产业构成与业绩表现 - 公司构建四大业务板块：高端粉末冶金材料及制品、先进功能材料及器件、高速工具钢、节能环保及装备材料 [2] - 2025年上半年新签合同额42.23亿元同比增长2.93% 营业收入37.15亿元同比下降5.29% 归母净利润扣除转让款影响后同比增长25.3% 扣非归母净利润1.68亿元同比增长19.1% [2] - 先进功能材料营收14.31亿元占比38.54%同比增长0.71% 特种粉末冶金营收13.62亿元占比36.75%同比下降10.44% 高品质特钢营收9.18亿元占比24.71%同比增长12.20% [2] 战略规划与转型 - "十四五"期间通过退出非核心业务实现资源集中 构建梯次互补发展新格局 [3] - "十五五"规划分四个层级：总体规划以可持续发展为目标 业务规划强化关键领域地位并培育第二曲线 职能规划明确四大中心定位 专项规划聚焦增量业务与科技创新 [3] 核聚变与非晶业务 - 公司为国内首家具备聚变钨铜偏滤器生产能力的企业 已向国内外提供超5000件钨铜零件 [4] - 非晶产业2025年上半年新签合同5.89亿元 营收5.08亿元同比增长12.88% 净利润4064万元同比增长81.8% [4] - 非晶电机领域行业标准尚未制定 公司正积极推动产业合作发展 [4] 高速钢项目进展 - 河冶科技新建9000吨/年快锻开坯线已验收 2025年上半年新签合同9.15亿元 营收7.96亿元同比增长13.87% 净利润3783万元同比增长100% [5] - 粉末高速钢等高精尖产品占比持续提升 [5]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 对应2025-2027年PE为82/59/44倍 [5][12][81] 核心观点 - 公司是高端成形机床领域国家级单项冠军 在汽车热成形装备领域与德国舒勒、瑞典AP&T并列全球三大供应商 [2][20] - 前瞻布局可控核聚变装置核心部件制造 2024年中标聚变新能2.09亿元真空室项目并成功交付首批重力支撑 [5][20] - 传统主业稳健增长 色选机业务国内市场份额第二（品牌"安美达"排名第二） 2024年收入占比57.2% [2][20][26] - 实控人严建文担任聚变产业联合会理事长、聚变新能董事长等职 深度绑定合肥聚变产业集群资源 [4][32][37] 主营业务分析 - 2024年收入结构：色选机11.52亿元（57.2%） 液压机5.91亿元（29.4%） 机压机2.70亿元（13.4%） [19][26] - 毛利率表现：色选机44% 机压机2.6% 液压机-5%（主因汽车行业竞争导致降价） [19][26][31] - 2019-2024年收入复合增速达24.4% 2024年营收20.74亿元 [2][21] 行业前景 - 金属成形机床行业：2024年市场规模930亿元 预计2030年达1590-1960亿元 2024-2030年CAGR 5-7% [2][63] - 色选机行业：2024年市场规模71.7亿元 预计2031年达95亿元 2024-2031年CAGR 4% [3][70] - 可控核聚变装置：全球在建/待建托卡马克装置25台 总市场空间超2500亿元 真空室及内部构件价值量425-625亿元 [4][59] 聚变业务布局 - 2021年即参与聚变堆真空室预研 解决双曲厚板成型精度控制、电子束焊接等关键技术难题 [20][38] - 与李政道研究所共建尖端制造实验室 探索高真空传输腔室等科学装置制造需求 [10][39][40] - 已参与BEST真空室偏滤器、包层研制 预计2025年下半年招标 潜在订单价值量可达现有订单2倍（约4.2亿元） [39][54][76] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入24.04/30.20/37.58亿元 同比增长15.9%/25.6%/24.5% [12][75] - 预计2025-2027年归母净利润1.13/1.56/2.08亿元 同比增长扭亏/38.3%/33.6% [12][75] - 聚变业务贡献：2026年其他主营业务收入预计2.09亿元（BEST项目交付） 2027年达4.20亿元（新订单交付） [75][76] 竞争优势 - 成形机床领域主持或参与制订国家标准8项、行业标准33项 技术壁垒显著 [20][63] - 合肥聚变产业集群专利数量占全国37% 覆盖超导材料、磁体系统等10个产业链环节 [4][31] - 聚变新能公司注册资本145亿元 股东包含中科院、中石油、皖能集团等战略投资者 [33][34]

