公司战略调整 - 公司进一步整合资源并发挥集中运营优势 龙南基地逐步投产及PCB光刻胶业务逐步整合 [1] - 逐步整合原有分散业务进行集中运营管理 降低多基地运营的重复费用 [1] - 优化资产结构 有效降低经营成本并提高运营效率 [1] 股权交易细节 - 2025年7月31日与自然人柯明喜签署股权转让协议 出售深圳乐建75%股权 [1] - 合并交易对价为人民币1元 包含持有的621.88万元应收借款本金 [1] - 交易完成后不再持有深圳乐建股份 不再纳入合并报表范围 [1] 标的公司状况 - 深圳乐建相关业务已被整合 已无独立运营及盈利能力 [1] - 标的公司资不抵债 应收账款预计无法收回 [1] - 标的公司无能力偿还621.88万元借款 [1]

行业短期价格趋势 - 2025年行业件量增速维持双位数 预期全年增速达15% [2] - 25Q1加盟快递企业业绩下滑 25Q2部分公司延续下滑趋势 加盟商经营持续承压 [2] - 部分产粮区快递价格在邮管局政策指导下已回稳 9月旺季价格有望更大范围企稳回升 [1][3] - 快递单票涨价0.1元可使上市公司单票归母净利润增加0.0375元 中通/圆通/韵达/申通价格弹性分别为13%/25%/47%/82% [3] 行业中长期竞争格局 - 国家邮政局明确反对"内卷式"竞争 依法整治末端服务质量问题 [1] - 申通以现金3.62亿元收购丹鸟物流100%股权 形成"经济型快递+品质快递"双业务矩阵 [4] - 行业兼并重组加速 竞争生态优化推动结构趋于健康 [1][4] - 反内卷政策背景下资源整合序幕拉开 带来板块性投资机会 [1][4] 公司发展策略与推荐 - 申通通过收购抓住区域配送和即时零售新兴场景 优化产品结构构建差异化优势 [4] - 推荐极兔速递-W 因东南亚件量增速超预期及国内价格修复预期 [5] - 推荐申通因其业绩高弹性 推荐圆通/中通作为行业龙头且市占率目标明确 推荐韵达 [5]

公司资本运作 - 东阳光长江药业于7月29日在香港联交所完成最后一个交易日，计划8月7日以"东阳光药"为主体登陆香港联交所主板 [1] - 公司采用"H股吸收合并私有化+介绍上市"的创新模式，成为港交所首例此类案例 [1] - 东阳光药通过吸收合并港股上市子公司东阳光长江药业实现整体上市，向小股东发行H股换取其持有的东阳光长江药业股份 [1] - 吸收合并完成后，东阳光药通过介绍方式实现上市 [1] 资本运作意义 - 该创新模式打破了传统资本运作时间壁垒，降低了资金摩擦成本 [1] - 实现了资源整合与资本升级的有效衔接 [1] - 保障了股东权益，为产业整合与国际化发展提供了可借鉴范例 [1] - 响应了国家"优化资本市场结构"的决策部署 [1] 公司发展战略 - 赴港上市后将获得长线资本支持，推动产业升级 [2] - 将东阳光药研发能力与东阳光长江药业全国销售网络形成合力 [2] - 打造"研发—生产—销售"闭环的全球化运营平台 [2] 公司业务概况 - 从事药物研发、生产和商业化，专注创新药领域 [2] - 业务涵盖改良型新药、仿制药和生物类似药 [2] - 战略聚焦感染、慢病和肿瘤等治疗领域 [2] - 拥有成熟且良性循环的商业模式 [2] - 以创新、国际化、可持续为发展理念 [2] - 目标成为国际一流创新药企 [2]

