美国政府关门对金融市场的影响 - 美国联邦政府停摆进入第36天 打破历史纪录成为持续时间最长的停摆 [3] - 政府停摆导致美国财政部在美联储的一般账户余额从约3000亿美元猛增至突破1万亿美元 相当于从市场抽走超过7000亿美元现金 [8] - 流动性抽取的紧缩效应堪比数次加息 担保隔夜融资利率一度飙升22个基点 美联储银行储备金降至2021年初以来最低水平 [8] 市场表现与经济损失 - 美国市场遭遇黑色星期二 纳斯达克指数和标普500指数录得近一个月来最大单日跌幅 科技股和半导体板块成为重灾区 [1] - 国会预算办公室预计四季度美国实际GDP年增长率将下降1至2个百分点 [4] - 政府停摆每持续一周将给美国GDP造成约150亿美元损失 [4] 政治僵局与谈判进展 - 参议院多数党领袖提出潜在解决方案 将短期拨款法案与延长《平价医疗法案》补贴投票机会相结合 [6] - 部分共和党议员预测僵局可能在本周结束 对周三晚间或周四达成协议表示有信心 [7][11] - 两党部分普通议员之间的非正式会谈正在加速 周二地方选举被视为关键因素 [10][11] 协议达成的障碍与变数 - 民主党内部出现明显分歧 温和派考虑接受折中方案而进步派强烈反对 [12][13][14] - 特朗普总统再次施压共和党废除参议院阻挠议事规则 为谈判增添变数 [14] - 即便参议院达成协议 仍需获得对庞大支出法案持谨慎态度的众议院议长同意 [14]

黄金价格大幅回调的原因 - 黄金价格出现单日大跌5%的行情[1] - 市场普遍将下跌归因于地缘政治冲突缓解，但此解释与美股同步下跌的现象存在矛盾[4] - 文章核心观点认为，黄金下跌的真实原因与市场流动性紧张信号更为相关，而非单纯的避险情绪滑落[4] 美联储政策与市场流动性信号 - 美联储在10月启用了常备回购便利工具，该工具是银行在资金短缺时向美联储获取单日短期资金的渠道[4][6] - SRF工具在10月出现高频、大额使用，连续三天操作规模均超过50亿美元，为疫情后首次，表明市场出现显著的流动性紧缺[7] - 回顾2019年流动性危机，SOFR隔夜回购利率曾从9月16日的2.4%骤升至9月17日的9%以上，引发金融市场混乱[6][7] 私人信贷与家庭债务风险 - 美国私人银行借贷规模已达到1.7万亿美元，接近美国国债市场规模的十分之一，增速迅猛但监管不足[9] - 近期美国两家企业First Brands与Tricolor连续倒闭，英国央行行长贝利将该市场风险与2007年次贷危机相提并论[11] - 美国家庭债务规模攀升至18.4万亿美元的历史新高，信用卡拖欠率和汽车贷款拖欠率均超过疫情前水平[11] 黄金与流动性危机的历史关联 - 在典型流动性危机初期，黄金通常是跌幅最快的资产之一，例如2008年雷曼兄弟倒闭后黄金短线暴跌23%，2020年疫情爆发初期黄金一个月内暴跌12%[14] - 流动性紧张时，市场参与者为缓解资金压力会优先抛售流动性强、价值高的黄金资产，但此类下跌持续时间通常较短，因各国央行会迅速转向宽松政策[16] - 历史数据显示，央行放水后黄金表现强劲：2008年QE后黄金从700美元/盎司涨至1900美元/盎司，涨幅接近2倍；2020年危机后四个月黄金创下历史新高[16] 当前货币政策环境与黄金展望 - 尽管市场关注降息，但美国过去几年持续执行量化紧缩政策，去年巅峰时期每月缩减流动性达950亿美元，紧缩政策仍在持续[18] - 10月流动性出现转向信号，预计美国本月大概率实施降息，后续货币政策将持续宽松[20] - 长期来看，全球降息放水趋势、地缘冲突未完全平息及去美元化进程支撑黄金大趋势；短期则因回调时长不确定和中美博弈等因素可能延续波动[20] 对投资者的启示 - 不存在绝对安全的资产，过度追捧的"安全标的"可能滋生泡沫，多元投资和分散持仓是更稳妥的选择[20] - 黄金作为资产组合的长期"安全底仓"具有价值，但需理性看待其短期波动可能引发的风险[20] - 流动性风险不容忽视，家庭应提前构建充足的流动资金池以应对局部风险[20]

