中美近期经贸互动 - 中美经贸团队在吉隆坡完成磋商，双方展现出诚意并做出调整 [1] - 美国暂停9月29日发布的出口管制50%穿透性规则，有效期一年 [1] - 中国于10月9日公布暂停一年的相关出口管制措施，并表示将研究具体执行方案 [1] - 10月30日中美两国元首举行会晤，同意加强经贸等领域合作 [13] 美国对华关税策略 - 美国设定对华关税基准标准，并期望其他国家跟随 [3] - 美国财长贝森特表示贸易协议最早几天内就能签署，但随后美国举动打破预期 [4] - 欧盟对中国新能源产品征收临时关税，澳大利亚对中国钢铁加征高额关税 [9] - 美国意图将其关税标准变为全球通行规则，并初步形成对华关税“围堵圈” [9] 美国对华贸易协议履约调查 - 美国启动对中国履行特朗普政府第一任期内贸易协议的专项调查 [6] - 调查理由是中国未能在两年内完成额外采购约2000亿美元美国商品的目标 [8] - 美国计划在10月31日至12月1日公开征集意见，并于12月16日举行听证会 [6] - 新冠疫情导致国际物流瘫痪、海运运价上涨、港口货物堆积，客观条件阻碍采购目标完成 [8] 美国单边行动与影响 - 美国实施一系列出口管制措施，特别是半导体等高科技产品出口禁令，打断中美企业正常合作 [11] - 美国限制其企业在中国高科技领域的投资，扰乱双边贸易与投资秩序 [11] - 美国单边主义举动阻碍中美经贸关系修复进程，并对全球经贸格局产生冲击 [17] - 全球供应链稳定依赖互信合作，美国的围堵与施压破坏平衡，迫使企业调整战略布局 [17] 美国行动背后的动机与策略 - 炒作履约问题是特朗普政府应对国内政治压力的手段，以展示强硬姿态平衡政治风险 [15] - 通过制造持续不确定性，迫使中国被动应对，形成谈判筹码以在其他领域获得让步 [17] - 意图向国际社会传递信号，即全球经贸规则必须由美国定义 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月6日四大期指当月合约悉数上涨，本交易日期指总成交回落、总持仓减少，显示投资者交易热情有所降温，还给出各期指趋势强度、重要驱动等信息 [1][2][6] 根据相关目录分别总结 期指期现数据跟踪 - 11月6日四大期指当月合约悉数上涨，IF涨1.39%，IH涨1.06%，IC涨1.65%，IM涨1.07% [1] - 各期指合约收盘价、涨跌幅、基差、成交额、成交量、持仓量及变动情况有具体数据展示 [1] 交易情况 - 本交易日期指总成交回落，IF总成交减少5203手，IH总成交减少1639手，IC总成交减少13675手，IM总成交减少35254手 [2] - 持仓方面，IF总持仓减少5389手，IH总持仓减少744手，IC总持仓减少6940手，IM总持仓减少16927手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - 各期指不同合约多单增减、多单净变动、空单增减、空单净变动数据有展示，部分数据未公布 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [6] 重要驱动 - 商务部副部长在进博会期间召开外资企业圆桌会，中国将推进高水平对外开放，营造一流营商环境 [6] - 商务部新闻发言人提及中欧在经贸领域有合作空间，中方愿探讨商谈经贸协议 [6] - 美国裁员数创20年新高，美股、加密货币、黄金等市场有不同表现，中概股指数表现优于美股大盘 [6] - A股三大指数单边上行，沪指涨近1%重返4000点，部分题材板块有涨跌表现 [6]

