行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 6月24日中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，积极开展汽车贷款业务，围绕多领域创新融资模式，加大对相关企业信贷支持力度 [7][8] - 原油不宜追空，三季度中上旬或有最后一轮反弹，中长期看下行压力较大，建议关注逢低布多 [9][10] - 碳酸锂仓单持续去化，锂价低位反弹，但供需格局未明显改善，行业累库，矿价下行，成本支撑偏弱，07、08合约交割期临近，盘面波动或加剧 [11] - 集运指数（欧线）弱势运行，10空单酌情减仓止盈，预计08将趋势承压，2510合约向上驱动不足，后续以逢高空配思路对待 [12][13] 各品种情况总结 黄金、白银 - 黄金地缘政治停火，白银继续冲高；黄金趋势强度 -1，白银趋势强度 -1 [20] 铜 - 库存下降，支撑价格；趋势强度为 0 [26] 铝、氧化铝、铝合金 - 铝偏弱运行，氧化铝底部震荡，铝合金淡季走深；趋势强度均为 0 [29] 锌 - 窄幅调整；趋势强度为 0 [32] 铅 - 中期偏强；趋势强度为 1 [34] 锡 - 紧现实弱预期；趋势强度为 0 [37] 不锈钢 - 供需边际双弱，钢价低位震荡；镍和不锈钢趋势强度均为 0 [42] 碳酸锂 - 仓单加速去化，近月合约虚实比偏高；趋势强度为 0 [46] 工业硅、多晶硅 - 工业硅仓单再次去化，关注上方空间；多晶硅逢高空配思路为主；工业硅趋势强度为 0，多晶硅趋势强度为 -1 [50] 铁矿石 - 预期反复，区间震荡；趋势强度为 -1 [53] 螺纹钢、热轧卷板 - 宏观情绪扰动，宽幅震荡；趋势强度均为 0 [55] 硅铁、锰硅 - 宏观情绪扰动，宽幅震荡；趋势强度均为 0 [59] 焦炭、焦煤 - 焦炭四轮提降落地，宽幅震荡；焦煤宽幅震荡；趋势强度均为 0 [62] 动力煤 - 需求仍待释放，宽幅震荡；趋势强度为 0 [66] 原木 - 基差修复，宽幅震荡；趋势强度为 0 [70] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯、PTA 月差反套，MEG 单边转弱；趋势强度均为 -1 [73][74] 橡胶 - 震荡运行；趋势强度为 0 [80] 合成橡胶 - 偏弱运行；趋势强度为 -1 [84] 沥青 - 弱势震荡；趋势强度为 -1 [87] LLDPE - 短期偏弱运行；趋势强度为 -1 [100] PP - 现货下跌，成交冷淡；趋势强度为 -1 [105] 烧碱 - 短期低位不宜追空；趋势强度为 0 [108] 纸浆 - 震荡偏弱；趋势强度为 -1 [112] 玻璃 - 原片价格平稳；趋势强度为 0 [116] 甲醇 - 震荡承压；趋势强度为 -1 [119] 尿素 - 震荡承压；趋势强度为 -1 [124] 苯乙烯 - 短期震荡；趋势强度为 -1 [128] 纯碱 - 现货市场变化不大；趋势强度为 -1 [133] LPG - 短期利空兑现，价格有所支撑；趋势强度为 0 [137] PVC - 趋势偏弱；趋势强度为 -1 [147] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油大幅下跌，短期或持续回撤；低硫燃料油相对高硫偏强，外盘现货高低硫价差继续上涨；趋势强度均为 -1 [152] 集运指数（欧线） - 偏弱运行，10 空单酌情减仓止盈；趋势强度为 -1 [154] 短纤、瓶片 - 成本坍塌单边偏弱，加工费修复；趋势强度均为 -1 [170] 棕榈油、豆油 - 棕榈油产地近端基本面改善有限，反套表达；豆油国际油价回落，油脂单边回调；趋势强度均为 0 [173] 豆粕、豆一 - 隔夜美豆仍收跌，连粕或调整震荡；豆一现货稳定，盘面调整震荡；趋势强度均为 -1 [180] 玉米 - 震荡调整；趋势强度为 0 [184] 白糖 - 震荡偏弱；趋势强度为 -1 [190] 棉花 - 关注下游需求和商业库存；趋势强度为 -1 [195] 鸡蛋 - 现货转弱；趋势强度为 