美国政府关门现状与市场影响 - 本轮美国政府关门已进入第35天，追平了2018-2019年创下的最长停摆纪录 [1][3] - 政府停摆正在金融市场掀起巨浪，其抽干流动性的效果被分析认为堪比多轮加息 [1][3] - 市场遭遇"黑色星期二"，纳斯达克指数和标普500指数录得近一个月来最大单日跌幅，科技股和半导体板块成为重灾区 [3] 流动性危机分析 - 停摆迫使美国财政部将其在美联储的一般账户余额从约3000亿美元猛增至突破1万亿美元，此过程相当于从市场抽走了超过7000亿美元的现金 [5] - 关键融资利率指标告急，担保隔夜融资利率在10月31日一度飙升22个基点，远高于美联储的利率目标区间 [6] - 美联储的银行储备金已降至2021年初以来的最低水平，美联储常设回购工具的使用量也逼近历史高位 [6] 两党谈判进展与潜在解决方案 - 参议院多数党领袖John Thune提出了一个潜在解决方案，旨在将短期资金法案与延长《平价医疗法案》补贴的投票机会相结合 [3][8] - 部分共和党议员预测僵局可能在本周结束，参议员Markwayne Mullin对本周达成协议"非常有信心"，预计最快周三晚间，更可能在周四达成 [1][4][7][8] - 周二的地方选举被视为关键因素，共和党人预测选举结束后民主党将面临更大压力从而软化立场 [8] 谈判面临的障碍与分歧 - 民主党内部分歧显现，部分温和派考虑接受"先重开，后投票"的折中方案，但进步派强烈反对 [9][10] - 特朗普总统再次施压共和党废除参议院的"阻挠议事"规则，以期在没有民主党支持的情况下通过支出法案 [10] - 僵局的核心症结在于即将到期的ACA医疗补贴，即便参议院达成协议，仍需获得众议院议长Mike Johnson的同意 [8][10]

市场表现与动荡 - 华尔街大行CEO警告美股估值过高 叠加政府停摆担忧 引发风险资产大规模抛售 [1] - 纳斯达克指数和标普500指数录得近一个月来最大单日跌幅 科技股和半导体板块成为重灾区 [1] - 比特币自6月以来首次跌破10万美元关口 引发加密货币市场超13亿美元的大规模爆仓 [1] - 避险情绪推动美元指数连续第五个交易日上涨 创下三个月新高 而英镑、离岸人民币及大宗商品则普遍承压 [1] 流动性危机 - 政府停摆迫使美国财政部将其在美联储的一般账户余额从约3000亿美元猛增至突破1万亿美元 相当于从市场抽走超过7000亿美元现金 [2] - 担保隔夜融资利率一度飙升22个基点 远高于美联储利率目标区间 市场实际融资成本并未随美联储降息而下降 [2] - 美联储的银行储备金已降至2021年初以来的最低水平 资金面恶化可能引发类似2019年9月的回购危机 [2] 政治僵局与潜在转机 - 美国政府关门进入第35天 追平最长停摆纪录 [1] - 部分共和党议员预测僵局可能在本周结束 对本周达成协议非常有信心 可能在周三或周四完成 [1][3] - 周二的地方选举是关键因素 选举结束后民主党可能不再有理由继续阻挠 [3] - 高盛和花旗的分析师预测政府很有可能在未来两周内重开 [3] 停摆的社会影响与政治压力 - 超过4000万美国人依赖的食品券资金失效 部分地区针对低收入儿童的学前教育项目已关闭 [3] - 停摆对民生的冲击给双方带来巨大压力 [3] 民主党内部政治分歧 - 部分温和派民主党人正考虑接受折中方案 先通过临时拨款法案重开政府 以换取共和党未来就延长医疗法案补贴进行投票的承诺 [5] - 党内进步派强烈反对该方案 认为这是对数百万工薪家庭的背叛 并质疑共和党未来改变立场的可能性 [6]

