对下任美联储主席的预期 - 市场普遍预期（84%的受访者）美国总统特朗普将提名凯文·哈塞特为下一任美联储主席，但仅有11%的受访者认为总统应该这么做 [1] - 美联储理事克里斯托弗·沃勒获得47%受访者的支持，成为最受支持的人选，凯文·沃尔什以23%的支持率紧随其后，但仅有5%的受访者认为特朗普会提名这两人中的任何一位 [1] - 对哈塞特的担忧集中在其对美联储双重使命及独立性的坚守上，76%的受访者认为下一任主席将比现任主席鲍威尔更偏鸽派 [3] 对美联储政策与利率的预期 - 关于本周的美联储会议，87%的受访者认为美联储会降息，但仅有45%的人认为应该降息，受访者预期将出现鹰派降息（即降息后暂停加息周期） [3] - 受访者预期本周会议将出现两张反对票，且其中仅35%的人预测明年1月会再次降息 [3] - 51%的多数受访者认为下一任主席可能会满足特朗普的降息诉求，41%的人则认为他会独立行事 [3] 对宏观经济与通胀的预测 - 美国经济增长预期一直在攀升，目前预计今年增速为2%，明年将略高，通胀预计未来几年仍会高于2%的目标 [5] - 持续高通胀已从10月的第四大风险跃升至当前经济的头号风险，紧随其后的是对AI泡沫破裂的担忧 [6] - 就业市场的下行风险似乎不大，受访者预计明年失业率仅微升零点几个百分点，2027年将回落 [6] 对金融市场与风险的看法 - 尽管对AI股存在泡沫的担忧加剧（90%的人认为AI股被高估，高于10月的79%），但受访者仍预测标普500指数明年将上涨6%，2027年再涨6% [8] - 据称AI股平均被高估21% [8] - 60%的人认为美国信贷市场的系统性风险略有上升，高于10月的53% [8]

摘要今日周三(12月10日)亚洲时段，黄金价格在4210美元附近徘徊，市场静待美联储最新政策信号。尽 管交易员普遍预期美联储将实现年内第三次降息，但焦点已转向降息后的鹰派指引风险。 CMEFedWatch数据显示，本次会议降息概率飙升至近90%，较月初的71%显著提升，表明宽松预期已被 充分消化。若美联储借降息释放放缓宽松步伐的信号，可能引发金价短线回调，尤其在美元反弹与美债 收益率回升的背景下，黄金短期上行空间或受限。 今日周三(12月10日)亚洲时段，黄金价格在4210美元附近徘徊，市场静待美联储最新政策信号。尽管交 易员普遍预期美联储将实现年内第三次降息，但焦点已转向降息后的鹰派指引风险。CME FedWatch数 据显示，本次会议降息概率飙升至近90%，较月初的71%显著提升，表明宽松预期已被充分消化。若美 联储借降息释放放缓宽松步伐的信号，可能引发金价短线回调，尤其在美元反弹与美债收益率回升的背 景下，黄金短期上行空间或受限。 【要闻速递】 黄金市场正陷入"短期鹰派压制"与"长期央行托底"的双向博弈中。尽管美联储年内第三次降息已被市场 高度定价(概率近90%)，但核心矛盾已转向政策路径指引。 【最新 ...

