黄金价格近期波动 - 11月以来黄金价格高位震荡，现货黄金突破历史新高后快速下跌至3900美元/盎司，随后出现深V反弹并突破4100美元/盎司 [1] - 上海黄金交易所于11月20日盘后发布通知，提示各会员单位做好风险应急预案并控制仓位，这是继10月16日后再度提示金价波动风险 [1] - 银行等机构也纷纷对金价波动进行风险提示 [1] 机构对金价走势的分析 - 美联储内部关于降息路径的分歧升级，形成鹰鸽对峙格局，引发全球贵金属市场震荡 [1] - 据CME美联储观察预测，美联储12月维持利率不变的概率为57.1%，降息25个基点的概率为42.9% [1] - 中信建投期货贵金属首席分析师认为，美联储官员鹰派表态修正了前期过度乐观的降息预期，叠加美国政府停摆结束后避险需求下降，导致金价回调 [2] 市场对黄金的乐观预期 - 分析师认为黄金在4000美元/盎司附近存在较强支撑，支撑因素包括全球央行购金的中长期托底以及9月非农数据的不确定性 [3] - 中金公司研究报告分析称，相较于20世纪70年代和2000年前后的上涨周期，本轮黄金价格涨幅与持续时间尚未达到同等水平，宏观不确定性及美元周期潜在下行对金价形成长期支撑 [3] - 高盛预计到2026年底金价将达到4900美元/盎司，若私人投资者继续进行资产多元化，金价可能进一步上涨，各国央行可能在11月购买大量黄金以实现储备多元化 [3] - 中金公司认为除非美联储彻底结束宽松周期或美国经济进入强复苏阶段，否则黄金的中期上涨逻辑将维持，不排除明年金价突破5000美元/盎司的可能 [3] 国内黄金饰品市场价格 - 国内品牌黄金饰品价格再度回升，周大福报价最高为1305元/克，周六福报价较低为1263元/克，其他品牌价格大多在1293元/克左右 [1]

黄金价格日内波动分析 - 现货黄金在周四亚市盘中呈现剧烈过山车走势，自日内高点4110.22美元/盎司大幅下挫至4045.95美元/盎司，随后反弹，当前下跌0.43%报4060.71美元/盎司 [1] - 日内下跌主要受两方面因素影响：一是美联储会议纪要显示决策官员对降息存在分歧并警告可能破坏抗通胀努力；二是市场等待即将发布的美国9月非农就业报告 [1] - 投资者因此下调对进一步宽松货币政策的预期，芝商所(CME)的“美联储观察”工具显示，交易员认为12月降息的机率只有30%左右 [1] 短期市场驱动因素与预判 - 短期金价下跌的直接触发因素是美国10月就业报告停止发布，导致12月美联储议息会议缺乏关键数据参考，影响了降息预期 [3] - 市场短期焦点集中于即将公布的9月非农数据，若数据未大幅走弱，对12月降息预期影响有限 [3] - 除经济数据外，俄乌可能和谈的消息以及美联储官员的后续表态，也被视为短期需要关注的关键因素 [3] - 有观点认为当前行情稳定性极差，不确定性特征明显，建议以观望为主，待趋势明确后再制定操作策略 [6] - 技术分析显示，短期走势温和看跌，4小时图显示市场处于盘整阶段，买盘兴趣减弱，但日线图显示下行空间有限，多头仍占控制地位 [8][9] 机构中长期观点与操作策略 - 中长期来看，机构普遍认为黄金牛市尚未结束，主要依据包括本轮牛市涨幅与持续时间仍低于历史主要周期，以及宏观不确定性、全球储备结构调整等长期因素支撑 [7] - 在此趋势下，不排除明年黄金价格突破5000美元/盎司的可能 [7] - 有机构观点认为，即使美联储12月不降息，明年也大概率会降息，因此长期无需悲观 [3] - 操作策略上，有建议短期在4000-4200美元/盎司区间内逢低买入，或采用黄金虚值期权双卖策略 [4][5] - 对于具体交易点位，有观点将4015-4020美元/盎司区域视为下方支撑，可考虑布局多单 [10] 日内需关注的重点事件 - 日内需重点关注北京时间21:30发布的美国9月失业率、季调后非农就业人口、当周初请失业金人数及平均每小时工资等数据 [11] - 此外，需关注多位美联储官员的讲话，包括美联储理事库克和古尔斯比的发言 [11]