文章核心观点 - 黄金近期价格下跌超过5%并非由俄乌冲突缓和等传统避险情绪退潮引起，而是金融市场流动性转向的信号[1][3] - 此次下跌的根本原因是市场出现流动性紧张，其标志是美联储的常备回购便利工具使用规模在10月连续三天超过50亿美元，为疫情后首次[7] - 黄金在现代金融体系中更偏向于“货币属性”，其价格涨跌根本上跟随市场流动性变化，在流动性危机初期会被抛售以换取现金，待央行放水后其价值将回升[18][20][22] 市场流动性紧张信号 - 美联储的常备回购便利工具使用频率是市场的“资金血压计”，10月其连续三天操作规模超50亿美元，释放了明显的市场缺钱信号[7][9] - 银行间互相借钱的担保隔夜融资利率在2019年曾从2.43%飙升至9%以上，导致金融市场混乱，凸显了短期流动性枯竭的破坏性[5][7] - 当前从银行端到企业、家庭，整个市场的流动性均呈现紧张态势，类似快要干涸的河床[8][16] 私人信贷与居民债务风险 - 美国私人银行的借贷规模已达1.7万亿美元，接近美国国债市场的十分之一，且监管宽松，风险积聚[11] - 美国家庭债务总额创下历史新高，达到18.4万亿美元，这一水平上次出现是在2008年金融危机前[13] - 居民端的信用卡拖欠率和汽车贷款拖欠率均已超过疫情前水平，表明普通人偿债压力增大，可支配资金减少[14] 黄金的货币属性与历史表现 - 黄金的“货币属性”强于“战争避险属性”，其价格根本上是市场流动性的函数[18] - 在流动性危机初期，黄金因其高流动性和价值储存功能而成为被优先抛售的资产，例如2008年雷曼兄弟倒闭后黄金短线下跌23%，2020年疫情爆发初期下跌12%[20] - 危机后央行放水会推动黄金价格大幅上涨，2008年量化宽松后黄金从700美元涨至1900美元，2020年危机过去四个月后黄金创下新高[22] 流动性紧张的宏观背景与未来展望 - 过去几年美联储持续进行量化紧缩，最激进时每月从市场抽走950亿美元流动性，尽管近期节奏放缓，但累积效应导致市场在10月显现“缺水”迹象[23] - 预计美联储将启动降息并继续向市场投放流动性，这意味着市场中的资金将逐步增多[23] - 黄金的长期投资价值依然存在，支撑因素包括全球央行放水趋势、地缘政治不确定性以及去美元化进程[25] 对投资者的启示 - 投资需分散风险，不应将所有资金集中于单一资产如黄金，再安全的资产在炒作过热时也会产生泡沫[27] - 保持充足的流动性储备至关重要，普通家庭需要有自己的“流动资金池”以应对市场波动[29][31] - 投资者应更关注市场流动性的变化趋势，而非仅仅盯住黄金的价格K线图[32]

流动性危机现状 - 美国金融体系流动性已降至危险水平，多项核心指标显示压力达到临界点 [8] - 美联储常设回购工具(SRF)使用量创历史新高，上周五达503.5亿美元，本周一仍高达147.5亿美元 [2] - 担保隔夜融资利率SOFR利率于10月31日飙升22个基点至4.22%，与美联储超额准备金利率的利差扩大至32个基点，创2020年3月以来最高 [4] - 尽管美联储上周降息，市场实际融资成本却如同从未降息 [6] 流动性紧张的核心原因 - 政府关门迫使财政部在过去三个月将现金余额从约3000亿美元增至1万亿美元，从市场吸走超过7000亿美元流动性 [6][13] - 美联储储备金降至2.85万亿美元，创2021年初以来最低水平 [6][11] - 外国商业银行现金资产在四个月内骤降超3000亿美元，从7月峰值的逾1.5万亿美元跌至1.173万亿美元 [6][13] - 财政部大规模"吸储"行为直接导致市场流动性枯竭，其效果相当于实施了多轮加息 [13][16] 市场指标与潜在风险 - 三方回购市场一般抵押品利率利差相对超额准备金利率飙升至25个基点，触及疫情以来最高 [8] - 隔夜一般抵押品回购利率在4.14%至4.24%区间剧烈波动，远高于美联储3.9%的超额准备金利率和联邦基金目标区间 [8] - MBS回购利率高达4.28%至4.31% [8] - 资金面恶化呈现自我强化特征，若关键指标继续恶化，可能引发类似2019年9月回购危机或2020年3月基差交易崩盘的反馈循环 [17][20] 危机中的转机与潜在影响 - 高盛和花旗预计政府停摆有望在未来两周内结束，政府重开概率约为50% [2][21] - 一旦政府重新开放，财政部将释放数千亿美元现金流入市场，形成"隐形量化宽松" [2][18] - 这种流动性释放可能引发对风险资产的大规模抢购，推动股市在年末大幅上涨，比特币、小盘股等流动性敏感资产可能出现弹射式上涨 [2][18] - 类似情景曾在2021年初上演，当时财政部现金余额的加速消耗推动了股市大幅上涨，2025至2026年可能重现这一剧本 [18]