文章核心观点 - 国际金价在美联储利率决议前承压，市场焦点已从“是否降息”转向“以何种立场降息”，特别是对“鹰派降息”的讨论成为影响黄金短线波动的主要因素 [1] - 尽管降息几成定局，但未来政策路径缺乏共识，美联储内部观点分化及美国政治层面的信号增加了政策不确定性，这成为市场主导变量 [1][3][4] - 短期金价上行空间受限，但来自官方配置端（如中国人民银行）的稳定买盘提供了底部支撑，使金价在面对政策扰动时保持韧性 [2][4] 美联储政策会议与市场预期 - 市场对美联储本月降息25个基点已充分定价，概率逼近90% [1] - 政策辩论焦点在于未来路径：部分官员认为就业市场降温需政策继续向中性靠拢，另一部分则认为前期宽松已足够，进一步放松可能削弱通胀回落可持续性 [1] - 美国近期数据复杂：招聘减少、裁员增加，而核心PCE年增速仍在2%上方，使得政策调整空间并非单向明确 [1] - 最可能的结果是“降息落地但提高未来行动门槛”，即在释放宽松的同时强调暂停信号，使宽松节奏更谨慎 [1] 会议关键关注点与政策工具 - 会议将同步更新点阵图、经济前景以及资产负债表方向 [2] - 声明可能重提“调整的时机和幅度取决于经济表现”的措辞，以强化对后续降息的限制性态度 [2] - 市场关注美联储是否会在明年考虑适度恢复债券购买，但规模预期有限 [2] - 鲍威尔的记者会是关键节点，市场普遍认为他会强调政策已靠近目标区间，并淡化急于继续降息的必要性 [2] 影响黄金市场的具体因素 - **政策不确定性**：美联储内部对政策终点的观点分化明显，限制了黄金上方空间 [1][4] - **央行买盘支撑**：中国人民银行连续第13个月增持黄金储备，上月新增3万盎司，总持有量升至约7412万盎司，这类需求具有明显的底部支撑作用 [2] - **政治层面影响**：特朗普强调将“是否能迅速降息”作为评估下一任美联储主席的关键标准，并批评鲍威尔的谨慎立场，若市场认为未来主席可能影响政策稳定性，长期美债收益率或将更加波动，从而强化黄金与美债的联动 [3] - **市场交易焦点**：在“结果确定、路径不定”的结构下，短线交易应聚焦政策语言的方向，而非仅关注降息幅度，金价更可能在政策文件公布后明确方向 [4] 短期交易需重点关注事项 - 声明中是否提升未来降息门槛，特别是对通胀黏性和就业降温的描述方式 [5] - 点阵图长期利率区间是否出现整体抬升，以判断委员对中性利率的理解是否发生变化 [5] - 鲍威尔在记者会是否弱化持续宽松的必要性，以及对政策空间的修正措辞 [5]

CME FedWatch数据显示，市场对连续第三次降息的概率接近90%。利率操作已高度确定，但美联储内 部对未来政策路径的意见分歧明显。部分委员认为劳动力市场降温，需要进一步降息托底；另一部分委 员则担心宽松过度可能加剧通胀黏性。近期美国数据呈现降温迹象：招聘放缓、裁员增加、核心PCE仍 高于2%，使政策讨论更为复杂。前美联储货币事务主管比尔·英格利希指出，本次最可能结果是"鹰派 降息"，即利率下调的同时释放暂停信号，明确未来降息门槛提高。这一组合直接造成短线黄金承压。 美国政治方面的干扰也加大政策路径不确定性。特朗普强调"是否立即降息"将成为评估下一任美联储主 席的重要标准，并持续批评鲍威尔谨慎作风。市场上，鸽派候选人哈塞特被视为热门人选，押注其上任 概率升温。华尔街担忧，如果未来主席缺乏独立性，长期美债收益率可能进一步波动，甚至引发QE讨 论，这也在牵动黄金与美债的联动方向。 本次会议不仅包含利率决议，还涉及点阵图、经济预测及资产负债表方向的讨论。多位经济学家预计， 会后声明可能强调"调整幅度取决于数据表现"，从而抬高市场对未来宽松节奏的预期。隔夜资金市场压 力依然存在，美联储可能讨论明年债券购买的重启， ...

