核心财务表现 - 2025年中报营业总收入47.78亿元，同比下降4.5%，第二季度营业收入25.34亿元，同比下降3.22% [1] - 归母净利润3.96亿元，同比下降35.31%，第二季度归母净利润2.3亿元，同比下降27.71% [1] - 扣非净利润2.88亿元，同比下降40.51% [1] - 毛利率16.03%，同比下降18.28%，净利率8.29%，同比下降32.26% [1] - 每股收益0.49元，同比下降36.36%，每股经营性现金流0.46元，同比下降23.43% [1] 资产负债结构 - 应收账款11.86亿元，同比增长13.91%，占最新年报归母净利润比例达107.56% [1][5] - 货币资金23.08亿元，同比下降7.97%，有息负债12.18亿元，同比下降6.54% [1] - 交易性金融资产增长41.57%，原因系将对汉马科技下属子公司的应收债权转为股权 [1] - 应收票据减少100%，原因系商业承兑票据到期托收 [2] - 其他应收款增长127.87%，原因系备用金借款及其他往来款增加 [2] 现金流状况 - 投资活动现金流量净额下降129.76%，原因系定期存单净支出增加、投资收益减少及固定资产投入减少 [4] - 筹资活动现金流量净额下降778.94%，原因系借款减少 [4] - 货币资金/流动负债比例为96.23% [5] 特殊项目变动 - 其他应付款增长444.34%，原因系计提2024年度分红暂未支付 [2] - 公允价值变动收益增长313.68%，原因系所持千里科技、汉马科技股票估值变动 [4] - 营业外收入增长1328.78%，原因系资产处置收益和政府补助增加 [4] - 其他收益下降75.71%，原因系增值税加计抵减政策优惠金额减少 [4] 基金持仓与业绩预期 - 中银新华中诚信红利价值指数发起A基金新进持仓10.08万股，为最大持仓基金 [6] - 证券研究员普遍预期2025年业绩10.43亿元，每股收益均值1.3元 [5] 历史业绩对比 - 公司2024年ROIC为7.27%，净利率10.86%，历史中位数ROIC为9.97% [4] - 2018年最低ROIC为4.49% [4]

财务表现 - 营业总收入2.52亿元，同比下降37.68% [1] - 归母净利润-7807.08万元，同比下降191.62% [1] - 第二季度营业总收入1.63亿元，同比下降17.79%，归母净利润-4466.84万元，同比下降345.3% [1] - 毛利率30.77%，同比下降24.3%，净利率-37.98%，同比下降848.89% [1] - 扣非净利润-7032.24万元，同比下降265.93% [1] - 每股收益-0.09元，同比下降189.72%，每股净资产0.2元，同比下降51.89% [1] 成本与费用 - 三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计1.1亿元，占营收比43.73%，同比增幅50.53% [1] - 财务费用同比上升112.49%，主要因新大洲香港发展有限公司汇兑损失增加 [3] - 研发支出同比增加 [3] 现金流与资产负债 - 货币资金3.43亿元，同比下降31.46%，主要因五九集团支付经营性资金及购建固定资产工程款 [1][3] - 有息负债4.36亿元，同比下降2.23% [1] - 每股经营性现金流-0.13元，同比下降611.03% [1] - 经营活动现金流量净额同比下降614.37%，因五九集团销售收入减少导致销售商品收到现金减少 [3] - 投资活动现金流量净额同比下降1149.62%，因购建固定资产支付现金增加及去年收到乌拉圭公司股权转让款 [3] - 货币资金/流动负债比为32.29% [4] 业务与资产变动 - 营业收入下降因五九集团煤炭销售收入减少 [3] - 存货同比增加235.21%，因五九集团库存煤增加 [3] - 应收票据同比增加47.56%，因五九集团银行承兑汇票较年初增加 [3] - 使用权资产及租赁负债变动因上海办公室续租 [3] - 公允价值变动收益同比上升92.28%，因持有杭州长誉资产管理合伙企业股权价值变动损失减少 [3] - 信用减值损失同比下降310.39%，因去年同期恒阳拉美收到乌拉圭224厂往来款导致坏账准备转回 [3] - 资产减值损失因浙江商贸对乌拉圭22厂预付款计提减值准备 [3] 历史表现与评价 - 公司近10年中位数ROIC为0.01%，2018年最低为-26.95% [4] - 上市以来30份年报中亏损年份达9次 [4] - 净利率去年为-14.07%，产品或服务附加值不高 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达到5.74亿元，同比增长26.1%（2024年同期：4.55亿元）[4] - 净利润为5997.95万元，同比增长0.92%（2024年同期：5943.54万元）[5] - 基本每股收益保持0.57元，与去年同期持平[5] 资产负债结构 - 总资产增长至23.62亿元，较期初增加8223.35万元[2] - 货币资金保持稳定为11.67亿元，较期初微降0.22%[2] - 应收账款大幅增长至4.57亿元，较期初增加24.1%[2] - 短期借款维持5000万元，长期借款保持9850万元[2][3] 成本费用分析 - 营业成本2.81亿元，同比增长64.2%（2024年同期：1.71亿元）[4] - 销售费用1.81亿元，同比微降0.6%[5] - 研发费用1585.01万元，同比增长11.2%[5] - 财务费用为负1185.77万元，主要得益于利息收入超过利息支出[5] 现金流量状况 - 经营活动现金流量净额6262.09万元，同比下降43.7%[6] - 投资活动现金净流出3107.45万元，主要用于购建长期资产[6] - 筹资活动现金净流出3415.56万元，主要由于偿还债务[6] - 期末现金及现金等价物余额11.67亿元[6] 所有者权益变动 - 归属于母公司所有者权益合计16.64亿元，较期初增长1.8%[2] - 未分配利润6.89亿元，较期初增长4.4%[2] - 资本公积基本稳定在8.17亿元[2] - 少数股东权益略有下降至181万元[2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入11.42亿元，同比下降18.98% [1] - 归母净利润1.48亿元，同比下降45.36% [1] - 第二季度营业总收入5.7亿元，同比下降20.56%，归母净利润7297.7万元，同比下降43.93% [1] 盈利能力指标 - 毛利率31.48%，同比减少16.4个百分点 [1] - 净利率13.39%，同比减少32.78% [1] - 每股收益0.23元，同比下降45.24% [1] - 三费占营收比11.56%，同比上升11.48% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.39元，同比下降30.09% [1] - 货币资金12.09亿元，同比下降5% [1] - 应收账款6809.77万元，同比上升31.63% [1] - 有息负债4345.07万元，同比下降59.74% [1] 重要财务项目变动原因 - 营业收入下降因主要产品价格大幅下滑 [4] - 财务费用上升47.13%因存款利率下降导致利息收入减少 [3] - 经营活动现金流下降因销售收入减少导致现金流入萎缩 [3] - 信用减值损失上升168.88%因收回已计提坏账的应收款项 [4] - 营业外收入增长1556.14%因获得政府奖励及违约赔偿金 [4] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数为8.26% [5] - 2024年净利率为17.85%，显示产品附加值较高 [5] - 2019年ROIC为3.8%，为历史最低水平 [5]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入10.53亿元，同比增长23.45%，归母净利润1.22亿元，同比增长1.03% [1] - 第二季度营业总收入5.55亿元，同比增长23.93%，归母净利润6970.6万元，同比下降1.03% [1] - 毛利率40.42%，同比下降4.77个百分点，净利率17.68%，同比下降14.94个百分点 [1] 资产负债结构 - 货币资金18.44亿元，同比增长0.97%，主要因发行中期票据3.5亿元用于补充流动资金及分配红利1.3亿元 [1][4] - 应收账款10.03亿元，同比大幅增长54.94%，应收账款同比增幅达54.94% [1] - 有息负债28.3亿元，同比增长46.54%，有息资产负债率达36.99% [1][7] - 每股净资产4.42元，同比增长5.41% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.36元，同比下降3.8% [1] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度达80.66%，因筹资活动现金流出降幅大于流入降幅 [3] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度157.82%，因筹资活动现金净流入同比增加 [4] - 货币资金/流动负债比例为48.83% [7] 成本费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.38亿元，三费占营收比13.08%，同比下降0.03个百分点 [1] - 研发投入同比大幅增长66.65%，因研发主体和研发投入增加 [4] - 支付给职工现金同比增长35.63%，因新增包装印刷、垃圾收运等业务 [6] 特殊项目影响 - 信用减值损失同比下降96.98%，因应收账款增长且账期延长导致坏账损失增加 [4] - 资产减值损失同比下降1817.05%，因已完工未结算合同资产增加导致信用风险损失增加 [5] - 营业外收入同比增长336.88%，因管道迁改补偿增加 [6] - 营业外支出同比增长2925.95%，因对外捐赠支出和固定资产报废损失增加 [6] 投资活动变化 - 长期股权投资同比增长90.16%，因对外股权投资增加 [4] - 购建固定资产、无形资产支付的现金同比增长73.69% [6] - 投资支付现金增加，因权益性股权投资增加 [6] - 取得投资收益收到的现金同比下降100%，因去年同期取得参股公司投资分红 [6] 融资活动变化 - 应付票据同比增长290.08%，因应付银行承兑汇票增加 [4] - 一年内到期的非流动负债同比增长177.7%，因一年内到期的长期借款增加 [4] - 偿还债务支付的现金同比增长104.49%，因发行中期票据提前偿还流动贷款1.5亿元及偿还借款本金增加 [6]

核心财务表现 - 净利润同比大幅上升2262.83%至7880.59万元，主要因所得税费用增加100.54%及财务费用减少68.46% [1][3] - 营业总收入同比下降24.42%至13.06亿元，主要受智能计算业务收入减少影响 [1][3] - 第二季度归母净利润同比上升595.28%至1345.68万元，但季度营收同比下降25.39%至6.83亿元 [1] 盈利能力指标 - 净利率同比激增75238.89%至5.42%，与净利润大幅增长趋势一致 [1] - 毛利率同比下降7.85个百分点至16.19%，反映主营业务盈利能力承压 [1] - 每股收益同比上升2222.22%至0.06元，每股经营性现金流同比增182.09%至0.23元 [1] 成本费用结构 - 三费总额（销售/管理/财务费用）达1.45亿元，占营收比重11.13%，同比增1.3个百分点 [1] - 销售费用同比下降40.83%，因上期存在销售佣金支出；财务费用降68.46%因银行借款利息减少 [3] - 研发投入同比减少22.0%，主要因非战略业务研发投入收缩 [3] 资产负债变动 - 货币资金减少28.66%，因增加银行理财投资及偿还银行借款 [3] - 短期借款降24.05%、长期借款降63.85%，均与偿还银行借款相关 [3] - 合同负债增长18.71%，反映预收客户款项增加 [3] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比大幅改善182.33%，主要受益于销售回款增加 [3] - 投资活动现金流净额降62.19%，因大额存单及银行理财产品配置增加 [3] - 筹资活动现金流净额降313.87%，现金及等价物净增加额降70.34%，均与偿还银行借款相关 [3][5] 机构持仓动态 - 诺安积极回报混合A新进十大持仓，持有442.46万股，该基金近一年上涨48.57% [4] - 