人民银行公开市场操作 - 人民银行开展572亿元7天逆回购操作 操作利率为1 40%与此前持平 [1] - 当日有5093亿元逆回购到期 公开市场实现净回笼4521亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率(Shibor) - 隔夜Shibor下跌5 00BP报1 3150% [1] - 7天Shibor下跌4 10BP报1 4560% [1] - 14天Shibor下跌1 40BP报1 5400% [1] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率下行4 5BP报1 315% 成交额增加1226亿元 [4] - R001加权平均利率下行4 8BP报1 3714% 成交额增加3069亿元 [4] - DR007加权平均利率下行3 8BP报1 4674% 成交额减少243亿元 [4] - R007加权平均利率下行5 2BP报1 517% 成交额减少694亿元 [4] 资金市场交易情况 - 早盘CD隔夜成交在1 45%-1 50%区间 利率隔夜成交在1 38%-加权附近 [9] - 午后资金面愈加趋松 押利率隔夜成交在1 30%-1 35%区间 [9] - 同业存单发行58只 实际发行量240 1亿元 [9] 同业存单市场 - 一级存单收益率小幅下行 交投情绪集中在9M和1Y [10] - 二级存单1M国股收在1 51 较昨日下行约2BP [10] - 1Y大行国股收在1 595附近 较昨日下行约0 5BP [10] 银行业动态 - 交通银行今年以来已注销近30家信用卡分中心 [12] - 多家银行将"加快信用卡属地经营转型"作为改革主线 [12] - 招商银行获准筹建招银金融资产投资有限公司 注册资本150亿元 [12]

招商银行获准筹建招银金融资产投资有限公司 - 招商银行获准筹建全资子公司招银金融资产投资有限公司 注册资本为150亿元人民币 [2] - 招银金投将专业化开展市场化债转股及股权投资试点业务 提升公司综合化经营能力 [2] - 招商银行成为继兴业银行、中信银行后 今年以来第三家获批筹建AIC的商业银行 [2] 商业银行AIC公司筹建情况 - 兴业银行于5月7日获批筹建首家股份行AIC公司 注册资本100亿元人民币 [3] - 中信银行于6月3日获批筹建信银金融资产投资有限公司 注册资本100亿元人民币 [3] - 此前已有5家AIC公司由五大国有银行于2017年全资设立 [4] 监管部门推动AIC扩容政策 - 2024年9月国家金融监督管理总局将AIC股权投资试点范围扩大至18个城市 [5] - 2024年3月发布新政明确支持符合条件的商业银行发起设立AIC公司 [5] - 截至5月7日 AIC公司股权投资试点签约意向金额突破3800亿元人民币 [5] 行业影响分析 - AIC扩容有助于推动科技金融发展 提升银行综合化经营能力 [6] - 中小银行将获得更多参与机会 推动行业健康发展和轻资本转型 [6]

招银金投获批筹建 - 招商银行获准筹建全资子公司招银金融资产投资有限公司 注册资本150亿元人民币 筹建完成后将向监管部门提出开业申请 [1][3] - 公司表示此举是响应国家号召 融入国家发展大局 有助于专业化开展市场化债转股及股权投资试点业务 提升综合化经营能力 [3] - 招商银行成为继兴业银行 中信银行后今年第三家获批筹建AIC的商业银行 前两家AIC注册资本均为100亿元人民币 [4] AIC行业扩容动态 - 监管部门持续推动AIC股权投资扩围 2024年9月将试点范围从上海扩大至18个城市 2024年3月进一步明确支持商业银行设立AIC公司 [6] - 截至5月7日 AIC公司股权投资试点签约意向金额突破3800亿元人民币 旨在加大对科创企业投资力度 [6] - 行业分析认为AIC扩容有助于科技金融发展 提升银行综合化经营能力 优化金融资源配置效率 中小银行将获得更多参与机会 [6][7] 历史AIC设立情况 - 此前国内已有5家金融资产投资公司 均由五大国有银行（工行 农行 中行 建行 交行）于2017年全资设立 [4] - 2024年兴业银行 中信银行先后获批筹建AIC 分别成为首家股份行和第二家获批的商业银行 [4]

