云计算ETF表现 - 云计算ETF汇添富（159273）单日大涨超3% 盘中一度涨近5% 成交额突破4000万元[1] - 当日净流入超2600万元 连续13日吸金 上市18天累计净流入超7.3亿元 最新规模达12.5亿元创上市新高[1] 阿里巴巴业绩表现 - 2026财年Q1（自然年2025年Q2）AI+云业务资本开支达386亿元创历史新高[3] - 阿里云收入增长加速至26%创三年新高 AI相关产品收入连续8个季度实现三位数同比增长[3] - 阿里巴巴股价单日暴涨17%[3] 成分股涨跌情况 - 主要成分股普涨：润和软件涨超4% 中际旭创涨超3% 紫光股份涨超2% 浪潮信息涨超1%[3] - 部分下跌：华胜天成跌超2% 新易盛跌0.57% 拓维信息跌0.97% 中科曙光微跌0.06%[4] 电商业务分析 - 中国电商集团收入1400.7亿元同比增长10% 客户管理收入711亿元同比增长10%[5] - 全站推广渗透率提升驱动货币化率持续增长 预计客户管理收入将保持稳健增势[5] 即时零售业务 - 淘宝闪购日均订单峰值达1.2亿单 8月周日均订单达8000万单[6] - 带动淘宝APP 8月DAU增长20% 对GMV和客户管理收入产生正向驱动[6] - 预计单位经济效益亏损可缩减一半 长期有望实现行业领先效率[6] 云与AI业务前景 - 云智能集团收入334亿元同比增长26% 超市场预期20%[6] - AI收入占外部商业化收入比例超20%[6] - 资本开支386亿元远超预期的292亿元[6] - 预计未来几个季度收入增速将维持上升通道[6] 国产算力发展机遇 - 阿里巴巴资本开支增长显著 且具备AI芯片供应链后备方案[7] - 中美科技摩擦背景下 国产云厂商需求可能转向国产算力[7] - IDC和算力租赁等产业链环节有望受益[7] 指数配置特点 - 标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务等六大领域[8] - 软硬件比例6:4 港股权重超26% 独有权重达31%[8]

薪酬结构分析 - 微软员工自行汇总的薪资表包含850多条记录，涵盖工资、奖金和股票奖励，但样本量仅占公司全球22万员工的极小部分，且可能因资深员工参与度低而整体偏低[1] - 公司采用分级制度区分资历：57-59级为入门工程师，63级为高级工程师，65级为首席工程师，68级为合伙人，70级为杰出工程师[2] - 70级员工年薪最高达40.8万美元，入职时可获一次性股票奖励高达190万美元，年度股票奖励最高达147.6万美元[3] 工程师薪酬区间 - 59级工程师基本工资12.08-12.40万美元，现金奖金0.3-1.93万美元，奖金比例8-14%，股票奖励0.7-1.93万美元[2] - 63级高级工程师基本工资15.35-22.48万美元，现金奖金0.8-5万美元，奖金比例10-25%，股票奖励2.2-6.4万美元[2] - 67级员工基本工资24.8-25万美元，现金奖金7-8.2万美元，奖金比例28-34%，股票奖励14.5-25.2万美元[2] 团队薪酬差异 - 云与AI团队基本工资范围12.8-34万美元，现金奖金0.45-21.3万美元，奖金比例10-63%，股票奖励0.8-100万美元[5] - Azure团队基本工资12.22-24万美元，现金奖金1.14-6万美元，奖金比例10-27%，股票奖励1.2-10万美元[5] - 安全团队基本工资12.75-21.8万美元，现金奖金0.36-4.8万美元，奖金比例10-24%，股票奖励1-6.6万美元[5] 团队平均薪酬排名 - 云与AI团队平均基本工资204,135美元，显著高于其他部门[5] - 商业与生态系统团队平均基本工资191,597美元，位列第二[5] - 安全团队平均基本工资189,285美元，Azure团队176,035美元，体验与设备团队175,123美元，Microsoft AI团队170,456美元，Xbox团队168,831美元，Core AI团队167,759美元[5] 战略投入与人员调整 - 公司通过高薪酬策略重点吸引AI工程师和研究人员，以维持业绩增长势头[2] - 2023年累计裁员超过7%全球员工，7月再次宣布裁员9000人（占总数4%），资源向关键AI人才和业务集中[6] - 薪酬竞争力直接关联与Meta、Google等巨头争夺AI人才的战略需求[6] 数据局限性说明 - 自报数据在基本工资、奖金和股票奖励上均低于官方公布区间，可能无法完全代表实际薪酬水平[7] - 数据来源为员工自愿匿名提交，样本量不足且覆盖范围有限[1]

