市场风险情绪 - 贸易战引发的全球衰退仍是市场最大的尾部风险 但8月市场紧张情绪略有缓解 [1] - 29%的受访基金经理将贸易战衰退列为首要威胁 较7月的38%有所下降 [1] - 通胀风险以27%的得票率成为第二大威胁 粘性通胀或阻碍美联储降息 [1] 次要风险因素 - 债券收益率无序跃升以20%的得票率位列第三大风险 [1] - AI股票泡沫和美元贬值分别获得14%和6%的得票率 [1] 市场动态影响 - 前两大风险差距缩小 投资者对政策长期保持紧缩有所准备 [1] - 地缘政治和宏观因素仍在主导资产配置 [1] - 通胀和收益率令利率路径充满不确定性 影响股票、信贷和久期策略 [1] 风险趋势变化 - 贸易情绪改善但通胀正迎头赶上成为新焦点 [1] - 下一批数据公布和下月调查将揭示风险偏好转变是否持续 [1]

欧元兑美元汇率表现 - 欧元兑美元汇率于6月26日升至1比1.171 达到2021年9月以来最高水平 [1] - 欧洲央行官网数据显示26日欧元对美元参考汇率为1比1.1695 [2] - 今年以来欧元对美元升值幅度已超过10% [2] 汇率变动驱动因素 - 本轮汇率变动主要由于美元快速贬值 欧元相较之下被动升值 [2] - 美元资产遭大规模抛售导致汇率变化 并非因欧洲经济基本面走强 [2] - 美国政府政策反复无常进一步削弱市场对美元信心 [2] 市场预期 - 许多经济学家认为美元未来可能继续走弱 [2]

华尔街对美国总统特朗普提名其经济顾问斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）进入美联储的计划反应平淡。 上周这一消息公布后，市场即时反应温和，但投资者现在必须将另一个与白宫立场一致的声音纳入考量 ——他将在美联储内部推动降息和放松监管。 作为白宫经济顾问委员会主席，米兰将填补美联储理事阿德瑞娜·库格勒（Adriana Kugler）的剩余任 期。库格勒意外辞职于上周五生效，她2023年9月加入美联储理事会，任期原定于1月底结束。 参议院可能不会在美联储9月政策会议前就米兰的提名进行投票。因此，对市场而言，真正的意义在于9 月之后的影响。 "这可能是一系列连锁反应的第一块多米诺骨牌，最终将导致政策宽松、通胀高于目标、美元走弱，"高 收益经济学（High Yield Economics）创始人丹尼尔·奥尔特曼（Daniel Altman）在报告中写道。 米兰多次呼吁美元走弱。去年11月，他为哈德逊湾资本（Hudson Bay Capital）撰写的一篇41页国际贸 易论文中称，"经济失衡的根源在于美元持续高估，阻碍了国际贸易平衡……" 短期来看，华尔街分析师认为美联储不会出现重大政策转向。 "米兰的任命短期内对 ...

美联储主席潜在人选 - 斯蒂芬·米兰可能是特朗普选择的美联储主席人选 [1] - 若获确认，米兰将遵循前美联储主席耶伦和伯南克的晋升路径，即先领导经济顾问委员会再执掌美联储 [5] 美联储主席选拔规则 - 美联储主席只能从现任理事中选出 [6] - 现任主席鲍威尔的理事任期至2028年，但其主席任期于2026年5月结束，尚未透露是否留任理事 [6] - 历史上美联储主席通常在任期结束后完全退出央行董事会 [7][8] 斯蒂芬·米兰背景 - 哈佛培养的经济学家，长期研究财政和贸易政策 [9] - 特朗普首个任期内任职财政部，曾任保守派智库曼哈顿研究所研究员及全球投资公司Hudson Bay Capital高级策略师 [9][10] 潜在政策方向 - 若米兰上任，美国可能推行美元贬值+低息的经济政策组合 [2] 宏观经济背景 - 美国债务规模突破37万亿美元创历史新高 [3]

