总体出口表现 - 日本9月出口同比增长4.2%，结束了此前连续四个月的下滑趋势，并扭转了8月0.1%的跌幅 [1] - 出口增幅低于经济学家预期的5.7% [1] - 日本第二季度GDP从最初估计的0.3%上调至0.5%，好于市场预期的0.1% [4] 汇率影响分析 - 9月日元兑美元较上年同期贬值2.3%，增强了日本商品的价格竞争力 [1] - 市场自9月新任首相高市早苗接任以来已押注“高市交易”，推动日元跌破150关口 [2] - 有分析指出，出口“实际上并不像表面看起来那么强劲”，部分原因是去年基数较低，且关税等政策因素对出口的影响似乎大于汇率因素 [2] 区域出口表现 - 对亚洲市场的出口同比增长9.2%，成为9月数据的亮点 [2] - 对日本最大贸易伙伴中国大陆的出口增长5.8% [2] - 日本对美出口连续第六个月收缩，同比下降13.3% [1] 主要商品出口动态 - 半导体及其他电子元件出货量按价值计算增长12.6%，是亚洲整体增长的主要驱动力 [2] - 对美汽车出口按价值计算下降24.2%，虽略好于8月的28.4%跌幅，但出货量下降14.1%，显示美国15%关税的显著影响 [3] - 芯片制造设备和发动机出口也受到美国关税的拖累 [1] 政策与前景展望 - 日美贸易协议将汽车关税从最初提议的25%降至15%，但日本企业仍面临更高关税负担 [1] - 新任首相高市早苗主张宽松货币政策和大规模财政刺激，其承诺增加家庭支出和能源、粮食安全战略投资 [4] - 有经济学家认为，若全球经济增长长期放缓，出口或外部需求不太可能成为推动日本经济的动力 [4] - 日本央行正密切关注美国贸易政策对日本经济和企业活动的影响，以判断下次加息时机 [3]

来源丨新华社 编辑丨刘雪莹 日本或迎首位女首相，分析称日元可能贬值 日本前首相村山富市去世，享年101岁 SFC 21君荐读 日本石破茂内阁21日全体辞职。新内阁将于当天下午经临时国会首相指名选举后，由新当选的 首相重新组建。 ...

日本黄金市场概况 - 日本国内金价突破每克2.24万日元（约合人民币1057元），实现两年翻倍、五年四倍的涨幅 [2] - 市场出现反常现象：金价上涨时消费者不是套现而是越涨越买，反映出对货币信心的崩塌 [2] - 抢购黄金由通胀和日元贬值两大因素推动 [2] 黄金产品供需分析 - 100克金条标价220万日元（约10.4万人民币）的高门槛使5克、10克、20克等小克重“黄金碎钞”成为散户主要购买目标 [2] - 田中贵金属因熔铸速度赶不上抢购速度而被迫暂停50克以下金条销售 [3] - 其他店铺官网普遍挂出“售罄”标识，供应链被疯狂需求击穿 [3] 市场参与主体行为 - 9月下旬金价突破2万日元/克时，店内突然涌进大批西装革履的上班族抢购 [2] - 出现老太太当掉和服买金豆子、公司高管用年终奖换金条等多样化购买行为 [3] - 消费者像抢购末日船票一样恐慌性购买，生怕错过机会 [2] 宏观环境影响因素 - 全球局势包括特朗普政策不确定性、中东战火、亚洲地缘博弈推高避险需求 [3] - 高市早苗当选自民党总裁被视为“日元贬值的加速器”，进一步动摇民众对日元的信心 [3] - 尽管美日利差缩小本应支撑日元，但所有政治派别都在推行财政扩张政策 [3] 行业与社会文化意义 - 当国家信用动摇时，黄金被视为比央行承诺更可靠的保值工具 [4] - 日本黄金抢购潮可能是全球货币体系崩溃的预演 [4] - 黄金抢购反映了曾经坚信“终身雇佣制”的社会对稳定预期的集体幻灭 [4]

