港股创新药行业表现 - 多只港股创新药企业股价出现暴涨，带动港股通创新药ETF半日涨幅超3%，其中港股通创新药ETF（159570）半日成交金额达22.92亿元 [1] - 港股通创新药ETF（520880）半日涨幅3.76%，规模2.83亿份，半日成交金额2.04亿元，追踪恒生沪深港创新药精选50指数 [3] - 港股创新药ETF（159567）和港股通创新药ETF（159570）分别上涨3.57%和3.54%，后者规模达55.13亿份，均追踪国证港股通创新药指数 [6] 创新药ETF数据 - 港股通创新药ETF（520880）涨幅3.76%，现价1.131，换手率63.01%，规模2.83亿份 [2] - 恒生创新药ETF（520500）涨幅3.74%，现价1.829，换手率142.93%，规模4.66亿份 [2] - 港股创新药50ETF（513780）涨幅3.39%，现价1.708，换手率46.64%，规模6.88亿份 [2] 政策与行业逻辑 - 政策支持创新药出海，新药上市数量及创新性有望提升，医保基金支出结构向创新药倾斜 [3] - 医药行业估值处于底部区间，具备系统性反弹基础，供给侧聚焦优质创新 [3] - 国证港股通创新药指数覆盖创新药产业，市值分布偏中小盘，估值处于历史低位 [7] 指数权重股 - 恒生沪深港创新药精选50指数前三大权重股为信达生物（13.43%）、百济神州（13.38%）、药明生物（10.56%） [4] - 国证港股通创新药指数前三大权重股为信达生物（9.93%）、药明生物（9.87%）、百济神州（9.11%） [8] - 中证港股通创新药指数前三大权重股为信达生物（10.11%）、康方生物（9.44%）、药明生物（9.13%） [11] 指数表现 - 港股通创新药指数（987018）上涨4.16%，成交额134.26亿元 [8] - 中证港股通创新药指数样本覆盖50只创新药研发及相关服务上市公司 [10]

基金表现 - 长城医药产业精选年内单位净值涨幅达到102.52%，成为年内第二只"翻倍基" [3][5] - 该基金最近六个月涨幅达到111.15%，在同类基金中领跑 [5] - 中银港股通医药年内单位净值涨幅超过91%，多只基金年内涨幅超过80% [8] - 10只主动权益基金年内单位净值涨幅均超过70%，其中医药主题占六成以上 [8] 市场行情 - 创新药板块年内涨幅超过36%，表现尤为亮眼 [5] - 偏股型基金指数年内涨幅达到7.95%，跑赢沪深300指数超6个百分点 [8] - 港股通创新药指数有望在国际化突破、政策优化、资金增配三重驱动下延续反弹 [10] 投资策略 - 长城医药产业精选前十大重仓股中创新药占据绝大比例，包括三生制药、信达生物等 [5] - 该基金将继续聚焦创新药领域，围绕临床数据读出、管线海外授权和国内销售放量三个角度展开 [6] - 创新药企业有望依托临床数据、产品出海及商业化兑现带来更好表现 [9] 行业前景 - 在医保政策支持下，三季度创新药将在管线海外授权及国内销售放量两个方向展开 [6] - 国产创新药正处于产业红利释放的前夜，具备硬科技实力的企业将能穿越周期 [10] - BD交易与全球出海授权加速，若与欧美大型药企达成合作将提振市场信心 [10]

