报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给依旧宽松，需求继续回落，价格整体将继续承压，短期纯碱有望继续下行，下周有望开启降息预期交易，操作上建议纯碱主力短期逢高空 [2] - 玻璃预计整体价格回落为主，后续市场交易更多是政策预期，操作建议主力合约逢高布局空单，若后续回落至1100元附近，可以考虑降息交易预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1383元/吨，环比涨169元/吨；玻璃主力合约收盘价1214元/吨，环比涨141元/吨 [2] - 纯碱主力合约持仓量1217919手，环比增64009手；玻璃主力合约持仓量1023728手，环比增149431手 [2] - 纯碱前20名净持仓 -327717手，环比增37629手；玻璃前20名净持仓 -267930手，环比减17960手 [2] - 纯碱交易所仓单9275吨，环比增1560吨；玻璃交易所仓单 -3543吨 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差0元/吨，环比降117元/吨；玻璃合约9月 - 1月价差 -167元/吨，环比降16元/吨 [2] - 纯碱基差 -108元/吨，环比涨66元/吨；玻璃基差 -126元/吨，环比降141元/吨 [2] 现货市场 - 华北重碱1275元/吨；华中重碱1325元/吨 [2] - 华东轻碱1270元/吨；华中轻碱1220元/吨 [2] - 沙河玻璃大板1088元/吨，环比降12元/吨；华中玻璃大板1140元/吨，环比降10元/吨 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率周环比涨5.14%；浮法玻璃企业开工率85.41%，周环比降2.73% [2] - 玻璃在产产能15.96万吨/年；玻璃在产生产线条数223条，环比增1条 [2] - 纯碱企业库存187.62万吨；玻璃企业库存6184.7万重箱，环比增234.8万重箱 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值30364.32万平米，环比增7180.71万平米；房地产竣工面积累计值22566.61万平米，环比增4181.47万平米 [2] 行业消息 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育等重点领域消费 [2] - 财政部、税务总局规定快递企业提供快递服务取得的收入，按照“收派服务”缴纳增值税 [2] - 财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》 [2] - 商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽、原产于加拿大等国的进口卤化丁基橡胶反倾销调查初裁，自8月14日起对加拿大公司征收的保证金比率为75.8% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月12日国内对加菜籽反倾销调查初审结果落地，自8月14日起进口加菜籽需额外支付75.8%保证金，抑制国内对加菜籽进口量 [1][12] - 反倾销初审落地阻碍8月14日后加菜籽进口，叠加替代来源有限，使2025年下半年菜籽进口量进一步下滑，油脂消费旺季有望加速国内菜油去库，利多菜油期现货价格与基差表现 [2][12] - 当前加菜籽反倾销处于初审阶段，终审结果落地前政策可能变动，未来澳菜籽新作可能进入中国，国内可能加大对俄罗斯及阿联酋菜油进口力度，会对菜油价格产生扰动 [2][10][12] - 菜油09及01合约短期延续偏强震荡，冲击10500 - 11000前期压力位，单边谨慎追涨，已有多单继续持有，套利关注菜油11 - 01反套及菜豆01价差反弹，重点关注国内与菜籽、菜油相关的进口政策 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 反倾销调查裁定结果 - 2025年8月12日中国商务部公布对加拿大菜籽反倾销调查初步裁定结果，原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，国内油菜籽产业受到实质损害，倾销与实质损害存在因果关系，自8月14日起进口经营者进口加拿大菜籽需以75.8%保证金形式向海关提供保证金，若最终裁定倾销成立，保证金转为反倾销税，若不成立则退回 [4] 保证金测算及影响 - 