日本当局对日元汇率的容忍与干预立场 - 前日本央行官员竹内惇表示日本当局或许能够容忍日元适度贬值但如果日元兑美元汇率大幅跌破160可能会进行干预[1] - 竹内惇指出如果市场参与者开始谈论日元可能大幅跌至1美元兑160日元或170日元的水平当局的警报就会拉响并可能采取干预措施[2] - 许多市场参与者将1美元兑160日元视为当局的底线这加大了货币干预的可能性[2] 近期日元贬值的原因与市场预期 - 由于执政党候选人高市早苗意外获胜市场对日本央行短期内加息的预期降低日元遭遇了今年以来最大单周跌幅[1] - 本周日元汇率预计将下跌近4%这是自去年10月初以来的最大跌幅市场预期高田早苗将扩大财政支出并给日本央行施压使其推迟提高利率[2] - 周五日元兑美元汇率约为153日元[2] 影响日元未来走势的关键因素 - 竹内惇预计美联储将降低利率而日本央行在逐步取消刺激政策后也会提高利率利率差距的缩小将支撑日元并防止其单方面跌至160或170日元的水平[1] - 竹内惇表示如果即将出任日本下任首相的高田早苗暗示政府可能对日元变动置之不理那么日元的下跌可能会加速[1] - 在电视节目中高田早苗表示不想引发日元的过度贬值但未对近期贬值发出警告仅称日元走弱有"利弊之分"[2] 外部环境与政策重心的转变 - 竹内惇指出虽然美国总统特朗普可能倾向于弱美元但他的政府似乎并未关注日元近期的贬值情况但如果日元进一步加速贬值华盛顿可能会表示不满甚至可能欢迎东京采取干预措施[2] - 日本历来致力于防止日元大幅升值以保护依赖出口的经济但自2022年以来重心已转向防止日元过度贬值因为这种贬值可能会加剧通货膨胀并损害消费者的购买力[2]

外汇市场动态 - 美元兑日元汇率在亚洲交易时段触及153.2700的2月13日以来新高后略有下降，最新报152.7900，跌幅0.18% [1] - 日元疲软提高了市场对日本央行将提前加息的押注 [1] - 前日本央行官员Atsushi Takeuchi表示，如果日元急剧跌向160，日本可能会进行外汇干预 [1] 日本债券市场 - 日本10年期公债收益率上升1个基点至1.7%，为2008年7月以来最高水平 [1] - 日本五年期公债收益率上升0.5个基点至1.24%，同为2008年7月以来最高 [1] - 两年期日本公债收益率持平于0.925%，20年期收益率下跌1个基点至2.705%，30年期收益率持平于3.175% [1] 市场预期与驱动因素 - 自民党总裁选举中财政鸽派人士高市早苗胜出，逆转了市场对日本央行可能推迟加息的押注 [1] - 市场担心日元疲软会提振进口价格，从而加速通胀，这成为央行可能提前加息的关键因素 [1] - 外汇干预被认为虽不能改变整体趋势，但可以暂时遏制过度波动 [2] 美元兑日元技术分析 - 美元兑日元汇率前一交易日收于153.00关口上方，且已有效突破151.00关键阻力位，为汇价进一步上行提供技术支撑 [3] - 日线相对强弱指数(RSI)显示略微超买状态，抑制了多头开立新仓的积极性 [3] - 整体技术形态显示汇价的阻力最小路径仍然偏向看涨 [4] - 技术性回调至152.60-152.55区间可能被视为买入机会，有助于在152.00构筑支撑 [4] - 上行方面，汇价可能在153.70-153.75区域遭遇阻力，突破154.00后或加速上涨挑战154.70-154.80区域及155.00心理关口 [4]

日本自民党总裁高市早苗政策立场 - 日本自民党总裁高市早苗表示无意引发日元过度贬值 [1] - 日本自民党总裁高市早苗表示目前不便就加息发表评论 [1]

政治事件与货币政策预期 - 日本首相候选人高市早苗赢得自民党总裁选举，其主张宽松货币政策的立场导致市场对日本央行加息的预期大幅降低[1][2] - 交易员认为日本央行在10月30日政策决定时加息的可能性约为25%，较上周68%的概率显著下降[2] - 高市早苗的经济顾问指出10月份可能不是日本央行采取行动的合适时机，但认为日元汇率跌破150则有点过头[2] 日元汇率市场表现 - 高市早苗当选后日元汇率走低，周四跌至1美元兑153.22日元，创近八个月新低[1] - 自高市早苗获胜以来，日元兑美元汇率已下跌超过3.5%，为所有主要货币中最大跌幅[2] - 市场分析指出，若日元继续跌破160关口且日本央行维持利率不变，日本财务省可能不得不干预市场[2] 通货膨胀与经济影响 - 日元走弱推高进口成本，加剧通货膨胀压力，日本关键通胀指标已连续三年保持在或高于央行2%的目标水平[1][3] - 公众对日元贬值导致通货膨胀的不满情绪极为强烈，生活成本不满被认为是自民党在选举中失利的主要原因之一[2][3] - 日元贬值使高市早苗旨在缓解生活成本危机影响的计划变得更为复杂[1] 外部压力与政策独立性 - 美国财政部长曾表示日本央行在应对通胀方面行动迟缓，分析指出若日本推迟加息导致日元贬值，对美国不利[3] - 经济学家指出若日本央行迟迟不加息，市场可能会开始质疑其独立性，在政治与央行职能的微妙平衡中维持紧缩政策的可能性仍存[3] - 市场分析认为来自美国方面的加息压力也可能存在[3] 外汇市场干预 - 自2022年以来日本已投入约24.5万亿日元（约合1600亿美元）干预外汇市场以支撑日元汇率[5] - 日本财务大臣表示当局目前尚未准备再次采取干预措施，其关于“密切关注任何过度举动”的表述不足以被视为明确警告[5]