美国经济放缓信号 - 美国经济显现明确放缓信号 劳动力市场成为关键指标 美联储降息周期箭在弦上 [2] - 高盛测算显示潜在月度就业增长从Q1的20.6万骤降至7月的2.8万 远低于维持市场稳定所需的9万盈亏平衡点 [2][4] - 花旗指出就业数据大幅下修后 美联储可能失去观望耐心 9月降息25基点概率极高 [2] 劳动力市场恶化 - 7月非农新增就业7.3万远低于预期 前两月数据下修25.8万 显示劳动力市场"急速刹车" [4] - 高盛分析延迟报告数据的公司多为裁员企业 导致初步就业数据存在结构性高估 [4] - 花旗认为修正后的就业增长可能非正数 反映市场疲软程度超预期 [4] 宏观经济失速 - 高盛数据显示2025年上半年美国实际GDP年化增长率仅1.2% 低于潜在增长率1个百分点 [6] - 就业增长乏力叠加关税传导效应未完全显现 实际可支配收入与消费支出增长将显著放缓 [6] - 花旗指出潜在经济活动已低于潜力水平 为降息至中性或更低利率提供依据 [6] 美联储政策转向 - FOMC会议现1993年以来首次两位理事同时投反对票 显示内部鸽派力量集结 [8] - 美联储理事辞职事件或使特朗普任命新理事 进一步改变FOMC力量平衡 [8] - 高盛认为政治动态可能为更早更快降息扫清障碍 [8] 激进降息路径预测 - 高盛基准情景：2025年9/10/12月连续三次降息25基点 2026年上半年再降两次至3.0-3.25%区间 [10] - 花旗基准预测政策利率降至3% 并强调风险偏向更低水平 不排除9月降50基点的可能 [13] - 市场定价显示2026年底联邦基金利率略高于3% [16] 美元走势影响 - 美联储与欧央行政策分化可能削弱美元利差优势 高盛明确看空美元 [17] - 美元实际贸易加权汇率仍高于长期均值15% 经常账户赤字达GDP的4% 基本面不利 [17] - 特朗普解雇劳工统计局长引发美元贬值 显示市场对治理风险敏感 [17]

特朗普政府施压美联储降息的动机 - 美国财政部长贝森特需要推动利率下降以降低外汇对冲成本 从而安抚国际投资者并确保其美元计价资产回报免受货币贬值影响[2] - 白宫向美联储施压要求降息的一大动机是处理美元下跌问题 贝森特作为前外汇交易员深谙资本流动和对冲策略[2] 国际投资者对冲策略变化 - 2021年外国真实货币投资者已基本完全放弃货币对冲 亚洲人寿保险公司将对冲比率从90%减半至45%[2] - 许多大型海外机构不再通过卖出等额美元远期合约对冲 而是直接购买美国国债等美元资产[3] - 亚洲寿险公司外国债券投资组合的一半未对冲 若美元一天内下跌2%可能抹掉一整年全部收益率优势[3] 利率与对冲成本对投资回报的影响 - 平坦收益率曲线意味着利率差被对冲成本吞噬 10年期美债收益率仅比德债高160基点时对冲成本约2%导致交易无利可图[3] - 更便宜的对冲可以改善对冲后回报 可能吸引国际买家重返美国长期资产[6] 外国资本流动与债券购买压力 - 外国资本流动一直为美国贸易逆差提供资金 但当前面临长期美债购买者缺失问题[5] - 日本结束收益率曲线控制后其政府债券收益比2024年1月高出100基点 正拉高美债收益率[5] - 降低联邦基金利率可缩小美日利差 利差缩小意味着更便宜的对冲成本[5] 市场事件与投资者行为 - 特朗普4月2日关税声明让超配美国资产且未对冲的国际投资者措手不及[2] - 关税威胁叠加政府主张美元走弱 迫使国际投资者直接平仓美元资产风险敞口[4]

【导读】中概股表现较好，纳斯达克中国金龙指数涨0.93%，中概科技龙头指数涨1.53% 大家早上好！昨夜今晨，又有很多大事发生。 美国三大股指全线收涨。苹果公司将在美国投入承诺增至6000亿美元，市值大涨1536.68亿美元（约合人民币1.1万亿元）。中概股多数上涨。国际油价大 幅下跌。美元指数下跌，摩根士丹利预计，到2026年底，美元可能再贬值10%。 美国三大股指全线收涨 美东时间8月6日，美国三大股指全线收涨，道指涨0.18%，报44193.12点；标普500指数涨0.73%，报6345.06点；纳指涨1.21%，报21169.42点。 大型科技股多数上涨，美国科技七巨头指数涨1.74%。 苹果涨5.10%，亚马逊涨4.00%，特斯拉涨3.62%，领涨美国科技七巨头。 | 序号 代码 | 现价 涨跌 涨跌幅▽ 年初至今 时间 | | --- | --- | | 1 AAPL 苹果(APPLE) | 213.275 | | 2 | 222.305 8.555 4.00% 1.33% 16:00 | | 3 | 319.910 11.190 3.62% -20.78% 16:00 | | 4 脸书(META ...

