公司费用情况 - 2024年度费用较高主要由于持续加强研发、销售团队建设与市场布局，人员薪酬福利、业务招待费、业务宣传费和差旅费同比增加，上海工业互联网产业基地固定资产折旧费及办公费增加，导致管理费用、研发费用、销售费用同比上升 [2] - 2025年第一季度费用较高主要系持续加强研发团队建设与研发项目资源投入，研发费用较去年同期增加 [2] - 公司已建立全面预算管理机制，基于战略及业绩目标匹配预算资源，重点投向促进战略目标达成和业绩增长的领域，并匹配考核奖励办法，将费用管控与经营目标达成纳入奖励方案 [2] 产品与技术发展 - 公司已完成边缘网关与DeepSeek大模型的融合，实现智能化数据处理与本地推理，边缘网关可对海量异构数据进行实时语义理解与推理，在工业场景中自动识别设备异常并触发控制指令，响应速度提升至毫秒级别 [3] - 公司实现HaaS与DeepSeek的深度整合，提升智能故障诊断与知识管理水平，赋能运维系统实现全链路智能管理 [3] - 公司未来将重点关注感知能力、认知能力和执行能力的支撑，提供软硬件平台数据感知方面的辅助 [3] 煤矿行业机会 - 国家政策要求到2035年各类煤矿基本实现智能化，构建多产业链、多系统集成的煤矿智能化系统 [4] - 到2026年，全国煤矿智能化产能占比不低于60%，智能化工作面数量占比不低于30%，智能化工作面常态化运行率不低于80%，煤矿危险繁重岗位作业智能装备或机器人替代率不低于30% [4] - 到2030年，推动矿山开采作业少人化、无人化，矿山本质安全水平大幅提升 [4] - 煤矿行业2025年将呈现稳定上升的发展态势 [4] 中美关税影响 - 公司评估中美关税问题对公司的负面影响可控，海外业务营收占比不高，美国客户占比更低 [5] - 公司已做好芯片的战略储备，原材料采购层面影响有限 [5] - 客户端可能间接受到关税影响，但总体影响可控 [5] 交通行业及车路云进展 - 2024年7月确定20个城市为智能网联汽车"车路云一体化"应用试点城市，公司参与其中 [6] - 高速公路领域投入力度较大，已参与一些示范性项目 [6] 海外市场发展战略 - 巩固东南亚、中东等新兴市场的初步拓展成果，建立本地化销售和服务团队 [6] - 加大对欧美等成熟市场的开拓力度，通过参加国外会议及展览、与当地经销商合作提升国际知名度 [6] 财务数据 - 2025年第一季度主营收入8078.56万元，同比上升7.01% [7] - 归母净利润797.27万元，同比下降48.44% [7] - 扣非净利润324.75万元，同比下降72.7% [7] - 负债率15.37%，毛利率60.18% [7] 机构盈利预测 - 东兴证券预测2025年净利润6400万元，2026年9700万元 [9] - 华安证券预测2025年净利润2.09亿元，2026年3.15亿元 [9] - 山西证券预测2025年净利润1.22亿元，2026年1.74亿元 [9] - 招商证券预测2025年净利润1.86亿元，2026年2.45亿元 [9] - 民生证券预测2025年净利润1.87亿元，2026年2.28亿元 [9] - 中信建投预测2025年净利润2.07亿元，2026年2.73亿元 [9] - 西南证券预测2025年净利润2.23亿元，2026年3.15亿元 [9] - 广发证券2023年预测目标价131.40元 [9]

