业务授权与规模 - 公司及子公司获董事会批准开展铜商品期货期权和衍生品套期保值业务 [1] - 业务涉及保证金及权利金合计不超过1200万元人民币 [1][3] - 资金使用期限为自董事会审议通过之日起12个月，额度在授权期限内可循环滚动使用 [1][3] 业务目的与背景 - 开展业务的核心目的是锁定铜材原材料成本波动风险，保障公司利润稳定性 [2] - 铜材是公司生产配电变压器、电力变压器、电抗器等产品的主要原材料，其价格波动对产品成本有直接影响 [2] - 此举旨在对冲铜价波动风险，聚焦主营业务稳健经营 [2] 操作规范与风控措施 - 业务严格限定于与生产经营相关的铜期货品种，交易工具包括期货及期权合约 [3] - 资金来源为自有资金，不涉及募集资金 [3] - 公司制定六项控制措施应对市场、流动性、内部控制、技术及政策风险，包括设立期货套期保值领导小组、动态监控资金规模、配备冗余交易系统等 [4] - 业务严格遵循套期保值原则，禁止投机性交易，并依据《套期保值业务管理制度》建立止损机制 [4] 审批程序与市场观点 - 议案经公司第七届董事会第二次会议审议通过，无需提交股东大会审议 [5] - 保荐机构国泰海通证券股份有限公司认为该业务审批程序合规，旨在降低原料价格波动影响 [5] - 市场分析人士指出，在当前大宗商品价格波动加剧的背景下，此举有助于提升财务报表稳定性和公司精细化成本管理能力 [5]

铜价市场背景 - 今年以来沪铜期货价格持续攀升，近期已突破86000元/吨，处于近年高位 [1] - 铜价从4月上旬约72000元/吨的低位，一路涨至11月上旬的超86000元/吨 [4] - 铜作为核心工业材料，其下游应用场景涉及电力、建筑、家电、交通、电子等产业 [4] 企业套期保值策略与成效 - 公司采用"周度均价+浮动触发调价"的采购结算机制，在保障供应链稳定的同时面临价格波动挑战 [3] - 公司自2021年启动套期保值业务，初期以期货工具为主，2022年后开始探索期权工具的应用 [3] - 基于对铜市"供需偏紧、下行有限"的判断，预计铜价将在77000-82000元/吨区间震荡 [4] - 公司设计了"实货备兑看跌期权"策略，在77000元/吨以下分批卖出虚值看跌期权 [4] - 该策略在2025年7-9月累计卖出看跌期权对应现货规模8000吨，权利金收入超600万元，期内铜价在78000-81500元/吨区间震荡未触发行权 [4] - 通过卖出看跌期权，公司在震荡市中实现了成本优化，又保留了价格下跌时的主动采购权 [5] 风险管理体系与经验 - 公司已形成三类成熟期权策略：卖出看跌期权在震荡市中优化成本、牛市价差策略在温和看涨阶段控制支出、备兑策略在持有期货多头时增强收益 [6] - 期权工具被视为更贴近'保险'逻辑的灵活性风险管理工具，企业可通过买入期权支付权利金规避风险，或通过卖出期权收取权利金将可承受的风险转化为收益 [6] - 公司总结出运用期权工具的四个宝贵经验：市场研判能力、风控优先原则、渐进式创新路径、工具组合使用 [6] - 公司始终将期权头寸控制在套保需求范围内，保证金使用不超过账户总资金的50%，行权价以平值或浅虚值为宜 [7]

股价表现与市值排名 - 截至2025年11月21日收盘，公司股价报收于75.49元，较上周的88.59元下跌14.79% [1] - 本周股价最高为88.59元（11月17日），最低为74.09元（11月18日） [1] - 公司当前最新总市值为201.14亿元，在医疗器械板块中市值排名第11位（共126家公司），在全部A股中市值排名第909位（共5167家公司） [1] 交易异动信息 - 公司因日收盘价格跌幅偏离值达到7%而登上龙虎榜，此为近5个交易日内首次上榜 [1][3] 公司业务与风险管理 - 公司拟开展聚乙烯、聚丙烯及橡胶等原材料的金融衍生品套期保值业务，以降低原材料价格波动影响 [1][3] - 该业务交易保证金上限为3,000万元，最高合约价值不超过20,000万元，资金来源为自有资金 [1] - 交易期限自董事会审议通过之日起12个月，该事项已获公司第四届董事会第四次会议审议通过，不需提交股东大会审议 [1]

