] - 设立总规模5000亿欧元基础设施特别基金作为部分资金来源 [1] 财政政策导向 - 将公共投资与结构性改革作为财政政策核心 首要目标是保障就业和提振经济活力 [1] - 2027-2029年间预计出现1720亿欧元预算缺口 [2] 经济环境背景 - 当前经济增长乏力导致税收收入未达预期 [1] - 减税等经济刺激措施加剧各级政府财政压力并扩大财政缺口 [1] - 分析认为即便使用特别基金仍难以缓解财政资源紧张局面 [1]

越南经济政策 - 越南将通过自由贸易协定推动出口到相关市场 [1] - 越南将增加公共投资以促进国内消费 [1]