品大事 - 招商银行获准筹建招银金融资产投资有限公司，注册资本150亿元，为公司全资子公司，将专业化开展市场化债转股及股权投资试点业务 [3] - 航天晨光已完成内部核查并恢复军队物资工程服务采购资格 [4] - 福能股份控股股东获得中国银行福建省分行1.62亿元贷款额度用于增持公司股份，贷款期限3年 [5] - 洁特生物拟出资2500万元参设总规模5001万元的生物医药产业基金，主要投资早中期生物医药类项目 [6] - *ST亚振完成股票交易核查工作，将于7月4日复牌，此前股价涨幅偏离值累计达29.43% [7] - 兴欣新材拟投资8亿元建设年产15.3万吨多烯多胺系列产品一期项目 [8] - 长龄液压实控人筹划控制权变更事项，股票将于7月4日起停牌不超过2个交易日 [9] - 信达地产关联方将提供不超过2.4亿元更新改造资金，期限7年，年利率5% [10] 签大单 - 中国电建子公司签订50.63亿元几内亚铝土矿采矿运输项目合同，工期72个月 [12] - 中油工程子公司签署2.94亿美元伊拉克天然气管道项目合同，将对未来3-4年营收和利润产生积极影响 [13] - 博实股份签订1.09亿元固体产品包装线运维服务合同，服务期3年，年均合同额3638.27万元 [14] 观业绩 - 保利发展6月签约金额290.11亿元，同比减少30.95%，1-6月累计签约金额1451.71亿元，同比减少16.25% [16] - 华银电力预计上半年净利润1.8亿-2.2亿元，同比增加1.75亿-2.15亿元，主要因发电量增加和燃料成本下降 [17]

股份制银行AIC牌照获批动态 - 兴业银行于5月7日成为首家获批筹建金融资产投资公司（AIC）的股份制银行 [2] - 中信银行紧随其后于6月3日获批筹建信银金融资产投资有限公司，注册资本100亿元 [2] - 招商银行于5月8日公告拟出资150亿元设立AIC，形成兴业、中信、招行"三足鼎立"格局 [3][5] - 三家股份行合计注册资本达350亿元，标志着股份制银行正式进入AIC领域 [2][3] AIC行业发展背景 - AIC核心职能是通过市场化债转股帮助企业降杠杆，并支持实体经济 [3] - 2016年国务院首次提出设立AIC，2017年首批5家AIC均由国有大行设立 [3] - 2025年5月兴业银行获批打破股份行长期缺席AIC市场的局面 [3] - 国家金融监督管理总局明确支持符合条件的全国性商业银行设立AIC [4] 业务布局与战略方向 - 兴业银行AIC将重点倾斜科创企业和民营企业 [6] - 中信银行AIC聚焦战略新兴产业及"专精特新"领域 [6] - 招商银行拟投入150亿元注册资本，可能与其零售业务优势相关 [6] - 股份行AIC可能侧重科技金融、绿色产业等细分领域 [5] 行业竞争格局 - 国有大行AIC凭借先发优势和资金实力占据主导地位 [6][7] - 股份行AIC具有灵活机制和创新服务模式，寻求差异化竞争 [6] - 短期内市场竞争将加剧，股份行需通过区域经济特色或细分产业链突围 [7] - 中长期AIC业务范围可能拓宽至并购重组、私募股权投资等领域 [7] 运营模式与挑战 - 兴业和中信AIC采用全资子公司模式，注册资本均为100亿元 [5] - AIC盈利模式面临挑战，债转股项目周期长且退出渠道有限 [6] - 股份行在客户基础和项目资源上不占优势 [6] - 需平衡政策性任务与市场化回报 [6]

股份行AIC牌照获批动态 - 中信银行获批筹建信银金融资产投资公司（AIC），注册资本100亿元，成为继兴业银行后第二家获AIC牌照的股份行 [1] - 兴业银行于5月7日成为首家获批AIC的股份行，招行亦于5月8日公告拟出资150亿元设立AIC，形成兴业、中信、招行"三足鼎立"格局，合计注册资本达350亿元 [1][4] - 中信银行AIC将聚焦市场化债转股及股权投资业务，服务国家战略重点领域，筹建完成后将提交开业申请 [1] AIC行业发展背景 - AIC是商业银行参与市场化债转股的核心载体，2016年国务院首次提出设立，2017年首批5家由国有大行发起设立，初期以承接本行不良资产为主 [2] - 监管持续支持商业银行设立AIC，国家金融监督管理总局局长李云泽明确表态支持符合条件的全国性商业银行设立此类公司 [2] - 股份行长期缺席AIC市场，直至2024年5月兴业银行获批才打破局面，中信银行迅速跟进标志着股份行加速扩容 [2][3] 业务方向与竞争策略 - 兴业银行AIC侧重支持科创企业、民营企业，中信银行AIC或协同集团资源聚焦战略新兴产业及"专精特新"领域，招行因零售优势可能强化对公资源整合 [4] - 股份行AIC注册资本与国有大行初期相当（如农银AIC初期100亿元），百亿注资既满足监管要求又预留业务拓展空间 [4] - 国有大行AIC逐步转向"债转股+投贷联动"，股份行需通过差异化策略突围，如结合区域经济特色或深耕细分产业链 [5] 行业未来趋势 - AIC业务范围可能拓宽，当前受《金融资产投资公司管理办法（试行）》约束，未来或参与并购重组、私募股权投资等"投行化"服务 [5] - 股份行AIC凭借灵活机制和创新服务模式寻求定位，但需平衡政策性任务与市场化回报，盈利模式面临周期长、退出渠道有限等挑战 [4][5] - AIC发展反映商业银行从信用中介向价值中介转型的趋势，成为银行业"投行化经营"的微观缩影 [6]