美联储政策转向 - 美联储于10月29日无预警宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.75%至4.00% [1] - 同时宣布原定于2022年6月开始执行的量化紧缩政策将于12月1日提前结束，该政策已累计收紧超2万亿美元资产 [3] - 此次政策转向被解读为应对市场流动性快速收紧，银行紧急融资工具使用量已暴增至疫情时期高位 [15][17] 美国财政状况恶化 - 美国联邦债务总额已突破38万亿美元，相当于GDP的128% [4] - 过去两个月新增1万亿美元债务，平均每天增加160亿美元 [6] - 预计今年国债利息支出高达1.4万亿美元，占联邦总收入的四分之一，政府支出中超过70%为社会保障、医保、国债利息等强制性支出 [21][34] 政府停摆与经济影响 - 美国联邦政府自10月1日起部分停摆，导致数十万联邦雇员无薪工作或休假 [6] - 国家核安全管理局亦受波及，部分负责核武安全人员在10月20日后被迫离岗 [9] - 政府停摆造成直接经济损失估计在70亿至140亿美元之间，并导致数百万人的“补充营养援助计划”福利失效 [11] 国际信用与市场反应 - 评级机构穆迪于5月将美国信用等级从Aaa下调至Aa1，10月底欧洲主要评级机构将美国主权信用评级从“AA”下调至“AA-” [13] - 降息消息并未稳定市场，股市短暂反弹后震荡，债市出现恐慌 [27] - 国际货币基金组织警告，美国债务问题若持续恶化可能引发全球金融系统新一轮危机 [27] 全球资本流向变化 - 国际资金开始撤出美元资产，转向风险更低、政策更稳定的市场 [29] - 今年上半年，外资净流入中国股市和基金的金额达101亿美元，结束连续两年净流出 [29] - 9月外资流入额达46亿美元，创近一年新高，9月至10月中旬外资机构对A股上市公司进行648次密集调研 [31] 中美政策环境对比 - 中国央行于10月20日宣布贷款市场报价利率保持稳定，一年期3%，五年期3.5% [33] - 10月9日央行通过3个月期逆回购向市场注入1.1万亿元资金，以保持流动性稳定 [33] - 中国金融政策表现出稳定、清晰的节奏，为外资提供透明、可预期的政策环境 [33][38]

流动性危机现状 - 美国金融体系流动性已降至危险水平，多项关键融资指标显示市场压力达到临界点 [3] - 美联储常设回购工具使用量创历史新高，上周五达503.5亿美元，本周一为147.5亿美元 [3] - 担保隔夜融资利率SOFR飙升22个基点至4.22%，与美联储超额准备金利率利差扩大至32个基点，创2020年3月以来最高 [4] - 三方回购市场一般抵押品利率利差飙升至25个基点，隔夜一般抵押品回购利率在4.14%至4.24%区间波动，MBS回购利率高达4.28%至4.31% [9] - 美联储储备金降至2.85万亿美元，为2021年初以来最低，储备金与逆回购余额总和降至2020年底以来最低水平 [6][12] - 逆回购工具余额降至510亿美元，未来所有回购需求只能通过常设回购便利满足 [14] 危机核心原因 - 美国政府关门是流动性枯竭主要推手，财政部一般账户余额在过去三个月内从约3000亿美元飙升至1万亿美元，从市场抽走超过7000亿美元流动性 [1][6][15] - 财政部大规模"吸储"行为直接导致市场流动性枯竭，外国商业银行现金资产从7月峰值逾1.5万亿美元暴跌超3000亿美元至1.173万亿美元 [15] - 财政政策正在决定货币条件，财政部事实上已成为货币政策的实际决定者 [15] - 从效果上看，政府关门抽走7000亿美元流动性的紧缩效应堪比实施多轮加息 [1][16] 潜在市场转机 - 高盛和花旗预计政府停摆有望在未来两周内结束，政府在11月中旬前重开的概率约为50% [8][20] - 一旦政府重新开放，财政部将开始消耗其庞大的现金余额，向市场释放数千亿美元流动性 [8][17] - 这种流动性释放相当于"隐形量化宽松"，可能引发对风险资产的大规模抢购，推动股市在年末大幅上涨 [1][8][17] - 积压的流动性释放恰逢年底，可能推动比特币、小盘股等流动性敏感资产出现弹射式上涨 [17] - 政府重开后数据发布将迅速恢复，美联储在12月会议前可能获得多达三份就业报告，为继续降息提供依据 [20]