财务业绩 - 2025年上半年新签合同额42.23亿元，同比增长2.93% [4] - 营业收入37.15亿元，同比下降5.29% [4] - 归母净利润扣除上年同期1.3亿元转让款影响后同比增长25.3% [4] - 扣非归母净利润1.68亿元，同比增长19.1% [4] - 先进功能材料及器件板块营收14.31亿元（占比38.54%），同比增0.71% [4] - 特种粉末冶金材料及制品板块营收13.62亿元（占比36.75%），同比下降10.44% [4] - 高品质特钢及焊接材料营收9.18亿元（占比24.71%），同比增长12.20% [4] 业务板块表现 - 非晶产业新签合同额5.89亿元，营收5.08亿元（同比增12.88%），净利润4064万元（同比增81.8%） [9] - 非晶立体卷带材单月销量首次突破1800吨，铁芯出口首次突破600吨 [9] - 河冶科技新签合同额9.15亿元，营收7.96亿元（同比增13.87%），净利润3783万元（同比增100%） [11] - 粉末高速钢销售收入超8000万元（同比增100%） [11] 战略与规划 - 十四五期间退出6家非核心业务子公司，实现资源聚焦 [5] - 形成难熔钨钼和稀土永磁两大核心产业+三大重点产业+多个孵化产业的梯次格局 [5] - 十五五规划聚焦国家战略、第二曲线培育、职能体系优化及绿色数智转型 [6] 核聚变业务 - 累计交付超5000件钨铜零件 [8] - 2024年中标CRAFT（夸父）偏滤器项目（国内最大钨铜平板部件） [8] - 2025年再次中标EAST上偏滤器改造合同 [8] - 产品应用于EAST、CFETR、ITER及法国WEST装置 [7][8] 产能与技术建设 - 新建1万吨级非晶带材产线投产验收 [9] - 河冶科技9000吨/年快锻开坯线完成验收 [11] - 具备聚变钨铜偏滤器全套闭环技术能力 [7] 行业与市场展望 - 非晶变压器渗透率较2021年提升超10个百分点 [9] - 非晶电机行业尚未制定标准，需产业链协同推动 [10] - 粉末高速钢推动国产化替代 [11]

《公告全知道》每周日至每周四推送明日股市重大公告！内容包含"停复牌、增减持、投资中标、收 购、业绩、解禁、高送转"等一系列个股利好利空公告，其中重要公告均以红色标注，帮助投资者提前 寻找到投资热点，防范各类黑天鹅事件，并且有充足的时间进行分辨和寻找合适的上市公司。 ①光刻机+芯片+创投+人工智能！这家公司持有上海微电子股权，已推出芯片测试公共服务平台；②铜缆 高速连接+机器人+数据中心+核电+华为海思！这家公司多通道1.6T高速通信线已完成重要客户验证，工 业机器人线缆已量产；③人形机器人+可控核聚变+商业航天+海工装备！公司已就人形机器人线缆相关产 品与多家企业完成送样、试样及产品迭代工作。 前言 ...

行业技术发展 - 可控核聚变被视为解决能源和碳排放问题的终极方案 通过模拟太阳发光发热过程在极端高温高压下控制核聚变反应释放巨大能量 [1] - 聚变能源主要原料为氢的同位素氘和氚 聚变反应产物为无放射性污染的氦 [1] - 技术路线分为磁约束 惯性约束和磁惯性约束三类 磁约束主流装置为托卡马克环形容器 惯性约束核心部件为激光驱动器 [1] 中国聚变公司技术进展 - 公司采用高温超导材料的紧凑型磁约束聚变技术路线 [2] - 中核集团牵头组建公司 基于核工业西南物理研究院60年发展基础 该院是我国最早从事聚变能源开发的单位 [2] - 公司实验装置"中国环流三号"突破双亿度 实现原子核温度1.17亿摄氏度 电子温度1.6亿摄氏度 创造我国聚变研究多项新纪录 [2] 公司战略规划 - 主要任务定为"一目标+三支柱+一平台" 包括加快研制建设聚变工程实验堆 推动商用聚变电站落地 [2] - 三大支撑任务包括大科学实验 高温超导磁体研制和聚变堆材料研发 依托数字化研发设备平台 [2] 技术挑战与合作 - 面临三大科学挑战：燃烧等离子体稳态自持运行 耐高能中子轰击及高热负荷材料 氚增殖与自持循环 [3] - 面临三大工程难题：强场高温超导磁体 等离子体运行与控制 热量传导 [3] - 热量传导是影响聚变能应用的核心难题 冷却剂介质未定型 对聚变堆功率分布和异形流道传热问题尚未系统研究 [3] - 公司与上海交通大学 中国电气装备集团 上海电气集团 申能集团等在沪单位组建聚变创新联合体 [3] 政策支持 - 上海市科委表示将依托科技领军企业和高水平机构 支持企业组建聚变能源创新联盟 开展关键核心技术攻关 [3]

