零碳园区建设规划 - 内蒙古自治区发改委 工信厅 能源局联合印发《内蒙古自治区零碳园区培育建设方案》 提出三个阶段安排和11项建设内容 [1] - 第一阶段2025年启动零碳园区建设申报遴选 确定培育建设名单 [1] - 第二阶段2026至2028年全面开展国家级和自治区级零碳园区建设 [1] - 第三阶段2030年深化建设探索实践 更多自治区级零碳园区纳入国家级试点 [1] 零碳电网与能源系统 - 建设内容涉及建设零碳园区电网系统 加强绿电高比例供给消纳 [1] - 大力推进园区节能降碳改造 [1] - 推动碳捕集管网与绿氢 绿醇制备系统耦合 [2] 绿色低碳产业培育 - 依托零碳园区培育绿色低碳新质生产力 加强能耗 水耗 用地等资源要素保障 [1] - 支持新兴产业和高载能产业向资源能源环境保障充足的零碳园区转移集聚 [1] - 推动传统产业耦合绿电 绿氢与碳捕集技术 发展低碳冶炼 氢基炼化等零碳工艺 [1] 碳捕集利用与碳汇开发 - 鼓励园区和企业布局建设碳捕集利用与封存(CCUS)示范工程 [2] - 重点推动二氧化碳高效低成本捕集与长期稳定资源化利用 [2] - 拓展二氧化碳驱油 地质封存 矿化固废及熔融盐储能供蒸汽等多元化利用场景 [2] 能碳管理平台与标准体系 - 搭建绿色智慧能碳管理平台 [2] - 继续推进自治区零碳园区标准体系建设 [2] - 鼓励相关企业参与零碳相关标准制定并推动标准实施 [2]

业绩总结 - 2025年上半年公司总收入为10437百万港元，同比下降1%[9] - 燃气业务净利润为852百万港元，同比下降1%[9] - 可再生能源业务净利润为172百万港元，同比增长5%[9] 用户数据 - 公司客户总数达到1802万，同比增长38万[5] 新产品和新技术研发 - 光伏发电量增加44%，达到11.8亿千瓦时[4] 市场扩张 - 签署了与“三大”公司15亿立方米（每年1.5亿立方米）的管道天然气长期协议[4] - 确保每年150万吨的液化天然气进口供应（相当于每年21亿立方米）[4] 资本支出 - 资本支出从2024年的20亿港元减少至2025年的14亿港元[12] 其他信息 - 燃气销售量保持稳定，达到8.75亿立方米[5] - 城市燃气美元利润率提高至0.57人民币/立方米，同比增长0.01人民币/立方米[5]

美国对进口光伏电池发起双反调查 - 美国商务部对印度、印度尼西亚和老挝的晶体硅光伏电池发起反倾销和反补贴调查，涉及海关编码8541.42.0010和8541.43.0010项下产品 [1] - 2024年美国自印度进口被调查产品金额为7.9亿美元，自印度尼西亚进口4.2亿美元，自老挝进口3.4亿美元 [2] - 美国国际贸易委员会将于2025年9月2日前作出产业损害初裁，若裁定构成实质性损害，商务部将于2025年10月13日作出反补贴初裁，12月26日作出反倾销初裁 [1] 双良集团与宁德时代子公司合作 - 双良集团与宁德时代子公司时代天源签署战略协议，共同探索零碳园区建设新模式 [3] - 双良集团在节能、环保及清洁能源领域拥有技术积累，时代天源在光储解决方案和智慧能源管理领域具备优势 [3] - 双方将整合资源，建立零碳园区创新生态圈 [3] 中来股份中标光伏运维项目 - 中来股份控股子公司中标浙能能服1GW户用光伏运维项目，合同金额2.8亿元 [4] - 服务内容包括电站运行、维护、检修及发电量保障，服务期为2025-2030年 [4] 启东鸿钧新能源异质结电池项目 - 启东鸿钧新能源拟投资20亿元建设4GW异质结电池及2GW组件项目，分期实施 [5] - 一期投资10亿元建设2GW HJT双面双玻组件生产线，并完成全厂主体工程 [5] - 项目选址启东经济开发区机械电子产业园，属于光伏设备及元器件制造领域 [5]