以8月12日菜籽进口成本计算，11月船期加菜籽CNF价格为563美元/吨，保证金为3322元/吨，征收对象为加拿大公司，可能无法退回，国内企业进口菜籽可能受保证金转嫁风险，新规实施后进出口商贸易意愿受打压，抑制国内对加菜籽进口量 [5] 对国内菜籽进口量的影响 - 新规实施后进出口商贸易意愿遭打压，难新增加菜籽买船，可能洗掉8月后买船，自6月起国内菜籽到港量逐步下滑，6月环比下降47%至18万吨，7 - 10月预估总进口量59万吨，较去年同期减幅达77%，且有进一步收紧可能 [7] 替代来源情况 - 国内短期内难找到替代来源弥补加菜籽缺口，加菜油自3月加征100%反倾销税后进口量快速萎缩，4 - 6月仅进口154吨；25/26年度澳菜籽产量预计571万吨，要供应其他传统市场，出口中国数量有限，且出口高峰期从11月开始，9 - 10月无法弥补加菜籽缺位；俄罗斯25/26年度菜籽预计增产，但菜油10月才大量进入中国，进口量低于加菜籽换算出的菜油产出量；阿联酋菜油出口量相对偏少 [7][8] 对国内菜油的影响 - 2025年下半年国内菜籽到港量收紧，四季度油脂消费旺季，供减需增下国内菜油加速去库，截至8月8日当周国内菜油库存65.92万吨，虽较5月中旬最高点下降，但仍处历史最高水平，去库加快有助于期现货价格及基差上涨 [10] 不确定性因素 - 加菜籽反倾销处于初审阶段，最快2025年9月、最慢2026年3月确定终审结果，终审落地前相关规定可能改变，国内可能重新允许澳菜籽进口，加大对俄罗斯及阿联酋菜油进口力度，对菜油价格产生扰动 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕2025/26年度油脂油料市场展开，涵盖美豆、全球大豆、棕榈油等品种的供需信息，以及巴西出口预估、马来西亚棕榈油出口情况、印尼棕榈油产量预测等，还涉及中国对加拿大油菜籽反倾销调查初步裁定等内容 [1] 各部分内容总结 美豆2025/26年度信息 - 播种面积预估8090万英亩，7月预估8340万英亩；收割面积预估8010万英亩，7月预估8250万英亩 [1] - 单产预估53.6蒲式耳/英亩，7月预估52.5蒲式耳/英亩；产量预估42.92亿蒲式耳，7月预估43.35亿蒲式耳 [1] - 出口量预估17.05亿蒲式耳，7月预估17.45亿蒲式耳；期末库存预估2.9亿蒲式耳，7月预估3.1亿蒲式耳 [1] 全球大豆2025/26年度信息 - 巴西产量预估1.75亿吨，出口预估11200万吨，与7月预估相同 [1] - 阿根廷产量预估4850万吨，与7月预估相同；出口预估580万吨，7月预估500万吨 [1] - 中国进口预估11200万吨，与7月预估相同 [1] - 全球产量预估4.2639亿吨，7月预估4.2768亿吨；期末库存预估1.249亿吨，7月预估1.2607亿吨 [1] 其他市场信息 - 巴西8月大豆出口量料达880万吨，前一周预估815万吨；豆粕出口量料达227万吨，前一周预估174万吨 [1] - 马来西亚2025年8月1 - 10日棕榈油产品出口量339,143吨，较上月同期增加65.25% [1] - 印尼2025/26年度棕榈油产量料增长3%至4700万吨，2024/25市场年度出口量或降至2280万吨 [1] 反倾销调查裁定 - 中国商务部初步认定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，国内油菜籽产业受实质损害，两者存在因果关系 [1] - 自2025年8月14日起，对所有加拿大公司征收75.8%保证金 [1] 价格与基差信息 - 展示棕榈油、豆粕、菜粕、豆油、菜油等现货价格 [1] - 呈现蛋白粕基差、油脂基差、华南豆棕油价差等数据 [1]

反倾销调查 - 日本将对来自中国和韩国的热浸镀锌卷板和带材启动反倾销调查 [1] - 调查由日本贸易和财政部发起 预计在一年内完成 [1] - 调查申请由新日铁和神户制钢等四家公司在今年4月提出 [1] - 相关方包括韩国和中国供应商将有机会陈述证据 [1] 行业影响 - 调查旨在保护日本本土钢铁生产商 应对进口冲击 [1] - 调查结果可能导致对相关产品征收关税 [1]