论坛概况 - 2025浦江创新论坛于9月22日在上海闭幕 为期3天[1] - 论坛主题为共享创新共塑未来 构建开放合作的全球科技共同体[1] - 来自45个国家和地区的300多家机构的550余位嘉宾参与[1] 主宾国活动 - 白俄罗斯作为主宾国与中方联合举办科技创新年系列活动[1] - 重点展示科技创新合作情况 举办两国合作项目签约仪式[1] - 举行共建机构揭牌仪式[1] 专题论坛设置 - 举办30余场前沿领域专题论坛和会议[1] - 涵盖量子智能 可控核聚变 具身智能 神经科技 硅光等尖端领域[1] - 聚集诺贝尔奖 沃尔夫奖 图灵奖等科学奖项得主参与研讨[1] 论坛背景 - 浦江创新论坛创设于2008年[1] - 由科技部和上海市人民政府共同主办[1] - 旨在搭建创新发展交流平台和国际科技合作平台[1]

公司业务发展 - 公司高度重视可控核聚变作为核电领域重要发展方向 [1] - 公司将整合现有技术、市场、管理等各方面优势资源开拓核电业务 [1] - 公司积极开拓包括可控核聚变领域在内的核电业务 [1] 业务拓展说明 - 相关业务开拓具有不确定性 [1]

行业表现 - 可控核聚变概念股午后走强 [1] - 永鼎股份拉升封板 [1] - 合锻智能、爱科赛博、国光电气、精达股份等冲高 [1]

公司证券简称变更 - 9月11日起证券简称由"国力股份"变更为"国力电子" 公司全称及证券代码688103保持不变 [1] - 变更旨在强化品牌与主营业务匹配 明确电子真空技术领域战略方向 提升行业聚焦度和品牌识别度 [1] - 新简称"国力电子"更直接反映电子元器件核心产品定位 与公司全称中"电子科技"表述保持一致 [1] 核心技术及产品布局 - 公司专注于高性能电子真空器件研发与产业化 产品覆盖高压 高频 大功率方向 [1] - 核心产品包括速调管 回旋管 真空电容器 真空继电器等多产品矩阵 [1] - 在可控核聚变领域布局冷阴极闸流管 速调管及真空电容器等核心产品 [2] - 真空电容器产品已实现向国内外半导体设备头部客户供货 尤其在刻蚀与薄膜沉积设备领域获得验证 [2] 研发合作与技术演进 - 与中国科学院 清华大学等科研机构开展联合攻关 推动关键技术持续演进 [1] - 正在推进固态电池等新兴应用场景的技术布局 与行业头部企业保持技术交流 [2] - 计划扩大第三代 第四代半导体设备配套产品的研发投入 提升产品适配性与市场覆盖能力 [2] 市场应用与客户拓展 - 产品广泛应用于半导体设备 航空航天 新能源 大科学装置 安检 工业探伤及辐照等重点行业 [1] - 积极拓展新能源头部企业 全球半导体设备厂商等战略客户 [2] - 在光伏 风电 储能 新能源汽车等领域推出定制化解决方案 [2] 全球化战略布局 - 通过设立新加坡国力等海外平台推进全球化业务布局 [2] - 构建覆盖研发 销售与服务的国际化运营体系 [2] - 未来继续聚焦高端电子真空主业 坚持技术创新驱动和市场需求导向的发展路径 [2]

