上海期货交易所指定交割仓库期货12月16日仓单日报显示，白银期货总计890715千克，今日仓单较上一 日上涨32901千克。 沪银主力维持震荡格局，今日白银期货开盘报14944元/千克，最高触及14957元/千克，最低触及14454 元/千克，截止收盘报14666元/千克，下跌0.30%。 | 地区 | 仓库 | 期货 | 增减 | | --- | --- | --- | --- | | 上海 | 中储吴淞 | 109153 | 4351 | | | 外运华东虹桥 | 112715 | 15262 | | | 中工美供应链 | 498965 | 18384 | | | 合计 | 720833 | 37997 | | 广东 | 深圳威豹 | 169882 | -5096 | | 总计 | | 890715 | 32901 | 【基本面消息】 米兰表示，他预计随着租金涨幅从新冠疫情期间的峰值回落至正常水平，住房通胀将会缓解。他认为， 由于劳动力市场降温，服务业通胀不太可能面临上行压力。一些服务业通胀的驱动因素，例如投资组合 管理费，反映的是统计上的异常现象，而不是消费者实际感受到的价格变化。 谈到劳动力市场，米兰 ...

来源：金融界AI电报 美联储理事米兰：经衡量的住房通胀滞后于租金通胀的持续放缓，而投资组合管理费的上涨则与市场力 量无关。 ...

美联储理事米兰的政策立场 - 在9月美联储利率会议上投票反对降息25个基点，主张更激进的降息50个基点[1] - 认为当前利率水平已“深入限制性区间”，远高于其估算的约2.5%的中性利率水平，高出近两个百分点[3] - 呼吁美联储采取“快速、大幅降息”措施，建议在今年剩余议息会议上累计再降息125个基点，远超其他官员普遍预计的50个基点[3] 米兰对通胀与住房成本的看法 - 将住房成本变化视为其通胀预测体系的核心风向标，住房成本在PCE通胀中占比约16%，在CPI中权重更高[5] - 认为通胀压力正在缓解，并将特朗普政府时期更严格的移民政策视为压低住房通胀的主要因素，称移民数量减少是“我一生中最大规模的人口增长冲击”的逆转[5] - 其预测具有可变条件，明确表示若未来出现冲击导致租金大幅上涨，将调整其温和的通胀预测[6] 政策主张的潜在影响与质疑 - 警告将利率长期维持在过高水平可能给美国经济带来巨大压力，导致失业率出现“实质性的上升”和“不必要的裁员潮”[3] - 其分析框架中的核心要素（如移民政策、关税对财政和储蓄的影响）与特朗普的核心政策议程紧密相连[8] - 其模型被质疑可能过于简化，忽略了地缘政治冲突对能源价格的冲击、服务业工资粘性及关税带来的进口商品涨价压力等抵消因素[9] 与美联储主流观点的分歧 - 美联储主席鲍威尔近期表态谨慎，强调因通胀率仍高于2%目标，美联储将等待更多数据，“不需要急于调整政策立场”[9] - 鲍威尔指出关于关税、移民等政策如何实施尚不清晰，美联储需密切关注并充分评估后再制定应对措施，这与米兰“快速行动”的呼吁形成鲜明对比[9] - 米兰与同僚对于最终利率目标的预测差异不大，核心分歧在于降息的速度，“唯一的不同就是我希望更快一些”[3]

美联储官员通胀观点 - 美联储理事斯米兰表示其通胀观点并非一成不变 如果住房成本意外上涨将修改其通胀观点 [1] - 斯米兰指出更严格移民政策以及平均租金趋势等因素可能会压低住房通胀 [1] - 斯米兰认为如果出现冲击导致租金大幅上涨 其对通胀的温和预测将不得不进行调整 [1]

美联储理事米兰的政策立场 - 核心观点：呼吁美联储采取比当前渐进式路径更激进的降息行动，主张通过连续多次50个基点的降息，尽快将利率降至中性利率水平 [1] - 认为当前4.00%-4.25%的联邦基金利率区间至少高出中性利率1.5至2个百分点，而中性利率位于2%中段水平 [1] - 强调利率维持过高时间越长，经济风险越大，尤其是失业率将出现实质性上升 [1] - 指出利率每高于中性利率一天，货币政策的限制性就增强一天，企业和家庭的融资及投资成本会进一步增加 [1] 米兰对中性利率的分析依据 - 分析基于中性利率概念，即既不刺激也不抑制经济活动的利率水平 [1] - 认为去年中性利率较高主要因政府大量举债及移民增加推动劳动力扩张 [1] - 当前由于边境政策收紧和关税收入上升，人口增长动力明显放缓，导致中性利率下降 [1] - 将去年描述为“一生中最大规模的人口增长冲击”，而当前情况急剧逆转，变为“一生中最大规模的人口负增长冲击”，并对经济结构产生深远影响 [1] 移民问题与通胀前景 - 将人口增长波动与住房租金直接挂钩，认为负净移民将导致住房供应增加，从而缓解租金压力 [2] - 预计未来6至12个月，住房通胀将明显回落 [2] - 解释美股接近历史高位的原因是非货币因素推动，如减税与放松监管政策，而非美联储的货币政策 [2] 米兰的职务背景与独立性 - 对移民和关税的高度关注与特朗普政府的政策议程紧密相关 [2] - 目前仍在担任白宫经济顾问委员会主席一职，但处于休假状态 [2] - 回应关于独立性质疑时称，决策将完全基于独立分析，而非任何政治指令 [2] - 由特朗普任命填补临时席位，任期至2026年1月，期间仍有三次投票机会，若新任人选未确定或特朗普决定延续任命，有可能继续留任 [2]

特朗普的降息主张与批评 - 特朗普主张美联储应降息3个百分点 此举每年可为美国节省1万亿美元利息支出[2] - 特朗普批评美联储主席鲍威尔拒绝降息导致住房市场滞后 并称其为史上最糟糕的美联储主席[2] - 有分析指出特朗普关于降息可节省1万亿美元的说法不实 因美国2024年利息支出总额为1.1万亿美元[2] 美联储利率政策预期 - 联邦基金期货市场预测美联储本月维持基准利率在4.25%至4.5%区间的几率为97%[3] - 市场显示美联储在9月会议上降息25个基点的可能性为58%[3] - 高盛分析指出多数美联储成员支持等待更多数据 特别是关税影响 少数成员认为调整政策的时间可能临近[3] 美联储内部政策分歧 - 美联储理事鲍曼和沃勒表示支持在7月会议降息[3] - 其他美联储成员因通胀高于目标 劳动力市场健康及关税不确定性 预计下一次降息会更晚[3] - 美联储可能在7月维持利率不变 并在9月降息[3] 住房通胀对政策的影响 - 住房通胀下降为美联储提供了降息空间[3] - 住房在消费者价格指数中占比重大 占整体指数三分之一 占核心指数40%[4] - 较低的住房通胀使2025年迄今整体通胀率下降0.2个百分点 核心通胀率下降0.25个百分点[4]

住房通胀趋势 - 美国6月未季调住房通胀年率为3.8% [1] - 前值（5月）为3.9%，显示通胀率小幅下降0.1个百分点 [1]

美国住房通胀数据 - 5月未季调住房通胀年率为3 9%，较前值4%有所下降 [1]

澳洲联储通胀评估 - 住房通胀呈现缓解趋势 [1] - 当前尚未观察到通胀上行风险显现 [1]

住房通胀 - 美国4月未季调住房通胀年率为4%，与前值持平 [1]