公司战略 - 公司围绕"无人化、少人化"主航道方向发展 [1] - 坚持"一体两翼、八大业务"业务战略不动摇 [1] - 持续打造"三个战略成长曲线"推动业绩实现有质量的可持续增长 [1] 市值管理 - 公司积极根据《上市公司监管指引第10号——市值管理》指引深化价值传播与发现 [1]

环卫运营市场整体表现 - 2025年上半年全国环卫服务项目成交年化总额456亿元 同比下降3% 为2015年后上半年最大降幅 [1] - 特许经营权项目开标数量显著下降 2025H1全国开标环卫特许经营项目17个 同比环比大幅下跌 2024H1开标30个 2024H2开标38个 [1] 新业态发展态势 - 环卫车租赁 无人驾驶智能环卫及城市大管家三大新业态表现亮眼 成交年化总额74.5亿元 占比16.4% [1] - 新业态成交合同总额217.6亿元 占比20.5% 创历史新高 [1] - 2025H1共有200多个无人驾驶智能环卫设备及服务采购项目 [2] - 环卫+无人驾驶试点项目在全国15个省份开标102个 成交合同总额突破70亿元 [2] - 需配备无人驾驶环卫设备347台 占上半年无人环卫设备采购量的八成 [2] 行业转型驱动因素 - 传统环卫运营模式下人力成本占比超60% 各城市频繁调整最低工资加剧运营成本压力 [2] - 2024年末中国老年人口达3.1亿 占人口总数22% 老龄化加剧劳动力短缺压力 [2] - 就业选择多样化导致愿意从事环卫工作的中青年劳动力日趋减少 [2] 无人化经济性分析 - 在当前无人设备价格下 无人车替代人力具备显著经济性 [3] - 随着设备渗透率提升 成本有望进一步下降 [3] 企业战略布局 - 盈峰环境2025年4月发布智慧网联清洁机器人"蜂群" 构建立体化智慧环卫生态体系 [3] - 宇通重工与文远知行联合开发无人驾驶环卫车辆 推进商业化落地运营 [3] - 侨银股份与国地中心共建人形机器人合作 成为城服行业首个与"国家队"合作的企业 [3] - 玉禾田全资子公司玉树智能获智元机器人入股 加快无人设备在环卫领域应用 [3]

行业投资评级 - 投资评级为领先大市-A，维持评级 [7] 核心观点 - 2025年上半年环卫运营市场年化成交额456亿元，同比下降3%，为2015年后最大降幅 [1] - 环卫新业态（环卫车租赁、无人驾驶环卫、城市大管家）成交年化总额74.5亿元，占比16.4%，创历史新高 [1] - 老龄化加剧（老年人口3.1亿，占比22%）和用工成本上升（人力成本占比超60%）推动环卫机械化率提升 [2] - 2025H1新能源环卫车销量6745辆，同比增长70%，渗透率突破14% [35] - 无人环卫市场潜力巨大，预计2025年市场规模达2800亿元，政策支持加速行业发展 [44] 行业动态 环卫运营市场 - 2025H1全国开标环卫特许经营项目17个，同比大幅下降（2024H1为30个） [1] - 无人驾驶环卫设备采购项目超200个，"环卫+无人驾驶试点"项目开标102个，合同总额70亿元 [2] - 新能源环卫车中纯电车型占比超90%，洗扫车为第一大细分品类（27.68%） [38][39] 企业布局 - 盈峰环境发布"蜂群"智慧清洁机器人，构建智慧环卫生态体系 [3][48] - 宇通重工与文远知行合作开发无人驾驶环卫车辆，推进商业化落地 [3][51] - 侨银股份与国地中心合作，成为城服行业首个布局人形机器人的企业 [3][58] - 玉禾田子公司玉树智能获智元机器人入股，加速无人设备应用 [3][60] 公用事业与环保 - 8月2日-8月15日环保指数上涨4.34%，跑赢上证综指0.5pct [4] - 江苏8月集中竞价电价393.8元/MWh，环比下降0.46%；广东电价372.32元/MWh，环比持平 [76] - 动力煤价格670元/吨，环比上涨5元；LNG到岸价11美元/百万英热，环比下降5.99% [78][80] 投资建议 公用事业 - 绿电运营商关注福能股份、中闽能源；虚拟电厂关注合康新能、国能日新 [13] - 燃气板块关注中国燃气、九丰能源、新奥股份 [13] 环保 - 环卫机器人方向关注侨银股份、玉禾田、盈峰环境、宇通重工 [13] - 垃圾焚烧关注伟明环保、军信股份、旺能环境、瀚蓝环境 [93] - 生物航煤关注嘉澳环保、海新能科、鹏瑶环保、卓越新能 [93]