市场行情与价格表现 - 12月10日亚市早盘，现货黄金窄幅震荡后微涨，有延续昨日上涨的趋势 [1][5] - 周二现货白银大涨超过4%，升破每盎司60美元里程碑，再度刷新历史高点，并带动金价上涨 [1][5] - 现货白银周二具体大涨4.3%，收于每盎司60.64美元，盘中一度触及历史新高60.83美元/盎司 [2][7] - 铂金与钯金价格同步走高，分别上涨3%和2.7% [2][7] 核心驱动因素分析 - 市场普遍预计美联储周三降息，吸引逢低买盘支撑金价 [1][5] - 白银涨势受到强劲的工业需求前景（尤其来自太阳能、电动汽车、数据中心及人工智能等行业）、供应持续紧张、全球库存下降以及美联储降息预期共同推动 [2][7] - 周二出炉的美国职位空缺数据好于市场预期，美元指数延续反弹走势，令黄金多头有所顾忌 [1][5] - 全球货币政策分化加剧，澳洲联储维持利率不变，欧洲央行执委暗示下一步可能是加息，日本央行可能于12月19日加息，美联储的宽松可能在国际环境中显得更突出，间接支撑黄金 [3][8] 美联储决议前瞻与潜在影响 - 投资者需重点关注次日凌晨的美联储决议、点阵图以及鲍威尔的新闻发布会 [1][5] - 若美联储降息但点阵图显示官员预测明年降息幅度很小（如只有50个基点或更少），可能构成“鹰派降息”，导致美元暴力反弹，黄金可能迎来一波下跌 [2][7] - 若降息25个基点同时点阵图暗示明年有更激进的降息路径（如75个基点以上），则构成“鸽派大礼包”，可能导致美元应声大跌，黄金获得强大推力向上突破 [2][7] - 需留意美联储主席候选人人选的相关消息，特朗普已暗示可能提名主张宽松政策的经济顾问接替鲍威尔 [1][2][5][7] - 当前市场已充分定价美联储降息25个基点的预期，决议落地后可能出现“买预期、卖事实”的短期回调 [4][9] 技术分析与交易观点 - 黄金日线级别多头趋势未变，昨日日线出阴后再度转阳，表明多头仍有上攻动能 [3][8] - 4小时图维持震荡格局，日内黄金维持区间震荡观点，布林带在4170-4230区间收口，可在此区间内高空低多 [3][8] - 需关注周二走高后下方支撑可能上移至4200附近，不一定触及4180；若强势突破4230上轨，布林带开口后将打开上行空间，目标可看至4260或更高 [3][8] - 在美联储数据出炉前，操作建议可在4190-4180区域布局多单，上方在4230一线压制下轻仓布局空单，统一短线操作 [4][9]

黄金市场行情回顾 - 2025年12月9日，黄金价格呈现探底回升走势，开盘小幅震荡后回落，午盘最低触及4170美元附近，随后反弹并突破4200美元关口，晚间最高触及4221美元，最终收盘于4206美元，日线收出一根小阳线 [1][5] 美联储利率决议预期 - 市场几乎一致预期美联储将在2025年12月10日的会议上降息25个基点，概率高达87.4%，这一预期已吸引逢低买盘并为近期金价提供支撑 [1][5] - 市场博弈的焦点在于未来的政策“路径”，此次降息可能是一次“鹰派降息”，即美联储可能在降息的同时，通过政策声明、利率点阵图和主席鲍威尔的新闻发布会，传递未来将“暂停降息”或为后续宽松设置更高门槛的信号 [1][5] - 若点阵图显示2026年的利率路径高于此前预期，美元可能走强并对金价构成压力；反之，若措辞温和，金价的上行空间将得到巩固 [1][5][6] - 由于降息预期已被市场“定价”，决议公布后可能出现“预期兑现”后的短线获利了结行情，市场的第一反应将完全取决于美联储对未来政策的指引基调，而非降息行为本身 [1][6] 黄金技术分析 - 从技术面看，日线收小阳，4小时级别均线粘合、布林带收口，呈现典型的“重大事件前收敛震荡”格局 [2][6] - 若价格放量上破布林带上轨，则上行空间打开；若跌破下轨，将强化回撤节奏，在有效趋势形成前，区间内高抛低吸优于追单操作，破位后再行跟随 [2][6] - 在美联储决议公布前，市场大概率维持在4170美元至4230美元的震荡区间内运行 [2][6] 核心交易策略与思路 - 当前核心思路是在重大事件（美联储决议）落地前，首要任务是管理风险而非追求盈利，决议前最好的策略是耐心观望、保存实力 [2][6] - 待决议尘埃落定、市场方向初步明朗后，再根据具体的技术突破信号和新闻措辞制定顺势而为的交易计划 [2][6] - 日内操作具体建议为：在4225-4230美元一线做空，止损设在4240美元，目标看向4170-4160美元一线，若价格破位则继续持有 [3][7] 重点关注财经事件 - 2025年12月10日（周三）需重点关注：21:30公布的美国第三季度劳工成本指数季率，以及次日03:00的美联储FOMC利率决议和经济预期摘要，和03:30的美联储主席鲍威尔货币政策新闻发布会 [4][8]

【最新伦敦银行情解析】 突破月度交易区间障碍(约58.80-58.85美元区域)的过夜突破被视为伦敦银多头的新触发因素。然而，相 对强弱指数(RSI)在4小时/日线图上显示超买状态，这反过来又抑制了交易者进行新的看涨押注。因此， 在为进一步升值的动作佈局之前，等待一些短期盘整或适度回调将是明智的。 美联储前货币事务主管、现耶鲁大学教授比尔.英格利希表示："最可能的结果是一种鹰派降息，即他们 确实降息了，但声明和新闻发布会会暗示他们可能暂时不会再降息。" 英格利希预计，美联储传达的信息将是："他们已经做出了调整，并对当前状况感到满意，只要事情大 致按预期发展，短期内他们认为没有必要采取进一步行动。" 联邦公开市场委员会的总体立场将通过会后声明和主席杰罗姆.鲍威尔的新闻发布会来体现。华尔街经 济评论预测，声明中可能会调整措辞，回顾一年前的表述，并提及"进一步调整的幅度和时机"。高盛集 团预计，这反映出"任何进一步降息的门槛将有所提高"。 今日周三(12月10日)亚盘时段，伦敦银目前交投于61.03一线上方，今日开盘于60.61美元/盎司，截至发 稿，伦敦银暂报61.21美元/盎司，上涨0.93%，最高触及61.4 ...