文章核心观点 - 文章旨在探讨自2024年初开始的黄金牛市的原因及后市走向 通过检验关于黄金价格的四个假说进行分析[5] - 黄金价格从2024年初的2000美元/盎司上涨至4000美元/盎司 随后在10月下旬出现大幅回调 最大回调幅度接近10%[5] 黄金市场概况 - 2024年全球现存黄金总量为21.6万吨 其中约一半是二战后挖掘的[6] - 黄金用途分布为 官方储备占17% 珠宝首饰占46% 私人投资占22% 工业用途占15%[6] - 2024年全球黄金总产量为3661吨 同比增长0.6% 创历史新高[6] - 当前已探明具备经济开采性的地下黄金储量略超5万吨[6] - 按每吨黄金32150盎司 市价4000美元/盎司计算 一吨黄金价值约1.3亿美元 全球现存黄金总价值约27万亿美元[6]

市场表现 - A股市场窄幅震荡，沪指和创业板指均收红 [2] - 黄金概念股涨幅居前，深中华A涨停，中金黄金、晓程科技、赤峰黄金、山东黄金、四川黄金等涨超5% [2] - 湖南黄金、国城矿业、湖南白银等个股跟涨 [2] 黄金价格动态 - 国际金价止跌回升，现货黄金重回4000美元/盎司上方，截至15时28分突破4080美元/盎司，日内涨幅超0.5% [2] - 国内品牌金饰价格同步上调，结束四连跌 [2] 行业展望 - 中金公司发布2026年展望，认为从历史比较角度看，本轮黄金牛市可能尚未结束 [2] - 本轮黄金牛市的涨幅与持续时间仍低于20世纪70年代和2000年前后两轮主要上涨周期 [2] - 考虑到当前宏观不确定性、全球储备结构调整的长期性以及美元周期潜在下行，黄金牛市尚未进入尾声 [2]

黄金价格近期动态 - 11月18日，现货黄金价格跌破4000美元/盎司关口，为11月10日以来首次，日内跌幅超过1% [1] - 随后金价止跌回升，截至11月19日，现货黄金报4038.677美元/盎司，近乎平盘 [2] - 11月以来，国际金价从高位“断崖式”下跌，国内黄金现货与金饰价格同步联动下行 [2] 贵金属市场具体报价 - 截至数据发布时，伦敦金现报4044.870美元/盎司，日内微跌0.01%；COMEX黄金报4042.1美元/盎司，日内下跌0.80% [2] - 上海期货交易所(SHFE)黄金报918.52元/克，日内下跌1.33%；SHFE白银报11699元/千克，日内下跌2.54% [2] - 11月18日，国内各大知名品牌的首饰金跌幅大多保持在17元/克 [2] 主要金店价格变动 - 周生生黄金11月18日报价1289元/克，下跌16元/克，为新的最高价金店 [4] - 上海中国黄金11月18日报价1210元/克，下跌8元/克，为最低价金店 [5] - 周大福金价报1288元/克，日跌幅1.30%；老凤祥报1285元/克，日跌幅0.62%；周六福报1257元/克，日跌幅1.10% [6] 金价下跌原因分析 - High Ridge Futures金属交易主管David Meger指出，在美国政府结束停摆并计划公布多项关键经济数据前，市场情绪趋于谨慎，黄金价格面临短期波动压力 [6] - 市场对美联储年内继续降息的预期有所降温，抑制了黄金市场的看涨情绪 [6] 机构对黄金后市的观点 - 中信建投期货贵金属首席分析师王彦青认为，黄金在4000美元/盎司附近存在较强支撑，支撑因素包括全球央行购金的中长期托底，以及即将发布的9月非农数据若显示失业率上升或薪资增速放缓，可能重启降息预期 [7] - 中金公司发布2026年展望，认为本轮黄金牛市可能尚未结束，依据在于本轮牛市的涨幅与持续时间仍低于20世纪70年代和2000年前后两轮主要上涨周期 [7] - 中金公司认为，除非美联储彻底结束宽松周期或美国经济重新进入“通胀下行+增长上行”的强复苏阶段，否则黄金的中期上涨逻辑仍将维持，在此趋势下不排除明年黄金价格突破5000美元/盎司的可能 [7] - 高盛重申预计到2026年底金价将达到4900美元，并指出如果私人投资者继续分散投资组合，金价可能会进一步上涨 [8] - 高盛预测，各国央行在9月份的黄金购买量为64吨，高于8月份的21吨 [8]