文章核心观点 - 日本可能上任的下一任首相高市早苗可能无意间促使日本央行最快于本月加息 [1] - 高市早苗给市场留下不希望日本央行采取行动的印象，从而助推了日元贬值 [1] - 日元走弱加剧通胀压力并可能使其减轻生活成本影响的计划复杂化，这将成为其上任后的最初考验之一 [1] 日本央行货币政策动向 - 在高市早苗领导下，日本央行10月份加息的可能性有所增加 [1][2] - 若日元继续下滑至160附近，而日本央行仍维持利率不变，日本财务省可能不得不干预市场以阻止汇率波动 [1][2] 日元贬值的影响与市场反应 - 日元走弱通过抬高进口成本加剧了通胀压力 [1] - 公众对日元贬值导致输入性通胀的不满情绪极高 [1][2] - 日元疲软让日本央行面临上涨的价格风险 [1]

美元兑日元汇率走势 - 美元兑日元汇率交投于152.50附近，本周累计涨幅已超过3%，或创下自2024年9月以来最大涨幅 [1] - 市场预期日本新首相高市早苗将延续宽松货币政策与财政支出，加剧日元贬值压力 [1] 日本央行货币政策预期 - 东京市场的投资者开始怀疑日本央行是否会在10月甚至12月加息 [1] - 日本第三季度经济依然疲软，央行总裁植田和男最近强调了日本央行所面临的不确定前景 [1] - 东短研究/ICAP对日本央行10月底加息几率的预估已降至27%，12月加息几率仍有44% [2] - 前副总裁若田部昌澄认为今年加息的理由很难成立，赞同央行谨慎推进政策正常化 [2] - 前理事门间一夫表示近期日元下跌可能催促日本央行在本月加息，但他认为央行会等到12月 [2] 影响政策的关键因素 - 日本央行分行经理会议报告强调了经济前景的不确定性，尤其是与工资有关的不确定性 [2] - 前调查统计局长龟田制作强调工资前景是日本央行政策的关键，认为需要谨慎行事 [2] - 日本央行副行长内田真一对经济的看法似乎更加乐观，但报告仍强调不确定性 [2] 美联储政策与市场观点 - 美联储9月会议纪要显示决策者认同降息条件逐渐成熟，但对通胀风险仍保持警惕 [1] - 市场预计美联储年底前可能再降息两次，但具体路径仍待经济数据确认 [1] - 澳洲联邦银行分析师Carol Kong指出日本央行10月政策会议及新首相的政策立场可能成为日元进一步走软的催化剂 [1] 政治事件与市场影响 - 日本自民党总裁选举结果揭晓，高市早苗获胜并有望成为首位女首相 [1] - 如果日本央行未能在10月加息，外汇干预的风险将会上升，但由于新政府和新政策尚未就绪，对于现在跛脚的石破茂政府来说不太可能果断干预 [2]

日元汇率动态 - 日元对美元汇率持续下跌 逼近155关键心理关口 创下1美元兑152.65日元的2月以来最低水平 对欧元汇率也刷新历史低点 [1] - 日元走弱核心原因在于高市早苗胜选削弱了市场对日本央行10月加息的预期 市场对"举债刺激经济"政策的担忧导致日本长期国债价格大幅下跌 [1] - 市场对日本央行10月加息的概率预期已从一周前的超60%大幅降至约25% [6] 日本官方态度与潜在干预 - 日本财务大臣加藤胜信表示将密切关注外汇市场的过度波动情况 [1] - 日本官方表态称 相较于特定汇率水平 他们同样关注汇市的波动幅度与贬值速度 [2] - 分析指出日本财务省可能先通过"口头干预"释放信号 若日元贬值趋势持续 实际干预行动或很快跟进 [1] - 日本央行2024年曾出手干预的汇率区间分别在1美元兑157.99日元 159.45日元 160.17日元及161.76日元附近 [2] 市场机构观点与预期调整 - 美国银行在选举结果后将今年年底美元兑日元目标价从此前的153上调至155 [6] - 德意志银行将日元评级从"看涨"调整为"中性" [6] - 分析认为若日本央行本月维持政策不变 可能被解读为因高市早苗胜选而推迟加息 或将进一步加剧日元贬值 [6] - SBI FXTRADE公司董事总经理表示若日本财务省未发强烈警告且日本央行不释放加息信号 美元兑日元汇率有可能触及155关口 [2] 政策与人事影响 - 高市早苗任命两位前财务大臣担任自民党高层职务 市场参与者认为此举意味着未获财务省批准 其推行大规模支出计划或减税政策的可能性较低 [6] - 高市早苗的经济顾问表示本月加息"大概率难以实现" 并建议将加息时机推迟至12月 [1] - 日元能否止住贬值势头 关键取决于日本央行行长植田和男对短期加息路径的指引 [6]