全球资本从美国撤离的趋势 - 2025年7月中国单月抛售257亿美元美债，总持仓降至7307亿美元，创16年来最低点[1] - 2025年8月日本、英国、加拿大等传统盟友跟进减持，外资持有美债总额从9万亿美元滑向8.8万亿美元[3] - 2024年外资净流入美国股市资金不到1000亿美元，比前一年少一半，2025年美联储资金账户显示外资出现净流出150亿美元[8] 美国经济面临的结构性挑战 - 美国国债规模在2023年超过31万亿美元，年利息支付达1万亿美元，2025年债务总额逼近36万亿美元，2025年已突破37.86万亿美元[5][10][12] - 利息支出占预算17.1%，迫使政府在教育、医疗等领域大幅削减经费[12] - 2025年债务上限问题再次僵持，若政府停摆持续可能导致GDP增长下降0.5%[10] 美国通胀与货币政策困境 - 2022年6月消费者物价指数破9.1%，创40年新高，2023年通胀降至3.1%[5] - 美联储从零利率起步，2022年连续加息七次，年底利率至4.25%-4.5%，2023年底利率达5.25%-5.5%[5] - 高利率导致企业融资成本高企，房地产建筑开工率下降一成，2022年全球股市蒸发30万亿美元，美股亏损近20万亿美元[5] 关税政策对美国经济的冲击 - 特朗普上台后对中国商品加征10%-60%关税，摩根大通报告指出美国有效关税率高达25.1%[7] - 加征关税使美国家庭平均每年多支出超过5000美元，消费者信心大幅下滑[7] - 耶鲁大学研究估算2025年关税措施将使美国实际GDP增速下降1.1个百分点[7] 金融市场与资产表现 - 华尔街恐慌，标普500回调5%，纳斯达克科技股跌10%，30年期国债收益率冲上5%，VIX恐慌指数突破25，交易量日均增加20%[10] - 企业融资困难，科技公司掀起裁员潮，Meta、谷歌等巨头裁掉几万人，硅谷失业率上升1个百分点[8] - 美国居民家庭债务规模处于18.04万亿美元历史高位，高利率加重付息压力[7] 全球货币体系多元化趋势 - 美元在全球外汇储备中份额从60%滑落到58%，国际清算银行预测五年内可能跌破50%[16] - 欧盟加速战略自主建立独立支付系统，金砖国家、东盟推动本币结算[16] - 超过80%的稳定币交易发生在美国以外地区，形成美元在链上、用户在全球的格局[12] 中国经济与资产表现对比 - 中国外汇储备管理稳健，2023年减持美债200多亿美元，增持黄金和欧元资产，2024年上半年继续减持50亿美元，黄金储备突破2000吨[16] - 人民币跨境支付增长30%，2025年11月出口订单回升12%，制造业PMI站在50荣枯线以上[16] - 人民币汇率升值1.5%，A股沪指上涨4%，资金流入稳定，与美国10月零售销售仅增长0.8%形成对比[16]

全球国债抛售与黄金牛市 - 现货黄金价格突破3500美元/盎司创历史新高 白银价格飙升至40.85美元/盎司创14年新高 [1] - 全球超长期债券回报率自6月30日起下跌2.6% 反映大规模国债抛售潮 [4] 国债收益率飙升现象 - 英国30年期国债收益率升至5.69% 创至少20年来最高水平 [1] - 美国30年期国债收益率逼近5% 达2006年以来罕见高位 [1] - 日本30年期国债收益率触及2006年以来新高 [2] - 法国30年期收益率报4.49% 为2009年以来最高 德国与荷兰30年期收益率分别升至3.4%和3.57% 均达2011年以来高位 [4] 财政状况与债务负担 - 英国财政支出占GDP比例达60% 美国2024财年财政支出占GDP比例达40.5% 其中联邦政府支出占比23.4% [8] - 美国2024财年总财政支出达11.67万亿美元 GDP总额为28.81万亿美元 [8][9] - 美国政府杠杆率达114% 日本政府杠杆率超212% 欧元区集体跨过87.5% 均远超60%国际警戒线 [9] - 美国国债利息支出超1万亿美元 超过国防预算和老年医疗保险计划支出总和 [11] - 英国国债利息支出占财政收入比重达10% 法国逼近7% [12] 通胀与政策困境 - 美国核心PCE仍超3% 欧洲CPI反弹 英国7月CPI同比涨幅达3.8% 预计8月突破4% [12] - 2025年全球央行累计降息91次 创2020年以来最快宽松周期 [12] - 经济可能陷入"停滞性通胀"新常态 增长放缓但通胀高企 [13] 市场逻辑转变 - 国债收益率飙升反映对政府财政赤字和债务可持续性的担忧 [4][9] - 债券作为避险资产的功能正在失效 资金转向系统性重估贵金属板块避险价值 [13] - 投资者对主权货币信任度下降 转向黄金等"硬通货"寻求保值 [1][14]