全球绿色贸易治理框架 - 推进绿色贸易自由化需与应对全球气候变暖及实现可持续发展目标紧密结合，应置于联合国《2030年可持续发展议程》的17个目标框架之下[1] - 全球绿色贸易治理的核心任务是破壁、立标、赋能，以构建开放、稳定、普惠的新秩序[1] - 《巴黎协定》将全球气温升幅控制目标与各缔约方的国家自主贡献目标相联系，为绿色贸易提供了行动背景[1] 贸易保护主义对绿色能源的影响 - 贸易保护主义和单边主义盛行阻碍了绿色贸易自由化，其本质是保护传统化石能源等落后产业的既得利益者[2] - 美国政策转向打压新能源，例如取消政府对新能源的补贴，直接影响了绿色能源发展[2] - 由于贸易保护政策，美国在绿色能源投资上大幅落后，至2024年底其全球海上风电装机容量占比仅为0.2%，而中国占50%，欧盟占44%[3] 绿色能源发展趋势与多边合作 - 发展绿色能源是大势所趋，自2018年起全球投资者在清洁能源领域的投资已超过对化石能源的投资[3] - 在多边贸易体制受创的背景下，联合国气候变化框架公约下的能源转型议题成为推动全球绿色合作的重要力量[3] - 在拉丁美洲、非洲、南亚和东南亚的非产油国中，三分之二国家的光伏发电在电力结构占比已超过美国[3] 绿色贸易的基石与挑战 - 绿色贸易的发展基石在于全球产业和能源的绿色转型，只有生产出绿色产品，绿色贸易才能蓬勃发展[4] - 绿色贸易面临重大挑战，包括各地区绿色政策与标准碎片化，例如欧盟碳边境调节机制构成了新的贸易壁垒[4] - 欧盟碳边境调节机制经过过渡期后将于2026年正式实施，提高了产品出口欧盟的准入门槛，法国和意大利亦有各自的低碳认证要求[4] 市场力量与中国的参与策略 - 消费者日益增长的绿色低碳意识对市场产生重大影响，例如新西兰商店提供产品碳排放量信息以赋予消费者选择权[5] - 应加快建立与国际接轨的绿色低碳产品技术服务体系，将合适的国际标准转化为国内标准以提升产品国际竞争力[5] - 中国应积极在联合国、20国集团等框架下争取涉碳国际经贸规则制定的话语权，提出中国方案并宣传成果，成为全球治理的积极参与者和推动者[5]

谈判核心成果 - 美国财长明确表示不再考虑对华加征100%关税，标志着美国政策的重大转变 [1] - 谈判成功挫败了美国在关税、海事物流、造船业和301条款等领域的极限施压策略 [3] - 双方就关税暂停期延长等问题达成初步共识，许多中国关切的问题被纳入实质性框架协议 [3][6] 中国谈判策略与立场 - 中国谈判代表团坚守相互尊重、互利共赢的底线，在出口管制、对等关税等关键问题上毫不退让 [3] - 中国采取刚柔并济的策略，既采取反制措施捍卫权益，也持续扩大开放 [6] - 中国始终坚持多边主义立场，通过建设性讨论突破僵局，体现斗而不破、以谈促和的智慧 [6] 经济背景与影响 - 自2018年以来，对华加征关税让美国普通家庭每年增加近千美元支出 [5] - 2024年中美贸易额高达近6883亿美元，凸显中国供应链的不可替代性 [6] - 贸易战对中美两国及全球经济可能造成毁灭性影响，这一认识推动了美国政策转向 [6] 行业与市场影响 - 谈判成果涉及海事物流和造船业等领域，这些行业此前面临美国的强硬态度 [3] - 农产品贸易的拓展被纳入协议框架，显示相关行业的合作机会 [3] - 谈判结果为全球经贸秩序稳定注入积极能量，有助于亚太经济合作组织会议前的市场稳定 [6] 未来展望 - 初步共识的达成推动中美经贸关系回归理性轨道，后续的内部批准与细节落实仍需努力 [8] - 中国在全球经济格局中的话语权得到进一步提升 [8] - 中国展现出为维护国家利益而全力以赴的开放姿态 [8]

特朗普政府关税政策核心目标 - 通过极限施压制造不确定性 拖住中国产业升级步伐 [2] - 对欧盟采取精准切割办法 迫使欧盟在经贸利益上割肉让利 [7] - 利用关税大棒从欧盟换取更多好处 实现战略包围 [2][12] 对华关税与供应链措施 - 自2025年1月起 美国对华高科技产品关税从25%逐步攀升至47% [2] - 关税打压覆盖半导体 新能源汽车 工业机器人等核心品类 [3] - 要求苹果 特斯拉等在华企业将生产线转移至东南亚或北美 否则无法享受关税优惠 [3] - 联合欧盟 日本建立关键矿产联盟 试图切断中国在锂 钴等新能源核心矿产的供应链主导权 [5] 中国方面的反应与影响 - 中国海关总署于4月10日正式执行对美加征关税最新公告 对原产于美国的所有进口商品在现行税率基础上加征84%关税 [3] - 美国一系列关税政策未起作用 中国进出口贸易不降反增 成功实现弯道超车 [5] 对欧盟的经济策略与条款 - 2025年8月21日美欧联合框架协议 欧盟被迫取消对美国所有工业品关税 并为美国农产品开放优惠市场 [7] - 美国仅承诺对欧盟软木 飞机等少数商品适用最惠国税率 对汽车 药品 