黄金板块市场表现 - 黄金股持续走强，中金黄金触及涨停，晓程科技、赤峰黄金、兴业银锡、山东黄金、山金国际均涨超5% [1] - 黄金相关ETF表现强劲，黄金股ETF、黄金股票ETF、黄金股票ETF基金、黄金股ETF基金涨超4% [1] - 具体ETF产品涨幅显著，例如黄金股ETF(517520)单日上涨4.68%，年初至今涨幅达83.07%，估算规模为131.84亿元 [2] - 其他主要黄金ETF如黄金股票ETF(517400)年初至今涨78.93%，黄金股票ETF(159321)年初至今涨77.02% [2] - 黄金股ETF投资于在港A股上市的黄金相关公司，权重股聚焦金矿股如紫金矿业、山东黄金、中金黄金等，也包含珠宝零售公司如老铺黄金、周大福等 [2] 金价驱动因素与机构观点 - 德国商业银行研究部的Carsten Fritsch表示金价存在上行潜力，并预计美联储将在12月降息，美联储理事沃勒已表态支持下月降息 [3] - 全球央行购金需求强劲，2022-2024年连续3年净购入超过1000吨黄金，分别净购金1080吨、1050.8吨和1089.4吨，均超过当年全球黄金总需求的20% [3] - 高盛估计各国央行在9月份的购买量为64吨，高于8月份的21吨，央行可能在11月份购买了大量黄金以分散储备对冲风险 [3] - 高盛重申预计到2026年底金价将达到4900美元/盎司，若私人投资者继续分散投资组合，金价可能会进一步上涨 [3] - 今年迄今为止金价已上涨55%，主要受到经济和地缘政治担忧、ETF流入增加以及对美国进一步降息预期的推动 [3] - 中金公司展望认为本轮黄金牛市可能尚未结束，涨幅与持续时间仍低于上世纪70年代和2000年代两轮主要上涨周期 [4] - 中金公司指出，考虑到宏观不确定性、全球储备结构调整的长期性以及美元周期的潜在下行，黄金的中期上涨逻辑仍将维持 [4] - 中金公司预测若当前趋势延续，不排除金价明年突破5000美元/盎司的可能，并建议维持超配黄金，采取逢低增配与定投策略 [4] - 国泰海通发布研报称，美国降息的趋势将不会发生改变，金价中期存在支撑 [4]

