报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周受穆迪下调美国主权信用评级、中东地缘紧张局势升温以及特朗普减税法案引发的财政担忧推动，市场避险情绪升温，金价超跌反弹，白银受金价联动影响跟随反弹，但走势相对偏软 [7] - 中长期而言，美国债务问题持续或使全球去美元趋势持久化，金价受避险需求和美元走软提振，黄金投资需求稳固；白银因关税局势不确定，金银比中枢上移，走势相关性下行，主要跟随黄金上涨 [7] - 操作上建议维持中长期逢低布局思路，短期内注意回调压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：穆迪下调美国主权信用评级、中东地缘紧张局势升温及特朗普减税法案引发财政担忧，推动市场避险情绪升温，金价超跌反弹；美国4月CPI和PPI数据延续降温趋势，5月标普全球PMI显著上行，但未来通胀上行风险仍存；美国劳动力市场维持韧性，美元周四短线走强，对金价形成一定压制；白银受金价联动影响跟随反弹，但因经济预期不确定性，金银比中枢上移，走势相对偏软，但白银需求仍具韧性 [7] - 行情展望：中长期金价受避险需求和美元走软提振，新兴国家央行购金需求及黄金ETF持续净流入表明黄金投资需求稳固；白银受关税局势影响，金银比中枢上移，走势相关性下行，主要跟随黄金上涨 [7] 期现市场 - 本周沪市和外盘COMEX黄金白银大幅收涨，截至2025 - 05 - 23，COMEX黄金报3324.7美元/盎司，环比上涨4.30%；沪金主力2508合约报780.10元/克，环比上涨3.76%；COMEX白银报33.38美元/盎司，环比上涨3.16%；沪银主力2508合约报8263元/千克，环比上涨1.95% [8][10] - 本周SPDR黄金ETF持仓量增加、SLV白银ETF持仓量减少，截至2025 - 05 - 22，SPDR黄金ETF持有量环比上涨0.44%，SLV白银ETF持仓量环比上涨0.55% [11][16] - 截至2025 - 05 - 13，COMEX黄金白银净持仓减少，COMEX黄金总持仓环比下跌2.56%，净持仓环比下跌0.79%；COMEX银总持仓环比下跌1.43%，净持仓环比下跌3.04% [17][19] - 本周沪市黄金基差走弱，白银基差走强，截至2025 - 05 - 23，黄金基差报 - 4.38元/克，环比下跌87.98%；白银基差报 - 19元/千克，环比上涨42.42% [21][23] - COMEX和沪市黄金白银库存增减不一 [24] 产业情况 - 白银产业：截至2025年3月底，白银进口数量略有下降，中国白银进口数量当月值环比下跌9.66%，银矿砂及其精矿进口数量当月值环比下跌20.47%；下游集成电路产量同比增速放缓，白银供需整体呈紧平衡状态 [30][34][36] - 黄金产业：本周黄金回收价和饰品价格维持上涨态势；黄金投资需求环比上升，截至2024 - 12 - 30，黄金工业需求环比上涨1.63%，投资需求合计环比下降5.69%，总需求环比上涨3.40%，珠宝首饰需求环比下降4.60% [41][47][49] 宏观及期权 - 本周美元指数震荡下行，10年美债收益率大幅上升 [50] - 10Y - 2Y美债利差走阔，CBOE黄金波动率回升，SP500/COMEX金价比下降 [55]

黄金市场表现 - 黄金本周涨幅有望超过3% [1] - 美元走软以及对美国财政和经济前景的担忧支撑金价上涨 [1] 市场驱动因素 - 政治不确定性推升黄金需求 [1] - 美元等其他避险资产目前面临压力 [1]

