以色列袭击伊朗，中东局势迅速升级，原油系期货合约反弹走高，未来油价上行空间还有多少？ 相关链接 期货热点追踪 ...

行业表现 - 国证石油天然气指数(399439)强势上涨2 47% 成分股潜能恒信(300191)上涨10 97% 中曼石油(603619)和泰山石油(000554)涨停 石化油服(600871)和顺石油(603353)等个股跟涨 [1] - 油气ETF(159697)收涨2 60% 实现3连涨 [1] - WTI原油期货大涨10% 报74 99美元/桶 创2月3日以来新高 [1] 油价分析 - 信达证券预计全年布油均价70美元/桶左右 四个季度油价维持高-低-高-低走势 [1] - 三季度在供给端伊朗区域风险酝酿 需求端贸易形势缓和修复 叠加季节性需求旺季 油价有望继续上行 [1] 指数与ETF - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司证券价格变化情况 [1] - 国证石油天然气指数前十大权重股合计占比66 48% 包括中国石油(601857) 中国石化(600028) 中国海油(600938)等 [2] - 油气ETF(159697)场外联接A：019827 联接C：019828 联接I：022861 [2]

聚酯产业链日报 2025年6月13日 Gasoil月差结构(美元/吨) 50 15 40 10 30 20 5 10 0 0 -5 -10 -20 -10 -30 -15 707505 20506 20250 202505 7075/06 nsson 202505 - M1-M3 - - M1-M6 - 41-M2 MI-M6 M1-M9 M1-M2 - - M1-M9 M1-M3 321裂解价差(美元/桶) 532裂解价差 (美元/桶) 70.00 70.00 60.00 60.00 50.00 50.00 40.00 40.00 30.00 30.00 20.00 20.00 10.00 10.00 000 0.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 - 2021 - -2022 -- 2023 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- 2024 ...