AI行业发展趋势 - 全球AI市场规模预计2028年突破8000亿美元 五年复合增长率超32% [2] - 国内运营商2025年算力投资保持20%以上增长 互联网头部企业未来三年AI投资超5000亿元 [2] - DeepSeek开源模型推动AI应用门槛大幅下降 带动智算中心建设和消费端业务增长 [2][6] 中兴通讯AI战略布局 - 以连接+算力双轮驱动为核心构建全栈AI能力 聚焦基础设施/端侧落地/应用创新三大方向 [2][4] - 推出系列化通算/智算服务器及自研算力统一云管平台 实现异构算力高效调度 [4] - 提出AI家庭四大件（网络/算力/智能屏/机器人）及1+N+X应用策略（1基础模型库+N领域模型+X场景应用） [4] 政企业务发展态势 - 2024年国内政企业务同比增长近60% 2025年一季度政企业务营收同比倍增 [5] - 聚焦互联网/金融/电力头部客户 采用大企业-小团队敏捷合作模式 [5] - 金融领域GoldenDB分布式数据库服务国有大行核心系统 能源交通领域拓展发电配电及车路云一体化市场 [5] 智算基础设施部署 - 市场涌现超百款DeepSeek智算一体机 AI推理成本大幅下降推动需求向多类型客户扩散 [3][4][6] - 中兴通讯推出AiCube DeepSeek智算一体机 解决行业落地最后一公里问题 [6] - 通过自研芯片/AIBooster训推平台提供全栈智算解决方案 [5] AI应用落地挑战 - 行业面临数据污染/数据共享困难/采集成本高等数据挑战 [7] - 存在技术更新快/业务上线周期长/应用效果不及预期等场景化难题 [7] - 数字星云4.0通过数字矩阵/空间智能/多模态支持打通AI落地最后一公里 [7]

人工智能端侧应用市场关注度提升 - 万得人工智能概念指数自4月8日以来上涨13 44% [1] - DeepSeek的爆火推动大模型行业向开源+降本趋势发展 加速AI应用商用化 [1][4] - 终端芯片算力提升与轻量化模型优化推动人工智能端侧从技术概念走向规模化应用 [1][3] 政策与行业动态 - 人工智能终端产业发展研讨会强调人工智能终端是技术落地应用的关键载体 需加强部门联动和产业协同 [1] - 人工智能终端基准和智能化分级计划启动 由人工智能终端工作组联合相关标委会推动评价方法落地实施 [1] Edge AI技术革新 - 2025年一季度Edge AI芯片迎来存算一体架构与异构计算双重革新 炬芯科技SRAM存算一体技术实现AI推理能效比提升3倍 [2] - Edge AI具备安全性 独立性 低时延 高可靠性等特点 能很好完成各种AI推理任务 [2] - 多家大厂大力布局人工智能端侧 抢夺人工智能代理入口 [2] 上市公司业绩表现 - 寒武纪-U一季度总营业收入11 11亿元 同比增长4230 22% 归母净利润3 55亿元 同比增长256 82% [2] - 瑞芯薇一季度总营业收入8 85亿元 同比增长62 95% 归母净利润2 09亿元 同比增长209 65% [3] - 奥比中光-UW 平治信息 华胜天成 海天瑞声 佳都科技5家公司一季度归母净利润同比增长均超150% [3] 投资前景与行业展望 - AI大模型从云端走向终端 预计智能网联新能源汽车 人工智能手机和电脑等将开启新一轮创新周期 [4] - 开源大模型有望推动生成式AI在手机 PC 眼镜等端侧设备加速落地 [4] - 人工智能端侧作为重要终端载体 有望加速落地 推动AI模组需求快速增长 [4]

交易数据 - 截至2025年4月30日收盘，星湖科技报收于7.56元，下跌1.05%，换手率3.45%，成交量38.24万手，成交额2.92亿元 [1] - 4月30日主力资金净流出2693.04万元，占总成交额9.21% [3] - 游资资金净流入1119.19万元，占总成交额3.83%，散户资金净流入1573.85万元，占总成交额5.38% [4] 国际市场与关税影响 - 公司产品远销欧洲、东南亚、韩国等50多个国家与地区，美国对中国的关税政策目前不会对生产经营产生重大影响 [2] - 公司已建立风险评估和应对机制，通过优化业务布局、加强成本管控、拓展多元化市场等方式应对潜在风险 [3] 业务进展与项目规划 - 尼龙56项目试产进度有序推进，公司积极开拓市场并进行培育发展 [2] - 新疆60万吨玉米深加工及配套热电联产项目详情可参考公司2024年4月23日发布的公告 [2] 信息披露与投资者关注 - 2024年度国外整体销售收入情况详见公司2025年4月22日披露的《2024年度主要经营数据公告》 [2] - 股东户数信息可查阅公司2025年第一季度报告 [2] - 公司严格按照法律法规履行信息披露义务，重要经营信息或重大事项将及时披露 [2] 环保措施 - 公司坚持绿色发展理念，严格落实环保政策要求，相关情况在定期报告和ESG报告中披露 [3]