半导体等核心品类仍维持15%惩罚性关税 [7] - 要求欧盟在2028年前采购7500亿美元美国能源产品和400亿美元美国人工智能芯片 [9] - 对波兰 匈牙利等东欧国家私下承诺放宽农产品关税 以分化欧盟反制阵营 [10] 对欧盟的政治与安全围堵 - 美军计划逐步从欧洲撤出部分兵力 停止为波罗的海安全倡议提供资金 并推迟向东欧部署爱国者防空系统 [13] - 将北约成员国军费标准从GDP的2%提升至5% [13] - 公开支持德国选择党等极右翼势力 同时对波兰 波罗的海三国给予特殊待遇 形成对法德轴心的牵制 [15] - 在俄乌冲突中绕过欧盟与俄罗斯直接谈判 迫使欧洲接受对美有利的停火条件 [15]

中美贸易磋商进展 - 中国恢复对美国大豆采购，同意购买1200万吨美国大豆 [1] - 中国暂停稀土出口管制新规，展现出合作诚意 [1][3] 美国政策立场与矛盾 - 美国财长贝森特威胁称，若中国不遵守承诺将随时再加征关税，但同时承认美方经济成本正日益加重 [1] - 美国政府在合作与强硬之间摇摆，既不愿与中国“脱钩”，又试图拉拢其他国家建立“稀土联盟” [7] - 美国政策取向迷茫矛盾，一边享受全球化红利，一边采取极端民族主义立场，可能导致自身在国际合作中更加孤立 [7] 稀土行业战略重要性 - 稀土被誉为“工业维生素”，在高科技产业和军工发展等领域供应链不可或缺 [3] - 美国对稀土供应链依赖程度高，但在开采与加工技术上落后，短期内建立完整产业链困难 [3] - 美国曾豪言在两年内构建自己的稀土行业，但现实是前几年的限令和加税政策反而使国内相关企业成本上升 [5] 美国国内政治经济考量 - 美国财长贝森特具有农田主和决策者的双重身份，需要平衡农业州选票与国家战略需求 [5] - 2026年中期选举中农业州的选票将发挥关键作用，美国需稳住农业利益 [5] - 美国面临鹰派官员压力，内部博弈加剧了其政策矛盾 [5] 中美经济关系展望 - 中美经济依存度高，双方无法简单“脱钩”，盲目的单边主义往往导致双输结果 [8][10] - 长远共识需通过坦诚、平等合作达成，威胁与制裁只能带来短期经济利益，无法解决结构性问题 [10] - 全球供应链的稳定是各国的共同责任，双方应抛弃对抗思维，理性面对相互依存的现实 [10]

301条款调查启动 - 美国贸易代表办公室于2025年10月24日正式启动新的301条款调查，调查将持续90天，期间将听取企业、行业协会及相关组织的书面意见 [3][5] - 调查集中于三类问题：技术转让政策、知识产权保护、外资准入规则，内容结构与2019年至2020年间的“第一阶段贸易协议”一致 [5] - 调查程序具备行政效力，可直接触发关税审查，一旦调查报告结论出现“条款违反”或“履约不充分”等表述，下一步程序将自动衔接相关贸易工具 [5][12] - 此次调查并非临时起意，10月初多家美方行业组织已提交书面呼吁，敦促重启评估程序，重点关注金融服务、技术出口、农产品采购等领域 [8] - 美方财税官员、跨部门贸易顾问及总统经济事务小组在公告前已召开闭门会议确认程序合法性与执行可行性，显示行政准备早已完备 [10] 行业反应与潜在影响 - 出口型制造业代表组织对调查表示欢迎，称应“重整贸易结构，反映现实条件” [10] - 农产品出口商协会呼吁“保持市场稳定，避免干扰正常流通节奏”，美方金融部门表态“将密切跟踪事态演变” [10] - 多家美方高科技公司、芯片设备制造商、自动化零部件供应商已着手重新评估全球布局模型，部分公司在投资人通报中列出“中期政策风险”提示，建议对出口订单周期进行结构性审视 [24] - 历史背景显示，当年启动301调查最终引发三轮加征关税措施，波及数千亿美元的商品流动 [7] 稀土资源议题升温 - 美国财政部长贝森特在10月31日专访中首次将“稀土”与“政策工具”挂钩，称“某些国家控制稀土供应，对全球制造链构成系统性风险”，并表态“我们有工具，不排除选项” [14][16] - 美国多家议员推动一项法案草案，建议设立“关键资源出口风险监测机制”，稀土在清单之首，该草案已被财政部与商务部列为政策研究项目 [16] - 美国矿业联合会发布通告，呼吁“加快本土稀土项目立项审批”，并敦促国会对相关基础设施投资给予优先资金支持 [18] - 高科技制造商联盟发表声明称应保持全球稀土市场稳定，不应形成集中依赖 [18] - 美国国内调研报告指出，若未来6个月全球稀土供应出现持续波动，将对部分高端制造形成干扰，五角大楼也警告应尽快构建“双通道”储备体系 [20] 政策摩擦扩展与制度性影响 - 在10月27日的参议院听证会上，部分行业组织要求扩大审查范围，覆盖“当前政策行为与行政趋势”，表明政策摩擦开始向制度缝隙延伸 [22] - 美国财政部向国会提交的季度贸易评估报告中，首次将“资源品政策透明度”列为监控要素之一，归入“高敏感度交易商品”一栏 [24] - 华盛顿智库圈的政策研究报告建议贸易代表办公室设立“资源战略协调处”，以独立对接技术供应链、矿产政策等问题，可能形成除301之外的第二政策通道 [26] - 政策口径变得细化且具延展性，摩擦已不局限于关税或市场准入，更多技术性讨论逐步外溢，预期变动往往先于实际措施 [22][24]

中美大豆贸易动态 - 中美贸易谈判后48小时内，中国签署120万吨美国大豆采购订单，交货期为2025年12月至2026年1月[3] - 该订单量仅为2024年同期月均采购量的60%，且全部附加价格触发条款，当芝加哥期货交易所大豆价格突破14美元/蒲式耳时，中方有权暂停交货[3] - 2025年1-9月中国自美大豆进口量仅为890万吨，同比下降62%，其中9月单月进口量为零，创2018年11月以来首次零进口纪录[3] 中国大豆供应格局 - 2025年1-9月，中国从巴西进口大豆6370万吨，同比增长2.4%，从阿根廷进口290万吨，同比增长31.8%，南美市场占比已提升至85%[5] - 中国与俄罗斯签署的2025年度大豆采购协议已完成交付30万吨，与南非的100万吨进口合同进入履约阶段[5] - 中国大豆进口依存度超过85%，通过玉米大豆带状复合种植技术推动国产大豆产量连续三年稳定在2000万吨以上[15] 美国农业困境 - 2024年4月至2025年3月，全美农场破产申请达259起，2025年第一季度破产数较去年同期近乎翻倍，创5年来新高[6] - 美国大豆主产区艾奥瓦州和伊利诺伊州的农场破产率分别同比上升78%和65%[6] - 截至2025年10月中旬，美国大豆库存总量达1890万吨，较去年同期增长47%，芝加哥期货交易所大豆价格较2024年高点下跌23%[6] 美国农业成本与补贴压力 - 受美国与加拿大贸易争端影响，美国化肥价格自2025年初以来上涨40%，氮肥价格突破600美元/吨[9] - 因特朗普政府对华加征关税，约翰迪尔公司的大型联合收割机售价较2024年上涨12%[9] - 2025财年美国农业补贴支出突破380亿美元，较2024财年增长52%，其中大豆专项补贴占比达45%[11] 贸易政策影响 - 美国对华加征的惩罚性关税中，90%的成本转嫁给了美国消费者和企业，导致制造业中间产品采购成本上涨13%[11] - 豆粕价格上涨推高畜牧业成本，2025年美国鸡肉零售价同比上涨18%，相关行业协会已向国会提交230亿美元救助申请[11] - 农业州对特朗普的支持率较2024年下降15个百分点，其中62%的受访者认为关税政策损害了本地经济[13] 中国战略布局 - 中国在巴西投资建设的桑托斯港粮食专用码头已投入使用，年吞吐量提升至3000万吨[17] - 与阿根廷合作的大豆深加工园区正在施工，预计2026年投产[18] - 针对美方加征关税，中国对美国大豆加征10%关税并暂停3家美国企业输华资质，国内豆粕价格涨幅控制在5%以内，远低于2018年贸易摩擦时的23%涨幅[15]