核心观点 - 预计2025年下半年布伦特油价运行区间为55 - 70美元/桶，油价隐含多种悲观因素，短期仍在探底，中长期维持中性区间 [4][10][11] - 2025年炼化盈利有所修复但仍在底部震荡，随着油价回落成本端有改善空间，利润存在修复预期 [5] - 聚酯产业链产能投放基本进入尾声，供需格局未来有望好转，涤纶长丝和聚酯瓶片景气度有望提升 [6] - 建议关注炼化优质公司【恒力石化】【荣盛石化】【东方盛虹】【中国石油】等，看好【卫星化学】【中海油服】【海油工程】【桐昆股份】【万凯新材】等公司 [7] 油气开采 原油供需平衡 - 2025年供需预期走宽，预计下半年布伦特油价运行区间为55 - 70美元/桶，油价隐含悲观因素，短期探底，中长期维持中性 [4][9][10] - 供应上非OPEC引领产量提升，OPEC+存在超额增产，需求上全球GDP增速下调至2.8%致原油需求增速下滑，地缘上关注中美关税及美国对伊朗、委内瑞拉制裁 [4][12] - 未来原油供应增量主要来自非OPEC国家，25Q2开始非OPEC产量逐步提升使供应走向宽松，OPEC联盟增产持续性待观察 [14][15] OPEC+情况 - OPEC联盟8国宣布增产计划，增产或符合其当下诉求，可保障市场份额并符合美国对油价的诉求 [20] - 财政平衡油价对油价支撑失效，OPEC进入增产状态，未来财政平衡油价有下降趋势 [21] - 俄罗斯石油产量和出口有修复预期，但短期实际供给增量有限，中长期产量提升空间不大，俄油与布伦特原油折价收敛 [25] 美国情况 - 页岩油资本开支存在放缓预期，高油价下页岩油企经营现金流充裕但资本开支谨慎，2025年计划资本开支同比增速放缓至7% [28][29] - 页岩油产量增速下滑，预计2026年达峰，新增资本开支不足，库存井数量下滑，新钻井力度不足 [30] - 页岩油成本为油价带来中长期支撑，当前成本较高，预期油价下行空间不大，新井完全成本约65美金/桶 [41][42] - 特朗普上台可能再次限制伊朗、委内瑞拉原油产量和出口，预计影响规模50 - 100万桶/天，市场份额或被美国及OPEC+增产取代 [52] 石油需求 - 原油需求增长与GDP增速正相关，预期需求增速放缓，需求增量主要来自发展中国家，2025年中国、美国和印度引领需求增长 [55][56] 油服情况 - 2025全球油气上游投资预计同比下降4%至5700亿美元以下，海上油气项目仍将提升，到2030年深水油气产量将增长60% [57] - 海上油服景气处于历史较高水平，2025年钻井平台使用率和日费有下降压力但仍处较高水平 [60] 天然气情况 - LNG终端有望持续增长，到2030年全球出口设施新增产能约2700亿方，全球天然气需求预期2030年左右达峰 [66] - 短期天然气需求增长放缓，2025年增速预计下滑至1.5%，气价年内前高后低，中长期中枢存在下行预期 [69] - 中长期海外LNG供需趋于宽松，价格有望走低，国内LNG进口长协价格和管道气进口价格存在下行预期，进口商利润有望提升 [73] 炼化&烯烃 炼油利润 - 油价高位回调下炼油利润有望改善，地炼开工率下滑至50%以下，落后装置存在淘汰预期，竞争格局利好头部企业 [79] - 欧洲炼厂进入衰退阶段，产能规模自2005年下滑420万桶/天，活跃炼厂数量从140家降至90家左右，平均年龄66岁劣势明显 [83] - 高气价压制欧洲炼厂盈利，2025年部分炼厂继续退出，壳牌、英国石油等三家炼厂合计退出产能39万桶/天 [88] 传统石化产品 - 乙烯、丙烯等传统石化产品新增产能较多，供给压力大，2024 - 2025年部分产能推迟投放，未来炼化利润底部震荡后有望修复 [89] 成品油情况 - 汽柴油消费呈现下滑，2025年1 - 4月消费增速分别下滑6.42%/6.78%，炼厂减油增化是趋势，供给收缩支撑盈利 [96] 烯烃情况 - 2024 - 2025年烯烃利润修复，油头、煤头装置扭亏，在建产能进度放缓，落后产能退出，短流程装置推动价格维持较高水平 [99] - PDH装置因中美关税问题存在降负预期，开工率可能降至40%附近，新增装置可能推迟或取消，丙烯供需存在收紧预期 [100][107] - 美国乙烷产量持续提升，2025/2026年预计分别达290/308万桶/天，需求增长有限，供需维持宽松，价格有望维持低位 [111] - 乙烷制乙烯利润有望维持合理水平，乙烷价格贴近天然气定价，未来底部震荡，当前乙烷乙烯价差处近5年中等偏高水平 [115] 芳烃情况 - 芳烃价格跟随油价下跌，PX盈利有所反弹，纯苯盈利维持低位，纯苯毛利处于历史底部，PX - 石脑油毛利有所回调但仍处底部 [116] - 纯苯需求下滑叠加进口提升，景气短期底部震荡，中长期随海外炼厂退出有修复空间 [120] - PX需求稳中有增，检修带动景气回调，短期有望继续上行，中长期新增供给有限，随下游需求提升景气有望修复 [127] 聚酯 产业链利润 - 2024年下半年开始聚酯产业链利润由上游向下游转移，未来整体利润提升，更侧重下游聚酯端 [132] PTA情况 - PTA行业处于扩产周期，预计2024 - 2025年新增产能分别为670万吨和1470万吨，供需维持宽松，价差底部震荡，落后产能或加速退出 [135][138] 涤纶长丝情况 - 2024 - 2025年在建产能少，供给增长有限，需求端下游随宏观经济维持小幅增长，2025年需求增量提升，景气中长期有改善空间 [139] - 2025年新增产能165万吨，产能增速约3%，实际新增产量增速放缓，供给逐步趋紧，行业集中度提升，供给增长有序 [144] - 政策刺激下2025年长丝国内消费有好转预期，内需已呈现一定修复，2024年零售额同比增长0.3%，2025年1 - 4月同比增长3.1% [149] - 服装出口有韧性，2025年关注关税变化，海外服装批发商去库基本结束，有望进入补库周期带动长丝需求提升 [154] 聚酯瓶片情况 - 行业资本开支进入尾声，未来新增产能基本处于投放尾声，供给过剩格局将收窄，需求端随国内经济修复稳定提升，盈利最快2025年下半年底部反弹 [155] - 行业集中度较高，2025年扩张进入尾声，后续头部企业暂无新增产能预期，供给端有望收缩带动景气修复 [160]

多重因素推动油价上涨，后续走势如何？ 金十期货6月10日讯，近期，地缘冲突加剧推动市场风险偏好回升，过去一周国际油价涨逾6%。 1. 银河期货：本轮中美高层会议可能释放积极信号，一旦中美贸易摩擦缓和，宏观风险偏好将得到提 升，利多油价。随着需求旺季来临，投资者需持续关注原油去库幅度以及下游油品的消费表现。只有需 求端的强预期兑现，才能支持油价持续上行。 2. 申银万国期货：后市投资者需重点关注三大因素：一是美伊谈判和俄乌谈判的最新进展；二是 OPEC+增产节奏；三是美国关税政策，若全球贸易摩擦缓和，原油需求有望增加30万桶/日以上。短期 季节性需求增长将继续支撑油价，但随着OPEC+产能逐步释放，长期油价走势偏空。 3. 海通期货：原油市场供需两端呈现高弹性特征，当前处于原油消费旺季，北美供应量下降缓解了 OPEC+增产带来的压力，宏观和地缘因素则推动油价反弹。但这些支撑油价走强的因素多为短期利 多，地缘政治和宏观经济形势仍存在较大的不确定性。鉴于当前处于原油消费旺季，短期内油价大幅下 跌的可能性较小，大概率维持区间震荡走势。 ...