面对餐饮客单价下滑、酒店收益承压的挑战，深圳福田华强北街道主动破局，于7月25日走访深圳市饭 店业协会，共同探讨"流量变增量"的转化路径。双方聚焦区域酒店、餐饮业痛点，以资源整合为核心杠 杆，达成深度共识：依托"华强北"品牌势能，融合文体赛事、电子消费、绿色升级与国际服务四大引 擎，加速构建"酒店+餐饮+科技"共生的繁荣生态圈，为区域经济注入强劲活力。 深圳市饭店业协会成立于2004年，拥有国家5A级社会组织资质和超20年行业积淀，会员涵盖格兰云 天、五洲宾馆、希尔顿、万豪等400余家知名酒店集团。协会牵头成立了"深圳市聚慧饭店业发展研究 院"与"绿色饭店发展促进会"，同时形成了"绿色饭店评审办公室"和"星级饭店评定办公室"两大支柱平 台，搭建了完备的全链条服务体系。 赛事流量变增量：文体经济激活消费新引擎 华强北紧邻深圳市体育中心这一城市级文体地标，每年吸引海量赛事观众与游客。如何将瞬时人潮转化 为持续消费力？街道与协会共同探讨策划"文体+餐饮+酒店住宿+电子消费"联动方案，将赛事流量转化 为消费增量。依托大型体育赛事、演唱会等流量节点，设计粉丝专属酒店套餐，无缝衔接观赛与休憩需 求；策划主题夜市、绿色消费 ...

董事会决议情况 - 第五届董事会第二十五次会议于2025年7月28日以通讯表决方式召开 全体9名董事参与表决并一致通过议案 [2][4] 资产划转核心内容 - 将南宁东盟经济园区分公司全部资产及负债按账面价值划转至南宁市武鸣供水有限责任公司 划转基准日为2025年4月30日 [3][10] - 划转资产总额5.13亿元 负债总额2.7亿元 净资产2.43亿元 [10] - 东盟分公司所有在职员工随资产转入武鸣供水 采用"人随资产走"原则安置 [11] 划转主体基本情况 - 划出方为广西绿城水务股份有限公司南宁东盟经济园区分公司 成立于2006年11月6日 主营自来水生产与供应 [7][9] - 划入方为南宁市武鸣供水有限责任公司 系公司全资子公司 注册地位于南宁市武鸣区 [8] 业务整合目的 - 武鸣供水与东盟分公司均位于武鸣区 服务范围毗邻且管网已联通 业务关联度高 [7] - 通过整合实现管网联网科学调度 提升供水安全可靠性 特别是在洪水期保障水质安全 [15] - 扩大武鸣供水产能规模 有利于统筹城区供水业务发展及市场拓展 [15] 运营效率优化 - 整合两个单位的人力资源、管理架构和用户资源 提升管理及运营效率 [16] - 优化公司资源配置 增强武鸣供水市场竞争力 实现区域供水业务平衡发展 [16] 后续安排 - 债权债务及或有负债由武鸣供水承接 相关协议将办理主体变更手续 [12] - 拟适用特殊性税务处理 具体以税务部门认定为准 [13] - 资产划转完成后将注销东盟分公司 [14] 对公司影响 - 属于内部生产经营结构调整 不会导致合并报表范围变化 [18] - 对企业组织和业务架构优化具有积极作用 不影响公司财务状况和经营成果 [18]

资本运作模式 - 东阳光长江药业完成港股市场首例"H股吸收合并私有化+介绍上市"创新资本运作 将于8月7日以"东阳光药"(06887 HK)为主体登陆港交所主板 [1] - 上市不涉及新股发行与募资 通过吸收合并港股子公司东阳光长江药业实现整体上市 向小股东发行H股换取其持有的子公司股份 [1] - 该模式打破传统资本运作时间壁垒 降低收购资金摩擦成本 实现资源整合与资本升级衔接 [1] 战略意义 - 创新资本运作方式为产业整合与国际化发展提供可借鉴范例 响应国家"优化资本市场结构"决策部署 [1] - 上市后公司将获得长线资本支持 研发能力与销售网络形成合力 构建"研发-生产-销售"闭环 打造全球化运营平台 [1] 公司业务定位 - 综合性制药企业专注创新药 涉及改良型新药 仿制药和生物类似药 战略聚焦感染 慢病和肿瘤治疗领域 [2] - 以自主研发为驱动 拥有成熟且良性循环的商业模式 目标成为国际一流创新药企 [2]