市场展望与机构观点 - 机构预计11月市场将面临新一轮横盘调整，建议投资者暂缓加仓 [1][8] - 市场面临情绪回落压力、利好空窗期和回调整固需求，因前期上涨动能透支、10月末三大利好集中兑现 [8] - 当前指数成色优于2015年同期，估值水平显著低于当时，结构性机会仍存，建议围绕传统制造业提质升级、中企出海、端侧AI布局 [8] - 若上证指数保持在趋势线上方且不跌破前期平台顶部3936点，则上升趋势得以保留，双创指数处于震荡偏弱格局 [8] 美股市场表现 - 美股三大股指尾盘拉升，道指涨0.09%至47562.87点，标普500指数涨0.26%至6840.20点，纳指涨0.61%至23724.96点 [3][4] - 亚马逊涨9.6%创历史新高，因预测季度销售额超预期，云计算业务收入实现近三年来最快增速 [4] - 奈飞涨2.7%，公司宣布1拆10分股计划 [4] - 西部数据涨8.8%创历史新高，因存储市场需求强劲带动第一财季业绩超预期 [4] - 纳斯达克中国金龙指数探底回升涨0.5% [4] 大宗商品市场 - 国际油价反弹，WTI原油近月合约涨0.68%至60.98美元/桶，周跌0.85%，布伦特原油近月合约涨0.11%至65.07美元/桶，周跌1.32% [4] - 国际金价小幅走弱，COMEX黄金期货跌0.48%至3982.20美元/盎司，周跌3.41% [4] 政策与监管动态 - 国常会研究深化重点领域改革扩大制度型开放工作，部署加快场景培育和开放推动新场景大规模应用 [5] - 证监会就《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》公开征求意见，突出业绩比较基准的表征作用、强化约束作用、发挥评价作用 [6] - 证监会召开国际顾问委员会会议，强调健全投资和融资相协调的资本市场功能，推进资本市场高水平制度型开放 [6] - 财政部、税务总局公告，通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方销售标准黄金时免征增值税 [6] 国际经贸关系 - 中国商务部表示荷兰政府对企业内部事务的不当干预导致全球产供链混乱，欢迎遇到实际困难的企业联系商务部寻求出口豁免 [5] - 中日双方就经贸关系交换意见，中方敦促日方将中方有关实体移出出口管制最终用户清单，共同维护产业链供应链稳定畅通 [5] 公司动态与行业要闻 - 理想汽车回应爆燃事故，称事发前4小时已收到预警 [7] - 药明巨诺百万一针的CAR-T药物有望进入商保目录 [7] - 寒武纪陷近43亿元劳动争议诉讼，被前CTO起诉 [7] - 万科A获深铁集团提供不超过220亿元借款额度 [8] - 赛力斯10月新能源汽车销量51456辆，同比增长42.89% [8] - 比亚迪10月销售441706辆，创年内新高 [8] - 盛新锂能拟引入中创新航和华友控股集团作为战略投资者 [8] - 天华新能获宁德时代拟受让公司12.95%股份 [8] - 第一创业全资子公司一创投行被证监会立案 [8]

双边经贸关系与高层沟通 - 商务部部长王文涛在韩国庆州分别会见了韩国、日本、新西兰和加拿大的贸易部长或相关官员 [2][3][4][5] - 中方与各国均强调双边经贸关系的重要性，并表达了深化合作的共同意愿 [2][3][4][6] - 各方同意积极落实两国领导人达成的重要共识，为双边经贸合作提供战略指引 [2][4][6] 产业链供应链合作 - 中方与韩方、日方重点讨论了维护产业链供应链稳定畅通的议题 [2][3] - 中方提议与韩方通过中韩产供链合作热线、出口管制对话等机制加强沟通协调 [2] - 中方敦促日方将中方有关实体移出出口管制最终用户清单，以共同维护产业链稳定 [3] 自贸协定与区域合作 - 中方与韩方同意推动尽快恢复中日韩自贸协定谈判 [2] - 中方与新西兰方面共同推动自贸协定服务贸易负面清单谈判早日结束 [4] - 各方强调在《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）、亚太经合组织（APEC）等区域框架下加强合作 [2][4] 多边贸易体制与反对保护主义 - 中方在与各方的会谈中均强调坚定支持和维护以世界贸易组织（WTO）为核心的多边贸易体制 [2][3][4][6] - 各方一致认为应共同反对单边主义、保护主义，应对其对国际经贸秩序的冲击 [3][4][6] - 中方指出应推动WTO进行必要改革，为世界经济注入更多稳定性与确定性 [4][6] 具体领域合作拓展 - 中方与加方同意拓展在经贸、能源等领域的务实合作，并促进地方经贸合作和人文交流 [6] - 中方与新西兰方面同意深化各领域务实合作，发掘更多利益契合点，共同做大经贸合作蛋糕 [4] - 中方与韩方同意加强贸易救济合作，并推进地方经贸合作 [2]