行业背景与挑战 - 河南作为农业大省 其花生产量在全国占有重要地位[1] - 花生产业相关企业长期面临农产品价格波动和市场不确定性的困扰 风险管理是核心难题[1] 企业风险管理实践 - 益新实业在同舟集团支持下组建专业期现研究和风控团队 建立基于未来供需预期的全产业链研究框架 摒弃传统线性思维[2] - 公司探索出“合作套保”路径 在2024年11月新季花生上市时 通过观察现货基差发现花生期货2412合约价格比现货便宜200～300元/吨 于是选择买入交割以降低采购成本[3] - 针对花生油价格下跌风险 公司与下游油厂合作套保 在2025年2月下旬当PK2505合约在8200元/吨左右时开始阶梯式卖出套保 并同步卖出8500元/吨的虚值看涨期权收取权利金[4] - 后期市场行情下跌至8000元/吨左右 合作油厂在销售现货同时平仓期货头寸 实现期货端盈利约200元/吨 期权操作额外增收约100元/吨[4] 经营模式转型与产业链赋能 - 运用花生期货后 公司从被动接受市场价格转变为能主动基于行情研判向上下游客户报价 灵活管理库存并优化采购销售节奏[5] - 参与期货交割便利了长协购销合同的签订 既保障稳定货物供应 也拓宽采购销售渠道 增强市场渗透力和话语权[5] - 公司积极承担普及推广责任 定期组织行业会议交流期现货动态 并与期货公司合作开展专项培训 向产业链上下游分享套保策略与经验[6] 期货工具对产业链的深远影响 - 普及花生期货能帮助产业链上下游有效应对价格波动风险 “保险+期货”可保障上游农户基本收益 中游贸易商可灵活管理库存 下游加工企业可锁定原料成本平滑利润[6] - 对大型企业 期货套保功能可助锁定采购成本 进口贸易商可对在途货物保值锁定利润 期货价格为企业远期采购提供参考助力扩大经营规模[6] - 期货市场推动价格标准化与透明化 减少产业信息不对称 一些非洲花生出口国已开始关注中国花生期货价格[7] - 金融工具与传统产业深度融合成为企业提升竞争力关键 通过利用花生期货工具 公司不仅筑牢自身经营基础 更通过知识溢出和模式创新发挥规模型企业带动作用[7]

文章核心观点 - 徽商期货通过专业技能培训、制度体系建设及组织架构优化 助力徽商物产成功构建乙二醇套期保值业务体系 [1][2] - 徽商物产于2023年12月正式启动乙二醇套保业务 采用卖出套保模式以降低现货市场风险敞口 [3] - 通过系列套保操作 企业期货端累计实现盈利12.98万元 有效对冲现货价格波动风险 [3] - 此次实践为安徽省属国有企业合规涉足期货市场提供了可复制、可推广的实践范式 具有重要示范意义 [4] 公司业务与背景 - 徽商物产是安徽省徽商集团有限公司直属控股全资子公司 专业从事生产资料经营的大型流通企业 [1] - 公司业务涵盖金属材料、仓储物流、加工配送、供应链服务等领域 网络覆盖全省、辐射全国 [1] - 公司致力于成为安徽领军、华东领跑和全国领先的综合贸易平台商与产业链集成服务商 [1] 套期保值业务实施过程 - 2023年下半年 徽商期货成立项目服务小组 为徽商物产提供全方位支持以系统性构建套保业务体系 [1] - 项目服务涵盖专业技能培训、管理制度建设、组织架构搭建等环节 并梳理业务流程 [1] - 2023年12月至2024年4月 徽商物产共开展五期乙二醇套保操作 累计套保量达2500吨 [3] - 业务实践中严格执行风险控制流程 实行市值亏损预警机制与周度异常报告制度 并由集团进行季度监督 [3] 项目实施成果与影响 - 企业期货端累计实现盈利12.98万元 有效对冲部分现货经营中的价格波动风险 [3] - 公司完成了核心操作团队的组建 建立起一套涵盖流程、制度与风控的成熟业务体系 [3] - 项目结束后 公司已成功将套保品种拓展至热卷、螺纹钢等其他大宗商品 展现出良好的业务延续性与扩展能力 [3] - 公司构建了贯穿采购、生产、销售全周期的价格风险管理体系 显著增强经营稳定性与市场竞争力 [4]

