报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，美国农业部8月供需报告整体利多，国内油厂开机率偏高使豆粕累库压制粕类价格，但四季度买船不确定性带来支撑，菜粕近月菜籽到港少且处水产养殖旺季需求提升，我国对加菜籽实施反倾销措施弱化远期供应，不过豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，盘面受反倾销措施提振涨停，偏多思路对待 [2] - 菜油方面，国际上加拿大菜籽降雨提振产量且中国反倾销措施影响其出口致价格下跌，MPOB报告显示马棕库存低于预期且印尼提高生物柴油掺混率使马棕走强，国内油脂消费淡季供给宽松，但油厂开机率低、三季度菜籽买船少且反倾销措施弱化远期供应，受反倾销措施提振菜油继续走强，偏多参与为主 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 菜油期货收盘价10064元/吨，环比涨262元/吨；菜粕期货收盘价2723元/吨，环比涨70元/吨 [2] - 菜油月间差228元/吨，环比涨61元/吨；菜粕月间价差112元/吨，环比涨12元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量282665手，环比增165186手；菜粕主力合约持仓量178669手，环比减27971手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量14214手，环比减2606手；菜粕期货前20名持仓净买单量17393手，环比增15262手 [2] - 菜油仓单数量0张，环比减3487张；菜粕仓单数量0张，环比减9821张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价650.7加元/吨，环比跌31.1加元/吨；油菜籽期货收盘价5136元/吨，环比涨100元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9760元/吨，环比涨120元/吨；南通菜粕现货价2660元/吨 [2] - 菜油平均价9825元/吨，环比涨120元/吨；进口油菜籽进口成本价4656.83元/吨，环比减194.33元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，油粕比3.73，环比增0.15 [2] - 菜油主力合约基差 -42元/吨，环比减94元/吨；菜粕主力合约基差 -63元/吨，环比涨28元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8840元/吨，环比涨170元/吨；菜豆油现货价差1090元/吨，环比涨30元/吨 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9380元/吨，环比涨120元/吨；菜棕油现货价差500元/吨，环比减160元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3090元/吨，环比涨150元/吨；豆菜粕现货价差430元/吨，环比涨52元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量8977万吨，环比增21万吨；油菜籽年度预测值产量1237.8万吨 [2] - 菜籽进口数量合计当月值18.45万吨，环比减15.1万吨；进口菜籽盘面压榨利润455元/吨，环比涨86元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量15万吨，环比增5万吨；进口油菜籽周度开机率16.84%，环比增0.32% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比增7.56万吨 [2] - 沿海地区菜油库存11万吨，环比增0.35万吨；沿海地区菜粕库存3.2万吨，环比增0.5万吨 [2] - 华东地区菜油库存环比减0.58万吨；华南地区菜粕库存32.57万吨，环比减0.84万吨 [2] - 菜油周度提货量3.47万吨，环比增1.77万吨；菜粕周度提货量2.72万吨，环比减0.15万吨 [2] 下游情况 - 饲料产量当月值2937.7万吨，环比增175.6万吨；社会消费品零售总额餐饮收入当月值4707.6亿元，环比增129.4亿元 [2] - 