0 [200] 生猪 - 震荡调整；趋势强度为 0 [202] 花生 - 下方有支撑；趋势强度为 0 [208]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为原油不宜追空或再次转强；若原油供应不受干扰，随着欧佩克+恢复产量以及需求下降，预计到第四季度油价将呈下行趋势；若考虑到霍尔木兹海峡关闭的较高可能性，预计布油价格将升至每桶 80 美元以上 [1][2] 目录总结 国际原油 - WTI8 月原油期货收跌 4.14 美元/桶，跌幅 6.04%，报 64.37 美元/桶；布伦特 8 月原油期货收跌 4.34 美元/桶，跌幅 6.07%，报 67.14 美元/桶；SC2508 原油期货收跌 51.30 元/桶，跌幅 9.27%，报 502.30 元/桶 [1] 行业动态 - 哈萨克斯坦国家石油公司 KazMunayGaz 预计 2025 年腾吉兹油田的原油产量将达 3570 万吨 [2] - 特朗普呼吁压低油价，同时鼓励美国能源部加大钻探力度 [2] - 俄罗斯六月份的炼油厂产量有望达到今年最高水平 [2] - 委内瑞拉第二大炼油厂因停电而停产 [2] - 中东油轮收益跃升至 2023 年以来的最高水平 [2] - 日本经济产业大臣武藤容治表示如果霍尔木兹海峡局势扰乱供应，可能动用石油库存 [2] - 俄罗斯石油公司 Rosneft 将在八月暂停萨哈林 -1 项目的石油产量进行维护 [2] - 伊拉克南部油田的石油开采运营未受人员撤离影响，平均出口量为 332 万桶/日 [2] - 沙特 4 月份原油产量环比增加 4.8 万桶/日，达到 900.5 万桶/日，出口量环比增加 41.2 万桶/日，至 616.6 万桶/日 [2] - 圭亚那 5 月份石油产量从 4 月份的 61.1 万桶/天增加到 66.7 万桶/天 [4] - 美国至 6 月 20 日当周 API 原油库存 -427.7 万桶，预期 -18.3 万桶，前值 -1013.3 万桶 [4] 中东局势 - 特朗普称以伊停火已生效；以总理内塔尼亚胡称已实现消除伊朗核武器和弹道导弹威胁的目标；以总理办公室证实打击伊朗雷达设施，已暂停进一步打击 [2] 通胀及市场影响 - 欧洲央行副行长金多斯表示，以色列和伊朗之间冲突导致的大宗商品价格波动不会改变欧元区的通胀前景，通胀下降过程未脱轨，但伊朗局势增添了复杂性 [2][3] 官员发言 - 有机构分析鲍威尔开场发言语气较 2 月份略显鹰派，也较上周 FOMC 会议后的表态有所转变 [4] 趋势强度 - 原油趋势强度为 1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - Brent三季度仍有机会挑战85美元/桶；中长期看，油价下行压力较大，年内Brent或考验50美元/桶 [6] - 短期中东地缘走势不确定，风险溢价可炒作或回吐；OPEC+环比增产规模低于预期，且伊朗供应收缩、主要地区库存低、美国页岩油供应增幅放缓等利好仍在，叠加中美元首通话情绪利好，油价可能反弹 [6] - 若OPEC+较好执行增产，原油市场中长期过剩压力加大，叠加贸易战不确定性，年内或有更深跌幅 [6] - 策略为单边多单持有，酌情止盈；正套止盈清仓 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 美债长端利率大幅波动，金油比高位回落 [13] - 海外通胀继续回落，中美“贸易”关系缓和 [17] - 人民币汇率继续走强，社融回升 [18] 供应 - 卡塔尔Al - Shaheen原油溢价飙升，5月实际产量394万桶/日，目标产量405万桶/日，产量缺口11万桶/日 [7] - 伊拉克是履行减产补偿关键国家，当前产量比官方补偿计划目标高3万桶/日，若以色列 - 伊朗冲突升级，可能限制其原油出口 [7] - 阿联酋阿布扎比国家石油公司减少7月Murban原油分配，减幅10 - 20% [7] - 沙特5月产量915万桶/日，较4月增加14万桶/日，低于目标920万桶/日，对中国重质原油供应显著减少 [7] - 