零碳园区建设内容涵盖多个方面，包括构建零碳园区电网系统、加强绿电高比例供给消纳、强化储能和 柔性负荷管理、大力推进园区节能降碳改造、培育绿色低碳产业新动能、强化园区资源节约集约、完善 升级园区基础设施、推进碳捕集利用与碳汇开发等。园区还将搭建绿色智慧能碳管理平台，增强涉碳综 合服务能力，并参与零碳标准规则制定，提升国际影响力。 《 人民日报 》（ 2025年08月14日 04 版） (责编：岳弘彬、牛镛) 本报呼和浩特8月13日电 （记者张枨）日前，内蒙古自治区发展改革委与自治区工信厅、自治区能源局 联合印发方案，计划通过试点推进、示范引领、模式创新等举措，高标准高质量建设零碳园区，培育创 建一批国家级和自治区级零碳园区试点，打造绿色低碳发展高地。 零碳园区是指通过规划、设计、技术、管理等方式，使园区内生产生活活动产生的二氧化碳排放降 至"近零"水平，并具备进一步达到"净零"条件的园区。根据方案，内蒙古将分3个阶段推进零碳园区建 设：2025年启动零碳园区建设申报遴选工作，确定自治区零碳园区培育建设名单；2026至2028年，全面 开展国家级和自治区级零碳园区建设；到2030年，深化零碳园区建设探索实践，更多 ...

投资评级与估值 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标市值134亿元 基于2025年15倍PE估值 [6][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.68/9.63/10.87亿元 CAGR+11.8% [2][7] - 当前股价23.2元对应2025年PE为12倍 股息率3.02% [3][6] 核心业务与市场地位 - 国内非公路宽体自卸车开创者 2024年营收61.45亿元 宽体车占比超92% [6][14] - 产品覆盖20-80吨载重范围 单位载重成本1.5万元/吨 较进口矿卡低70-81% [14][39] - 全球工程机械50强第39位 获"矿山设备年度产品奖"等荣誉 [14][17] 财务表现与预测 - 2024年营收/净利润61.45/7.93亿元 YoY+4.85%/+29.03% 毛利率21.45% [2][22] - 2025Q1营收/净利润15.36/1.87亿元 YoY+28.34%/+58.45% 延续高增长 [6][22] - 预计2025-2027年营收CAGR+13.4% 毛利率提升至23.1% [2][7] 行业三大趋势驱动 大型化 - 政策推动露天矿大型化 新疆原煤产量同比+12.4% 中小矿审批趋严 [34][36] - 90吨级TL89系列率先突破 出勤率超95% 满足集约化运输需求 [39] 电动化 - 新能源矿卡运行成本仅为油车13% 105吨车型全生命周期节省250万元 [46][48] - 政策明确电动设备占比指标 2025年新能源宽体车市场规模预计37亿元 [51][52] 无人化 - 无人矿卡提升效率30% 节省燃油15% 延长轮胎寿命40% [56][57] - 与易控智驾合作交付700+台 2025年渗透率将突破10% [58][94] 竞争优势与增长点 - 研发费用4年CAGR+43.8% 持有117项专利 15项发明专利 [89][94] - 易控智驾冲刺港股IPO 潜在新增订单放量 当前合作订单近300台 [97] - 海外收入4年CAGR+80% 与力拓合作拓展蒙古铜矿市场 [98][101]