行业整体业绩 - 前7个月邮政行业寄递业务量累计完成1223.0亿件，同比增长16.2% [3] - 前7个月快递业务量累计完成1120.5亿件，同比增长18.7% [1][3] 服务能力与效率提升 - 行业逐步拓展航空运输、陆空运输专线、高铁快运等综合运输方式，服务时效持续改善 [7] - 更多地区被纳入“次日达”服务圈 [7] - 无人车、无人驿站应用范围逐步扩大，人工智能应用场景不断丰富 [7] 智慧物流与成本优化 - 西藏定日县开通首条常态化运行快递无人配送线路“定日—扎果”，高原末端物流配送迈入智慧化新阶段 [11] - 无人车每日进村送件，充一次电成本15元可完成3次60公里往返运输，显著降低运输成本并解决极端天气包裹延误问题 [14] - 过去快递车辆每两天送一次，每月司机成本达7500元 [10] - 未来快递企业计划开通更多无人车线路，覆盖定日县6个乡镇 [14] 行业战略与发展影响 - 行业着力稳基础、扩增量、提质效，持续提升用户体验，加快数智化、无人化发展 [16] - 行业在促进产业协同、提振消费、扩大内需等方面发挥积极作用 [16] - 市场规模稳步扩大，有力促进要素全国流动、支撑消费潜力释放 [16]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标市值134亿元 基于2025年15倍PE估值 [6][7] - 2025-2027年归母净利润预测分别为8.68/9.63/10.87亿元 对应增速9.4%/11.0%/12.9% [2][7] 核心业务与市场地位 - 国内首家研发生产非公路宽体自卸车企业 行业标准制定者 产品覆盖四大类矿山工程场景 [6][16] - 2024年营收61.45亿元(+4.9%) 归母净利7.93亿元(+29%) 宽体自卸车占比超92% [2][26] - 2025Q1营收15.36亿元(+28.3%) 归母净利1.87亿元(+58.5%) 订单需求持续释放 [2][26] 行业趋势与增长驱动 大型化趋势 - 政策推动露天煤矿大型化 新疆原煤产量2025年1-6月同比+12.4% 中小矿审批趋严 [38][39] - 宽体自卸车单位载重成本1.5万元/吨 较进口矿卡低70%-81% 40吨级购置成本仅为矿用自卸车40% [45][47] 电动化趋势 - 新能源矿卡运行成本为油车13% 105吨车型全生命周期可节省180-250万元 [53][55] - 2023年新能源渗透率6.6% 预计2028年达30% 市场规模从23年17亿元增至28年112亿元(CAGR+45.7%) [6][89] 无人化趋势 - 无人矿卡可减少人工成本1044万元/年(8台) 提升效率30% 节省燃油15% 延长轮胎寿命40% [63][66] - 中国无人驾驶矿卡销量预计从2025年4000辆增至2030年16340辆(CAGR+32.5%) [67][68] 财务预测与业务拆分 - 预计2025-2027年营收69.61/78.99/89.65亿元 增速13.3%/13.5%/13.5% [7][8] - 宽体自卸车销量预测6897/7511/8174台 单价92.95/96.67/100.54万元 [7][9] - 配件业务营收预测3.76/4.55/5.55亿元 毛利率35.6%-36.0% 维修服务营收0.56/0.59/0.62亿元 毛利率77.9%-79.1% [8] 竞争优势与战略布局 - 累计持有专利117项(发明专利15项) 2024年研发投入1.96亿元(+89.3%) 重点开发135/145吨级新能源车型 [99][103] - 与易控智驾合作交付700+台无人驾驶矿卡 客户包括国家能源/中煤/陕煤等大型矿企 [104][106] - 海外市场拓展 成立新加坡子公司 合作力拓集团 新能源宽体车出口规模从19年0.5亿元增至23年19亿元(CAGR+153.1%) [6][92]

