股价表现与交易数据 - 9月24日盘中股价76.60元/股 上涨2.02% 总市值117.59亿元 成交额3.34亿元 换手率5.87% [1] - 主力资金净流出193.70万元 特大单买入占比8.80% 卖出占比8.08% 大单买入占比20.57% 卖出占比21.87% [1] - 今年以来股价累计上涨282.60% 近5日下跌2.02% 近20日下跌7.89% 近60日上涨32.80% [1] - 年内25次登上龙虎榜 最近8月28日龙虎榜净卖出1.35亿元 买入总额2.64亿元(占比12.72%) 卖出总额3.99亿元(占比19.19%) [1] 公司基本情况 - 位于广东省广州市黄埔区 1997年3月成立 2022年11月上市 [2] - 主营业务为智慧城市解决方案 覆盖智慧民生、城市综合管理、智慧园区三大领域 [2] - 收入构成：算力服务91.28% 智慧城市业务8.72% [2] - 所属申万行业：计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ 概念板块包括年度强势、云计算、人工智能、算力概念、物联网 [2] 财务与经营数据 - 2025年1-6月营业收入11.88亿元 同比增长567.14% 归母净利润6028.04万元 同比增长725.73% [2] - A股上市后累计现金分红4934.49万元 [3] - 截至7月31日股东户数2.68万户 较上期减少12.10% 人均流通股2842股 较上期增加13.77% [2] 机构持仓情况 - 永赢数字经济智选混合A(018122)为第二大流通股东 持股270.98万股 较上期增持185.04万股 [3] - 广发科技创新混合A(008638)新进第三大流通股东 持股255.79万股 [3] - 永赢睿信混合A(019431)退出十大流通股东行列 [3]

股价表现与资金流向 - 9月24日盘中股价下跌2.01%至9.27元/股 成交额7116.37万元 换手率1.38% 总市值50.99亿元 [1] - 主力资金净流出262.31万元 特大单买入120.16万元(占比1.69%) 大单买入1033.38万元(占比14.52%)卖出1415.85万元(占比19.90%) [1] - 年内股价累计上涨28.18% 近5日/20日/60日分别上涨4.86%/18.39%/24.93% [1] 公司基本面 - 主营业务为瓦楞纸箱纸板研发生产销售 提供全方位纸包装解决方案 [2] - 收入构成：纸箱纸板55.26% 烟标产品25.19% 酒包产品13.41% 可降解餐具1.82% 高端装备0.50% [2] - 2025年上半年营业收入10.25亿元(同比增长4.77%) 归母净利润5914.65万元(同比增长22.30%) [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.11万户(较上期减少2.54%) 人均流通股26119股(较上期增加2.60%) [2] - 香港中央结算有限公司为第九大流通股东 持股210.54万股(较上期减少21.48万股) [3] - A股上市后累计派现1.18亿元 近三年累计派现6898.10万元 [3] 市场交易特征 - 年内1次登上龙虎榜 最近1月27日净卖出98.26万元 [1] - 当日龙虎榜买入总额2024万元(占比23.04%) 卖出总额2122.26万元(占比24.16%) [1] - 所属申万行业为轻工制造-包装印刷-纸包装 概念板块涵盖机器人/工业4.0/钙钛矿电池等 [2]