政策数据概览 - 2025年7月共发布储能相关政策84项，其中国家层面9项，地方层面32个地区发布75项 [3] - 非常重要类政策占比69%（58项），四川、山东等地发布重点政策较多 [3] - 政策类别主要集中在电价政策、电力市场、示范项目、管理规范等领域 [3] 国家层面重要政策 - 价格法修正草案完善低价倾销、价格串通等不正当价格行为认定标准，规范市场秩序 [4] - 新增8项锂电池相关技术出口限制，包括磷酸铁锂/锰铁锂制备技术和5项提锂技术 [4] - 零碳园区建设支持政策明确各地区推荐不超过2个园区，给予项目建设资金支持 [4] - 发布2项全钒液流电池国家标准，将于2026年实施 [6] - 可再生能源电力消纳责任权重通知要求电解铝行业绿色电力消费比例考核，7省非水电消纳权重最高达30% [6] 地方层面重要政策 发展规划类 - 西安要求2027年前谋划20个储能项目，2025年启动3个 [8] - 河北明确分布式光伏配储可解决电网容量不足问题 [10] - 山东规定零碳园区储能容量≥日均用电量8% [10] - 河南44个源网荷储项目总规模451.43MW，配储53.08MW/106.16MWh [10] - 四川甘孜2.8GW光伏项目要求配储315MW/630MWh，最高比例达45% [11] 电力市场政策 - 东北电力互济交易设定买卖方报价上限1700/1500元/MWh [13] - 甘肃新型储能容量电价标准330元/kW/年，现货限价0.04-1元/kWh [13] - 江苏电网侧储能参与现货市场，报价范围0-1500元/MWh [14] - 江西新型储能以"报量不报价"方式参与现货交易 [15] - 山东独立储能入市门槛为5MW/2h，日市场化容量计算引入可用系数 [16] 补贴政策 - 贵州科技成果转化项目最高支持1000万元，包含新型储能方向 [18] - 天津对新能源系统解决方案企业最高奖励400万元 [18] - 深圳坪山区对下一代储能示范项目按200元/kWh给予支持，上限100万元 [20] 电价政策 - 四川明确储能运营收益包括峰谷价差和政府授权合约差价 [25] - 海南存量新能源项目执行0.4298元/kWh，增量项目竞价确定 [25] - 湖南季节性尖峰电价在高峰基础上再上浮20% [26] - 辽宁2025年增量项目竞价上下限0.18-0.33元/kWh [27] - 宁夏存量项目机制电价0.2595元/kWh，增量项目竞价限价0.18-0.2595元/kWh [30] 示范项目 - 贵州41个储能相关项目包含2.65GW/5.3GWh明确规模 [40] - 四川27个电网侧储能项目合计3022.5MW/8240MWh，涵盖多种技术路线 [40] - 山东公示96个新型储能项目，总规模18.6292GW [41] - 广东第二批117个储能项目总规模17.3GW/34.8GWh [42] - 内蒙古第三批2个独立储能项目80万千瓦/320万千瓦时，总投资26.7亿元 [42] 辅助服务 - 新疆实时调峰交易上限0.262元/kWh，调频服务上限0.015元/kW [45] - 宁夏虚拟电厂调峰交易上限0.19元/kWh [45] - 青海储能调峰价格暂定0.3247元/kWh [45] 其他应用 - 上海临港目标形成60MW虚拟电厂，供电可靠性达99.997% [46] - 青海虚拟电厂试点要求初期不低于5000kW，响应时间≤15分钟 [46] - 广东虚拟电厂并网门槛为1MW/1h [48]

政策框架与目标 - 内蒙古自治区发展和改革委员会印发《内蒙古自治区零碳园区培育建设方案》 通过试点推进 示范引领 模式创新等举措高标准高质量建设零碳园区 培育创建一批国家级和自治区级零碳园区试点 打造绿色低碳发展高地 [1] - 零碳园区定义为通过规划 设计 技术 管理等方式使园区内生产生活活动产生的二氧化碳排放降至"近零"水平并具备进一步达到"净零"条件的园区 [1] - 建设分三阶段推进：2025年启动申报遴选并确定首批培育建设名单 2026年至2028年全面开展国家级和自治区级零碳园区建设 2030年深化探索实践并推动更多园区纳入国家级试点 形成可复制可推广的典型经验 [1] 建设内容与技术支持 - 建设内容涵盖构建零碳园区电网系统 加强绿电高比例供给消纳 强化储能和柔性负荷管理 推进节能降碳改造 [1] - 同时培育绿色低碳产业 完善基础设施 推进碳捕集利用与碳汇开发 [1] - 园区将搭建绿色智慧能碳管理平台以增强涉碳综合服务能力 并参与零碳标准规则制定以提升国际影响力 [1] 组织实施与支持机制 - 各盟市推荐有条件有意愿的园区申报 自治区发展改革委审核后确定培育建设名单 建设周期为3至5年 期间定期评估并实施动态管理 [2] - 对符合条件的园区给予资金支持 包括中央预算内投资 地方政府专项债券等 并鼓励政策性银行提供中长期信贷支持 [2] - 内蒙古加强统筹协调并深化相关领域改革创新 在试点探索 项目建设 资金安排等方面对零碳园区给予支持 各盟市建立工作机制明确责任分工推动任务落实 [2] 战略意义与预期成效 - 通过零碳园区建设实现能源转型 产业脱碳与稳增长 扩投资 促转型相协调 [2] - 为零碳发展提供新动能和新引擎 [2]

《方案》主要有3方面特点：一是加强与国家零碳园区建设政策衔接，同步推进国家级和自治区级零碳 园区培育建设，确保如期建成一批零碳园区。二是坚持"宽进严出"原则，鼓励不同类型园区广泛参与， 充分发挥新能源优势，积极发展零碳园区配电网、绿电直连、绿氢耦合等模式，加强政策、技术、模式 创新，探索零碳园区建设经验模式。三是今年4月份以来，对35个拟申报创建零碳园区先行进行了综合 评审、现场调研。在此基础上，要求各盟市推荐申报国家级零碳园区不超过1个、申报自治区级零碳园 区数量不超过3个，按要求编制申报书。 8月11日，记者从内蒙古自治区发展改革委获悉，该单位与自治区工信厅、能源局近日联合印发《内蒙 古自治区零碳园区培育建设方案》（以下简称《方案》），指导支持有条件的地区率先创建国家级零碳 园区，并细化部署自治区零碳园区培育建设工作。 "下一步，我们将会同自治区工信厅、能源局综合考虑园区能源禀赋、产业基础、电力安全可靠供应、 减碳潜力等因素，遴选推荐国家级零碳园区，确定一批自治区级零碳园区名单，高标准、高质量建立一 批零碳园区。"自治区发展改革委有关负责人介绍。（李永桃） 责任编辑：闫弘旭 《方案》共分5部分，特别是《方 ...