黄金市场现状 - 金价跌破每盎司3200美元关口并持续低位徘徊 [1] - 部分分析师仍看好黄金未来走势，认为当前经济环境下黄金蕴藏上涨潜力 [1] 贸易政策与市场情绪 - 美国贸易政策反复无常可能引发通胀上升，扰乱全球供应链和市场预期 [3] - 近期两大国贸易谈判进展提振市场情绪，美国政府宣布90天内降低对亚洲大国进口商品关税 [3] - 投资者风险偏好提升，资金从避险资产撤出转向风险资产，黄金价格触及五周最低水平 [3] 美元与通胀预期 - 美元指数回升至100点上方但波动性加剧，市场对美元信心不稳 [4] - 通胀上升、增长放缓和美元走软的可能性将有利于黄金 [4] - 美联储因经济增长放缓陷入观望状态，市场预计今年夏天可能降息 [4] 黄金的避险属性 - 投资者购买黄金更多出于其保护属性而非短期获利 [5] - 黄金被视为防范高通胀、股市疲软和地缘政治动荡的工具 [5] - 全球经济和政治不确定性将持续支撑黄金的避险需求 [5][6] 未来展望 - 一旦市场不确定性加剧，黄金有望重拾升势并展现上涨潜力 [6]

加密货币反弹原因分析 - 加密货币近期反弹部分源于有利的宏观环境和机构资金涌入 [1] - 美元走软增强了比特币作为替代价值储存手段的吸引力 [1] - 美国得州批准建立国家控制的比特币储备法案 显示立法机构对比特币作为长期储备资产的接受度提升 [1]

金价预测 - 澳洲联邦银行预测金价将在第四季度逐步升至每盎司3750美元 [1] - 避险需求和美元走软是推动金价上涨的主要因素 [1] - 对伊朗进行军事打击的威胁可能增加黄金的避险需求 [1] 美元走势 - 预计美元将在2025年下半年和2026年逐步下跌 [1] - 在美国提高关税后，黄金的表现优于美元和美国国债 [1] 地缘政治影响 - 美伊谈判陷入僵局可能增加市场风险 [1] - 地缘政治紧张局势可能令黄金比以往更受青睐 [1]

泰铢汇率变动 - 泰铢升值主要受美元走软影响 [1]

美元走势 - 美元近期出现超卖现象 [1] - 预计短期内将进入盘整阶段 [1] - 中期趋势可能再现美元疲软 [1] 黄金市场 - 金价受到"避险"需求支撑 [1] - 结构性买盘对黄金形成良好支撑 [1]

黄金期货市场表现 - 2025年6月黄金期价5日上涨96.1美元，收于每盎司3343.5美元，涨幅为2.96% [1] - 美元指数5日下跌0.2%，收于99.828，推动金价走高 [1] - 金价反弹基本收复此前三个交易日的跌幅 [1] 市场驱动因素 - 美元回落和避险需求大增是金价上涨的主要原因 [1] - 市场避险需求持续流入，短期内金价将在3000美元以上水平交投 [1] - 美联储货币政策会议即将召开，市场预计维持利率不变，但可能是年内最后一次明确预期 [1] 黄金长期前景 - 黄金被视为重要的多元化工具，尽管上周从高点回落，市场未现恐慌 [1] - 短期内金价可能高位盘整，长期预计继续走高 [1] 黄金与白银表现对比 - 高盛报告显示黄金表现将继续优于白银，央行对黄金的强劲需求是金银比结构性上升的因素 [2] - 7月白银期货价格上涨49.5美分，收于每盎司32.675美元，涨幅1.54%，低于当天金价涨幅 [2]

美元走软对美国企业盈利的影响 - 美元走软将支撑美国企业盈利 [1] - 美元走软有助于美国股市跑赢全球其他市场 [1] 美国股市的投资前景 - 美国仍是相对较好的投资选择 [1] - 企业盈利增长波动性较小是支持这一观点的理由之一 [1] - 美国企业被认为质量更高也是支持这一观点的理由 [1] 标普500指数的预期 - 标普500指数预计将在5,000点至5,500点区间内波动 [1]

IMF首席经济学家Gourinchas：美元的走软具有相当广泛的基础。 ...