公司股价与交易表现 - 截至2025年11月20日收盘，振德医疗股价报收于77.0元，较前一交易日下跌1.8% [1] - 当日股价波动区间为76.76元至79.94元，开盘价为78.8元 [1] - 当日成交额为3.78亿元，换手率为1.83% [1] - 公司最新总市值为205.17亿元 [1] 套期保值业务公告 - 公司拟开展聚乙烯、聚丙烯及橡胶等原材料的金融衍生品套期保值业务 [1] - 业务目的在于降低原材料价格波动对公司经营的影响 [1] - 交易保证金上限为3,000万元，最高合约价值不超过20,000万元 [1] - 业务资金来源为自有资金，交易期限自董事会审议通过之日起12个月 [1] - 该事项已获公司第四届董事会第四次会议审议通过，不需提交股东大会审议 [1]

会议背景与目的 - 会议于11月19日在成都举行 主题为期现融合助力新能源产业高质量发展 [1] - 会议由四川省证券期货业协会 四川省上市公司协会等机构联合主办 [1] - 会议旨在搭建产业与金融的沟通桥梁 为新能源产业发展提供多元化思路 [2] 行业战略定位与发展趋势 - 国家十五五规划建议提出加快新能源等战略性新兴产业集群发展 建设新型能源体系 [1] - 当前宏观经济呈现K形分化特征 科技与能源转型领域形成增长支撑 [2] - 新能源产业竞争已从制造竞争进入金融竞争 未来胜出者需兼具产业洞察与金融工具应用能力 [2] 期货市场服务实体经济的成效 - 新能源期货品种体系持续完善 期货市场服务实体经济的深度和广度不断拓展 [1] - 期货公司已成功帮助一批新能源龙头企业建立完善的风险管理体系 [1] - 2024年有1503家A股上市公司发布套期保值公告 商品套期保值额度同比增长约60% [2] 期现融合的应用与价值 - 期现融合为新能源产业的稳定发展提供新的思路和解决方案 [2] - 企业运用期货工具实现稳健经营 期货市场成为新能源企业不可或缺的风险管理平台 [1] - 建议企业转变决策模式 从赌方向转向锁利润 从管理实物库存升级为管理综合头寸 [2]

文章核心观点 - 面对铜价持续攀升并处于近年高位的市场环境，以正泰电器为代表的一批制造业企业正通过灵活运用期权等金融工具进行套期保值，将价格波动风险转化为降本增效的实际成果 [1] 铜价市场背景 - 今年以来沪铜期货价格持续攀升，从4月上旬约72000元/吨的低位涨至11月上旬的超86000元/吨，处于近年高位 [1][3] - 铜作为核心工业原材料，其价格波动牵动下游制造业企业的敏感神经，下游应用场景涉及电力、建筑、家电、交通、电子等产业 [1][3] 公司套保需求与背景 - 正泰电器作为中国低压电器行业领军企业，其成本构成中原材料占比较大，铜是核心原材料，白银是关键导电材料，公司长期面临大宗原材料价格波动影响 [2] - 公司采用“周度均价+浮动触发调价”的采购结算机制，在保障供应链稳定的同时，也使成本控制持续面临价格波动挑战 [2] - 为应对价格波动挑战，公司自2021年启动套期保值业务，初期以期货工具为主，2022年后开始探索期权工具的运用 [2] 具体套保策略与成效 - 基于对铜市“供需偏紧、下行有限”的基本面判断，预计铜价将在77000元～82000元/吨区间震荡，公司设计了“实货备兑看跌期权”策略 [3] - 该策略在77000元/吨以下分批卖出虚值看跌期权，若到期铜价高于行权价，权利金可直接降低采购成本；若价格跌破行权价，则按计划接货并转为期货多头 [3] - 2025年7～9月，公司累计卖出看跌期权对应现货规模8000吨，权利金收入约600万元，期内铜价在78000元～81500元/吨区间震荡，未触发行权条件 [4] - 通过该策略，公司在震荡市中实现了成本优化，又保留了价格下跌时的主动采购权 [4] 成熟期权策略体系 - 公司已形成三类成熟期权策略：卖出看跌期权在震荡市中优化成本；牛市价差策略在温和看涨阶段控制支出；备兑策略在持有期货多头时增强收益 [5] - 期权工具更贴近“保险”逻辑，企业既可通过买入期权支付权利金规避风险，也可通过卖出期权收取权利金，将可承受的风险转化为收益 [5] 套保业务经验总结 - 成功运用期权工具的经验包括：市场研判能力、风控优先原则、渐进式创新路径、工具组合使用 [6] - 公司始终坚持严格的风险控制，期权头寸控制在套保需求范围内，保证金使用不超过账户总资金的50%，行权价以平值或浅虚值为宜 [6]

