全球国债抛售与黄金牛市 - 现货黄金价格突破3500美元/盎司创历史新高 白银价格飙升至40.85美元/盎司创14年新高 [1] - 全球超长期债券回报率自6月30日起下跌2.6% 反映大规模国债抛售潮 [4] 国债收益率飙升现象 - 英国30年期国债收益率升至5.69% 创至少20年来最高水平 [1] - 美国30年期国债收益率逼近5% 达2006年以来罕见高位 [1] - 日本30年期国债收益率触及2006年以来新高 [2] - 法国30年期收益率报4.49% 为2009年以来最高 德国与荷兰30年期收益率分别升至3.4%和3.57% 均达2011年以来高位 [4] 财政状况与债务负担 - 英国财政支出占GDP比例达60% 美国2024财年财政支出占GDP比例达40.5% 其中联邦政府支出占比23.4% [8] - 美国2024财年总财政支出达11.67万亿美元 GDP总额为28.81万亿美元 [8][9] - 美国政府杠杆率达114% 日本政府杠杆率超212% 欧元区集体跨过87.5% 均远超60%国际警戒线 [9] - 美国国债利息支出超1万亿美元 超过国防预算和老年医疗保险计划支出总和 [11] - 英国国债利息支出占财政收入比重达10% 法国逼近7% [12] 通胀与政策困境 - 美国核心PCE仍超3% 欧洲CPI反弹 英国7月CPI同比涨幅达3.8% 预计8月突破4% [12] - 2025年全球央行累计降息91次 创2020年以来最快宽松周期 [12] - 经济可能陷入"停滞性通胀"新常态 增长放缓但通胀高企 [13] 市场逻辑转变 - 国债收益率飙升反映对政府财政赤字和债务可持续性的担忧 [4][9] - 债券作为避险资产的功能正在失效 资金转向系统性重估贵金属板块避险价值 [13] - 投资者对主权货币信任度下降 转向黄金等"硬通货"寻求保值 [1][14]