食用植物油产量当月值476.9万吨，环比增41.8万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率27.39%，环比减1.72%；菜粕平值看跌期权隐含波动率27.39%，环比减1.71% [2] - 菜粕20日历史波动率23.19%，环比增2.17%；菜粕60日历史波动率18.19%，环比增0.9% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率19.15%，环比增2.5%；菜油平值看跌期权隐含波动率19.15%，环比增2.5% [2] - 菜油20日历史波动率13.9%，环比增2.13%；菜油60日历史波动率12.89%，环比增0.66% [2] 行业消息 - 8月12日ICE油菜籽期货重挫4.5%，中国对原产于加拿大的进口油菜籽实施临时反倾销措施，期价从盘中低点大幅反弹 [2] - 美国农业部8月供需报告显示，2025/26年度美豆收割面积预估8010万英亩低于7月，单产53.6蒲式耳/英亩高于预期，产量预估42.92亿蒲式耳低于7月，期末库存预估下调2000万蒲式耳至2.9亿蒲式耳 [2]

菜籽油期货价格走势 - 菜籽油期货主力合约盘中最高上探至10333.00元，截止发稿报10085.00元，涨幅3.85% [1] - 菜籽油期货主力涨近4%，机构对后市行情持偏强震荡观点 [1] 反倾销政策影响 - 8月12日国内对加菜籽反倾销调查初审结果落地，自8月14日起进口加菜籽需额外支付75.8%保证金 [1] - 该政策导致加菜籽进口利润大幅下滑，可能抑制国内进口商采买热情 [1] - 反倾销初审将阻碍8月14日之后的加菜籽进入中国，叠加下半年替代来源有限，预计2025年下半年菜籽进口量进一步下滑 [1] 供需与库存情况 - 下半年为油脂消费旺季，有望加速国内菜油去库，目前库存维持历史最高水平 [1] - 国内菜油库存自高点震荡回落，但仍较近年同期偏高，供给充足 [2] - 国内后续菜籽买船偏少，菜系有去库存预期 [2] 机构观点与策略 - 长江期货认为菜油09及01合约短期延续偏强震荡，可能冲击10000-10100前期压力位 [1] - 方正中期期货指出菜籽油短期价格有上行风险，多单持有，支撑9500-9510，压力10190-10200 [2] - 策略建议关注菜油11-01反套及菜豆01价差走强策略 [1] 潜在影响因素 - 加菜籽反倾销仍处于初审阶段，终审结果前政策存在变动可能 [1] - 未来澳菜籽新作可能重新进入中国，国内可能加大对俄罗斯及阿联酋菜油的进口力度 [1] - 加拿大菜籽在我国菜籽进口量中占比大多年份超过90%，中加贸易关系对菜系商品价格影响较大 [2]

反倾销措施 - 中国商务部初步认定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销 对所有加拿大公司征收75.8%的保证金[1][3] - 临时反倾销措施采用保证金形式 从2025年8月15日起生效[3] - 中国国内油菜籽产业受到实质损害 倾销与损害之间存在因果关系[3] 贸易摩擦背景 - 中国自2024年3月起对加拿大菜籽油和油渣饼加征100%关税[3] - 加拿大计划自2024年10月1日起对中国电动汽车加征100%关税[3] - 加拿大计划自2024年10月22日起对中国钢铁和铝产品加征25%关税[3] 行业影响 - 贸易商认为75%保证金措施相当于拒绝加拿大油菜籽进口[1] - 政策咨询公司分析指出该举措将向加拿大政府施加压力以解决贸易摩擦[4] - 中国同日对加拿大豌豆淀粉发起反倾销调查 并对卤化丁基橡胶征收保证金[4] 措施依据 - 反倾销调查于2024年9月9日立案 依据《中华人民共和国反倾销条例》实施[3] - 商务部研究院表示措施旨在保护国内产业免受低价倾销产品冲击[3] - 措施针对不公平贸易行为 在听取各方意见基础上实施[3]

反倾销措施 - 商务部公布对加拿大进口油菜籽反倾销调查初步裁定 对所有加拿大公司征收75.8%保证金比率[1] - 进口经营者需自2025年8月14日起向海关提供相应保证金[1] - 保证金比率相当于直接进口成本上升75.8%[2] 关税政策影响 - 2025年3月已对加拿大菜籽油和油渣饼加征100%关税[1] - 反倾销措施与现有关税叠加可能导致菜籽供应大幅收紧[1] - 原料短缺将传导至下游菜油和菜粕供应 推动价格上涨[1] 市场反应 - 菜系市场做多情绪高涨 油菜籽期货大幅高开[1] - 菜籽油期货价格跟随冲高 菜籽粕期货远月合约涨停[1] - 近月合约因仓单压力出现价格回落[1][2] 供应影响分析 - 反倾销措施对后续菜系整体供应产生较大影响[2] - 远月合约因供应不确定性边际去库加速[2] - 内盘菜系短期内存在冲高空间[2]