黄金价格近期动态 - 11月18日，受美联储鸽派预期减弱等因素影响，现货黄金价格承压，跌破4000美元/盎司关口，为11月10日以来首次，日内跌幅超过1% [1] - 随后金价止跌回升，截至11月19日，现货黄金报4038.677美元/盎司，近乎平盘 [3] - 11月以来，国际金价从高位“断崖式”下跌，国内黄金现货与金饰价格同步联动下行 [3] 国内品牌金饰价格变动 - 11月18日，国内各大知名品牌的首饰金跌幅大多保持在17元/克 [3] - 周生生黄金价格下跌16元/克，报价1289元/克，为新的最高价金店 [5] - 上海中国黄金价格下跌8元/克，报价1210元/克，为最低价金店 [5] - 具体品牌报价及日涨跌幅：周大福1288元/克(-1.30%)、老凤祥1285元/克(-0.62%)、周六福1257元/克(-1.10%)、周生生1289元/克(-1.23%)、六福珠宝1286元/克(-1.30%)、金至尊1286元/克(-1.30%)、老庙1285元/克(-0.31%) [6] 金价下跌原因分析 - High Ridge Futures金属交易主管David Meger指出，在美国政府结束停摆并计划公布多项关键经济数据前，市场情绪趋于谨慎，黄金价格面临短期波动压力 [7] - 市场对美联储年内继续降息的预期有所降温，抑制了黄金市场的看涨情绪 [7] 机构对黄金后市观点 - 中信建投期货贵金属首席分析师王彦青认为，黄金在4000美元/盎司附近存在较强支撑，支撑因素包括全球央行购金的中长期托底，以及即将发布的9月非农数据的不确定性 [8] - 中金公司发布2026年展望称，从历史比较角度看，本轮黄金牛市可能尚未结束，其涨幅与持续时间仍低于20世纪70年代和2000年前后两轮主要上涨周期 [8] - 中金公司认为，考虑到当前宏观不确定性、全球储备结构调整的长期性以及美元周期潜在下行，黄金牛市尚未进入尾声 [8] - 中金公司指出，除非美联储彻底结束宽松周期或美国经济重新进入“通胀下行+增长上行”的强复苏阶段，否则黄金的中期上涨逻辑仍将维持，在此趋势下，不排除明年黄金价格突破5000美元/盎司的可能 [8] - 高盛重申其预测，预计到2026年底金价将达到4900美元，并指出如果私人投资者继续分散投资组合，金价可能会进一步上涨 [10] - 高盛表示，各国央行可能在11月份购买了大量黄金，这是多年来分散储备以对冲风险的趋势，并预测各国央行在9月份的购买量为64吨，高于8月份的21吨 [10]

黄金价格近期走势 - 伦敦现货黄金价格盘中一度跌破4000美元/盎司，为11月10日以来首次，日内最大跌幅超1%，连续第四个交易日下跌 [1] - COMEX黄金期货同样一度跌破4000美元/盎司，最大跌幅近1.9% [1] - 截至发稿，伦敦现货黄金报4044.87美元/盎司，跌幅收窄至0.01%，COMEX黄金报4042.1美元/盎司，跌0.8% [1] - 国内市场跟随下跌，沪金主连报918.52元，跌1.33%，上海黄金交易所Au99.99报收916.96元，较前一日下跌14.46元，跌幅1.55% [3] 国内品牌金饰价格变动 - 周生生足金饰品报1289元/克，较前一日下跌16元/克 [3] - 周大福足金饰品报1288元/克，较昨日下跌17元/克 [3] - 老庙黄金足金饰品报1285元/克，较前一日下跌4元/克，已实现四连跌 [3] - 老凤祥足金饰品报1285元/克，较前一日下跌8元/克，已实现四连跌 [3] - 根据表格数据，主要品牌金饰日跌幅在-0.31%至-1.30%之间 [4] 金价回调驱动因素 - CME美联储观察预测显示，美联储12月维持利率不变的概率为57.1%，降息25个基点的概率为42.9% [5] - 分析指出美联储官员鹰派表态修正了前期过度乐观的降息预期，叠加美国政府停摆结束后避险需求下降，导致金价回调 [5] - 市场观点认为，在美国政府重启后将公布大量经济数据前，市场出现震荡，且对美联储进一步降息的预期疲软，削弱了黄金的乐观情绪 [5] 黄金市场中长期前景 - 观点认为黄金在4000美元/盎司附近存在较强支撑，支撑来自全球央行购金的中长期托底以及即将发布的非农数据的不确定性 [6] - 中金公司2026年展望认为本轮黄金牛市可能尚未结束，其涨幅与持续时间仍低于20世纪70年代和2000年前后的主要上涨周期 [6] - 中金公司指出，除非美联储彻底结束宽松周期或美国经济进入强复苏阶段，否则黄金的中期上涨逻辑将维持，不排除明年金价突破5000美元/盎司的可能 [7] - 高盛预计到2026年底金价将达到4900美元/盎司，若私人投资者继续进行资产多元化，金价可能进一步上涨 [7] - 各国央行可能在今年11月购买大量黄金，这一持续多年的趋势旨在通过储备多元化对冲地缘政治和金融风险 [7]