公司结构调整 - 公司决定注销全资子公司黑龙江葵花大药房有限公司，并由全资子公司五常葵花吸收合并黑龙江省葵花包装材料有限公司和黑龙江葵花药材基地有限公司 [1] - 吸收合并完成后，黑包材和药材基地的法人资格将被注销，其全部资产、债权、债务及其他权利与义务由五常葵花依法承接 [2][3] - 本次结构调整不涉及关联交易和重大资产重组，在董事会决策权限范围内，无需提交股东大会审议 [1] 被注销子公司情况 - 黑龙江葵花大药房有限公司注册资本49.46万元，截至2025年6月30日资产总额49.46万元，负债8.66万元，净资产40.80万元，无营业收入和净利润 [2] 被吸收合并公司情况 - 黑龙江省葵花包装材料有限公司注册资本800万元，2025年6月资产总额1233.17万元，负债35.50万元，净资产1197.67万元，上半年营业收入663.10万元，净利润70.96万元 [4] - 黑龙江葵花药材基地有限公司注册资本380万元，2025年6月资产总额1201.70万元，负债2.43万元，净资产1199.25万元，上半年营业收入1027.56万元，净亏损6.62万元 [4] 调整目的与影响 - 结构调整旨在优化投资控股体系，缩短管理链条，实现资源整合和降低成本 [1][4] - 调整不改变公司经营范围、总股本及注册资本，不影响公司名称、股权结构及管理层，预计不会对整体财务和经营产生重大影响 [4] 实施进展 - 结构调整尚需履行相关法定程序，最终以各地方市场监督管理部门登记信息为准 [5] - 公司董事会授权经营管理层全权办理具体工作 [5]

收购计划概述 - 公司拟以分期支付现金65.08亿元的方式，参与经质矿产及其关联企业鸿鑫工贸、立宇矿业实质合并重整，并最终取得三家公司100%股权 [1] - 交易完成后，经质矿产将成为公司全资子公司，公司通过经质矿产持有鸿鑫工贸、立宇矿业100%股权 [5] - 经质矿产股东全部权益的投资价值估值为68.88亿元，较合并报表归属于母公司股东权益增值65.31亿元，增值率为1831.95% [5] 收购背景与动机 - 2022年公司曾有意收购经质矿产，但认为其最高价值不超过65亿元而放弃竞拍 [2][3] - 经质矿产的小黑箐铁矿与公司潘家田铁矿同属一个矿脉，两矿区相邻开采存在安全隐患，监管部门曾建议推动两矿整合 [7] - 截至2023年底，小黑箐经质铁矿保有矿石资源量1.13亿吨，伴生TiO_2的量为1066.3万吨，收购将大幅增加公司资源储量 [7] 交易细节与资金安排 - 交易分三期支付：30个自然日内支付33.51亿元，90个自然日内支付19.14亿元，9个月内支付剩余8.96亿元 [8] - 截至2025年3月末，公司货币资金约42.53亿元，其中16.84亿元为定增募集资金专户管理，灵活使用自有资金为25.69亿元 [8] - 公司已取得中国银行四川分行不高于100亿元、邮储银行四川分行不高于150亿元的授信额度，控股股东将提供10亿元无息借款 [8][9] 标的公司现状与影响 - 经质矿产70.02%股权已被司法冻结，且标的公司长期处于停产停工状态 [5][6] - 2024年和2025年一季度，经质矿产营业收入均为0，净利润分别亏损1.28亿元、2816.24万元 [9] - 收购完成后，公司2025年一季度净利润将由2.3亿元下降至1.71亿元，资产负债率由23.09%提升至47.54% [9][10] 资产与协同效应 - 经质矿产主要资产为会理县小黑箐经质铁矿采矿权，鸿鑫工贸主要资产为选钛设备及尾矿库，立宇矿业主要资产为选铁设备及排土场 [5] - 三家公司共同组成原矿开采、铁精矿与钛精矿洗选及排尾一体化系统，构成完整的钒钛磁铁矿开采和洗选体系 [5] - 公司将协助标的公司尽快复工复产，挖掘协同效应以提升盈利能力 [6]

