报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - AIC行业扩容趋势明确，股份制银行和部分优质中小银行未来有望参与，形成“全国性 + 区域性”行业格局；政策引导股权投资基金投向科创领域，助力战略性新兴产业发展；AIC债券存续市场小但发展空间大，可关注一级新发债投资机会 [27][28] - 国家加大对中小微企业扶持力度，以“稳企业”来“稳就业”“稳市场”“稳预期” [5][40] - 产业债可关注流动性较好的钢铁、文旅和煤炭企业债，以及公用事业行业相关债券；金融债方面，二永债短端品种表现更优，可博弈相关投资机会，票息策略仍占优 [7][71] 根据相关目录分别进行总结 AIC扩容的影响和机会 - 2025年5月7 - 8日，兴业银行获批筹建兴银金融资产投资有限公司，中信银行、招商银行拟设立金融资产投资公司，标志AIC行业扩容加速 [2][13] - 2016年金融AIC应运而生，2017年首批5家AIC成立，随后覆盖范围和业务范围逐步扩大 [14] - 政策助力AIC发展，2017 - 2025年出台系列文件，扩展业务范围、增加试点城市等 [15][21] - AIC与AMC核心业务功能不同，AIC核心功能是债转股和股权投资，AMC是不良资产收购与处置 [21] - 截至2024年末，五大AIC资产规模合计超6000亿元，净利润合计183.54亿元，7年增长超15倍 [22] 城投债与区域宏观经济 国家加大力度扶持中小微企业以稳定就业 - 美国“对等关税”政策影响各国经济，中美就关税问题进行谈判；2025年前4个月我国外贸延续平稳增长态势，对美出口占比下降，对欧盟出口占比超越美国 [32][33][38] - 民营企业在长三角区域出口比重持续攀升，国家出台《中华人民共和国民营经济促进法》等政策帮扶民营企业，解决“融资贵、融资难”和拖欠款问题 [39][40] 投资建议 - 关注发展动能与债务管控较好的“经济大省”，适当拉长久期至5年；关注化解债务有重大利好政策或资金落地的区域，考虑久期3 - 5年；关注有较强产业基础与金融支持的地级市，选择久期2 - 3年 [54][55][57] 产业债和金融债周度观点 产业债 - 2025年产业债信用风险整体可控，但需关注部分下游行业；公用事业提价可改善企业基本面，可拉久期；关注文旅、物流等消费型基建相关主体；关注流动性好的钢铁、文旅和煤炭企业债 [71][75] 金融债 - 本周降息降准后债市行情走强，金融债收益率下行，部分品种信用利差被动走阔；二永债短端品种表现优，有下行空间，可博弈投资机会，票息策略占优 [76] 一级市场跟踪 展示了本周信用债、金融债发行情况，城投债和产业债认购、发行成本情况，以及信用债交易所审核通过/注册生效、协会完成注册情况 [83][86][90] 二级市场观察 二级成交的“量” 呈现了本周信用债、城投债、产业债成交规模和数量，以及成交规模分隐含评级、分省份、分行业的情况，还有城投债和产业债加权成交久期 [99][102][104] 二级成交的“价” 展示了本周城投债、产业债、金融债收益率情况，包括分期限分隐含评级、分企业类型、分省份、分品种的收益率 [111][112][114]