黄金价格近期走势 - 现货黄金在冲高至4200美元/盎司上方后，连续四个交易日下跌，并于11月18日一度跌破4000美元/盎司，日内跌幅超1% [1] - 截至11月18日16:28，伦敦金现报4023.040美元/盎司，当日下跌22.290美元，跌幅0.55%，当日最低价触及3997.658美元/盎司 [2] - 尽管近期回落，黄金价格今年以来累计涨幅仍超过50%，上月曾飙升至逾4380美元/盎司的历史高点 [6] 白银价格走势 - 现货白银连续四个交易日下跌，11月18日伦敦现货白银跌破50美元/盎司 [3] - 白银当日最高价为50.266美元/盎司，最低价为49.337美元/盎司 [4] 国内黄金市场影响 - 受国际贵金属价格下挫影响，国内黄金零售市场价格普遍下跌，例如周大福等品牌价格调整为1288元/克，较昨日下调17元/克 [5] - A股和港股黄金股普遍下跌，港股招金矿业跌超5%，山东黄金等多只港股金矿股跌超4% [6] 黄金价格驱动因素 - 各国央行持续大举购金对金价形成支撑 [6] - 全球主要经济体财政担忧加剧，投资者涌入贵金属市场以对冲风险 [6] - 美元升值以及市场对美联储12月降息的预期降温是近期金价调整的主要原因 [1] 短期价格展望 - 分析师认为现货黄金再次跌破4000美元/盎司的概率很大，若美国非农数据强劲，金价可能下探3900-3950美元支撑区 [6] - 美国政府停摆风险告一段落及关税紧张情绪缓解，导致黄金的"纯避险溢价"边际走低 [6] 中长期行业观点 - 中金公司认为本轮黄金牛市可能尚未结束，涨幅与持续时间仍低于20世纪70年代和2000年代两轮主要上涨周期 [7] - 除非美联储彻底结束宽松周期或美国经济进入"通胀下行+增长上行"的强复苏阶段，否则黄金的中期上涨逻辑将维持 [7] - 在趋势延续下，不排除明年黄金价格突破5000美元/盎司的可能 [7] 资产配置建议 - 建议维持超配黄金，但减少追涨杀跌操作，采取逢低增配与定投策略，更关注其长期资产配置价值 [7] - 黄金受益于美联储宽松周期与货币秩序重构，但当前估值偏高，可能会增加资产组合波动 [7]

港股黄金股市场表现 - 11月18日港股黄金股普遍下跌，灵宝黄金跌幅最大，达5.18% [1][2] - 潼关黄金跌4.66%，中国白银集团跌4.55%，紫金黄金国际跌3.94% [1][2] - 中国黄金国际跌3.65%，招金矿业跌2.95%，山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业跌幅均超2% [1][2] 黄金价格走势 - 现货黄金价格下跌0.64%，回落至每盎司4020美元下方 [1] - 金价下跌主要由于市场对美联储下月降息的预期逐渐消退 [1] - 中金公司展望认为，与上世纪70年代和2000年代的上涨周期相比，本轮黄金牛市在涨幅和持续时间上仍有空间，可能尚未结束 [1] 黄金零售市场影响 - 受黄金税收新政影响，全国最大黄金珠宝集散地深圳水贝市场金价上涨 [1] - 水贝市场出现商家退单现象，下游金店进货节奏放缓 [1] - 深圳水贝一黄金首饰店销量显著下滑，从之前工作日每天至少销售300-400克黄金降至现在不足200克 [1]