行业背景 - 消费者对啤酒需求日益多样化，市场竞争激烈，传统销售模式面临挑战 [1] - 查干湖啤酒凭借清爽口感和独特酿造工艺获得消费者青睐，尤其在年轻群体中建立口碑 [1] - 餐饮渠道和流通渠道的市场占有率是啤酒品牌竞争关键 [3] 餐饮渠道策略 - 餐饮渠道销量增长核心在于激励促销员积极性而非单纯价格优势 [4] - 纳宝科技设计创新激励机制：促销员推荐产品可获得奖励，消费者扫码参与互动游戏增强体验 [4] - 双向激励策略提升促销员积极性和消费者购买欲望，实现销量稳定增长 [4][8] 流通渠道策略 - 流通渠道销量依赖口碑传播和消费者购买决策受价格、奖励及品牌认知影响 [6] - 纳宝科技推出扫码有奖活动：消费者获现金红包，大奖设置引发社交传播 [6] - 即时奖励机制积累用户数据，口碑效应推动销量显著提升和市场反响增强 [6][8] 策略成效 - 餐饮渠道：促销员积极性提升，消费者互动体验转化为实际购买 [8] - 流通渠道：口碑驱动和大奖效应打响品牌名声，销量持续增长 [8] - 因地制宜策略打破传统营销局限，奠定市场占有率提升基础 [9] 未来展望 - 查干湖啤酒将持续深化渠道拓展和消费者互动，巩固市场地位 [9] - 纳宝科技将助力查干湖通过创新优化在竞争中站稳脚跟 [9] - 一物一码技术将持续赋能企业销量增长和行业变革 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][9] 报告的核心观点 - 2024年业绩快报显示，报告研究的具体公司实现营收235.78亿元，同比+16.41%，归母净利润55.14亿元，同比+20.16%，扣非归母净利润54.56亿元，同比+21.38%；24Q4实现营收45.09亿元，同比4.84%，归母净利润7.68亿元，同比 - 1.03%，扣非归母净利润7.56亿元，同比+0.53%；24年净利率23.39%，同比提升0.73pct，24Q4净利率17.03%，同比下降1.01pct [4] - 24Q4公司营收环比降速，预计主因年底着力库存去化；利润增速慢于收入，估计是结构/促销、费用投入力度加大所致；分产品看，24年古5及以下相对平稳，古8、古16增速高于平均水平，古20动销相对承压；分区域看，24年省内达成情况优于省外 [5] - 25Q1公司理性控速，保持良性增长；分产品看，古5在郊区及县级市场表现良好，古16承接省内高端商务降级需求，古20加强费用投入但以控货挺价为主，古7省外加强窜货管控后回流省内现象减少；分区域看，安徽省内需求基础扎实，省外打造样本市场；展望25年，省内核心大单品动销势能仍在，省外顺应消费环境强塔基产品，发力30 - 80元价格带的乳玻贡和古井贡酒第八代；2月下旬以来开瓶情况好，库存去化、经销商信心提升，判断整体经营状态下半年更好；基本面有望保持稳健，全年保持精准营销下的费用率平稳 [6] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为235.77/260.06/289.96亿元，同比增长16.41%/10.30%/11.50%，归母净利润55.15/61.96/70.97亿元，同比增长20.17%/12.36%/14.53%；预计未来三年EPS分别为10.43/11.72/13.43，对应当前股价PE分别为17/15/13倍 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价179.85元，总股本5.29亿股，流通股本4.09亿股，总市值951亿元，流通市值735亿元，周内最高/最低价280.38 / 140.60元，资产负债率36.7%，市盈率20.72，第一大股东为安徽古井集团有限责任公司 [3] 盈利预测和财务指标 | 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 20254 | 23577 | 26006 | 28996 | | 增长率(%) | 21.18 | 16.41 | 10.30 | 11.50 | | EBITDA（百万元） | 6544.26 | 8597.48 | 9706.46 | 10912.06 | | 归属母公司净利润（百万元） | 4589.16 | 5514.68 | 6196.27 | 7096.58 | | 增长率(%) | 46.01 | 20.17 | 12.36 | 14.53 | | EPS(元/股) | 8.68 | 10.43 | 11.72 | 13.43 | | 市盈率（P/E） | 20.72 | 17.24 | 15.34 | 13.40 | | 市净率（P/B） | 4.42 | 3.92 | 3.49 | 3.09 | | EV/EBITDA | 16.72 | 9.08 | 7.60 | 6.34 | [11] 财务报表和主要财务比率 | 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 20254 | 23577 | 26006 | 28996 | | 营业成本（百万元） | 4240 | 4527 | 4863 | 5306 | | 税金及附加（百万元） | 3050 | 3715 | 4097 | 4569 | | 销售费用（百万元） | 5437 | 6154 | 6761 | 7452 | | 管理费用（百万元） | 1367 | 1533 | 1690 | 1827 | | 研发费用（百万元） | 71 | 80 | 88 | 99 | | 财务费用（百万元） | -162 | -55 | -73 | -93 | | 资产减值损失（百万元） | -31 | -27 | -30 | -33 | | 营业利润（百万元） | 6283 | 7641 | 8591 | 9846 | | 营业外收入（百万元） | 85 | 72 | 72 | 72 | | 营业外支出（百万元） | 36 | 27 | 27 | 27 | | 利润总额（百万元） | 6332 | 7686 | 8636 | 9891 | | 所得税（百万元） | 1606 | 1992 | 2238 | 2564 | | 净利润（百万元） | 4726 | 5694 | 6398 | 7328 | | 归母净利润（百万元） | 4589 | 5515 | 6196 | 7097 | | 每股收益（元） | 8.68 | 10.43 | 11.72 | 13.43 | | 货币资金（百万元） | 15966 | 19773 | 24404 | 29554 | | 应收票据及应收账款（百万元） | 1026 | 906 | 1000 | 1115 | | 预付款项（百万元） | 92 | 238 | 263 | 293 | | 存货（百万元） | 7520 | 7201 | 7736 | 8441 | | 流动资产合计（百万元） | 25508 | 29152 | 34468 | 40508 | | 固定资产（百万元） | 4677 | 5389 | 5924 | 5004 | | 在建工程（百万元） | 2911 | 1455 | 0 | 0 | | 无形资产（百万元） | 1123 | 936 | 749 | 562 | | 非流动资产合计（百万元） | 9913 | 8947 | 7804 | 6692 | | 资产总计（百万元） | 35421 | 38099 | 42272 | 47200 | | 短期借款（百万元） | 0 | 0 | 0 | 0 | | 应付票据及应付账款（百万元） | 4167 | 3094 | 3324 | 3627 | | 其他流动负债（百万元） | 8241 | 9164 | 9924 | 10888 | | 流动负债合计（百万元） | 12409 | 12259 | 13248 | 14515 | | 其他（百万元） | 598 | 542 | 486 | 436 | | 非流动负债合计（百万元） | 598 | 542 | 486 | 436 | | 负债合计（百万元） | 13007 | 12801 | 13734 | 14950 | | 股本（百万元） | 529 | 529 | 529 | 529 | | 资本公积金（百万元） | 6225 | 6225 | 6225 | 6225 | | 未分配利润（百万元） | 14772 | 17476 | 20514 | 23994 | | 少数股东权益（百万元） | 889 | 1069 | 1270 | 1502 | | 所有者权益合计（百万元） | 22414 | 25298 | 28538 | 32249 | | 负债和所有者权益总计（百万元） | 35421 | 38099 | 42272 | 47200 | | 成长能力 - 营业收入增长率(%) | 21.2 | 16.4 | 10.3 | 11.5 | | 成长能力 - 营业利润增长率(%) | 41.1 | 21.6 | 12.4 | 14.6 | | 成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%) | 46.0 | 20.2 | 12.4 | 14.5 | | 获利能力 - 毛利率(%) | 79.1 | 80.8 | 81.3 | 81.7 | | 获利能力 - 净利率(%) | 23.3 | 24.2 | 24.6 | 25.3 | | 获利能力 - ROE(%) | 21.3 | 22.8 | 22.7 | 23.1 | | 获利能力 - ROIC(%) | 82.2 | 71.4 | 87.4 | 120.1 | | 偿债能力 - 资产负债率(%) | 36.7 | 33.6 | 32.5 | 31.7 | | 偿债能力 - 流动比率 | 2.06 | 2.38 | 2.60 | 2.79 | | 营运能力 - 应收账款周转率 | 19.74 | 26.01 | 26.01 | 26.01 | | 营运能力 - 存货周转率 | 0.56 | 0.63 | 0.63 | 0.63 | | 营运能力 - 总资产周转率 | 0.57 | 0.62 | 0.62 | 0.61 | | 每股指标 - 每股收益（元） | 8.68 | 10.43 | 11.72 | 13.43 | | 每股指标 - 每股净资产（元） | 40.72 | 45.84 | 51.58 | 58.17 | | 估值比率 - PE | 20.72 | 17.24 | 15.34 | 13.40 | | 估值比率 - PB | 4.42 | 3.92 | 3.49 | 3.09 | | 现金流量表 - 净利润（百万元） | 4726 | 5626 | 6330 | 7259 | | 现金流量表 - 折旧和摊销（百万元） | 374 | 967 | 1143 | 1113 | | 