恒生创新药ETF表现 - 恒生创新药ETF(159316)上涨1.94%，冲击6连涨，盘中换手50.08%，成交3.03亿元，市场交投活跃 [1] - 近1周累计上涨7.58%，最新规模达5.98亿元，最新份额达4.29亿份，均创成立以来新高 [1] - 最新资金净流入1374.79万元，近5个交易日合计"吸金"5704.78万元 [1] 创新药行业动态 - 创新药重磅政策落地，商保创新药目录有望出台，建议关注管线兑现、业绩放量、商务合作等相关创新药及相关产业链的投资机遇 [1] - 行业集采政策持续优化，带动行业政策的负面影响有所消化，叠加高基数和库存影响逐步减弱，建议关注业绩反转相关板块的投资机遇 [1] - 2025年药品制造产业链创新药板块基本面呈现明显改善，仿制药及原料药业绩有一定承压 [1] - 2025年国内创新药产业有望迎来拐点，产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动，板块有望迎来业绩与估值双重修复的投资机会 [1] 恒生创新药ETF产品特性 - 恒生创新药ETF紧密跟踪恒生创新药指数，反映业务与创新药研究、开发及生产相关的香港上市公司之表现 [2] - 恒生创新药ETF(159316)是目前市场上跟踪恒生创新药指数的唯一一支ETF产品，具备高弹性和稀缺性 [2]

政策支持 - 国家医保局、国家卫生健康委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，推出16条具体举措，从研发支持、医保准入、临床应用等维度推动创新药产业高质量发展 [1] - 《措施》覆盖研发、审批、准入到支付全链条，疏通创新药从上市到临床应用的流程 [3] - 自2024年《政府工作报告》首次提及"创新药"以来，国家陆续出台系列政策，覆盖投融资、研发审批、定价、配备使用及支付等环节，推动国内药企从"仿创结合"向"全球原研"转型 [3] 行业表现 - 政策利好推动创新药板块表现强劲，港股恒生港股通创新药指数年内涨幅达68.71%（截至2025年7月初），市盈率TTM为29.44倍，处于历史相对低位，估值修复空间较大 [3] - 港股上市创新药公司2024年实现营收485.3亿元，同比增长17.3%，部分头部企业2025年实现扭亏，进入规模化盈利阶段 [3] - 海外授权交易持续活跃，2025年1月至5月中国创新药企对外授权交易总金额达455亿美元，超2024年全年水平 [3] 发展前景 - 中国创新药正迎来业绩爆发期，中短期依赖国内市场放量，中长期看海外市场贡献 [4] - 当前行业市值约3万亿元，风险收益比较高 [4] - 投资者可关注创新药行业及AI技术缩短研发周期带来的结构性机会 [4]

政策支持 - 国家医保局联合卫健委于2025年7月发布《支持创新药高质量发展的若干措施》 包含16条具体举措 覆盖研发支持 医保准入和临床应用等维度 标志行业进入"全生命周期"政策支持阶段 [1] - 自2024年《政府工作报告》首次提及"创新药"后 国家已推出一系列支持政策 覆盖早期投融资 研发审批 上市后定价 商业保险及医保支付等全场景 [1] - 政策旨在疏通创新药从上市到临床应用的全部流程 帮助国内药企实现从"仿创结合"向"全球原研"转型 [1] 行业表现 - 恒生港股通创新药指数年内累计涨幅达68.71% 截至2025年7月9日 当前指数市盈率TTM为29.44倍 处于历史相对低位 [2] - 港股创新药公司2024年营收达485.3亿元 同比增长17.3% 多个头部企业在2025年实现扭亏 进入规模化盈利周期 [2] - 2025年1-5月中国创新药企对外授权交易总金额达455亿美元 超过2024年上半年交易总额 [2] 基金业绩 - 中银港股通医药混合A过去一年业绩位列同类1/41 2025年一季度净值增长率达32.25% 同期业绩比较基准为19.35% [2][4] - 中银创新医疗混合A过去一年业绩排名同类3/83 过去三年排名3/66 2025年一季度净值增长率为27.82% 同期业绩比较基准为0.57% [3][5] - 中银医疗保健混合A2025年一季度净值增长率为21.44% 同期业绩比较基准为0.27% [6] 行业前景 - 创新药板块市值合计约3万亿元 风险收益比相对较高 正迎来业绩爆发期 中短期依赖国内市场放量 中长期依赖海外市场贡献 [3] - AI技术突破缩短药物研发周期带来结构性机会 "研发在中国 变现于全球"商业模式可行性得到验证 [2][3]