行业峰会概况 - 华为AI+制造行业峰会2025在广州举办 主题为"加速行业智能化" 参会人数超过900人 涵盖汽车 机械电子 医药 重工业 轻工业等多个制造行业 [1] - 公司发布"三层五阶八步"方法论 分享制造行业七大场景20个解决方案 [1] 华为AI解决方案 - 全栈AI基础设施可灵活适配制造多场景 降低企业使用AI门槛 智能应用让一线工人也能轻松使用AI [1] - 联合伙伴打造系列化方案 覆盖车辆装备 机械电子 医药轻工到具身智能等新领域 [1] - 基于昇腾解决方案对DeepSeek进行全方位适配 从预训练到推理场景均有针对性计算方案 帮助客户快速完成二次训练 [3] - 与主流模型(包括DeepSeek)进行资源匹配调优 使各模型在昇腾环境下达到性能最优 [3] - 昇腾全栈软件站已开源开放 已有100多个制造业伙伴基于昇腾打造DeepSeek方案 [3] 汽车行业应用案例 - 与广汽集团合作建设智能化研发平台 将新车研发周期从36个月缩短至18个月 [1] - 联合发布智能化研发平台解决方案 启动样板点建设 [1] 研发效率提升 - 将1300多万片高价值基础文档 1万多篇API文档 850多万个开源代码舱导入研发数据平台 [2] - 通过研发大模型和AI助手 软件版本开发周期从9-18个月缩短至1个月 [2] 行业部署情况 - 2025年预计有300多家企业制定大模型部署计划 [2] - 一汽使用DeepSeek代码能力使代码输出效率提升30% [2] - 广药集团用DeepSeek建设医药知识库 实现知识跨部门复用 应用于研发 销售 医学研究等多个场景 [2] 未来规划 - 2025年将围绕数据"采传存 算管用"等需求 提供智能联接 存储 算力 平台的端到端全栈新型基础设施 [3] - 设置车辆装备 电子及新能源 计算部件伙伴等分论坛 围绕细分行业深入交流 [3]

报告核心观点 - 截至2025年4月23日，超三分之一公司发布2024年分红预案，半数以上行业分红率提升，红利策略继续挖掘“新红马”；2025年4月16 - 23日小盘成长领涨红利靠后；红利指数股息率与国债收益率差处较高位置、成交额占比低，当前红利性价比较高；应关注红利资产长期配置价值，关注从“老红利”转向“新红马”机会及供给出清方向的红马股机会 [1][6][7][8][9] 上市公司分红预案跟踪 - 4月年报季上市公司集中发布2024年分红预案，截至2025年4月23日，发布预案公司数量超三分之一，机械设备、电子等行业发布预案企业数量靠前，保险、银行等行业发布预案企业占比靠前 [6] - 一级行业中半数以上行业分红率提升，预期股息率超3.5%的行业里，家电制造、交通运输等2024年分红率提升较多；细分行业里，小家电、快递、楼宇设备等行业分红率提升靠前，油气开采分红率小幅提升，国有行III分红率基本不变 [1][6] 红利表现回顾 - 2025年4月16 - 23日，市场风险偏好阶段性修复，主要宽基指数上涨；长江一级行业中，房地产、油气石化等表现靠前，农产品、食品饮料等内需方向表现靠后；风格指数上，小盘靠前，成长与价值分化不明显，红利表现靠后 [7] 高频数据跟踪 - 宏观上“对等关税”进展扰动风格，资金避险或支撑红利；构建的红利择时新指标显示，3月以来科技成长板块成交拥挤、行业轮动加快，近期叠加关税扰动继续加速，或阶段性利好红利 [8] - 截至2025年4月22日，红利指数股息率与国债收益率差值处正两倍标准差附近，水电、煤炭等主要红利行业该差值也处于较高水平；红利指数成交额占比处于低位，配置性价比较高 [8] 策略展望 - 红利并非时间唯一朋友，低利率时代未变但“资产荒”逻辑有瑕疵，国内政策支持经济增长叠加科技产业趋势落地，红利策略难复现2022 - 2024年行情，中长期仍有配置价值，重点关注银行板块 [9] - 关注从“老红利”转向“新红马”的投资机会，如港股互联网、A/H白电等龙头；供给出清方向提供新红马股机会，农业化工、稀土磁材等部分龙头开始具备红马特征 [9]