零碳园区发展现状与挑战 - 部分园区通过购买碳信用抵销碳排放即声称实现"零碳"并完成第三方认证 [1] - 核算种类主要纳入二氧化碳 对非二氧化碳温室气体排放考虑不足 [1] - 重点项目因缺乏资金支持难以落地实施 [1] - 面临传统集中式大能源系统与分布式能源系统之间的利益冲突问题 [1] - 分布式能源系统在用户侧纵向切入大能源系统 现有机制无法协调利益冲突 [1] 分布式能源系统架构特征 - 零碳园区本质是分布式能源系统 属于能源系统转型新阶段的基本单元 [2] - 未来能源系统应以分布式能源系统为主 集中式系统为辅 [2] - 家庭/建筑/社区/工商企业园区均为分布式智慧能源系统基本单元 [2] - 智慧能源管理系统是分布式能源系统最重要的软件 [2] - 大能源系统通过网络固定成本基于销售量价格回收 零碳园区导致部分销量转为内部"自产自销" [2] 国际经验与技术经济性 - 德国要求新建改造建筑达到高能效水平 [3] - 英国在"净零碳"国家目标中细化园区标准 强调分布式可再生能源与智能电网集成 [3] - 中国太阳能光伏平准化度电成本从2014年0.90元/kWh降至2024年0.2元/kWh 降幅78% [3] - 陆上风电平准化度电成本从0.55元/kWh降至0.18元/kWh 降幅67% [3] - 2021年起光伏与风电成本已低于燃煤发电基准价 [3] 地方政府角色与改革方向 - "十五五"时期零碳园区将成为园区低碳转型主要抓手 [4] - 地方政府是改革主体 相关机制改革权属地方职责权限 [4] - 需从"项目思维"转向"能源系统转型思维" 构建技术架构与机制改革 [5] - 电力体制改革需增加电价结构中固定电费比重 减少对销售电量依赖 [5] - 需确定园区内用户系统平衡责任与系统服务费率 [5] - 供热体制机制需改革 零碳热力供应自给可行性高于电力 [5] - 需在能源"大系统"与"小系统"利益冲突中寻求平衡点 [6]

公司战略转型进展 - 公司自2022年明确向新能源、新材料、智能制造战略转型 通过一系列举措推动落地 经营成果逐步显现[1] - 2024年6月与盐城经开区新能源汽车产业园区签署零碳园区战略合作协议 拓展绿色产业集聚和零碳生态体系构建[1] - 子公司协同支撑转型 悦达低碳公司推进光伏风电项目 悦达储能公司高效运营储能项目 悦达和碳公司拓展碳交易业务[1] 新能源业务表现 - 灌东150MW渔光互补项目全容量并网 华丰378MW渔光互补项目稳定发电 三峡悦达阜宁共享储能项目高效运转[1][2] - 绿色数智能源管理中心精准运维 东台弶港100MW/200MWh共享储能项目如期并网[2] - 2024年电力销售营收同比大涨2567% 毛利达46.37% 未来三年规划累计装机1GW至2GW 归母净利润年复合增长率不低于50%[2] 财务业绩改善 - 一季度实现营收6.83亿元 剔除悦达智行出表影响后营收同比增长25.08%[2] - 扣非后净利润同比增长5367.42万元 现金分红政策承诺不低于当年可供分配利润40%[2] 子公司业务拓展 - 悦达长久物流布局新能源物流赛道 成功抢占市场先机 改善盈利能力[2] - 珩创纳米磷酸锰铁锂项目产能稳定释放 产品获头部厂家认可 出货量持续攀升[2] - 浩钠新能源在钠离子电池材料领域技术优势转化为市场竞争力 成为新材料板块增长极[2] 市场认可与竞争优势 - 首获华西证券增持评级 依托盐城市新能源资源禀赋和国有平台优势 具备独特竞争力[3] - 公司转型方向明确 成长路径清晰 前景广阔[3]