俄罗斯乌拉尔原油贴水收窄，印度进口到岸价上涨，欧洲对其依赖度降低，哈萨克斯坦原油溢价创2022年10月以来新高 [7] - 美国2025年原油产量增长1.6%达1350万桶/日，2026年产量下降0.3%；钻井活动萎缩，钻机数降至442台，完井速度低于钻井速度，企业削减资本开支 [8] - 伊朗原油出口面临中断威胁，出口量约250万桶/天，大部分流向中国，若冲突升级，出口可能“逐渐减少” [8] - 2025年5月Opec + 原油产量3433万桶/日，较4月增加36万桶/日，低于月度目标7万桶/日，计划逐步解除“自愿”减产措施 [8] 需求 - 亚洲方面，中国1 - 4月通过霍尔木兹海峡进口原油390万桶/天，沙特本月计划向中国装船158万桶/天；山东独立炼油商可能转向大西洋盆地甜原油；中国港口库存本月增700万桶；2025年5月中国原油加工量下降；印度总体石油需求增长平均为17万桶/日；日本、韩国和印度炼油厂7月将接收沙特原油 [9] - 美洲方面，EIA预测2025年美国原油需求平均为10353万桶/日，2026年为10458万桶/日；美国炼厂提高喷气燃料产量 [9] - 欧洲方面，欧洲炼厂因夏季运输燃料需求旺盛，加大原油加工量；布伦特 - 迪拜EFS指标涨至21个月新高；中东Gulf至欧洲运费因冲突风险上升 [9] 库存 - 美国商业库存下滑，库欣地区库存企稳，大幅低于历史均值 [62] - 欧洲原油库存反弹，柴油、汽油去库 [66] - 国内成品油毛利修复 [69] 价格及价差 - 北美基差小幅反弹 [73] - 月差反弹 [74] - SC弱于外盘，月差回落，估值低位 [75] - 净多头持仓企稳 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月19日洲际交易所布伦特8月原油即期合约收盘上涨2.15美元/桶至78.85美元/桶涨幅2.80% [2] - 美国总统特朗普批准对伊朗攻击计划但暂不下达最终命令将在两周内决定是否攻击伊朗 [3] - 截至6月13日当周美国商业原油库存下降1150万桶为2024年6月28日当周以来最大降幅当周库存为4.209亿桶为自1月以来最低水平 [4] - 短期内市场交易中东地缘局势油价高位盘旋从基本面看夏季驾车旅行旺季临近炼厂开工率恢复中美经贸谈判积极宏观环境宽松OPEC+增产不理想美国页岩油开采下滑远期来看供应端增长需求受经济复苏和新能源替代影响油价将高位下挫 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油期货价格情况 - 6月19日纽约商品期货交易所WTI 7月原油即期合约因六月节假期休市洲际交易所布伦特8月原油即期合约收盘上涨2.15美元/桶至78.85美元/桶涨幅2.80% [2] 地缘政治情况 - 美国总统特朗普批准对伊朗攻击计划暂不下达最终命令将在两周内决定是否攻击伊朗 [3] 原油库存情况 - 截至6月13日当周美国商业原油库存下降1150万桶为2024年6月28日当周以来最大降幅此前市场预期减少180万桶当周库存为4.209亿桶为自1月以来最低水平 [4] 后市展望 - 短期内交易中东地缘局势油价高位盘旋基本面夏季驾车旅行旺季临近炼厂开工率恢复中美经贸谈判积极宏观环境宽松OPEC+增产不理想美国页岩油开采下滑远期供应端增长需求受经济复苏和新能源替代影响油价将高位下挫 [5]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年6月20日 [2] 报告核心观点 - 短期欧美出行旺季逐步启动，叠加地缘局势升温，油价仍有继续上行的空间；中期来看，平衡表指向累库，在供应没有实质性中断的情况下，一旦地缘局势缓和，油价有再度回落的风险 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘74美元/桶，收盘73.11美元/桶，最高74.27美元/桶，最低71.33美元/桶，涨跌幅-0.22%，成交量48.67万手；Brent主力开盘75.18美元/桶，收盘74.61美元/桶，最高75.74美元/桶，最低73美元/桶，涨跌幅-0.39%，成交量53.65万手；SC主力开盘554.5元/桶，收盘570.9元/桶，最高571元/桶，最低546.1元/桶，涨跌幅4.73%，成交量47.94万手 [6] - 截至13日当周，美国原油库存环比超预期下降1147万桶，主要在于出口量的回升；地缘局势未对油价形成进一步支撑，隔夜油价小幅收跌 [6] - 伊朗以色列间冲突持续，以色列主要袭击了伊朗两处油库及南帕尔斯气田，未对伊朗能源供应及存储系统造成严重影响；OPEC+公布5月报，OPEC+原油产量环比增长18.2万桶/日，实施增产的8个成员国产量环比增长15.4万桶/日，考虑自愿减产后基本符合配额要求 [7] 行业要闻 - 自上周以色列对伊朗发动袭击以来，通过霍尔木兹海峡的大型油轮租赁价格上涨一倍以上，从海湾地区到中国的一艘超大型原油运输船租用价格从19998美元/日飙升至47609美元/日，该航线涨幅远超同期波罗的海原油运价指数12%的涨幅 [8] - 俄罗斯副总理诺瓦克称俄罗斯、欧佩克+联盟有产量增长潜力；油价是否涨至每桶100美元取决于市场对风险和不确定性的反应；因中东冲突，俄罗斯石油出口无下降风险，国内油料供应无短缺；全球石油市场仍存在供需平衡，市场不缺石油和天然气 [8] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓等多组数据图表，涉及wind、CFTC、EIA等多个数据来源 [10][11][18]

分析师们正努力预测以色列和伊朗不断升级的冲突可能对油价产生的影响。 继上周五以色列对伊朗的军事和核基础设施发动突然袭击后，这两个地区宿敌之间已经展开了五天的螺 旋式升级战。 美国总统特朗普周二要求德黑兰"无条件投降"，并警告华盛顿的耐心正在耗尽。作为回应，伊朗最高领 袖哈梅内伊威胁称，如果美国进行军事干预，将给其带来"无法弥补的损害"。 近几日大幅上涨的油价在周三继续走高。 投资管理公司Clean Energy Transition的创始人Per Lekander形容，在上周以色列袭击伊朗之前，鉴于欧 佩克（OPEC）和非欧佩克产油国供应增长充足而需求疲软，石油市场的状况很"糟糕"。 "我越来越相信，我们正走向像2014年或2020年那样，即油价跌至30-50美元的低价，以压低资本支出并 开启新周期。事实上，当前的冲突使得冲突结束后出现这种结果的可能性更大，因为生产商现在正尽可 能多地生产和进行套期保值，"Lekander在一份报告中说。 能源市场正在权衡美国直接卷入冲突的可能性，以及出现重大供应中断的潜力——特别是最坏的情况， 例如伊朗封锁连接波斯湾与阿曼湾的、具有高度战略意义的霍尔木兹海峡。 石油经纪商P ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期OPEC+实际增产幅度低于市场预期以及欧美出行旺季逐步启动，叠加地缘局势升温，油价仍有继续上行的空间；中期来看，平衡表指向累库，在供应没有实质性中断的情况下，一旦地缘局势缓和，油价有再度回落的风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘价69.66美元/桶，收盘价73.74美元/桶，涨跌幅4.97%，成交量48.41万手；Brent主力开盘价72.5美元/桶，收盘价75.31美元/桶，涨跌幅4.61%，成交量51.47万手；SC主力开盘价533.4元/桶，收盘价552.7元/桶，涨跌幅6.17%，成交量31.57万手 [6] - 伊朗以色列间冲突持续，以色列袭击伊朗油库和气田，但未对能源供应及存储系统造成严重影响，地缘溢价回落，隔夜油价小幅收跌 [6] - OPEC+公布5月报，原油产量环比增长18.2万桶日，实施增产的8个成员国产量环比增长15.4万桶日，考虑自愿减产后，基本符合配额要求 [6] 行业要闻 - 荷兰国际银行大宗商品策略师表示，石油市场最大担忧是霍尔木兹海峡关闭，这将影响波斯湾石油流动，全球近三分之一海运石油贸易经过该要道，石油流通严重中断可将油价推高至每桶120美元，这种情况下欧佩克闲置产能无助于缓解市场紧张，各国政府可能动用战略石油储备 [8] - 伊朗石油部长称部分地区可能受有限限制，但不会出现普遍燃料问题 [8] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [10][12][13][18]