地缘政治与石油市场影响 - 美国总统特朗普宣布临时停火协议（未获以色列或伊朗证实）可能改变全球市场走向 此前市场面临石油危机和通胀上升风险 [1] - 伊朗议会投票决定关闭霍尔木兹海峡（全球20%石油运输通道） 若实施将导致油价急剧上涨 此前油价已下跌4%（每桶3美元） [1][4] - 高盛测算存在每桶12美元"地缘政治风险溢价" 若海峡运输量减少50%（持续1个月）并后续减少10% 布伦特油价或达110美元 风险溢价升至25美元 [7] 通胀与央行政策预期 - 分析师预计伊朗关闭海峡将使美国整体通胀率上升1% 若未关闭但油价上涨20% 则美国/欧元区/英国通胀分别上升0 5/0 4/0 3个百分点 [2] - 油价上涨20%可能迫使美联储维持利率不变 冲击峰值在2024Q3 2026Q3消退 美国股市或下跌5%-10% [4] - 美国前经济学家指出油价每桶上涨10美元对GDP影响仅0 1%或更低 需"远高于100美元"才触发经济衰退 [6][8] 伊朗石油出口与经济影响 - 伊朗石油出口量从每日250万桶骤降至15万桶（战争影响） 关闭海峡将严重损害其经济（石油为最大出口品） [9][11] - 专家质疑伊朗实际封锁能力 布伦特油价周一从78 97美元跌至70美元 因油轮持续通行 [3][4] - 麦格理银行认为可通过陆路替代部分运输 但风险在于伊朗袭击地区生产设施 [10][11] 市场替代情景分析 - 英国投行预测油价冲击或演变为类似2022年的滞胀冲击 央行需警惕通胀非暂时性 [2][4] - 美国经济对石油依赖度降低（服务导向型） 消费者更倾向视油价冲击为短期现象 [5] - 分析师强调贸易战风险高于油价冲击 关税累积效应或推高夏季CPI [5]

新台币汇率走势 - 新台币兑美元周四早盘升值2.4角，涨幅达0.8%，创逾三年高位 [1] - 新台币在亚洲货币中涨势最为凶猛，随非美货币整体上扬 [1] 市场驱动因素 - 美国关税宽限期即将结束，引发市场对停滞性通胀的担忧 [1] - 国际美元走软，推动非美货币走强 [1] 交易动态 - 一个月美元/台币远汇成交价跌破29整数大关 [1] - 外资在现货市场持续抛售美元，加剧台币升值压力 [1]

美联储货币政策展望 - 美中达成初步贸易协议并进入90天休兵期 使美联储为应对经济放缓而降息的可能性降低[3] - 美联储理事库格勒表示 其关于美联储需要使用工具的程度与力度的基本预期可能已有所改变[3] - 芝加哥联储银行总裁古尔斯比呼应库格勒看法 认为协议将减轻关税对经济的影响 至少目前是如此[6] 关税对经济的具体影响 - 未来90天内 美国对中国产品征收的关税税率仍将保持在30% 虽较全面停摆的天价关税有所减轻 但保留的关税仍然很高[3] - 调降后的关税税率比以前高出三到五倍 仍将给美国经济带来停滞性通胀的影响 导致经济增长放缓且物价上涨[6] - 美国今年一季度GDP增长由正转负 经济陷入萎缩 但这主要因企业和家庭为规避关税而提前大量采购 导致进口暴增所致[5] 贸易冲突的潜在长期风险 - 若美中贸易冲突持续很长时间 可能导致供应链重组 因世界其他地方可能认为找不到可靠合作伙伴 进而影响美国声誉并导致投资人转向其他地方[5]