8月13日，国内商品期市盘初多数上涨，油脂油料期货涨幅居前。文华财经数据显示，截至9:18，油菜籽、菜籽粕期货主力合约涨超5%，菜籽油期货主力合 约涨超4%，豆粕期货主力合约涨超3%，豆二期货主力合约涨超2%。 | 排序 | 名称 태 | 最新 | 涨中 | | --- | --- | --- | --- | | 涨幅跌幅 | 油菜籽2509 | 5321 | | | V 日増減仓 | 菜籽粕2509 | 2805 | | | | 菜籽油2509 | 10143 | | | 持仓量 | 旦粕2601 | 3176 | | | 日增仓% | 豆二2509 | 3837 | | | 资金流向 | 棉花2601 | 14195 | | | | 直油2601 | 8600 | | | 趋势度 | 焦煤2601 | 1300.0 | | | 5日涨幅 | 豆—2511 | 4083 | | | 跌幅 | | | | | | 棕榈油2509 | 9406 | | --- | --- | --- | | 20日涨 幅跌幅 | | | | | 棉纱2511 | 20160 | | 快速涨幅 跌幅 | 白糖2601 | 585 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油产地供需两旺，投资策略以低多为主；美豆面积下调，为豆油提供上涨题材 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，棕榈油主力日盘收盘价9362元/吨，涨1.56%，夜盘收盘价9414元/吨，涨0.56%；豆油主力日盘收盘价8488元/吨，涨0.38%，夜盘收盘价8516元/吨，涨0.33%；菜油主力日盘收盘价9802元/吨，涨2.23%，夜盘收盘价10079元/吨，涨2.83%；马棕主力日盘收盘价4400林吉特/吨，涨0.36%，夜盘收盘价4425林吉特/吨，涨0.52%；CBOT豆油主力日盘收盘价53.07美分/磅，涨0.13% [3] - 期货成交和持仓方面，棕榈油主力昨日成交443030手，变动-124344手，昨日持仓270663手，变动-29322手；豆油主力昨日成交140203手，变动-23809手，昨日持仓306250手，变动-28769手；菜油主力昨日成交271285手，变动77172手，昨日持仓117479手，变动-8561手 [3] - 现货价格方面，棕榈油（24度：广东）9260元/吨，价格变动280元/吨；一级豆油（广东）8650元/吨，价格变动0元/吨；四级进口菜油（广西）9690元/吨，价格变动120元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1080美元/吨，价格变动20美元/吨 [3] - 基差方面，棕榈油（广东）-102元/吨，豆油（广东）162元/吨，菜油（广西）-112元/吨 [3] - 价差方面，菜棕油期货主力价差448元/吨，前两交易日为370元/吨；豆棕油期货主力价差-886元/吨，前两交易日为-778元/吨；棕榈油91价差-34元/吨，前两交易日为-20元/吨；豆油91价差12元/吨，前两交易日为16元/吨；菜油91价差-8元/吨，前两交易日为-5元/吨 [3] 宏观及行业新闻 - 商务部认定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，决定采用保证金形式实施临时反倾销措施，对所有加拿大公司征收75.8%的保证金比率，周二ICE加拿大油菜籽期货收盘急剧下挫，基准期约收低4.5% [4][5] - 自2025年8月12日12时01分起，90天内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率 [5] - 据美国农业部8月供需报告，8月美国2025/2026年度大豆产量预期为42.92亿蒲式耳，市场预期为43.65亿蒲式耳；期末库存预期为2.9亿蒲式耳，市场预期为3.49亿蒲式耳；单产预期为53.6蒲式耳/英亩，市场预期为52.9蒲式耳/英亩 [5] - 六位贸易商称，印度2024/25年度豆油进口量料同比飙升60%至550万吨，创历史新高；棕榈油进口量可能下降13.5%至780万吨，为2019/20年度以来最低水平；葵花籽油进口量可能下降20%至280万吨，为三年来最低水平 [6] - 分析师预计马来西亚棕榈油库存在近期将保持高位，7月库存创下211万吨的19个月高位；RHB投资银行预计其产量在高峰季节前继续增加，需求也会改善，库存将持续增加保持在200万吨以上，毛棕榈油价格三季度逐渐回落，四季度上扬；丰隆投资银行称库存上升趋势可能持续到8月，价格竞争力下降可能限制需求；Maybank投资银行认为2025年马来西亚和印尼可能出现更高产量，为刺激需求，毛棕榈油价格近期可能保持疲软 [7] 趋势强度 棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [7]