行业概述 - 射频电源是一种利用射频电流的高频电磁波实现能量传输的装置 工作频率在2MHz到60MHz之间 主要应用于半导体制造 平板显示器生产及薄膜太阳能电池加工领域[4] - 根据功率放大器类型不同 射频电源可分为电子管射频电源和晶体管射频电源(全固态射频电源)[4] - 射频电源在半导体制造中用于薄膜沉积 刻蚀 离子注入 干法清洗等核心工艺环节 其性能直接影响芯片制造质量与效率[5] 市场规模 - 全球半导体射频电源行业市场规模从2018年的4.84亿美元增长至2024年的8.03亿美元 年复合增长率为8.8%[7] - 预计2026年全球半导体射频电源行业市场规模将增长至10.38亿美元[7] - 中国半导体射频电源行业市场规模从2022年的6.52亿元增长至2024年的8.55亿元 年复合增长率为14.48%[9] - 预计2026年中国半导体射频电源行业市场规模将增长至10.98亿元[9] 产业链结构 - 产业链上游包括电感 电阻 电容 二极管 三极管 变压器 模拟IC 数字IC 面板 散热器 射频信号源 射频功率放大器 阻抗匹配器等原材料及零部件[6] - 产业链中游为半导体射频电源的生产制造环节[6] - 产业链下游为半导体领域应用 包括等离子刻蚀设备 薄膜沉积 等离子掺杂设备 等离子清洗/去胶设备等[6] - 射频功率放大器是半导体射频电源的核心部件 2024年全球市场规模达62.54亿美元 预计2031年将增长至99.76亿美元 年复合增长率达6.9%[7] 竞争格局 - 全球半导体射频电源供应高度集中于美国 日本等发达地区 北美和日本合计占全球近60%的市场份额[7][9] - 第一梯队包括万机仪器 美国Advanced Energy(优仪) 日本大阪变压器株式会社等国际企业[10] - 第二梯队包括通快 康姆艾德 京三制作所 爱发科 日本电子株式会社等企业[10] - 第三梯队包括北方华创 英杰电气 恒运昌 达利凯普 励兆科技等国内企业[10] - 国内市场长期被国外企业主导 国产化率处于较低水平[9] 国产化进展 - 在半导体设备国产化战略推动下 国内企业逐渐崭露头角[9] - 北方华创2020年收购射频应用技术相关资产 提升在射频电源细分领域的核心竞争力[12] - 国内企业凭借下游设备厂商支持 陆续实现批量订单突破 推动国产替代进程加速[9] 企业表现 - 英杰电气研发生产的特种电源系列产品包括射频电源等 2025年上半年电源模块及系统营业收入为2.05亿元 同比下降5.53%[10] - 北方华创2025年上半年营业收入为161.42亿元 同比增长29.51%[12] - 相关上市企业包括北方华创(002371) 英杰电气(300820) 达利凯普(301566)等十余家企业[2] 发展趋势 - 高性能方向：向高频 高功率 多通道集成技术发展 提升输出精度 频率稳定性及功率控制能力[13] - 低功耗方向：采用氮化镓(GaN)和碳化硅(SiC)等新型宽禁带半导体材料 应用智能功率调制技术和动态能量管理系统[14] - 可靠性方向：从材料 设计与工艺等多方面增强产品环境适应性与长期耐用性 引入故障预测与健康管理(PHM)技术[15] 发展背景 - 中国半导体行业市场规模从2015年的26385.73亿元增长至2024年的47344.73亿元 年复合增长率为6.71%[6] - 美国多次出台出口管制措施 限制先进制程芯片与半导体制造设备出口 使国产自主化紧迫性大幅提升[6] - 国家出台《制造业可靠性提升实施意见》等多部政策支持半导体行业发展[6]

威胜信息分析师会议 调研日期：2025年09月23日 调研行业：通信设备 参与调研的机构：汇添富、融通基金、Fountain Cap、 Point72、Willing Capital等 / 机构调研pro小程序 DJvanbao.com | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜的集团 | | | 例体位次数 4 | 24/40 33 | | FININ EXIAN, BENN, LEWI | | | 極力集团 | | | · 例计以上的 8 | 品机构管 23 | 洞见研报 出品 : ...