能源化工丨日报 2025 年 06 月 18 日 广金期货研究中心 能源化工研究员 马琛 020-88523420 期货从业资格证号： F03095619 投资咨询资格证号： Z0017388 中东局势持续紧张，油价高位盘旋 核心观点 一、欧美原油期货价格上涨 6 月 17 日（周二），纽约商品期货交易所 WTI 7 月原油即期合约 收盘上涨 3.07 美元/桶，至 74.84 美元/桶，涨幅 4.28%。洲际交易所 布伦特 8 月原油即期合约收盘上涨 3.22 美元/桶，至 76.45 美元/桶， 涨幅 4.40%。 二、OPEC+增产不及预期 中东地缘局势紧张。美国总统特朗普表示，从未以任何方式、任 何形式与伊朗就"和平会谈"联系。以色列国防部长卡茨称，以军已 摧毁了伊朗纳坦兹核设施的中心区域，并计划摧毁伊朗核计划的所有 基础设施。以方将继续针对伊朗军事领导人、核计划和导弹系统发动 袭击。 四、后市展望 短期内市场仍将交易中东地缘局势，油价高位盘旋。从基本面来 看，夏季驾车旅行旺季临近，主要石油消费大国炼厂开工率已从检修 中恢复，在伦敦结束的中美经贸谈判取得积极进展，宏观环境目前亦 较为宽松，且 OPEC ...

美联储政策分歧 - 美联储内部对降息政策存在显著分歧[1] - 降息具体时间表尚未明确 市场预期存在不确定性[1] 政治因素影响 - 美联储货币政策决策过程出现政治化倾向[1] 中东局势与油价 - 中东地缘政治紧张局势升级推动油价上涨[1] - 当前油价涨势的持续性有待观察[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - Brent三季度有机会挑战85美元/桶（较上周上修5美元/桶），中长期油价下行压力较大，年内Brent或考验50美元/桶 [6] - 短期中东地缘升级，叠加OPEC+增产低于预期、伊朗供应收缩、库存绝对值低、美国页岩油供应增幅放缓及中美元首通话情绪利好，油价或继续反弹；若OPEC+较好执行增产，中长期过剩压力加大，叠加贸易战不确定性，年内或有更深跌幅 [6] - 策略上单边多单持有并酌情止盈，正套酌情止盈 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 美债长端利率大幅波动，金油比高位回落 [12] - 海外通胀继续回落，中美“贸易”关系缓和 [18] - 人民币汇率继续走强，社融回升 [19] 供应 - 中东局势紧张或持续炒作断供，委内瑞拉因美国制裁产量受影响，哈萨克斯坦超产，伊拉克履行减产补偿有改善，阿联酋投资上游产能且调整生产目标，沙特预计是增产主要驱动力，俄罗斯闲置产能受限且质疑加速增产 [7] - 美国2025年原油产量增长1.6%达历史峰值，2026年产量将下降0.3%，钻井活动萎缩；伊朗5月产量达2018年8月以来最高，面临供应中断威胁；OPEC+转向市场份额战略，加速解除减产计划，但部分成员国对增产有质疑 [8] - 展示了OPEC+核心成员国月度、周度出口量及非OPEC+周度出口量情况 [21][30][47] - 美国页岩油钻井数量、产量继续回落 [55] 需求 - 关注季节性需求爆发，亚洲方面中国原油需求增长平缓，印度是全球需求增长贡献最大国家；美洲方面美国进口虽强劲但从伊朗进口量大幅下降；欧洲方面部分买家因价格上升减少需求；非洲方面尼日利亚炼油厂多样化原油来源 [10] - 美欧开工率或逐步季节性回升，中国主营炼厂开工率回升，地炼开工率企稳 [57] 库存 - 美国商业库存下滑，库欣地区库存企稳且大幅低于历史均值 [61] - 欧洲原油库存反弹，柴油、汽油去库 [65] - 国内成品油毛利修复 [68] 价格及价差 - 北美基差小幅反弹 [72] - 月差反弹 [73] - SC弱于外盘，月差回落，估值低位 [74] - 净多头持仓企稳 [76]