美股市场表现 - 美股主要指数上涨 道指收涨0.38% 纳指收涨0.72% 标普500指数收涨0.49% [1] - 特斯拉收涨2.21% 英伟达收涨0.24% 谷歌A收涨1.07% Meta收跌0.24% 英特尔收跌3.24% [1] 科技行业动态 - OpenAI计划投入1000亿美元租备用服务器 [2] - 马斯克下周将召开有关擎天柱机器人的会议 [3] - 苹果通知供应商将iPhone 17日产量至少提升30% [3] - 甲骨文与Meta就价值200亿美元的AI云计算交易进行谈判 [3] - xAI推出Grok 4 Fast多模态推理模型 具有2M上下文窗口 [6] - 马斯克旗下xAI按2000亿美元估值融资100亿美元 [6] - 三星电子12层堆叠HBM3E芯片通过英伟达测试 [6] - 伯克希尔哈撒韦确认清仓比亚迪股份 [6] 国内政策与行业规划 - 国务院新闻办公室将举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会 潘功胜 吴清 李云泽 朱鹤新出席 [6] - 国常会研究在政府采购中实施本国产品标准及相关政策 [6] - 工信部研究编制《"十五五"新型电池产业发展规划》防范低水平重复建设 [6] - 国务院食安办等部门积极推进预制菜国家标准制定和餐饮环节使用明示 [6] - 国家医保局发布第十一批集采文件 优化价差控制锚点 有1/4药品锚点相较最低价调高34% 最高提升超170% [6] - 工信部明确加快固态电池产业化 固态电池项目现场签约 [6] 企业投资与合作协议 - 华为未来五年每年投入150亿元用于生态发展 共计750亿元 提供1500P开源算力 [6] - 华为云公布具身智能首批合作伙伴 共同开发云端一体化机器人解决方案 [6] - 蔚来新ES8大定突破今年4万产能上限 [6] - 小马智行2026年初实现关键盈利目标 今年Robotaxis产量有望达到1000辆 [6] - 成都市储能项目运营补贴开启申报 最高1000万元 [6] - 上海地区五家快递公司通知9月22日起上调价格 [6] 券商策略观点 - 兴证策略团队称行情由增量资金和景气优势驱动 轮动是立足景气逻辑与产业趋势的机会扩散 [5] - 中信策略团队强调市场中期线索是中国制造业龙头全球化 将份额优势转化为定价权和利润率提升 [5] - 广发策略团队指出居民情绪爬坡还在初期 光模块均值偏离度12.0% PCB均值偏离度10.0% 创新药均值偏离度-2.2% 科创芯片均值偏离度7.7% [5] - 招商策略团队指出9月美联储降息后A/H股上涨概率较高 国庆节后上证指数 沪深300 中证1000指数上涨概率均超60% [7] 新兴技术领域 - OpenAI与立讯精密签署协议打造消费级设备 歌尔股份或被邀请提供扬声器模块 [7] - 摩尔线程9月26日科创板上会 拟募集资金80亿元投资AI训推一体芯片 图形芯片 AI SoC芯片等项目 [8] - 上海量子人工智能联合体成立 未来五年重点开展量子人工智能学科交叉研究 [9] - 中国科学院院士张杰透露团队致力于2045年前在上海建成50赫兹百万千瓦级激光聚变电站 带动产业链达万亿以上 [10] 上市公司公告 - 向日葵拟购买兮璞材料100%股权等资产 [15] - 嘉元科技5亿元投资武汉恩达通科技持股13.59%拓展光模块业务 [15] - 金帝股份拟收购广州优尼精密获取控股权 [15] - 沃森生物冻干带状疱疹病毒mRNA疫苗临床试验申请获受理 [15] - 兴瑞科技与绿色云图签订战略合作框架协议围绕液冷服务器相关产品生产 技术研发建立合作关系 [15] - 广脉科技控股孙公司签署共建国产万卡算力集群战略合作框架协议总投资不低于3亿元 [15] - 瑞纳智能子公司签订2.25亿元供热老化管道及设施更新改造合同 [15] - 盛和资源收购Peak Rare Earths Limited股权事项获澳大利亚法院批准 [15] 股票市场表现 - 玉马科技涨幅20.02% 绿岛风涨幅20.01% 腾景科技涨幅14.94% 波长光电涨幅14.6% 西域旅游涨幅12.61% 江波龙涨幅12.25% 德明利涨幅10% 福晶科技涨幅10% 长飞光纤涨幅10% 天普股份涨幅10% 德科立涨幅9.69% 海达尔涨幅8.61% 九丰能源涨幅8.09% 开普云涨幅7.32% 三环集团涨幅6.69% 纽威股份涨幅6.5% 益诺思涨幅6.36% 中创智领涨幅6.31% 徐工机械涨幅5.94% 科华数据涨幅5.29% 有研粉材涨幅4.46% 京仪装备涨幅4.4% 威腾电气涨幅4.31% 华工科技涨幅4.05% 茂莱光学涨幅3.93% 和而泰涨幅3.78% 思源电气涨幅3.59% 汇绿生态涨幅3.1% 工业富联涨幅2.7% 香农芯创涨幅2.68% 奥普光电涨幅2.41% [14][16][17] 限售股解禁 - 锡装股份解禁市值42.39亿元解禁比例73.31% 万辰集团解禁市值30.36亿元解禁比例9.43% 星星科技解禁市值26.70亿元解禁比例26.45% 哈特走漫解禁市值23.64亿元解禁比例43.38% 恩威医药解禁市值23.51亿元解禁比例67.83% 华峰超经解禁市值17.19亿元解禁比例12.89% 何氏眼科解禁市值15.68亿元解禁比例47.42% 思林杰解禁市值14.64亿元解禁比例36.79% 川发龙蟒解禁市值13.91亿元解禁比例6.60% 联动科技解禁市值8.42亿元解禁比例15.94% 众鑫股份解禁市值8.08亿元解禁比例10.14% [18][19]