铜价市场背景 - 沪铜期货价格从4月上旬约72000元/吨的低位上涨至11月上旬的超86000元/吨，处于近年高位 [3] - 铜作为核心工业材料，其下游应用场景涉及电力、建筑、家电、交通、电子等产业 [3] - 铜价波动加剧对企业稳健经营构成压力，催生实体企业套期保值需求 [1][2] 公司概况与成本结构 - 公司是中国低压电器行业领军企业，业务涵盖配电电器、控制电器、电源电器等系统解决方案，市场网络覆盖全球140多个国家和地区 [1] - 公司采用"电器+新能源"双轮驱动的发展格局 [1] - 铜是低压电器核心原材料，白银是关键导电材料，原材料在制造业成本构成中占比较大 [1] - 公司采用"周度均价+浮动触发调价"的采购结算机制，在保障供应链稳定的同时面临价格波动挑战 [2] 套期保值业务发展 - 公司自2021年启动套期保值业务，初期以期货工具为主 [2] - 2022年后公司开始探索期权工具的运用，构建更加灵活、精细化的风险管理体系 [2] - 经过多年实践，公司已在日常经营中深度使用期权工具，建立起完善的期权策略体系 [5] 具体期权策略与成效 - 基于对铜市"供需偏紧、下行有限"的判断，预计铜价将在77000元～82000元/吨区间震荡 [3] - 公司设计"实货备兑看跌期权"策略，在77000元/吨以下分批卖出虚值看跌期权 [3] - 2025年7～9月，公司累计卖出看跌期权对应现货规模8000吨，权利金收入约600万元 [4] - 期内铜价在78000元～81500元/吨区间震荡，未触发行权条件，公司通过该策略在震荡市中实现成本优化并保留主动采购权 [4] 成熟期权策略体系 - 公司已形成三类成熟策略：卖出看跌期权在震荡市中优化成本；牛市价差策略在温和看涨阶段控制支出；备兑策略在持有期货多头时增强收益 [5] - 期权工具更贴近"保险"逻辑，企业可通过买入期权支付权利金规避风险，或通过卖出期权收取权利金将可承受的风险转化为收益 [5] 风险管理经验 - 公司总结四条经验：市场研判能力、风控优先原则、渐进式创新路径、工具组合使用 [6] - 公司始终将期权头寸控制在套保需求范围内，保证金使用不超过账户总资金的50%，行权价以平值或浅虚值为宜，严防流动性压力 [6]

市场运行概况 - 原木期货和期权于2024年11月18日及19日在大连商品交易所上市，至分析时已运行满一年 [1] - 原木期货累计挂牌8个合约，原木期权累计挂牌164个合约，二者合计成交约787万手，成交金额约4640亿元 [1] - 市场日均成交约3.24万手，日均持仓约5.34万手，显示市场运行平稳有序 [1] - 期现价格均呈现先涨后跌态势，价格联动性逐渐增强，期货价格发现功能日益显现 [1] 交易所支持与产业参与 - 大连商品交易所适时增设交割库，形成了覆盖6个省区市的19家期货交割库的网络化布局 [2] - 交易所持续开展市场培育活动，目前已有超过400家产业企业参与原木期货和期权交易 [2] - 期货价格对宏观预期、进口到港量、港口库存变化及季节性因素均能做出灵敏反应 [1] 风险管理工具应用 - 采销周期中的价格波动风险是产业链企业面临的主要挑战，期货和期权成为企业应对市场波动、稳定成本利润的工具 [4] - 浙江物产森华集团有限公司通过卖出套期保值进行风险管控，在2024年上半年期货端获得不错收益，弥补了现货端亏损 [5] - 日照市冠通木业有限公司通过买入套保和交割，对冲了成本上涨风险并拓宽了采购渠道 [5] - 江苏耀华物流有限公司尝试多种期权策略，通过卖出期权赚取权利金，弥补现货贸易亏损 [5] 行业标准化与透明度提升 - 原木期货上市促进了专业研究机构对市场信息进行精准、全面、及时的跟踪和披露，提升了市场透明度 [6] - 期货交割质量标准清晰、客观、可量化，带动贸易商将货物向期货标准靠拢，提升了产业链的质量控制和标准化水平 [6] - 西南地区部分国储林建设企业及林农开始参考期货交割标准进行口径、材长的分级和报价 [6] - 资讯机构开始搭建国产材数据库，覆盖西南地区国产原木的库存、出货量、运费等数据，推进市场规范化进程 [6] 未来发展计划 - 大连商品交易所将持续关注现货市场变化，优化交割质量标准、升贴水设置及交割库布局 [7] - 交易所计划持续推进期货标准在国际木材贸易中的输出和使用，并适时引入境外交易者，提升品种的国际价格影响力 [7]