现金流量表 - 营运资本变动（百万元） | -1319 | 13 | 304 | 377 | | 现金流量表 - 其他（百万元） | 699 | 40 | 23 | 3 | | 现金流量表 - 经营活动现金流净额（百万元） | 4481 | 6645 | 7800 | 8752 | | 现金流量表 - 资本开支（百万元） | -2343 | 0 | 0 | 0 | | 现金流量表 - 其他（百万元） | 1065 | -28 | -28 | -28 | | 现金流量表 - 投资活动现金流净额（百万元） | -1278 | -28 | -28 | -28 | | 现金流量表 - 股权融资（百万元） | 0 | 0 | 0 | 0 | | 现金流量表 - 债务融资（百万元） | 29 | -56 | -56 | -50 | | 现金流量表 - 其他（百万元） | -1676 | -2755 | -3085 | -3524 | | 现金流量表 - 筹资活动现金流净额（百万元） | -1647 | -2811 | -3141 | -3574 | | 现金流量表 - 现金及现金等价物净增加额（百万元） | 1556 | 3806 | 4631 | 5150 | [14]

营销市场洞察核心观点 - 2024年不同行业营销方式和热点差异巨大，美妆、汽车、奢侈品、运动鞋服、生活服务及AIGC成为高投入热门行业 [2] - 消费多元化驱动下，行业呈现结构盘整与巨量投入新营销抢夺市场的两极分化态势 [2] - 营销热度差异显著，国产美妆品牌市场声量占比达11.9%，远超个人护理品和奢侈品行业 [2][11] - 汽车行业效果广告占比提升至59.8%，新能源车领域达60.5% [2][47] - AIGC行业爆发式增长，抖音平台软广投放前五中字节跳动占据四席 [2] 美妆行业 - 国产美妆品牌持续突围，代言人营销数量占比达11.9%，显著高于个人护理品7.2%和奢侈品4.7% [2][11] - 营销链路构建闭环，通过短视频/图文种草+搜索引导+直播转化实现全链路营销 [15][16] - 功效需求导向明显，2024年12月保湿、滋润、温和成为最受关注功效TOP3 [21] - 细分品类机会突出，防晒品类受关注度高，眼膜、定妆喷雾等内容互动增速显著 [23] - 线上流量头部品牌中，韩束以2046.98万用户规模居首，百雀羚1445.67万次之 [131] 汽车行业 - 2024年硬广投放费用增至141.38亿元，媒介数量稳定在31个 [2] - 效果广告占比达59.8%，新能源车效果广告占比更高达60.5% [2][47] - 内容营销成为新战场，软广稿件量超6.5万篇，互动量8.85亿次 [31] - IP营销趋势显著，"小米汽车"跻身软广热词，借明星IP实现破圈 [35] - 线上流量榜单显示，梅赛德斯-奔驰4755.11万用户规模居首，保时捷4255.98万次之 [134] 奢侈品行业 - 节日营销特征明显，腕表/珠宝集中在520、七夕、春节等节点投放 [57] - 细分品类策略分化，箱包侧重硬广快速吸睛，腕表偏好软广圈层渗透 [55] - 线上营销尝试多元化，结合剧情/时尚/家装等内容进行种草 [62] - 巴黎世家以1289.17万线上用户规模领跑，爱马仕683.64万次之 [137] 运动鞋服行业 - 综合电商仍是主力渠道，42.6%广告主选择电商联合投放 [73] - 内容营销侧重生活化场景，腰尾部KOL数量多但中腰部互动效果更佳 [79] - 国际品牌与国产品牌博弈激烈，安踏在软广投放力度上领先 [70] - 匹克以904.93万线上用户规模居首，安踏783.87万次之 [140] 生活服务行业 - 营销与电商大促错峰，本地生活和外卖服务占主导 [87][88] - 代言人营销颗粒度细化，美团新增4位代言人，大众点评新增1位 [102] - 短剧营销完成从"硬广植入"到"剧情共生"的转变 [107] AIGC行业 - 短视频平台投放占比超80%，成为核心获客战场 [117] - 字节系AI应用占据抖音软广投放前五中的四席 [2] - 用户对学习、副业、求职等场景互动意愿更强 [125]

客户分类的重要性 - 客户分类是精准营销的核心环节，帮助企业了解不同客户群体的需求和偏好，制定针对性策略[6] - 通过分类可优化资源配置，优先分配营销资源给高价值和高潜力客户，提高投资回报率[6] - 分类有助于提升客户关系管理，增强满意度和忠诚度[6] ChatWave客户分类功能 - 支持基于客户基本信息（年龄、性别、地域）的初步分类[7] - 通过行为数据（购买频率、金额、互动频率）划分客户价值等级（高/中/低）[7] - 根据兴趣偏好（互动内容、浏览历史）细分群体（如科技爱好者、时尚达人）[7] 使用ChatWave的操作流程 - 需在管理后台导入客户数据，支持手动输入、批量导入或API对接[8] - 可自定义分类规则（如按购买金额或互动频率设置客户层级）[11] - 自动生成分类结果并支持导出分析，便于挖掘客户价值[11] 分类后的精准营销策略 - 对高价值客户提供个性化服务（专属优惠、定制推荐、会员活动）[12] - 对中等价值客户推送兴趣相关内容和活动，提升购买频次[12] - 对低价值客户通过新手指南和体验活动促进转化[12] ChatWave技术能力 - 支持多种对话模式、私有AI知识库及自定义语音模型训练[1] - 集成最新AI模型对话功能，具备好友长期记忆和自动同意好友等特性[1]