财务表现 - 2024年公司实现营业收入323 21亿元 同比+22 23% 归母净利润17 48亿元 同比+29 76% [3] - 2025年Q1营业收入81 24亿元 同比+13 07% 归母净利润4 40亿元 同比+21 46% [3] - 2024年销量146 72万吨 同比+18 8% 单吨净利润1191 7元/吨 较2023年提升100 5元/吨 [4] - 2024年Q1-Q4单吨净利润分别为1052 6/1904 4/893 3/907 0元/吨 [4] - 2025年Q1铝板带箔产量38 46万吨 同比+11 58% 销量37 49万吨 同比+10 33% [4] 产品结构优化 - 2024年新能源 电子家电 汽车及交通运输领域产品占比提高约5Pct [4] - 2025年将建设高端热处理线 聚焦新能源 汽车材料 半导体 工业机器人及低空飞行领域 [7] - 探索汽车板 航空板等高端产品生产技术 扩大全铝立柱机器人本体 无人机屏蔽罩等产品规模 [7] 出口政策影响 - 2024年12月取消铝材出口退税后 公司当月铝板带箔产销仍达12万吨以上 [5] - 中国铝材加工产能占全球六成以上 外贸订单具有高端化及定制化属性 国外市场依赖性强 [5] 碳市场机遇 - 电解铝行业纳入全国碳交易市场预期增强 再生铝生产碳排放仅0 2吨/吨（火电铝为13吨） [6] - 按碳价76元/吨计算 每吨再生铝可节约碳税972 8元 [6]

报告公司投资评级 - 维持对明泰铝业的“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年单吨净利同比显著提升，高端应用领域拓展改善公司产品结构，取消出口退税政策实施销量未受显著影响，电解铝纳入全国碳市场渐行渐近再生铝受益明显，产能扩张进行时产品结构持续改善，上调盈利预测 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入323.21亿元，同比+22.23%；归母净利润17.48亿元，同比+29.76%。2025年Q1实现营业收入81.24亿元，同比+13.07%；归母净利润4.40亿元，同比+21.46% [1] - 2024年销量146.72万吨，同比增长18.8%，单吨净利润1191.7元/吨，较2023年提升100.5元/吨，2024年新能源等领域产品占比提高约5Pct。2025年Q1铝板带箔产量38.46万吨，同比增长11.58%，销量37.49万吨，同比增长10.33% [1] 政策影响 - 2024年12月1日起取消铝材等产品出口退税，中国铝材加工产能占全球六成以上，外贸订单有高端化及定制化属性，国外市场对中国铝材出口依赖性大，2024年12月公司铝板带箔产销数据仍可达12万吨以上 [2] - 2024年3月15日生态环境部就铝冶炼行业相关指南公开征求意见，电解铝排放核算指南推出意味着国内电解铝行业距离纳入全国碳交易市场时间趋近，生产1t再生铝二氧化碳排放量仅为0.2t（火电铝为13吨），按2025年4月24日全国碳排放配额收盘价76元/吨计算，每吨再生铝将节约碳税972.8元 [2] 产能与产品结构 - 2025年公司将建设高端热处理线，聚焦新能源等领域，探索高端产品生产技术，开发相关产品，扩大相关领域产品规模，持续改善产品结构 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025/2026年归母净利润为20.4亿元/22.7亿元（较前次预测上调1.4%/0.9%），新增2027年预测归母净利润为24.8亿元，2025 - 2027年对应当前股价的PE估值分别为7/7/6X [3] 其他财务指标 - 给出2023 - 2027E年公司营业收入、净利润、EPS、ROE、P/E、P/B等指标数据 [4] - 给出2022Q2 - 2025Q1公司单季度主要财务指标，包括主营业务收入、毛利、毛利率等多项指标 [9] - 给出2023 - 2027E年公司利润表、现金流量表、资产负债表相关数据 [12][13] - 给出2023 - 2027E年公司盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标相关数据 [14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - EUA经历强势上涨后震荡调整，短期震荡偏强，上方压力位€75 [1] - 行情方面，一级拍卖价格70.3欧元/吨（3.57%），投标覆盖比1.92；二级EUA期货结算价70.72欧元/吨（-0.48%），成交2.51万手（-0.82） [1] - 利多因素无新增，利空因素包括俄方立场不变、特朗普呼吁俄乌停火、美俄领导人会晤机会增加，以及欧盟议会投票赞成放宽天然气存储目标规则，将今年存储目标降至83% [1] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级市场：2025年5月8日EUA拍卖价格70.3欧元/吨，投标覆盖比1.92；5月6日拍卖价格67.88欧元/吨，投标覆盖比1.67，拍卖收入22030万欧元 [1][2] - 二级市场：2025年5月8日EUA期货结算价70.72欧元/吨，较前一日跌0.48%，成交2.51万手，较前一日降0.82；现货结算价69.67欧元/吨，较前一日跌0.49%，现货成交量较前一日减1500手 [1][3] 策略 - 短期震荡偏强，上方压力位€75 [1] 核心逻辑 - 利多：无新增 [1] - 利空：俄方立场不变，特朗普呼吁俄乌停火，美俄领导人会晤机会增加；欧盟议会投票赞成放宽天然气存储目标规则，将今年存储目标降至83% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 投资基金看多，EUA突破70元关口，短期震荡偏强，上方压力位€75 [2] - 利多因素为投资基金净多头头寸增加及能源需求或增加EUA需求，利空因素为法德能源政策调整及俄方停火 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级拍卖价格无数据，投标覆盖比无数据；二级EUA期货结算价71.06欧元/吨（涨2.58%），成交3.33万手（增0.62） [2] 策略 - 短期震荡偏强，上方压力位€75 [2] 核心逻辑 - 利多：最新CoT报告显示上周投资基金净多头头寸增加486万吨；欧洲中部气温低于季节平均水平且可再生能源发电低于正常水平，或增加履约实体对EUA的需求 [2] - 利空：法国和德国将“重新调整”能源政策以支持“技术中立”；普京前期承诺的三天单方面停火于今日生效，俄方将在期间举办胜利日阅兵 [2]