黄金ETF持仓与现货价格动态 - 截至12月9日，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1047.97吨，较前一交易日减少1.14吨[2] - 12月9日现货黄金收于4208.09美元/盎司，日内上涨17.61美元，涨幅0.42%，最高触及4220.89美元/盎司[2] - 在投资者聚焦FOMC决议之际，黄金ETF持仓量再度小幅减少[2] 影响金价的基本面因素 - 市场风险偏好改善削弱美元需求，抵消了美国经济数据向好的影响，支撑金价回升至4200美元关口上方[2] - 美国10月职位空缺数升至767万个，为五个月高点，但招聘人数环比下降超4%，裁员人数升至185万，为2023年初以来最高[3] - 美国私营部门在截至11月22日的四周内，平均每周新增4,750个就业岗位，扭转了此前的负增长[2] - 国际清算银行报告指出，自9月初以来的黄金涨势被散户投机性买盘放大，导致黄金脱离传统避险资产行为模式，并警告可能出现急剧回调[3] 美联储政策预期与市场观点 - 市场普遍预期美联储12月FOMC会议将降息25个基点[2] - 市场对未来的宽松预期已有所调整，目前预计明年只会有两轮降息，低于一周前预期的三轮[3] - 分析师普遍预计本周将迎来美联储“鹰派降息”，并伴随表明明年进一步宽松门槛较高的指导性声明和预测[3] - 下任美联储主席热门人选哈塞特表示，如果数据支持，有足够空间进行“大幅降息”[3] - 有分析师指出当前市场环境与1980年不同，当时金价下跌由美国关键利率大幅上调引发，而这种情况预计不会在本轮周期重现，且持仓数据不支持投机过热论，因此黄金大幅回调风险较低[4] 黄金技术面分析 - 日线图显示黄金维持在近期区间内震荡波动，20日均线运行在100日和200日均线上方，三条均线均保持上行，金价守在均线上方[4] - 日线动量指标在正值区域小幅走高，相对强弱指数位于60，维持近期正面基调[4] - 4小时图显示，动量指标位于零轴下方且继续下行，相对强弱指数处于中性位置，缺乏明确方向[5] - 下行方面，初步支撑位在4小时图20期均线4205美元，更深支撑可能触及100期均线4150美元[5] - 上行方面，关键阻力位在4250美元水平，若突破则将挑战4300美元关口[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观驱动偏暖，市场关注12月美联储议息会议，预计降息25bp，鲍威尔或鹰派表态，国内重要会议将指引经济方向，有色板块在会议前调整，后续关注流动性和供需变化，不同品种表现有差异，部分品种可按对应策略操作[12][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：市场预计美联储12月鹰派降息，有色板块调整，中国外贸增速回升，美国经济数据提振降息预期，证监会释放利好，澳洲联储按兵不动[12] - 运行情况：LME铜和沪铜创新高但波动大，铝、锡等前期强势品种调整，锌滞跌，后续关注流动性和供需变化[13] - 各品种情况： - 铜：预计中枢上移，可逢低做多，短期支撑90000 - 91000元/吨，压力93000 - 94000元/吨[4][14] - 锌：震荡回升，可逢低偏多，支撑22800 - 23000，压力23500 - 23800[5][17] - 铝产业链：铝震荡调整，氧化铝震荡磨底，铸造铝合金震荡调整，可观望或逢低做多[15][17] - 锡：震荡调整，可逢低做多，支撑290000 - 300000，压力320000 - 330000[7][17] - 铅：震荡回升，可期权双卖，支撑16800 - 17000，压力17500 - 17600[8][18] - 镍：反弹波动，多单谨慎持有或备兑保护，支撑112000 - 114000，压力120000 - 122000[18] - 不锈钢：低位回升，可逢低略偏多，支撑12200 - 12300，压力12700 - 12800[18] 第二部分 有色金属行情回顾 - 铜收盘价91090元/吨，跌2.02%；锌收盘价23070元/吨，跌0.92%；铝收盘价21775元/吨，跌2.24%；氧化铝收盘价2546元/吨，跌1.51%；锡收盘价312320元/吨，跌2.16%；铅收盘价17170元/吨，跌0.98%；镍收盘价117350元/吨，跌0.58%；不锈钢收盘价12500元/吨，跌0.08%；铸造铝合金收盘价20810元/吨，跌1.54%[19] 第三部分 有色金属持仓分析 - 多晶硅、沪锌主力强多头，沪镍、沪铅等部分品种主力强空头，不同品种净多头和净空头有变化，受非主力资金、空头主力增仓、多头主力减仓等因素影响[21] 第四部分 有色金属现货市场 - 铜长江有色现货价92290元/吨，涨0.80%；锌长江有色0锌现货均价23140元/吨，涨0.09%；铝长江有色现货均价21920元/吨，跌0.72%；氧化铝安泰科全国平均价2816元/吨，跌0.18%等[22][24] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、锡、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的库存、加工费、价格走势等相关图表[26][30][32] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的沪伦比、升贴水、基差等套利相关图表[58][59][61] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种的期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等相关图表[75][77][80]

市场环境与驱动因素 - 现货黄金于12月10日亚市早盘窄幅震荡，交投于4210美元/盎司附近 [1] - 现货白银价格在供应紧张情况下突破每盎司60美元里程碑，大涨逾4%，并带动金价上涨 [1] - 市场普遍预计美联储将于12月10日降息，概率高达87.4%，吸引逢低买盘支撑金价 [1][2] - 美国职位空缺数据好于市场预期，美元指数上涨0.1%至99.21，连续两个交易日走强，美债收益率刷新三个月高点，对黄金形成压制 [1] - 市场分析认为美联储可能进行“鹰派降息”，即在经济强劲背景下进行预防性宽松，并为后续行动设定较高门槛 [2] - 美联储主席鲍威尔的新闻发布会及美联储点阵图是市场关注重点，同时需留意美联储主席候选人人选的相关消息 [1][2] 黄金价格技术分析 - 黄金技术面显示近期走势呈过山车行情，强势但不连续，为震荡行情特征 [3] - 黄金价格在4170-4165美元/盎司区间下轨获得支撑后强势反弹，日线级别已站稳4200美元关键心理关口 [5] - 1小时级别分析显示，上方4220区域存在短期阻力，下方4190一带区域提供支撑，周二黄金的走高可能拉高了下方支撑 [5] - 在美联储利率决议前夕，黄金大概率维持在4190至4220区间进行震荡 [3][5] - 白盘时段市场情绪偏向乐观，金价有望延续上行趋势，技术性回调可关注做多机会，支撑位在4185和4190美元，上方压力位分别位于4220和4245美元 [5] 交易策略与操作建议 - 空单策略建议在黄金反弹至4220-4225美元附近分批做空，止损8个点，目标看4205-4190美元附近 [6] - 多单策略建议在黄金回调至4185-4190美元附近分批做多，止损8个点，目标看4210-4230美元附近 [6] - 当前贵金属市场已充分计入美联储降息预期，需警惕“买预期，卖事实”的交易风险 [5] - 若鲍威尔释放偏鹰派信号或暗示未来降息步伐放缓，可能引发黄金白银的短期获利回吐；若政策声明强调经济下行风险或提及扩大宽松，则将进一步提振贵金属价格 [5] - 建议投资者在数据公布前保持谨慎，合理控制仓位，待市场方向明确后再行操作 [5]