市场化债转股进展 - 公司子公司北新投资和兵团交建引进中国信达进行增资实施市场化债转股，中国信达分别增资45,000万元和4,900万元，合计增资49,900万元，投资期限为三年 [1] - 增资后中国信达持有北新投资19.26%股权，持有兵团交建15.12%股权 [1] - 中国信达投资期限延长两年，后由建融集团以49,900万元对价受让中国信达持有的北新投资和兵团交建全部股权 [2] 股权转让情况 - 建融集团受让中国信达持有的北新投资19.26%股权和兵团交建15.12%股权 [2] - 北新投资公司章程约定中国信达有权向第三方转让股权且其他公司不享有优先购买权，公司亦不享有北新投资上述股权的优先购买权 [3] - 公司基于债务结构和融资成本考虑，在保持对兵团交建持股比例和实际控制权不变的情况下，放弃兵团交建上述股权的优先购买权 [3] 建融集团基本情况 - 建融集团为新疆生产建设兵团第十一师国有资产监督管理委员会100%持股的国有独资公司 [3] - 注册资本200,000万元人民币，成立于2012年12月13日 [3] - 经营范围包括国有资产经营、管理、土地开发经营、投资、企业重组兼并等 [3] 对公司影响 - 本次股权转让不改变公司目前持有北新投资和兵团交建的股权比例 [4] - 不影响公司对前述公司的实际控制 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - AIC行业扩容趋势明确，股份制银行和部分优质中小银行未来有望参与，形成“全国性 + 区域性”行业格局；政策引导股权投资基金投向科创领域，助力战略性新兴产业发展；AIC债券存续市场小但发展空间大，可关注一级新发债投资机会 [27][28] - 国家加大对中小微企业扶持力度，以“稳企业”来“稳就业”“稳市场”“稳预期” [5][40] - 产业债可关注流动性较好的钢铁、文旅和煤炭企业债，以及公用事业行业相关债券；金融债方面，二永债短端品种表现更优，可博弈相关投资机会，票息策略仍占优 [7][71] 根据相关目录分别进行总结 AIC扩容的影响和机会 - 2025年5月7 - 8日，兴业银行获批筹建兴银金融资产投资有限公司，中信银行、招商银行拟设立金融资产投资公司，标志AIC行业扩容加速 [2][13] - 2016年金融AIC应运而生，2017年首批5家AIC成立，随后覆盖范围和业务范围逐步扩大 [14] - 政策助力AIC发展，2017 - 2025年出台系列文件，扩展业务范围、增加试点城市等 [15][21] - AIC与AMC核心业务功能不同，AIC核心功能是债转股和股权投资，AMC是不良资产收购与处置 [21] - 截至2024年末，五大AIC资产规模合计超6000亿元，净利润合计183.54亿元，7年增长超15倍 [22] 城投债与区域宏观经济 国家加大力度扶持中小微企业以稳定就业 - 美国“对等关税”政策影响各国经济，中美就关税问题进行谈判；2025年前4个月我国外贸延续平稳增长态势，对美出口占比下降，对欧盟出口占比超越美国 [32][33][38] - 民营企业在长三角区域出口比重持续攀升，国家出台《中华人民共和国民营经济促进法》等政策帮扶民营企业，解决“融资贵、融资难”和拖欠款问题 [39][40] 投资建议 - 关注发展动能与债务管控较好的“经济大省”，适当拉长久期至5年；关注化解债务有重大利好政策或资金落地的区域，考虑久期3 - 5年；关注有较强产业基础与金融支持的地级市，选择久期2 - 3年 [54][55][57] 产业债和金融债周度观点 产业债 - 2025年产业债信用风险整体可控，但需关注部分下游行业；公用事业提价可改善企业基本面，可拉久期；关注文旅、物流等消费型基建相关主体；关注流动性好的钢铁、文旅和煤炭企业债 [71][75] 金融债 - 本周降息降准后债市行情走强，金融债收益率下行，部分品种信用利差被动走阔；二永债短端品种表现优，有下行空间，可博弈投资机会，票息策略占优 [76] 一级市场跟踪 展示了本周信用债、金融债发行情况，城投债和产业债认购、发行成本情况，以及信用债交易所审核通过/注册生效、协会完成注册情况 [83][86][90] 二级市场观察 二级成交的“量” 呈现了本周信用债、城投债、产业债成交规模和数量，以及成交规模分隐含评级、分省份、分行业的情况，还有城投债和产业债加权成交久期 [99][102][104] 二级成交的“价” 展示了本周城投债、产业债、金融债收益率情况，包括分期限分隐含评级、分企业类型、分省份、分品种的收益率 [111][112][114]