油价表现 - 国际油价在6日明显上涨 纽约轻质原油期货价格收于每桶64.58美元 上涨1.21美元 涨幅1.91% 布伦特原油期货价格收于每桶66.47美元 上涨1.13美元 涨幅1.73% [1] - 隔夜市场油价小幅走弱 6日早盘明显上涨 午间窄幅盘整 [1] 就业数据 - 美国5月失业率维持在4.2%不变 [1] - 非农业部门新增就业岗位13.9万个 低于前月向下修订后的14.7万个 但高于市场预期的12.9万个 [1] 分析师观点 - 美国经济持续跑赢多数国家 近月纽约原油期货可能继续对全球市场提供显著支撑 [1] - 强劲就业数据推动油价测试新高点 [1] - 美国可能加强对委内瑞拉制裁限制其原油出口 以色列可能打击伊朗基础设施 带来额外油价上涨风险 [1] 供需展望 - 石油需求走弱和产油国整体增加供应将在未来几个季度给油价带来下行压力 [2] - 欧佩克+计划8月日均原油供应量提高41万桶 9月提高27.4万桶 [2] - 10月至12月每月上调幅度预计回到常规的13.7万桶 [2] - 到2022年底欧佩克+将完全退出220万桶/日的自愿减产 [2]

BMI（惠誉子公司）分析师在本周五的一份报告中指出："美国可能增加对委内瑞拉的制裁以限制原油 出口，以及以色列可能对伊朗基础设施发动袭击的潜在风险，都增加了油价上行的风险。" 但BMI分析师也指出，石油需求减弱以及欧佩克+和非欧佩克产油国增产，都将在未来几个季度增加油 价下行压力。 全球最大石油出口国沙特阿拉伯已将七月份对亚洲的原油价格下调至近两个月来的低点。此前，欧佩克 +同意在七月将产量提高41.1万桶/日，此次降价幅度小于市场预期。 沙特曾力推更大的增产幅度，这是其夺回市场份额并规范欧佩克+成员国（包括石油输出国组织及其盟 友俄罗斯）中超额生产国的整体策略的一部分。 包括Kim Fustier在内的汇丰银行分析师表示："根据我们的估计，随着夏季石油需求上升并在七月至八 月达到峰值，与欧佩克+的增产相匹配，市场在第二季度和第三季度将达到平衡。此后，欧佩克+加速 增产应会使市场在2025年第四季度出现比此前预测更大的盈余。" 汇丰研究称，欧佩克+预计将在下次会议上同意8月和9月两次大幅增产。预计在此期间，欧佩克+将分 别将日产量提高4.1万桶和27.4万桶。该行分析师表示："我们新的预期是，假设从10月到1 ...

行业 原油日报 日期 2025 年 6 月 6 日 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅碳市场） 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | | | | SC：元/桶 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌幅% | 成交量（万手） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | WTI | 主力 | 63.36 | 62.74 | 63.96 | 62.17 | -1.06 | 30.22 | | Brent | 主力 | 65.52 | 64.91 | 65.95 | 64.27 | -1.10 | 37.63 | | SC | 主力（元/桶） | 466.7 | 463.7 | 469.8 | 460.5 | -0.83 | 13.50 | 数据来源：wind,建信期货研究发展部 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月4日纽约商品期货交易所WTI 7月原油即期合约收盘下跌0.56美元/桶，至62.85美元/桶，跌幅0.88%；洲际交易所布伦特8月原油即期合约收盘下跌0.77美元/桶，至64.86美元/桶，跌幅1.17% [1] - 沙特希望欧佩克+在未来几个月继续加速石油增产，在8月和可能的9月至少增加41.1万桶/日的产量 [2] - 特朗普政府提议达成协议允许伊朗继续低浓度铀浓缩活动，美国等国制定计划阻止其发展核武器并允许其获得核燃料，伊朗官员将在几天后回应 [3] - 关注沙特增产及伊核协议，油价当前位置震荡；后期随石油季节性旺季到来有向上动力，但上升空间不大，上方压力来自OPEC+增产决心；远期供应增长而需求受限，油价仍有下挫空间 [4] 相关目录总结 欧美原油期货价格下滑 - 6月4日WTI 7月原油即期合约收盘下跌0.56美元/桶，跌幅0.88%；布伦特8月原油即期合约收盘下跌0.77美元/桶，跌幅1.17% [1] 沙特希望继续增产 - 沙特希望欧佩克+未来几个月加速增产，8月和可能的9月至少增41.1万桶/日 [2] 关注伊核协议 - 特朗普政府提议协议允许伊朗低浓度铀浓缩，美等国阻止其发展核武器并让其获核燃料，伊朗官员几天后回应 [3] 后市展望 - 关注沙特增产和伊核协议，油价当前震荡；旺季有向上动力但空间不大，受OPEC+增产决心压制；远期供应增需求受限，油价有下挫空间 [4]

原油系期货市场动态 - 原油系期货主力合约整体呈现下跌趋势 [1] - 市场焦虑情绪主要源于OPEC+即将做出的关键产量决策 [1] - 当前焦点在于油价能否在政策不确定性中保持稳定 [1]