中国创新药产业现状 - 2024年国产创新药BD交易总金额和首付款分别为523亿美元和41亿美元 双双刷新历史纪录 [2] - 2025年1-5月国产创新药BD总金额达455亿美元 首付款22亿美元 全年交易金额有望再创新高 [2] - 2025年一季度中国创新药license-out交易41起 总金额369.29亿美元 接近2023年全年规模 [2] - 政策端持续释放红利 包括创新药临床试验审评审批缩短至30个工作日等系列支持措施 [3] - 产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动 板块迎来业绩与估值双重修复机会 [3] 华安基金医药投资表现 - 旗下医药主题基金年内净值增长率领先 股票型平均21.96% 偏股型平均23.94% [4] - 华安医药生物基金前十大重仓股包括三生制药 信达生物 康方生物等创新药企 [4] - 华安健康主题基金持仓覆盖创新药 医疗器械 医疗服务等多个细分领域 [6] - 华安恒生生物科技指数基金可投资未入港股通的医药成分股 受益于2025港股IPO大年 [7] 华安基金投研体系特点 - 构建"政策+技术+全球化"三维框架 实现差异化竞争力矩阵 [9] - 采用中心化研究平台+多元化投资团队模式 强调团队协作 [8] - 投研人才需经历长期专业锤炼 确保扎实的产业认知和投资能力 [8] - 通过细分结构再平衡控制回撤 把握行业景气趋势性机会 [6] - 注重一线调研和产业链验证 跟踪企业竞争壁垒与成长持续性 [7]

市场表现 - 医疗创新ETF(516820)上涨0.28% 中证医药及医疗器械创新指数(931484)上涨0.13% [1] - 成分股艾力斯上涨4.49% 康弘药业上涨2.92% 百利天恒上涨2.40% 海思科上涨1.76% 药明康德上涨1.49% [1] - 医疗创新ETF近5个交易日内3日资金净流入 合计净流入9230.21万元 日均净流入1846.04万元 最新单日净流入5785.88万元 [1] 行业趋势 - 医药板块处于分化加强阶段 创新药与困境反转板块形成内部结构差异 [2] - 创新药是医药板块产业趋势最明确且具备未来成长空间的子行业 创新药大时代已到来 [2] - 医疗卫生支出总盘子预计保持稳定可持续增长 行业稳步扩容下创新、消费升级、高端制造成为核心关键词 [3] 投资主线 - 建议两条主线共同把握：创新药全年维度投资主线不变 及中报业绩亮眼的CRO&CDMO、GLP-1景气赛道、困境反转原料药板块 [2] - 推荐布局有望走出拐点的细分板块 包括CRO&CDMO、科研上游、特色原料药等领域 [2] - CS医药创新指数是唯一完全基于量化因子编制的医药主题指数 通过量化指标筛选高景气度赛道股票 [2] 长期机遇 - 创新是医药行业永恒主题和长期上行驱动力 可借道医疗创新ETF把握优质龙头错杀机会 [3] - 寻找快于行业平均增速的细分领域将成为超额投资收益核心来源 [3]

诺安多策略混合基金限购公告 - 自2025年7月10日起对机构投资者及个人投资者非直销渠道实施单日单账户累计申购限额2万元[2] - A类份额年内净值增长44.72%（同类排名第60），近一年累计回报112.07%（同类排名第14）[2] 投资风格与业绩表现 - 重仓50亿元以下小盘股（如楚环科技/易明医药等），前十大重仓最高市值仅36亿元（邦基科技）[2] - 基金经理孔宪政2023年2月上任后风格转向量化策略，换手率达10倍，个股持仓比例差异不足1%（华瑞股份0.96% vs 法狮龙0.28%）[3] - 2023年三四季度分别实现10.65%/8.06%净值增长，2024年三季度起连续四个季度业绩爆发[3] - 2024年一季度受小盘股拖累亏损18.10%（同期沪深300上涨3.10%）[4] - 孔宪政任期内累计回报57.00%，近6个月增长48.17%（同类前2%）[5] 创新药主题基金对比 - 诺安精选价值混合近6个月净值增长超70%（跑赢诺安多策略混合20个百分点），前十大重仓67.16%集中在港股/科创板创新药企（如科伦博泰生物-B/康方生物）[5] - 基金经理唐晨认为创新药处于价值兑现期，2024-2025年医保谈判/对外授权将驱动营收增长，部分企业2026年或实现盈亏平衡[6] - 投资策略聚焦ADC/双抗等大单品赛道，关注肿瘤/代谢性疾病领域竞争格局良好的标的[6]