嘉实中证软件服务ETF增仓403.42万股，富国中证大数据产业ETF增仓234.59万股 [4] - 博时全球中国教育ETF等4只基金出现减仓，减持幅度在21.79万至80.29万股区间 [4] 历史经营特征 - 近10年ROIC中位数仅1.43%，2018年曾低至-41.96%，投资回报表现波动较大 [5] - 上市16年来出现3次亏损年份，生意模式显现一定脆弱性 [5] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-17.11%，现金流状况需持续关注 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入22.23亿元，同比增长2.55%，归母净利润1.69亿元，同比增长0.96% [1] - 第二季度营业总收入12.0亿元，同比下降3.63%，但归母净利润9809.42万元，同比显著上升14.88% [1] - 扣非净利润1.69亿元，同比增长8.72%，表现优于归母净利润增速 [1] 盈利能力指标 - 毛利率11.96%，同比下降1.8个百分点，净利率7.61%，同比下降1.55个百分点 [1] - 三费占营收比3.33%，同比下降16.36%，主要源于财务费用大幅下降56.11%及职工薪酬减少 [1][3] - 每股收益0.34元，同比增长3.03%，每股经营性现金流2.3元，同比增长4.96% [1] 资产与负债结构 - 应收账款8.86亿元，同比下降17.26%，但应收账款占最新年报归母净利润比例高达295.79% [1][4] - 货币资金9.65亿元，同比增长2.20%，有息负债2.22亿元，同比大幅下降58.61% [1] - 每股净资产7.25元，同比增长4.31% [1] 现金流状况 - 经营活动现金流净额增长4.96%，主要因销售商品收款增加额大于采购付款增加额 [3] - 投资活动现金流净额大幅下降233.97%，因结构性存款投资及固定资产投资支付现金增加 [3] - 筹资活动现金流净额下降42.77%，源于借款减少及债务偿还、分红支付增加 [3] 业务与战略聚焦 - 公司特种麦芽业务具有技术积累和市场优势，与精酿啤酒客户建立深度合作，产品售价高于普通麦芽 [4] - 营业收入增长主要受销量增加驱动，但营业成本增幅2.81%略高于收入增幅 [3] 资本市场预期 - 证券研究员普遍预期公司2025年业绩为3.34亿元，每股收益均值0.66元 [4] - 历史ROIC中位数6.64%，2023年ROIC为5.36%，投资回报表现一般 [2][4]

核心财务表现 - 营业总收入2.89亿元，同比下降1.03% [1] - 归母净利润2033.2万元，同比下降23.53% [1] - 第二季度归母净利润874.62万元，同比下降34.88% [1] 盈利能力指标 - 毛利率17.36%，同比下降9.39个百分点 [1] - 净利率7.03%，同比下降22.73个百分点 [1] - 扣非净利润1933.11万元，同比下降23.23% [1] 费用与现金流状况 - 三费总额1647.52万元，占营收比例5.69%，同比上升8.89% [1] - 每股经营性现金流0.18元，同比下降56.83% [1] - 财务费用同比上升74.71%，主因上年同期美元汇兑收益较高 [4] 资产与负债结构 - 应收账款9931.6万元，同比增长9.56%，占归母净利润比例达179.58% [1][5] - 货币资金9036.49万元，同比增长8.66% [1] - 有息负债3102.08万元，同比增长3.33% [1] 特殊项目变动原因 - 货币资金增加主因美元定期存款增长 [4] - 投资收益下降76.58%主因银行理财收益减少 [4] - 营业外收入增长473.63%主因政府补助增加 [4] - 交易性金融资产减少71.41%主因赎回理财用于分红 [4] 资本运作与投资活动 - 投资活动现金流净额同比上升195.72%，主因工程设备款支付减少 [4] - 筹资活动现金流净额同比上升39.2%，主因银行贷款增加及上年同期股份回购 [4] - 海外扩张：泰国租赁生产厂房导致使用权资产及租赁负债增加 [4]