AI SoC产品布局 - 基于自研MLPU技术，聚焦人工智能边缘计算AI SoC研发，形成8TOPS小算力AIoT终端芯片、16TOPS边缘计算芯片及预研64TOPS~128TOPS大算力芯片的低中高算力产品布局 [2] - 2025年内合作伙伴生态已覆盖国内主要端侧大模型公司，提供从模型压缩转化到应用开发的端到端全栈大模型工具链 [2] 车载电子业务 - 车载AI芯片应用于前装智能摄像头、行车记录仪、流媒体电子后视镜等产品，2025年上半年推出新一代满足AEC-Q100 Grade2的车载AI芯片并完成回片点亮 [3] - 计划三年内形成200万至800万像素、算力从低到高的全系列车载AI芯片 [3] - SerDes芯片应用于智能座舱和智能驾驶，2024年推出多颗4.2Gbps和6.4Gbps芯片，技术指标满足车载场景要求 [3] 物联网与Wi-Fi业务 - 2025年上半年物联网系列芯片销售收入12,814.71万元，同比增长251.37%，占公司营业收入17.28%，毛利率41.07%（同比提升26.93个百分点） [4] - Wi-Fi6 2T2R无线网卡芯片已完成开发调试，正导入电视和运营商方案厂商，部分客户实现小批量试产 [4] - Wi-Fi6 1T1R+蓝牙Combo芯片正在进行回片调试，预计2025年Q4客户导入；Wi-Fi4 1T1R芯片已量产 [4] - 积极开展Wi-Fi7芯片预研工作，策略覆盖低中高端无线局域网芯片国产替代 [4] 并购项目进展 - 标的公司为国内少数可提供SUB 6G全频段、全工艺滤波器的晶圆制造企业，掌握高端BAW滤波器制造技术，打破海外工艺垄断 [6] - 交易设置三年锁定期、减持价格不低于发行价、关联股东回避表决等中小股东利益保护机制 [7] - 标的公司通过导入优质客户和高端订单优化产品结构，预计产能释放及设备折旧结束后将改善毛利率 [6]

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 09 月 23 日 风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。 北交所 工信部等八部门印发《方案》推动智能网联产业化应用，关注北交所智能驾 驶产业链——北交所科技成长产业跟踪第四十四期：智能座舱 SOC 芯片技术迭代加 速、终端市场持续向下沉区域渗透。2025 年 9 月 13 日，工业和信息化部等八部门 印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，在《方案》中，智能化发展 被置于核心位置，《方案》重点提到，推动智能网联技术产业化应用，深入开展"车 路云一体化"试点，加快建设网联基础设施和云控平台，鼓励汽车前装车联网、5G 等高性能通信模块，推进北斗系统规模化应用。同时，有条件批准 L3 级车型，也就 是有条件的自动驾驶汽车生产准入，推动完善安全、保险等配套法规。经过梳理， 我们发现北交所中有 11 家企业属于智能驾驶产业链，分别为开特股份（汽车传感器 等）、奥迪威（敏感元器件和传感器等）等。本周北交所科技成长股股价涨跌幅中 值-1.84%。 | 市场数据 | | | | | --- | --- | -- ...

投资评级 - 维持"增持"评级 基于公司2025年上半年经营业绩调整盈利预测 对应2025-2027年PE估值分别为30/23/18倍 [5][7] 业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入115.46亿元 同比增长39.98% 归母净利润4.71亿元 同比增长125.03% 扣非净利润4.51亿元 同比增长139.36% [1] - 单Q2实现营业收入63.25亿元 同比增长47.28% 环比增长21.14% 归母净利润2.59亿元 同比增长67.68% [2] - 境外营业收入达62.93亿元 占比54.50% 显示全球化业务布局成效显著 [2] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率17.71% 同比下降0.43个百分点 净利率4.06% 同比提升1.59个百分点 [3] - 费用率下行推动盈利能力改善 经营策略从"规模优先"转向"规模与效益平衡" [3] 业务布局 - AI领域：全系智能模组产品全面接入火山引擎豆包VLM多模态AI大模型 在AR眼镜、运动相机等赛道重点发力 推出Robrain AI机器人解决方案V2.0版本并成功落地人形机器人领域 [4] - 车载领域：在原有"七大车载产品技术生态"基础上新增DynaBlue蓝牙协议栈、LXC虚拟化座舱软件方案、QuecOpen跨平台TCU网联方案和毫米波雷达AR脚踢尾门雷达等方案 已导入超过20家主机厂量产落地 [4] 财务预测 - 调整2025-2026年归母净利润预测至8.8亿元/11.5亿元（前值7.3亿元/9.4亿元） 预计2027年归母净利润14.6亿元 [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为250.67亿元/320.64亿元/400.63亿元 同比增长率分别为34.81%/27.91%/24.95% [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为3.36元/4.39元/5.59元 [5] 行业景气度 - 物联网行业整体呈现较高景气状态 公司业务增长与行业趋势保持一致 [2]