科创债市场概况 - 东方富海成为首批参与科创债试点的民营机构，计划发行5亿元科技创新债券[1] - 科创债自2021年试点以来累计发行1.19万亿元，是双创债（1117.3亿元）的10倍以上[3] - 2024年发行期限显著延长，10年期及以上占比达20%，此前以3-5年期为主[3] 发行主体结构 - 3A评级债券占比超85%，其中国企占54%、央企占43%，合计达97.81%，民企占比不足3%[4] - 银行和券商是发行主力，首批发债规模近700亿元，是创投机构（含国资）的10倍以上[9] - 主要发行行业为地产、公用事业和非银金融，国有创投平台多通过注入优质资产获取AAA评级[13] 利率与期限特征 - 科创债利率普遍低于普通公司债，各期限利差在0.3-0.5个百分点（如1年内期限利率2.01% vs 普通债2.54%）[14] - 科创票据利率同样呈现优势，10年期利率2.35%显著低于普通票据的4.34%[15] - 资金成本稳定在2%左右，与主体信用资质强相关，未显著降低优质发行人的融资成本[13] 政策导向与实际效果 - 政策意图为引导资金"投小、投早、投长期、投硬科技"，但实际资金主要流向国资体系[3][6] - 国有创投平台发行的科创债具有"城投债"特征，被市场评价为"科创的皮，城投的核"[13] - AIC（金融资产公司）试点范围扩大至18城，股权投资占比上限从4%提至10%，但纯股权项目占比仍不足1%[16] 对创业公司的影响 - 成熟期科技企业贷款利率从2021年的8%降至3%，股权融资（含回购条款）性价比相对下降[18] - 无科创属性的创业公司难以通过该渠道融资，需依赖其他周转方式[18] - 头部民资创投机构可尝试申请，但批文获取和利率压降存在门槛[8][18]

行业动态 - 金融资产投资公司（AIC）正加速扩容，政策将发起设立主体扩展至符合条件的全国性商业银行 [1][3] - AIC是银行参与股权投资进行直接投资的重要出口，初始定位为市场化债转股工具 [3] - 当前AIC牌照迎来扩容窗口期，2025年3月政策明确支持符合条件的商业银行发起设立 [3] 公司行动：招商银行 - 招商银行拟出资150亿元全资发起设立金融资产投资公司 [2] - 新设公司将成为全资一级子公司，使用自有资金直接投资设立 [2] - 投资不构成关联交易或重大资产重组，尚需取得监管机构批准 [2] 公司行动：中信银行 - 中信银行拟出资100亿元设立全资子公司信银金融资产投资有限公司 [2] - 本次投资是响应国家号召支持科技金融发展的关键举措，资金来源为自有资金 [2] - 公司资本可支撑设立，对各项流动性指标影响较小 [2] 公司行动：兴业银行 - 兴业银行已收到国家金融监督管理总局关于筹建兴银金融资产投资有限公司的批复 [3] - 早在2018-2020年，兴业银行等股份行曾提及AIC筹备但未落地 [3] 市场背景 - 此前我国有5家AIC，均为五大行下设，成立于2017年 [3] - 政策加大对科创企业的投资力度，银行将立足服务国家战略做好金融五篇大文章 [2][3]