报告行业投资评级 - 短期震荡偏强 [2] 报告的核心观点 - 欧盟或于年底禁止俄现货天然气购买，TTF大涨带动EUA向上突破 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级拍卖价格67.88欧元/吨，涨幅1.86%，投标覆盖比1.67 [2] - 二级EUA期货结算价69.27欧元/吨，涨幅2.67%，成交2.72万手，增幅0.69 [2] 策略 - 短期震荡偏强 [2] 利多因素 - 欧盟委员会通过逐步淘汰俄罗斯能源进口路线图，到2025年底禁止现货天然气购买，到2027年底禁止所有剩余的LTC进口，TTF大涨 [2] - 欧洲中部气温低于季节平均水平，且可再生能源发电低于正常水平，或将增加履约实体对EUA的需求 [2] 利空因素 - 本周四场拍卖，EUA一级市场供应环比增加 [3] - 欧盟天然气储量持续提升 [3] 其他 - 2025年5月28日，欧盟委员会将公布2024年欧盟碳市场的流通配额数量(TNAC) [3]

今日涨跌幅居前的概念板块 碳交易概念资金流入榜 | 代码 | 简称 | 今日涨跌幅 | 今日换手率 | 主力资金流量（万 | 主力资金净流入比率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （%） | （%） | 元） | （%） | | 603359 | 东珠生 态 | 10.03 | 21.91 | 19299.50 | 31.46 | | 000966 | 长源电 力 | 10.00 | 5.47 | 19158.19 | 23.65 | | 600157 | 永泰能 源 | 2.96 | 3.97 | 12254.02 | 9.99 | | 000722 | 湖南发 展 | 10.00 | 14.63 | 11360.73 | 13.43 | | 600744 | 华银电 力 | 10.13 | 1.28 | 7677.44 | 69.64 | | 600160 | 巨化股 份 | 1.66 | 0.82 | 4736.23 | 8.50 | | 000591 | 太阳能 | 2.07 | 1.56 | 3927.62 | 15.93 | | 60166 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预分配临近市场逐渐活跃，CEA价格弱稳，建议缺口企业在76至80元/吨区间分批逢低采购 [3][4] - 2025年剩余40%强制流通配额只能满足部分市场需求，约0.5 - 0.6亿吨市场需求或由盈余企业自愿卖出来满足，2025年市场抛压将小于2024年四季度 [4] - 新纳入行业2024年度履约不设配额缺口，全国碳市场缺口略有下调，但对供需平衡影响有限；扩固方案带来短期情绪利空，或加速强制流通配额释放，综合价格短期支撑位76元/吨附近 [5] - 关注2024年度配额预分配期限前后（4月20日）的成交活跃度，强制流通配额耗尽节点延后，强势上涨动能或出现在25Q2及以后 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情 - CEA方面，CEA23弱稳运行，其余年份配额暂无成交，挂牌成交约10万吨，无大宗成交 [3] - CCER方面，挂牌协议成交量0.01万吨，成交均价93.8元/吨，跌幅0.07% [3][9] 策略 - 建议缺口企业在76至80元/吨区间分批逢低采购 [4] 核心逻辑 - 2025年剩余40%强制流通配额只能满足部分市场需求，约0.5 - 0.6亿吨市场需求或由盈余企业自愿卖出来满足，2025年市场抛压小于2024年四季度 [4] - 新纳入行业2024年度履约不设配额缺口，全国碳市场缺口略有下调，对供需平衡影响有限；扩固方案带来短期情绪利空，或加速强制流通配额释放，综合价格短期支撑位76元/吨附近 [5] - 关注2024年度配额预分配期限前后（4月20日）的成交活跃度，强制流通配额耗尽节点延后，强势上涨动能或出现在25Q2及以后 [5] 图表数据 - 全国碳配额（CEA）不同年份收盘价分别为碳配额19 - 20为83.50元/吨、碳配额21为80.44元/吨、碳配额22为88.00元/吨、碳配额23为82.06元/吨，涨跌幅分别为0.00%、0.00%、0.00%、 - 0.77% [7] - 全国核证自愿减排量（CCER）成交均价93.80元/吨，跌幅0.07%，成交额0.94万元，成交量0.01万吨，累计成交量801.49万吨 [9]

报告行业投资评级 - 不确定性风险增加，建议观望，下方支撑€55 [2] 报告的核心观点 - 全球航运碳定价机制建立，EUA大幅反弹 [2] - 利多因素为国际海事组织投票通过建立国际航运温室气体排放的全球定价机制 [2] - 利空因素为德国风电供应增加、天气转暖，以及欧盟理事会同意将天然气储存规则延长两年并提供额外灵活性 [2][3] 行情总结 拍卖行情 - 2025年4月11日EUA拍卖价格61.01欧元/吨，较之前下降1.72%，投标覆盖比2.17，拍卖量160.70万吨，拍卖收入9804万欧元；4月10日拍卖价格62.08欧元/吨，投标覆盖比1.33，拍卖量324.55万吨，拍卖收入20148万欧元 [2][4] 期货行情 - 2025年4月11日EUA期货收盘价65.06欧元/吨，较之前上涨4.73%，成交3.77万手，较之前减少0.43万手 [2][5] 现货行情 - 2025年4月11日EUA现货结算价63.71欧元/吨，较之前上涨4.36%，现货成交量13.38手，较之前上涨1.00% [5]