行业前景与投资策略 - 创新药行业在2025年迎来强势复苏，中证港股创新药指数年内涨幅近30%，中证创新药产业指数上涨17% [1] - 投资创新药需选择具备全球竞争力的产品和直击未被满足临床需求的企业 [1] - 中国创新药已迈入"质变"拐点，国际顶级会议上中国学者发言增多，海外药企频繁通过BD交易认可国内产品 [12] 基金经理投资方法论 - 投资框架强调"选对上行赛道"，认为在贝塔基础上捕捉阿尔法才能形成正向共振 [11] - 筛选标准聚焦三类方向：First-in-class/Best-in-class管线、现金流改善型Biotech、政策免疫+技术壁垒的器械机会 [14] - 将创新药企业分为三类："快攻手"（研发速度全球领先）、"最优解"（疗效最佳）、"无人区"（全新靶点机制） [15] 组合构建与风险管理 - 持仓高度集中，前十大重仓股占比60%-70%，通过深度研究挖掘长期标的 [3] - 严控高风险项目初始仓位，对标的进行"极端测试"评估核心管线失败影响 [17] - 组合平衡配置高增长潜力股与成熟企业，pharma和biopharma占一定比例 [17] 中国创新药发展机遇 - 看好三大突围方向：组合式创新（ADC占比达35%）、小分子fast follow（如KRAS靶点）、新药物范式（小核酸/细胞治疗） [21] - 行业优势在于研发投入持续、成本控制高效、数据质量提升及全球BD能力增强 [20] - 政策支持形成全链条助力，叠加全球市场需求，行业具备长期估值溢价空间 [20] 基金经理背景与案例 - 具备"医药研发+咨询+投研"复合背景，曾任职恒瑞医药并参与头部药企市值飙升研究 [5][6][7] - 典型案例：通过跟踪二代肿瘤免疫分子临床数据，提前布局后验证BD合作带来的股价涨幅 [16] - 另一成功案例：长期跟踪某制药公司核心产品数据，伴随临床进展获得超额回报 [19]

创新药行业现状与前景 - 创新药行业短期波动加大，市场关注其从主题投资到业绩兑现的确定性 [1] - 部分公募人士对创新药板块保持较高期待，认为海外市场授权数量和金额持续增加体现行业韧性和吸引力 [1] - 具备全球竞争力的创新药板块可预见性较强，是医药行业弹性最大的方向 [1] - 产业发展呈线性趋势，而股市行情以脉冲方式演绎，创新药行业仍可发掘投资机会 [1] 中国创新药行业发展 - 中国创新药行业经过十年进步进入厚积薄发阶段，优质企业占比较高 [2] - 国际化进程稳步推进，海外市场授权数量和金额持续增加 [2] - 研发产业链完善，生态活跃，人才队伍充足 [2] - 临床试验群体庞大且性价比高，有助于精准细分疾病治疗领域 [2] 投资逻辑与策略 - 需以项目型视角看待企业市值空间，当前收益方式以药品上市后远期收入分成为主 [3] - 大型跨国药企常以一两个大项目带动十年发展周期 [3] - 基金经理吴兴武一季度大幅增持创新药方向仓位，包括泽璟制药、科伦药业、恒瑞医药等 [3] - 偏好自下而上挖掘护城河深、竞争力强的企业，同时顺应行业周期调整持仓 [3] 业绩表现 - 广发沪港深医药A今年以来回报超50%，超额收益率达33.90% [3]