战略整合与私有化 - 吉利汽车与极氪签署合并协议，将持股比例提升至100%，极氪从纽交所退市成为全资子公司[1] - 私有化报价为每股极氪股份2.687美元或每股ADS 26.87美元，较最后交易日收盘价溢价18.9%，较30日成交量加权均价溢价25.6%[4] - 股东可选择现金退出或置换吉利汽车股份，兼顾短期流动性与长期价值[4] 协同效应与资源优化 - 全资控股有助于简化营运、统一战略方向、增强协同效应及降低合规负担[5] - 解决旗下品牌(极氪、领克、吉利银河、中国星)在技术研发、供应链等环节的重叠与资源浪费问题[7] - 统一供应商规划战略可整合采购需求，发挥规模效益，提升供应链效率及成本竞争力[7] - 促进各品牌在市场营销及售后服务方面的协作，减少重复投入，增强品牌凝聚力[7] 技术创新与竞争力提升 - 整合极氪的豪华电动出行技术与吉利汽车资源，推动架构、硬件、软件及网联化方面的创新共享[8] - 巩固公司作为综合新能源汽车平台的市场地位，提升在全球豪华汽车市场的竞争力[8] - 有望显著提升运营效率，降低成本，从而提升盈利能力，成为推动估值提升的重要动力[8] 市场表现与行业趋势 - 2025年上半年销量达140.92万辆，同比增长47%，新能源车型销量72.5万辆，同比增长126%，渗透率突破52%[10] - 将全年销量目标从271万辆上调11%至300万辆，目标达成率已达47%[10] - 27家投行给予"买入"评级，目标均价25.31港元，主力资金持续流入[9] 行业影响与长期价值 - 标志着汽车业从"资本竞赛"回归"效率竞赛"的拐点[13] - 有望摆脱传统汽车制造企业的单一估值模式，向智能电动科技成长股的估值逻辑转变[15] - 为行业提供资源整合范本，推动中国汽车行业整体资源利用效率提升[15]

纪要涉及的公司 山东黄金 纪要提到的核心观点和论据 - **行业机遇**：受益于降息预期和金价上涨，A股黄金上市公司迎来机遇，2025年二季度黄金均价770元/克，较高的金价均值使公司估值回落至性价比高的水平，且市场预期美联储2025年底一到两次降息、2026年降息空间大，黄金价格有望再创新高[2][4] - **产量情况**：2024年产量46吨，同比增长10.5%，2025年目标不低于50吨，未来几年年均复合增速预计达15%，成为A股黄金公司中增速领先者；计划从2024年的46吨增加到2025年的52吨、2026年的61吨、2027年的70吨[2][5][15] - **业绩表现**：业绩兑现度逐步提升，2025年一季度净利润约10亿元，二季度预计15 - 20亿元，全年净利润预期从50 - 60亿元上修至70 - 80亿元，对应PE约十五六倍，港股估值更具性价比，对应PE仅13 - 14倍左右，较A股有20%折价[2][6] - **资源储备**：作为国企受益于山东省内丰富资源，拥有12座年产一吨以上矿山，总资源量超2000吨，仅次于紫金矿业；山东省内集团资产主要在上市公司体内，年产金40多吨，集团体外资产年产金六七吨左右，十四五末目标达80吨[2][7] - **项目布局** - **主要金矿**：主要金矿包括焦家、三山岛、新城和玲珑金矿，三山岛金矿资源量最大，西岭金矿项目预计2030年前后投产，实现年产能13 - 14吨[2][11] - **海外项目**：海外项目贝拉德罗和卡蒂诺稳步推进，卡蒂诺金矿计划年产8.9吨，预计2025年底达满负荷生产，满产后克金成本约200元，具有成本优势[3][13] - **山金国际**：2023年8月完成收购银泰黄金控制权，持有山金国际约29%股份，旗下金矿年产约8吨黄金，总资源量接近300吨，2024年克金营业成本仅145元，远低于山东黄金整体水平；规划纳米比亚Osimo等项目，未来产能有望翻倍[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **公司发展阶段**：2008年前后通过收购集团内重要资产实现跨越式发展，产量从6吨增到16吨；2016年前后确立十三五战略目标，收购贝拉德罗金矿股权并港股上市；2020年前后受疫情及安全检查影响短暂收缩但仍稳步增长[10] - **各金矿详情** - **焦家金矿**：单体最大产金矿山，资源量300多吨，2024年产量降至6吨，计划投资82.73亿元开发，远期产能扩至18.85吨[11] - **新城金矿**：资源量200吨，平均品位3.37克，2024年产量5.65吨，计划投资37.84亿元扩建，2026年年化产能达7.77吨[11] - **玲珑金矿**：总资源量156吨，21 - 22年因安全检查停产，23年复产，满负荷生产可达3吨左右年产量[11] - **海外项目情况**：贝拉德罗截至2024年底资源量约160吨，24年权益性产量7.85吨，同比增长22%，但因阿根廷通胀成本较高，克均成本约350 - 360元；卡蒂诺总资源量超200多万吨，2025年排产5 - 7吨，2026年满产8 - 9吨[12][13] - **其他扩建项目**：甘肃大桥金矿计划建设年产5 - 6吨规模，还有其他未详细列出的扩建项目，将增强公司未来成长性[16]