菜粕期货市场走势分化 - 菜粕期货近月合约8月12日大跌 远月合约上涨 呈现明显分化走势 [2] - 近月合约回落压力主要来自豆粕市场供需宽松 后续大豆到港量维持高位 [2] - 远月合约走强受三因素驱动：菜籽低进口预期 加拿大菜粕100%关税成本支撑 2025/2026年度加拿大菜籽减产预期 [3] 库存与供应现状 - 港口菜粕库存达61万吨 较去年同期29.13万吨增长109% 处于历史高位 [2] - 菜粕注册仓单量创十年来同期最高水平 直接压制近月合约价格 [2] - 中国对加拿大菜籽进口征收75.8%保证金 叠加100%关税形成全链贸易限制 [3][4] 未来供需预期 - 2025年8月起实施加拿大油菜籽反倾销保证金制度 将扩大供应缺口 [3] - 加拿大菜籽进入单产评估阶段 减产预期支撑远月合约偏强震荡 [4] - 8-10月菜籽进口展望同比大幅偏低 但高库存和改善的进口利润限制上行空间 [4] 跨品种关联影响 - 当前豆粕与菜粕价差处于低位 豆粕宽松格局对菜粕形成替代压力 [2] - 菜粕供应偏紧可能维持豆菜粕价差低位运行 [5] - 水产养殖需求季节性下降 但菜粕供应同步减少 预计供需关系整体平稳 [5] 政策与贸易环境 - 中加贸易摩擦持续 反倾销调查导致中国进口加拿大菜籽菜粕数量锐减 [2] - 中加/中澳贸易关系改善可能性将显著影响菜粕价格走势 [4] - USDA8月供需报告和加拿大统计局产量预估成为关键观测指标 [3][4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告围绕金融和商品两大板块展开分析，金融板块中黄金短期震荡，股指期货建议均衡配置，美国股指期货预计偏强但有波动风险，国债期货交易盘博弈反弹需谨慎；商品板块各品种表现不一，部分农产品受供需影响或偏强，部分金属和能源化工产品走势震荡或有供应端风险[14][17][21][23]。 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国7月未季调CPI同比升2.7%，核心通胀略高于预期，金价震荡微跌，支持9月降息但限制后续降息空间，短期黄金仍未摆脱震荡格局 [14][15] 宏观策略（股指期货） - 两项贷款贴息政策出台，中美暂停实施24%对等关税，A股指数逼近前高，建议均衡配置各股指 [16][17][18] 宏观策略（美国股指期货） - 美国7月CPI总体略低于预期但核心CPI超预期回升，增加9月降息概率，美股预计偏强但关税或使通胀回升加大市场波动 [21] 宏观策略（国债期货） - 三部门印发贴息政策，央行开展逆回购操作，8月中下旬债市震荡略偏弱，利率上行带来配置机会，交易盘博弈反弹需谨慎 [22][23][25] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA下调美豆期末库存，对进口加拿大菜籽反倾销成立间接利好豆粕，预计豆粕期价偏强 [26][27] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 美豆产量库存不及预期，商务部对加拿大油菜籽反倾销调查裁定加征保证金，建议择机布局多单或相关套利策略 [28][30][31] 农产品（棉花） - 7月棉纺织PMI下降，美棉生长进度偏慢但长势良好，贸易政策使需求难驱动，郑棉预计震荡 [32][34][35] 农产品（玉米淀粉） - 终端需求偏弱，淀粉现货维持弱势，米粉价差暂无走强驱动 [36] 农产品（生猪） - 生猪养殖处于政策调控兑现阶段，建议关注反套机会 [37][38] 农产品（玉米） - 进口玉米拍卖成交低迷，旧作现货或走弱，09合约建议规避，11、01合约空单可持有 [39][40] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 7月房企销售额下降，汽车经销商库存系数下降，钢价偏强但需警惕市场波动风险 [41][42][44] 有色金属（氧化铝） - 山西省发布铝土矿政策，氧化铝价格上行缺乏基本面支撑，建议观望 [45][46][47] 有色金属（铅） - 部分炼厂有检修计划，原再价差倒挂，关注旺季补库情况，前期低位多单可持有，关注内外正套机会 [48][49] 有色金属（锌） - LME锌库存去化，国内社库累增，基本面偏空但库存限制空间，单边做好仓位管理，关注中线正套机会 [50][51] 有色金属（镍） - 印尼镍矿需求将增加，镍价短期关注波段机会，中线可逢高沽空 [52][53][54] 有色金属（碳酸锂） - 宁德矿端减产，ALB旗下产线检修，供应端风险持续，短期价格偏强，关注回调试多和月间正套机会 [58] 