投资评级与估值 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标市值134亿元 基于2025年15倍PE估值 [6][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.68/9.63/10.87亿元 CAGR+11.8% [2][7] - 当前股价23.2元对应2025年PE为12倍 股息率3.02% [3][6] 核心业务与市场地位 - 国内非公路宽体自卸车开创者 2024年营收61.45亿元 宽体车占比超92% [6][14] - 产品覆盖20-80吨载重范围 单位载重成本1.5万元/吨 较进口矿卡低70-81% [14][39] - 全球工程机械50强第39位 获"矿山设备年度产品奖"等荣誉 [14][17] 财务表现与预测 - 2024年营收/净利润61.45/7.93亿元 YoY+4.85%/+29.03% 毛利率21.45% [2][22] - 2025Q1营收/净利润15.36/1.87亿元 YoY+28.34%/+58.45% 延续高增长 [6][22] - 预计2025-2027年营收CAGR+13.4% 毛利率提升至23.1% [2][7] 行业三大趋势驱动 大型化 - 政策推动露天矿大型化 新疆原煤产量同比+12.4% 中小矿审批趋严 [34][36] - 90吨级TL89系列率先突破 出勤率超95% 满足集约化运输需求 [39] 电动化 - 新能源矿卡运行成本仅为油车13% 105吨车型全生命周期节省250万元 [46][48] - 政策明确电动设备占比指标 2025年新能源宽体车市场规模预计37亿元 [51][52] 无人化 - 无人矿卡提升效率30% 节省燃油15% 延长轮胎寿命40% [56][57] - 与易控智驾合作交付700+台 2025年渗透率将突破10% [58][94] 竞争优势与增长点 - 研发费用4年CAGR+43.8% 持有117项专利 15项发明专利 [89][94] - 易控智驾冲刺港股IPO 潜在新增订单放量 当前合作订单近300台 [97] - 海外收入4年CAGR+80% 与力拓合作拓展蒙古铜矿市场 [98][101]

行业表现 - 7月中国快递发展指数为414 3 同比提升5 2% 表明行业保持良好运行 市场规模稳步扩大 [1] - 7月快递业务量预计同比增长14 7% 快递业务收入同比增长接近8% [1] - 以旧换新政策持续为快递市场带来增量 同时行业深耕特色农产品 文旅特产等市场 满足消暑家电寄递需求 [1] 服务质量 - 7月快递服务公众满意度预计为85 2分 同比提升1 5分 [1] - 重点地区72小时妥投率预计为86 3% 同比提升1 5个百分点 [1] - 行业创新城市配送新模式 如青岛"地铁站接驳跨海直达"物流新模式 与成都 郑州等地公交合作 持续改善服务质效 [1] 技术创新 - 快递行业自有航空公司开通多条国际全货机航线 航空寄递网络不断加密 航空运能持续提升 [1] - 主要快递企业投用多类型无人车 联合医药 水饮 零食等企业 探索无人仓配 无人车长距离运输等服务 [1] 未来展望 - 随着用户体验持续提升 智能化 无人化提速发展 预计8月行业仍将保持稳中有进发展态势 [2]