流动性危机现状 - 美国金融体系流动性已降至危险水平，多项核心指标显示压力达到临界点 [7] - 美联储常设回购工具使用量创历史新高，上周五达503.5亿美元，本周一达147.5亿美元 [1] - 美联储储备金降至2.85万亿美元，创2021年初以来最低水平 [3][8] - 担保隔夜融资利率SOFR利率于10月31日飙升22个基点至4.22%，与超额准备金利率利差扩大至32个基点，创2020年3月以来最高 [4] - 三方回购市场一般抵押品利率利差飙升至25个基点，隔夜一般抵押品回购利率在4.14%至4.24%区间剧烈波动，MBS回购利率高达4.28%至4.31% [7] 危机核心驱动因素 - 政府关门迫使财政部现金余额在过去三个月内从约3000亿美元增至1万亿美元，从市场吸走超过7000亿美元流动性 [3][12] - 财政部大规模"吸储"行为直接导致市场流动性枯竭，外国商业银行现金资产在四个月内骤降超3000亿美元至1.173万亿美元 [3][12] - 逆回购工具余额已降至510亿美元，意味着未来所有回购需求只能通过常设回购便利满足 [11] - 流动性紧张并非仅由技术性因素驱动，即便季节性因素消退后利率仍维持在异常高位 [9] 潜在市场转机 - 高盛和花旗预计政府停摆有望在未来两周内结束，预测市场显示11月中旬前重开概率约为50% [6][18] - 政府重新开放后，财政部将释放数千亿美元现金流入市场，这种"隐形量化宽松"可能引发风险资产大规模抢购 [6][14] - 流动性释放恰逢年底，可能推动比特币、小盘股等流动性敏感资产出现弹射式上涨 [15] - 类似情景曾在2021年初上演，当时财政部现金余额消耗推动股市大幅上涨，2025至2026年可能重现这一剧本 [14] 政策影响与市场预期 - 财政部现金余额膨胀使财政政策成为货币条件的实际决定者，其紧缩效应堪比多轮加息 [12][13] - 美银专家呼吁美联储考虑通过购买国债或启动规模达5000亿美元的定期公开市场操作来补充银行储备金 [13][17] - 政府重开后数据发布将迅速恢复，美联储在12月会议前可能获得多达三份就业报告，为继续降息提供依据 [18]

（原标题：伊朗学生通讯社编译版：伊朗民营银行未来银行（Ayandeh Bank）破产清算） 伊朗学生通讯社10月25日报道，伊朗央行行长法尔津宣布，经伊朗央行最高委员会批准，伊朗规模 最大的民营银行未来银行（Ayandeh Bank）进入破产清算程序，该银行约260家分支机构、4000名员 工、700万客户和全部存款均被划归至伊朗国民银行（Melli Bank）。伊朗未来银行成立于2012年，运营 初期通过支付高额利息吸收了大量公众存款，2019年其吸收的存款在全国银行体系的份额一度高达 7.6%，但此后开始逐渐下降。该银行通过不断吸收新存款，为此前存款支付高额利息，恶性循环下导致 其陷入流动性危机。专家还认为，该银行破产的重要原因是其偏离了商业银行的传统经营模式，转而进 军房地产和投资市场。未来银行发放的90%贷款都支付给了与其主要股东有关联或受其影响的企业和个 人用于项目投资，其中包括伊朗最大的商业项目伊朗购物中心（Iran Mall）。（驻伊朗使馆经商处） ...