能源化工（原油） - OPEC7月产量增加，EIA略上调美国产量预测，油价短期震荡 [59][60][61] 能源化工（碳排放） - CEA价格窄幅波动，短期震荡 [62][63][64] 能源化工（烧碱） - 液碱市场成交尚可，价格有涨有跌，烧碱盘面预计震荡 [65] 能源化工（纸浆） - 进口木浆价格走势分化，纸浆盘面受商品情绪带动但上行空间有限 [66] 能源化工（PVC） - PVC粉市场价格上涨，基本面偏弱但受宏观和煤价支撑，行情预计震荡 [67] 能源化工（PX） - PX价格偏弱，需求下滑，单边价格跟随原油和宏观情绪震荡调整 [68][69] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价多稳，行业减产延长效果显现，绝对价格跟随聚酯原料波动 [70][71][72] 能源化工（尿素） - 尿素盘面波动大，短期供需偏弱，关注秋季备肥需求，价格承压但下方空间有限 [73][74] 能源化工（PTA） - PTA现货基差偏稳，需求端偏弱，供应端加工费或企稳，短期震荡调整 [75][77] 能源化工（苯乙烯） - 纯苯近端供需好于苯乙烯，苯乙烯累库斜率低于预期，价格偏震荡，关注成本端变化 [78][79] 能源化工（纯碱） - 青海官员被查引发供给端担忧，盘面波动大，建议做好仓位管理 [81][82] 能源化工（浮法玻璃） - 玻璃期价受商品情绪影响跌幅收窄，基本面偏弱，单边谨慎操作，关注套利策略 [83]

商务部贸易救济调查局负责人就对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初裁答记者时表示，商务部在 掌握立案所需充分证据的基础上，依法自主对原产于加拿大的进口油菜籽发起反倾销调查。立案后，商 务部严格按照中国相关法律法规和世贸组织规则，公开透明进行调查，充分保障利害关系方权利，广泛 听取各方意见。调查中，商务部注意到，加拿大农业领域，特别是油菜籽行业，存在大量政府补贴和优 惠政策，扭曲市场供求，导致产能严重过剩，初裁暂认定加拿大油菜籽市场存在特殊市场情形。基于事 实和证据，初裁裁定自加拿大进口油菜籽存在倾销，倾销幅度为75.8%，并于2025年8月12日发布初裁 公告，实施临时反倾销措施。中方一贯审慎、克制使用贸易救济措施，维护公平和自由贸易，下一步， 商务部将继续依法开展调查，充分保障各利害关系方权利，根据调查结果客观公正作出最终裁决，采取 必要措施坚决维护国内产业的合法权益。 调查机关初步认定，原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，中国国内油菜籽产业受到实质损害，而且倾 销与实质损害之间存在因果关系。 根据《反倾销条例》第二十八条和第二十九条的规定，调查机关决定采用保证金形式实施临时反倾销措 施。自2025年8月14 ...

反倾销调查初裁结果 - 对原产于加拿大的进口油菜籽裁定倾销幅度为75.8% [1] - 对原产于加拿大的进口卤化丁基橡胶裁定倾销幅度为26.2%至40.5% [1] - 对原产于日本的进口卤化丁基橡胶裁定倾销幅度为13.8%至30.1% [9] 临时反倾销措施实施 - 自2025年8月14日起对加拿大和日本的卤化丁基橡胶进口征收保证金 [6][9] - 自2025年8月14日起对加拿大的油菜籽进口征收保证金 [12] - 保证金计算公式基于海关计税价格和进口环节增值税税率 [9][20] 新立案反倾销调查 - 2025年8月12日起对原产于加拿大的进口豌豆淀粉发起反倾销立案调查 [21] - 豌豆淀粉倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 [21] - 产业损害调查期为2021年1月1日至2024年12月31日 [21] 调查产品范围及特性 - 卤化丁基橡胶分为氯化丁基橡胶和溴化丁基橡胶两类 [8] - 卤化丁基橡胶主要用于气密层、药用瓶塞和密封材料等 [8] - 油菜籽主要用于生产菜籽油和菜籽粕 [17] - 豌豆淀粉主要用于生产粉丝、增稠剂和粘合剂等 [25] 调查程序及参与方式 - 利害关系方需在公告发布20天内登记参加豌豆淀粉反倾销调查 [27] - 调查问卷涉及出口销售、生产成本和财务信息等内容 [31] - 调查通常于2026年8月12日前结束 特殊情况可延长6个月 [35] 其他相关裁定 - 终止对原产于印度的卤化丁基橡胶反倾销调查 因进口量占比低于3% [4] - 初步认定加拿大和日本的卤化丁基橡胶存在倾销及实质损害 [5] - 初步认定加拿大的油菜籽存在倾销及实质损害 [11]