行业整体表现 - 7月中国快递发展指数为414.3 同比提升5.2% [1] - 快递业务量预计同比增长14.7% 快递业务收入同比增长接近8% [1] - 行业保持良好运行态势 市场规模稳步扩大 [1] 业务增长驱动因素 - 以旧换新政策持续为快递市场带来增量 [1] - 企业深耕特色农产品及文旅特产市场 满足消暑家电寄递需求 [1] - 积极开展校园包裹寄递服务 [1] 服务质量提升 - 快递服务公众满意度达85.2分 同比提升1.5分 [1] - 重点地区72小时妥投率达86.3% 同比提升1.5个百分点 [1] - 创新城市配送模式 包括地铁站接驳跨海直达及公交合作等跨界融合 [1] 基础设施与技术升级 - 自有航空公司开通多条国际全货机航线 航空寄递网络加密 [1] - 持续丰富无人车服务场景 联合医药/水饮/零食企业投用多类型无人车 [1] - 探索无人仓配及无人车长距离运输服务 提升精准配送能力 [1] 行业展望 - 用户体验持续提升 智能化与无人化提速发展 [2] - 预计8月行业保持稳中有进发展态势 [2]

《 人民日报 》（ 2025年08月13日 02 版） 本报北京8月12日电 （记者韩鑫）记者近日从国家邮政局获悉：经测算，7月中国快递发展指数为 414.3，同比提升5.2%。数据表明，快递行业保持良好运行，市场规模稳步扩大。 7月，快递行业自有航空公司开通多条国际全货机航线，航空寄递网络不断加密，航空运能持续提升。 同时，持续丰富无人车服务场景，主要快递企业联合医药、水饮、零食等企业，投用多类型无人车，探 索无人仓配、无人车长距离运输等服务，提升精准配送服务能力。 "随着用户体验持续提升，智能化、无人化提速发展，预计8月，快递行业仍将保持稳中有进发展态 势。"国家邮政局有关负责人表示。 以旧换新政策持续为快递市场带来增量，7月快递业务量预计同比增长14.7%，快递业务收入同比增长 接近8%。此外，快递企业积极开展校园包裹寄递，深耕特色农产品、文旅特产等市场，满足消费者消 暑家电寄递需求，市场规模稳步扩大。 7月，快递服务公众满意度预计为85.2分，同比提升1.5分。重点地区72小时妥投率预计为86.3%，同比 提升1.5个百分点。在山东青岛探索"地铁站接驳跨海直达"物流新模式，大幅提高运输效率；与四川成 ...

无人物流车行业发展现状 - 无人物流车正成为重塑快递配送的关键力量，技术应用从试验田走向规模化落地，核心命题为"降本、提效、增值" [1] 降本成效 - 截至2024年底快递物流无人车规模化应用已超6000台，交付上亿件订单 [2] - 政策支持力度大，2024年11月出台《有效降低全社会物流成本行动方案》，2024年5月八部门联合印发《加快数智供应链发展专项行动计划》 [2] - 顺丰同城与肯德基合作推出"骑手+无人车"混合配送模式，降低30%成本 [2] - 京东物流自研L4级无人轻卡"京东物流VAN"可节省60%运营成本 [3] - 封闭/半封闭场景已实现技术闭环，单位里程成本随规模扩张持续下行 [3] 提效路径 - 产业链由单点优化迈向系统性提效，中通快递与新石器慧通、申通快递与菜鸟无人车达成战略合作 [4] - "技术+平台"成为主流范式，构建"技术研发-场景验证-用户反馈"闭环生态 [5] - 商业模式创新，如九识智能推出"硬件销售+FSD月度订阅"模式，费用低至1800元/月 [5] 增值空间 - 快递员角色从"配送"向"客户运营"演进，为企业打开服务能力溢价空间 [3] - 驭势科技在全球多个枢纽级机场实现大规模自动驾驶运营，建立差异化优势 [8] - 文远知行W5无人物流车具备5.5立方米载货容积和全场景适应能力 [8] 发展挑战 - 路权标准不统一，跨区域运营面临制度断层 [7] - 技术尚未跨越复杂场景"长尾曲线"，夜间/雨雪天气/人车混行仍是瓶颈 [7] - 产品同质化明显，部分企业采取低价策略导致"战略性亏损" [8] 未来趋势 - 全国200多个城市已开放路权审批，流程缩短至3-6个月 [8] - 具备跨场景数据治理能力和生态协同网络的企业将更具竞争优势 [9] - 行业门槛抬高，市场竞争趋于白热化 [9]