公司战略布局 - 公司成立智能制造事业部 基于行业智能化发展趋势和战略布局的重要升级举措[1] - 通过技术赋能推动轻工工程等传统优势领域的服务能力向数字化、智能化延伸[1] - 整合人工智能、物联网与大数据等技术 深度融合传统工程与建造业务[1] 业务能力升级 - 聚焦用数智化技术改造提升传统产业 整合内外部资源强化智能工厂规划、数字化交付等能力[1] - 助力客户实现生产效率提升和转型升级 是对现有业务的能力升级与价值延伸[1] - 未来布局将与公司传统工程服务形成协同效应 共同培育新质生产力[1]

核心观点 - 数字技术通过物联网和大数据全面赋能农业现代化 显著提升生产效率并降低成本[1][4] - 中国联通与三涧溪村合作构建四位一体循环农业数字化系统 实现全流程数据监控[1][2] - 数字化管理使黑猪年出栏量从3000头增至1万头 同时降低人力成本并提升产品品质[4] - 数字技能培训覆盖物联网软件 电商带货 视频剪辑等多领域 培育新型农业人才[6] - 数字技术推动三产融合 第二产业接入工业园MASS系统 第三产业上线一码游小程序[8] - 创新共建共赢生态模式 未来将通过标准化模块加本地化定制策略向更多乡村推广[9] 农业数字化升级 - 物联网传感系统实现对黑猪养殖 虫育鸡养 有机种植等环节全程数据监控[1] - 耳标方案实时监测生猪体温 大棚物联网设备监测棚舍温度及土壤湿度[4] - 科学规划使黑猪年出栏量从3000头提升至1万头规模[4] - 精细化种植提升西红柿 黄瓜 草莓等作物品质与口感[4] 运营效益提升 - 大数据监测降低养殖企业人力成本[4] - 数字化管理实现降本增效 种植户收益显著提升[4][6] - 四位一体循环经济模式通过数据掌握优化猪粪虫鸡到蔬菜培育的全流程[2] 人才培育体系 - 开展数字技能培训覆盖物联网软件 电商带货 视频号剪辑 网络直播等领域[6] - 培训对象包括农场经营者 小企业主及各类岗位工作人员[6] - 数字高速公路与应用车协同发展理念提升村民技术应用能力[6] 产业融合拓展 - 数字乡村平台接入第二产业工业园区MASS系统 实时展示生产环境数据[8] - 第三产业上线一码游小程序 提供美食 景点及文旅信息服务[8] - 数字技术从第一产业延伸至三产融合发展的完整生态[8] 模式创新推广 - 构建政府 企业 村集体 村民 科研机构多方参与的共建共赢生态[9] - 标准化模块策略涵盖AI治理 数字养殖 三务公开等核心功能[9] - 通过本地化定制灵活组合功能模块 打造可复制的数字乡村样板[9]

在跨越速运的物流世界里，每一票货物从下单的那一刻起，便进入了一个由数字孪生、智能算法与物联 网设备共同构建的"平行宇宙"。通过在货物包装中嵌入的智能传感器，系统能实时采集位置、温度、湿 度、震动等数据，并在云端生成一个与物理货物完全同步的虚拟分身。当货物在高速公路上因事故停滞 时，系统会立即对比历史数据，预判延误风险，并自动触发备用路径规划——可能是调取附近的社会运 力，也可能是协调一架全货机改道接驳。这种"未卜先知"的能力，让跨越速运的"隔日达"承诺不再依赖 运气，而是建立在可计算的确定性之上。 当跨境电商因物流延迟错失爆单机会，当高端制造因关键部件断供被迫停产，跨越速运的"隔日达"服务 正以一张覆盖"空天陆"的科技网络，将物流行业的"不确定性"转化为供应链中的"确定性资产"。 从数字孪生的"虚拟分身"到智能关务的"跨境快车道"，从柔性运力的"按需召唤"到区块链溯源的"信任 重构"，跨越速运的科技网络正在覆盖物流的全链条、全场景。当行业还在用"价格战"和"规模战"争夺 市场时，跨越速运已用技术筑起一道难以逾越的竞争壁垒——因为在这里，"隔日达"从不是终点，而是 用科技为供应链注入"确定性基因"的起点。在这场 ...