财务表现 - 2024年公司营业收入29,442.30万元，同比增长3.83% [5] - 归属于上市公司股东的净利润7,050.95万元，同比增长35.43% [5] - 扣除数据资产入表和股份支付费用后净利润5,464.58万元，同比增长4.96% [5] - 净利润增速高于营收增速主要因数据资产按年数总和法5年摊销的会计处理 [4] - 细分业务板块表现：资讯服务收入15,829.03万元（-4.32%），数智服务收入6,965.20万元（+8.61%），咨询服务收入3,703.09万元（+15.71%），会展服务收入2,936.33万元（+33.69%） [5] 业务发展 - 2024年5月新增家电行业信息专区，获得客户良好反馈 [2][3] - 已完成无锡出类收购，未来将围绕发展战略有序推进并购活动 [2][3][11] - 2024年10月上线"山东数据交易平台大宗商品数据交易专区" [12] - 会展服务采用线上线下结合模式，提供会议、展览、研修班等多种形式 [16] 技术应用 - 已完成DeepSeek系列大模型本地化部署，计划提升内容生产和客户服务效率 [2] - 2024年上线"卓析助手"，依托自有大宗商品语料库提高分析师工作效率 [7] - 采用跨部门协作的项目化管理策略控制研发费用 [8] - 持续完善数据库建设，探索行业专属大模型应用 [13] 行业竞争 - 大宗商品信息服务行业为充分竞争领域，综合性大型企业较少 [13] - 竞争优势包括：20年行业深耕、中立专业原则、丰富数据资源、全周期服务体系 [11] - 未来将通过深化付费信息与数据服务模式扩大市场份额 [13] 战略规划 - 核心战略为"建立大宗商品价格标杆" [7][9] - 持续优化专业晋级和职业晋升体系，强化内部治理 [7][9] - 认为行业仍具发展前景，数字经济与实体经济融合将带来机遇 [15] - 通过SPAS价格评估体系确保数据真实准确 [16]

核心观点 - 公司2024年营收同比下降18.95%至2.7亿元 但减亏比例达43.72% 毛利率提升7个百分点至31.66% 通过聚焦高毛利业务和智算第二增长曲线应对挑战 [2] - 公司智算业务以轻资产模式和模块化设计为核心优势 AI算力云服务营收达4937.03万元 但面临大厂价格竞争和软硬一体化的市场挤压 [6][7][8][9][12] - DeepSeek开源模型为公司提供竞标协同机会 但中小云厂商仍需在巨头夹缝中寻找差异化路径 [13] 财务表现 - 2024年营收2.7亿元同比减少18.95% 连续三年营收规模收缩（2021年4.24亿元/2022年3.05亿元/2023年3.36亿元）[2][6] - 亏损持续收窄 2021-2023年亏损额分别为2.83亿元/2.44亿元/1.7亿元 2024年减亏比例达43.72% [2][6] - 毛利率同比提升7个百分点至31.66% 财务费用增长126.41%因金融机构授信增多 [2][3] - 研发投入占比持续下降 从2022年41.21%降至2024年24.33% 研发费用同比下降21.19% [6] 业务战略调整 - 砍低毛利业务线 聚焦云计算/智算/云原生/信创四条主线 公有云业务转为引流工具而非盈利核心 [6][12] - 智算业务采用轻资产模式 通过与算力伙伴合作分成降低风险 不自建智算中心 [8] - 产品设计强调模块化和标准化 基于原有云平台组件减少研发投入 减少定制化需求 [7] 市场竞争力分析 - 早期私有云深耕积累金融领域头部客户 客户年营业额普遍不低于60亿元 [7] - 2019年已参与济南超算中心项目 算力规模超3000P 具备大集群运维经验 [8][9] - 面临大厂价格竞争压力 头部客户拓展受制于软硬一体化打包销售模式 [12] - DeepSeek开源模型提供竞标协同优势 可参与需模型+平台的综合项目 [13] 智算业务进展 - AI算力云服务营收4937.03万元 2023年训练算力需求为主（大订单） 2024年推理算力需求上升（小订单量增） [9] - 智算平台服务对象涵盖大模型公司/具身智能企业/政府算力中心 一体机业务被视为过渡性产品 [9] - 运营能力源自公有云实践经验 支持多权限划分和资源结算体系（如银行总分行业务模式） [13]