美国经济放缓信号 - 美国经济显现明确放缓信号 劳动力市场成为关键指标 美联储降息周期箭在弦上 [1] - 高盛测算美国潜在月度就业增长从第一季度20.6万骤降至7月2.8万 远低于维持市场稳定所需的9万盈亏平衡点 [1][2] - 花旗指出就业数据大幅下修后 美联储可能"不再有耐心等待降息" 失去"观望"态度的"奢侈" [1] 就业市场恶化 - 美国7月非农新增就业7.3万远低于预期 前两月数据大幅下修25.8万 劳动力市场从"温和放缓"转为"急速刹车" [2] - 高盛分析显示经济走弱时延迟报告数据的公司往往是裁员企业 导致初步就业数据存在高估 修正后就业增长可能非正数 [2] - 花旗认为考虑到薪资统计结构性高估 修正后的就业增长甚至可能不是正数 [2] 经济增速放缓 - 高盛数据显示2025年上半年美国实际GDP年化增长率仅为1.2% 比潜在增长率低整整一个百分点 [4] - 高盛预计下半年经济将维持同样疲软增长步伐 就业增长乏力及关税传导效应将抑制消费支出 [4] - 花旗认为潜在经济活动增长已放缓至潜力以下 为降息至中性或更低水平提供理由 [5] 美联储政策转向 - 美联储内部鸽派力量增强 1993年以来首次出现两位理事同时投下反对票 预示更快宽松政策可能 [1][7] - 高盛预计美联储将在2025年9月、10月和12月连续三次降息25基点 2026年上半年再降息两次 [8] - 花旗基准情景预测政策利率降至3% 风险偏向更低利率 若数据恶化9月可能激进降息50基点 [11] 美元走势预测 - 美联储政策转向与其他主要央行形成鲜明对比 可能成为驱动美元走弱关键催化剂 [14] - 美元广义实际贸易加权汇率比长期平均水平高出15% 美国经常账户赤字占GDP比重达4% 基本面不利美元 [15] - 高盛建议投资者在美债收益率曲线前端建立多头头寸 为美元进一步大幅贬值做好准备 [15]

黄金昨天多头意外转跌，快跌后上演深V，意外反转，大涨40美金，再破高回落调整，或再战3400的关 口。 今天的走势 昨天深V反弹，最高触及3390的位置。 再次回落调整，今天面临3385承压。 下方看调整力度，先看3350的位置。 此位置支撑有效，看两个区域范围内的调整。 调整力度过小，那么3350上方继续看反弹延续。 上方再次突破3385，看破高，持续看向3416的阻力承压。 同时，下方若持续回调。 下方跌破了3350的位置，继续看到3320的支撑。 七部门，又开始搞事情了。 中长期融资出台，又要放水了，科创板要起飞了。 一方面，美俄关系紧张，双方剑拔弩张，看似紧张情绪下面，继续为俄乌局势降温。俄乌或重回谈判 桌，面临美欧再度制裁，俄释放积极信号，或再达成空中停火，给地缘风险降温，黄金迎来回落调整。 另外一方面，美就业数据造假，整体就业数据大幅降温之后。昨天美非制造业PMI数据也不及预期，经 济数据疲软迹象，再次提升美联储降息预期，特别是特朗普继续对鲍威尔施压，提名接班人接替鲍威 尔，美元贬值，利好黄金逆袭。 今天消息面 重点今晚还是美联储，几个官员接连表态，重点依然是围绕降息的预期，特别是9月是否降息的几 ...

美联储上周五宣布，理事阿德里安娜·库格勒（Adriana Kugler）将于8月8日正式离任。这位2023年9月就 任、原定任期至2026年1月的理事，上周因个人原因缺席了联邦公开市场委员会（FOMC)会议。 特朗普将其称为"一个令人愉快的惊喜"。特朗普表示，将从四位候选人中挑选库格勒的继任者，或许会 利用库格勒留下的空缺来挑选未来的美联储主席。 库格勒离职之际，白宫正对美联储施加史无前例的公开压力，特朗普频繁对鲍威尔进行人身攻击。因鲍 威尔坚持反对降息，特朗普称其"太愤怒、太愚蠢、太政治化"，并要求其辞职。 新华财经北京8月6日电（马萌伟）当地时间5日，美国总统特朗普表示，可能很快宣布美联储新任主 席，美联储理事的人选决定将于本周末做出。 特朗普表示，主席候选人已缩减至国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）、美联储前理事凯 文·沃什（Kevin Warsh）以及其他两人。特朗普未透露另外两人姓名，但外界猜测其中一位是现任美联 储理事沃勒（Christopher Waller）。 目前，货币市场定价暗示美联储在9月降息的概率高达94.4%。在市场对9月降息押注迅速升温之际，特 朗普此番人 ...