核心财务表现 - 营业总收入1.97亿元，同比大幅增长66.77%，主要因本期订单量增加[1][4] - 归母净利润亏损2580.96万元，但亏损幅度同比收窄11.2%[1] - 单季度看，第二季度营收1.15亿元，同比增长64.08%，但净利润亏损1645.68万元，同比恶化11.4%[1] 盈利能力指标 - 毛利率21.52%，同比提升4.96个百分点，显示产品盈利能力改善[1] - 净利率-14.3%，同比大幅改善49.69%，主要因收入规模扩大和三费控制[1] - 三费占营收比20.01%，同比下降21.07%，体现费用管控成效[1] 资产负债结构 - 货币资金4585.71万元，同比大幅减少43.5%[1] - 应收账款2.01亿元，同比增长10.85%，与营收增长同步[1][4] - 存货同比大幅增长58.68%，主要因新产品开发备货及在手订单备货[1][4] - 有息负债1.4亿元，同比增长35.81%[1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.08元，同比大幅下降259.53%，主要因支付给职工的现金增加[1][3] - 投资活动现金流净额改善43.48%，因购建长期资产支付的现金减少[3] - 筹资活动现金流净额下降81.95%，因银行借款较上期减少[5] 资产质量与运营效率 - 每股净资产3.33元，同比下降14.51%[1] - 应收款项增长15.88%，与营业收入增加相匹配[4] - 应付账款增长47.13%，主要因存货增加带动[4] 历史业绩对比 - 公司上市以来中位数ROIC为1.48%，投资回报表现一般[5] - 2024年ROIC为-13.36%，为历史最低水平[5] - 上市以来7份年报中亏损年份达4次[5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入5.16亿元，同比增长2.08%，归母净利润4637.15万元，同比增长6.5% [1] - 第二季度营业总收入2.86亿元，同比增长0.99%，归母净利润2897.33万元，同比增长6.66% [1] - 毛利率27.74%，同比增长13.06%，净利率8.96%，同比增长4.16% [1] - 每股收益0.24元，同比增长9.09%，每股净资产6.02元，同比减少20.4% [1] - 三费总额5890.23万元，占营收比11.41%，同比增长23.06% [1] - 每股经营性现金流0.05元，同比大幅减少93.65% [1] 资产与现金流变动 - 应收款项大幅增长78.97%，主要原因为客户尚未到结算期 [3] - 长期股权投资减少85.18%，因本期处置长期股权投资 [3] - 在建工程大幅增长199.41%，主要由于泰国公司在建工程增加 [3] - 短期借款增长89.99%，因本期增加银行借款 [3] - 经营活动现金流量净额大幅减少91.75%，因销售商品收到的现金减少 [3] - 筹资活动现金流量净额增长253.6%，因偿还债务支付的现金减少 [3] - 现金及现金等价物净增加额减少58.78%，因经营活动现金流量净额减少 [3] 投资回报与资本结构 - 2024年ROIC为5.93%，净利率7.41%，资本回报率一般 [2] - 公司上市以来ROIC中位数为9.77%，2024年为历史最低水平 [2] - 货币资金/流动负债比例为36.54%，现金流状况需关注 [7] - 应收账款/利润比例达248.96%，应收账款状况需重点关注 [7] 基金持仓情况 - 公司被多位基金经理持有，最受关注的为鹏华基金闫思倩，总管理规模161.36亿元，擅长成长股挖掘 [4] - 持仓最多的基金为中航趋势领航混合发起A，持有92.21万股，基金规模1.71亿元，近一年上涨157.39% [5] - 多只基金出现增仓行为，包括中航趋势领航混合发起A增仓92.21万股，宝盈睿丰创新混合A/B增仓8.28万股 [5] - 三只基金新进十大持仓，包括东方高端制造混合A、汇安信泰稳健一年持有期混合A和易方达机器人ETF联接A [5] 研发与商业模式 - 公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [4] - 公司表示将确保足够资金支持核心技术和新产品研发，并根据项目进展和市场反馈动态调整投入 [6]