文章核心观点 - 康冠科技2025年一季度业绩亮眼，通过AI技术赋能构建多元化产品矩阵，三大自有品牌体现创新类显示产品领域品牌战略 [1][2][3] 业绩情况 - 2025年第一季度公司实现营业收入31.42亿元，较上年同期增长10.82% [1] - 归属于公司股东的净利润2.15亿元，较上年同期增长15.81% [1] - 扣非后归属于公司股东的净利润1.78亿元，较上年同期增长31.75% [1] - 智能交互显示产品业务营收同比增长10.03%，出货量同比增长16.50% [1] - 创新类显示产品营收同比增长50.42%，出货量同比增长63.56% [1] - 智能电视营收同比增长5.88%，出货量同比增长30.98% [1] 产品矩阵 - 公司通过AI技术赋能构建多元化产品矩阵，覆盖“AI+办公”“AI+教育”“AI+医疗”“AI+娱乐”等场景 [2] - “AI+办公”赋能皓丽智能交互平板，打造智能文字、智能图表等功能 [2] - “AI+教育”赋能皓丽智慧讲台和智慧黑板，辅助课堂管理和个性化教学 [2] - “AI+医疗”赋能康冠医疗AI一体机，实现智能诊断 [2] - “AI+娱乐”赋能FPD智能美妆镜与KTC随心屏，带来美妆体验和解放双手交互 [2] 自有品牌 - 公司三大自有品牌“KTC”“皓丽（Horion）”和“FPD”体现创新类显示产品领域品牌战略 [3] - “KTC”专注高质量电竞显示器及创新类显示产品研产销，旗下有KTC智慧随心屏等产品 [3] - 2024年“KTC”营造多层次用户生态，海外线上市场销售额和曝光量稳定增长 [3] - “KTC”通过线下活动拓展市场、建立合作，参加多个展会加强与全球用户交流 [3] - 未来“KTC”将保持科技与创新追求，推出智能显示产品并融合前沿技术 [3]

公募理财产品一季度业绩排名 - 杭银理财"幸福99鸿益(双债增强)100天持有期"以4.84%的净值增长率位列一季度"固收+权益"公募产品榜首 [2][4] - 青银理财"璀璨人生成就系列共享2022年142期"以3.73%的净值增长率排名第二 [2][5] - 兴银理财"睿利兴合丰瑞开放式4号增强型A"和"兴合丰瑞2号B"分别以3.32%和3.29%的净值增长率位列第三、第四 [2] - 招银理财"招容添利180天持有期12号K"以3.06%的净值增长率排名第五 [3] 一季度市场表现 - 恒生指数和恒生科技指数一季度分别上涨15.25%和20.74% [4] - A股上证指数和沪深300指数一季度分别下跌0.48%和1.21% [4] - 有色金属、汽车、机械设备板块领涨 [4] - 理财公司人民币"固收+权益"公募理财一季度平均净值增长率约为0.5% [5] 青银理财产品策略 - "璀璨人生成就系列共享2022年142期"通过加仓港股ETF实现业绩爆发，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF和易方达恒生H股ETF合计占比7.22% [5] - 两只ETF在2024年四季度至2025年一季度末净值增长均超15% [5] - 公司推出固收微含权系列产品，权益资产配置比例细分为5%以内低配、10%以内中配、15%以内标配、20%以内高配 [6] - 18只在2024年10月至2025年3月期间清算的"固收+"产品全部实现周期年化收益率超3%，算术均值为3.47% [6] 产品到期信息 - "璀璨人生成就系列共享2022年142期"将于2025年4月10日到期，到期年化收益率为3.02% [5]