美联储理事米兰：核心通胀滞后于租金通胀。 来源：滚动播报 ...

来源：金融界AI电报 美联储理事米兰：通胀指标滞后于租金通胀。 ...

来源：金融界AI电报 美联储理事米兰：经衡量的住房通胀滞后于租金通胀的持续放缓，而投资组合管理费的上涨则与市场力 量无关。 ...

美联储理事米兰的政策立场 - 新任理事米兰认为当前利率水平过高，呼吁未来数月大幅、快速降息以避免劳动力市场出现不必要的裁员潮[1] - 米兰指出中性利率正显著下降，其估计值约为2.5%，明显低于美联储官员3%的中位预测[1] - 米兰主张通过一连串的50个基点降息在极短时间内完成政策再平衡，达到中性水平后再更为谨慎地行事[2] 摩根大通对米兰论点的评估 - 摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli认为米兰的论点值得怀疑、不完整且缺乏说服力[2] - 摩根大通维持此前预测，即利率将以25个基点为单位逐步下调，直到明年年初降至3.25%-3.5%[2] - Michael Feroli指出米兰的推理带有选择性和目的性，几乎不可能说服会对每个论点进行细致剖析的委员会[2] 关于通胀的讨论与分歧 - 米兰对租金通胀给出乐观判断，认为租金通胀下降需要时间才能反映在官方通胀数据中[3] - Michael Feroli批评米兰几乎所有的通胀讨论都集中在租金通胀上，并假设其他组成部分将维持当前走势[3] - Michael Feroli警告仅观察剔除某些价格的通胀风险会将相对价格变动与整体物价水平变动混为一谈[3]

美联储主席鲍威尔关于租金通胀的评论 - 美联储主席鲍威尔指出租金通胀目前正呈现出相当规律的下降趋势 [1]

美国通胀螺旋上升的四个维度 - 消费者通胀预期飙升：4月1年期通胀预期达6.7%（1981年以来最高），5年期达4.4%（1991年以来最高），远超2021-22年高点（5.4%、3.0%）[3][14] - 通胀宽度回升：PCE涨价项目比例从62.7%升至72.5%（2015-19年中枢63.6%），支出比例从84%升至87%（2015-19年中枢80.6%）[4][23] - 关税传导效应滞后：中间品关税1-2个月影响生产者价格，消费者价格传导需数月，预计夏季显现[5][27] - 食品与租金通胀强化：3月食品CPI环比升至0.4%（去年均值0.2%），租金环比加速（主要住所0.33%、业主等价0.4%）[6][29] 关税对通胀的静态影响评估 - 情景1（对华155.7%关税+其他10%）：进口关税税率提升23.5个百分点，四季度CPI同比或达4.0%-4.8%[8][33] - 情景2（对华64.7%关税+其他10%）：进口关税税率提升16.8个百分点，四季度CPI同比或达3.6%-4.1%[8][33] - 非线性风险：若通胀预期脱锚，实际影响可能超出线性估算区间[33] 货币政策与美债市场影响 - 美联储两难困境：若二季度通胀反弹，除非失业率飙升或金融市场动荡，否则难降息[9][36] - 美债利率压力：十年期利率上行反映流动性冲击，未来或受通胀证真和投资者抛售影响[10][37] - 财政付息压力：9月前7万亿美元长期美债到期，存量加权平均息票利率仅2.89%[10][37] 历史经验与当前差异 - 消费者预期领先性：较实际通胀早1-2个季度，2021年、2019年、2002年均如此[3][18] - 专业人士预期滞后：2021-22年彭博一致预期持续低估，当前CPI预测仅3%仍存低估[14] - 市场预期波动性：1年期通胀互换定价一周内下行33BP，易受短期叙事影响[16]