股价表现 - 午前跌超12% 股价暂现三连阴 月内累计涨幅仍接近85% [1] - 截至发稿跌11.21% 报4.91港元 成交额7.51亿港元 [1] 中期业绩表现 - 上半年营收23.05亿美元 同比增加11.53% [1] - 归母净利润0.3亿美元 同比下降7.53% [1] - 毛利润增长幅度较小 毛利率下降 [1] - 所得税费用增长导致净利润下降 每股收益减少 [1] 业务战略与展望 - 基于云与AI服务器产品及AirPod生产提速 对"3+3战略"在明年及2027年表现持正面观点 [1] - 下调智能手机、消费者互联及系统产品指引 反映关税及宏观不确定性 [1] - 招银国际下调公司今年至2027年每股盈利预测5%至15% [1] - 目标价由3.48港元上调至4.96港元 维持"买入"评级 [1]

微软高管人事调整 - 微软将首席信息安全官伊戈尔·茨冈斯基调离公司安全团队，转由微软云与AI事业部执行副总裁斯科特·格思里直接管理 [1] - 茨冈斯基原汇报对象为微软安全事务负责人查理·贝尔，此次调整后其团队将更贴近所保护的核心系统 [1] - 公司发言人解释此次人事变动旨在优化安全团队与业务系统的协同效率 [1]

阿里巴巴FY2025Q4业绩表现 - 集团实现营业收入2365亿元，同比增长6.6% [1] - 淘天集团客户管理收入(CMR)711亿元，同比增长12%，高于彭博一致预期的7.6% [1][2] - 淘天集团EBITA 417亿元，同比增长8%，高于一致预期的2.1% [1][2] - 云智能集团收入301亿元，同比增长18%，略高于一致预期的16.8% [1][3] - 云智能集团EBITA 24亿元，同比增长69%，EBITA margin 8.0% [1][3] - 国际数字商业集团收入336亿元，同比增长22% [3] 淘天集团业务分析 - 全站推广渗透率提升驱动货币化率同比大幅提升，主要源于增收0.6%基础软件服务费及全站推广工具渗透率提升 [2] - 新增中小商家/白牌商家广告主带来增量广告收入，预计未来货币化率有望保持上升趋势 [2] - 公司加大淘宝闪购即时零售及外卖领域短期投入，单量增长及效率好于预期 [2] - 长期来看即时零售高频场景有望带动用户规模、活跃度及下单频次改善 [2] 云智能集团业务分析 - AI相关产品收入连续七个季度同比三位数增长 [3] - 公司资本开支246亿元，低于一致预期的329亿元 [3] - 客群从互联网/金融行业向制造业/养殖业等传统行业延伸 [3] - 阿里云维持未来3年在云与AI基础设施建设方面投入3800亿资本开支的目标 [3] - 预计未来季度阿里云营收增速有望维持上升通道 [3] 国际数字商业集团 - 经调整EBITA为-36亿元，EBITA margin为-10.6% [3] - 公司维持FY26实现单季度整体盈利的指引 [3] 投资建议与估值 - 预计FY2026-2028年Non-GAAP归母净利润分别为1848/2081/2276亿元 [4] - 给予2026财年淘天净利润12倍PE、云业务5倍PS，对应目标价153港元/股 [4]