反倾销调查与措施 - 中国商务部认定日本和加拿大生产的卤化丁基橡胶存在违规低价进口行为 并对国内产业造成实质损害 [2][4] - 反倾销措施自2024年8月14日起实施 进口商需缴纳最高40.5%的保证金 [2][4] - 日本企业需缴纳进口额的13.8%～30.1%保证金 加拿大企业需缴纳26.2%～40.5% [4] 调查背景与范围 - 调查对象为乘用车轮胎等使用的卤化丁基橡胶 涵盖日本、加拿大、印度产品 [2][4] - 反倾销调查于2024年9月启动 初步裁定显示日本和加拿大产品对国内产业构成损害 [2][4]

财政贴息政策 - 财政部等九部门对服务业经营主体贷款提供贴息支持 贴息期限不超过1年 年贴息比例为1个百分点 中央财政和省级财政分别承担90%和10% 单户贴息贷款规模最高达100万元 [1] - 个人消费贷款财政贴息政策明确覆盖单笔5万元以下消费及5万元以上重点领域消费 包括家用汽车、养老生育、教育培训等 5万元以上消费以5万元为贴息上限 [1] 增值税政策 - 快递服务收入按"收派服务"缴纳增值税 新规自发布之日起施行 此前未处理事项按新规执行 [1] 锂电池隔膜行业 - 干法锂电池隔膜骨干企业闭门会达成价格自律、暂停扩产等共识 旨在应对恶性低价竞争、产能供大于求等行业痛点 [2] 反倾销措施 - 加拿大进口油菜籽被裁定存在倾销 自2025年8月14日起实施保证金形式的临时反倾销措施 [3] 贵州茅台业绩 - 2025年上半年营业收入893.89亿元同比增长9.10% 净利润454.03亿元同比增长8.89% 销售费用32.6亿元同比增长24.56% [3] 寒武纪澄清公告 - 公司否认网传载板订单及收入预测等不实信息 提醒投资者以官方披露信息为准 [4] 股东减持及股份变动 - 金风投控减持上纬新材158.44万股 持股比例降至5% 另拟协议转让4.40%股份 [5] - 四方精创控股股东及一致行动人拟减持不超过2.25%股份 合计1193.95万股 [11] 现金选择权安排 - 中国重工异议股东现金选择权行权价格为4.03元/股 较市价5.10元/股低26.55% [5] - 中国船舶异议股东收购请求权行权价格为30.02元/股 较市价38.50元/股低28.25% [6] 立案调查及风险警示变动 - 恒信东方因涉嫌信披违法违规被证监会立案 2022年年报存在会计差错已调整 [7] - ST盛屯撤销其他风险警示 股票简称变更为"盛屯矿业" 日涨跌幅限制恢复至10% [9] 重大资产重组及收购 - 衢州发展拟发行股份购买先导电科95.46%股份 标的估值不超过120亿元 拓展先进材料业务 [8] - 陕西华达拟发行股份购买华经微电子100%股权 股票停牌 [12] - 海兰信拟10.51亿元收购海兰寰宇100%股权 标的专注对海监测雷达产品及服务 [12] - 广立微收购LUCEDA NV 100%股权 布局硅光芯片设计自动化软件领域 [10] 锂资源开发项目 - 赣锋锂业与LAR整合阿根廷PPGS锂盐湖项目 规划建设年产15万吨LCE锂产品产线 赣锋国际持有整合后项目67%股权 [13] 股价波动说明 - 玉禾田说明智元创新对子公司玉树智能持股比例较小 对公司经营无重大影响 [13]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年8月13日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂看涨情绪强，三大油脂大量资金流入，期价再创年内新高 [8] - 商务部8月12日发布初裁公告实施临时反倾销措施，裁定加拿大油菜籽公司倾销幅度为75.8%，情绪上利多菜油 [8] - 因美国和巴西生物柴油政策、四季度大豆进口量可能减少叠加国内需求回暖，远期看好豆油 [8] - 棕榈油受出口增长利多提振，持续走强 [8] - 国内三大油脂短期内大幅下调空间不大，看多为主，持有远月基差 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：P2509前结算价9078，开盘价9246，最高价9388，最低价9224，收盘价9362，涨跌284，涨跌幅3.13%，成交量443030，持仓量270663，持仓量变化 -29322；P2601前结算价9106，开盘价9254，最高价9432，最低价9252，收盘价9396，涨跌290，涨跌幅3.18%，成交量407076，持仓量380486，持仓量变化68812；Y2509前结算价8410，开盘价8486，最高价8520，最低价8422，收盘价8488，涨跌18，涨跌幅0.93%，成交量140203，持仓量306250，持仓量变化 -28769；Y2601前结算价8400，开盘价8440，最高价8510，最低价8410，收盘价8476，涨跌16，涨跌幅0.90%，成交量408640，持仓量682979，持仓量变化19822；OI2509前结算价9596，开盘价9699，最高价9848，最低价9596，收盘价9802，涨跌242，涨跌幅2.53%，成交量271285，持仓量117479，持仓量变化 -8561；OI2601前结算价9557，开盘价9605，最高价9850，最低价9557，收盘价9810，涨跌253，涨跌幅2.65%，成交量271777，持仓量255572，持仓量变化53304 [7] - 基差价格：东莞三级菜油8月：OI2509 + 80；东莞一级菜油8月：OI2509 + 220；华东市场豆油基差价格8 - 9月：Y2509 + 220，10 - 11月：Y2601 + 270，10 - 1月：Y2601 + 280，2 - 5月：Y2605 + 280；华东24度现货P09 + 40元/吨，可提可转货权，11月船P01 + 120元/吨，华东不定库；华南24度P09 + 20元/吨，现货，实盘可议 [7] 行业要闻 - 马来西亚8月1 - 10日棕榈油出口量为453230吨，较7月1 - 10日的366482吨增加23.7% [9] - 8月12日商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初步裁定，原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，国内油菜籽产业受实质损害，倾销与实质损害有因果关系，自8月14日起进口经营者进口被调查产品时应按各公司保证金比率向海关提供相应保证金 [9] 数据概览 - 包含华东三级菜油、四级豆油、华南24度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1价差，美元兑林吉特、人民币汇率等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [11][19][21][23][26][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 化工和农产品期货部分品种价格有涨跌变化，市场受多种因素影响[6] - 宏观层面中美经贸关税有暂停措施，多项财政贴息政策出台，国内外经济数据影响市场预期[9][10] - 各主要品种市场供需和价格走势不同，投资策略需根据具体品种基本面和市场情况制定[14][15][17] - A股市场延续震荡上涨趋势，呈现慢牛特征，8月或局部热点轮动，关注业绩景气行业配置机会[22][23] 根据相关目录分别进行总结 化工期货价格 - 8月13日8:00与8月12日15:00相比，焦煤涨51.0至1307.00，涨幅4.061%；焦炭涨115.0至1796.00，涨幅6.841%等多个化工品种有价格变动[6] 农产品期货价格 - 8月13日8:00与8月12日15:00相比，黄大豆1号跌32.0至4035.00，跌幅0.787%；菜籽油涨491.0至10079.00，涨幅5.121%等多个农产品品种有价格变动[6] 宏观要闻 - 中美发布经贸会谈联合声明，双方自8月12日起继续暂停实施24%关税90天，中方暂停相关不可靠实体清单措施[9] - 三部门印发个人消费贷款财政贴息政策，九部门印发服务业经营主体贷款贴息政策[9] - 美国7月CPI和核心CPI数据公布，市场预计美联储9月降息概率超90%[10] - 商务部对原产于加拿大和日本的部分产品实施反倾销措施及立案调查，国内成品油调价搁浅[10] - 有色金属和干法锂电池隔膜行业倡议抵制恶性竞争，达成多项共识[11] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场供需双弱，价格窄幅震荡，短期受交割成本支撑偏强震荡但不改下跌趋势[14] - 白糖主力合约价格震荡上行，基本面多空交织，关注5600元附近多空分水岭，突破5630可轻仓试多[14] - 玉米期货主力合约微涨，基本面多空交织，关注2260元关键位争夺情况[14] - 生猪价稳中下跌，供需博弈，盘面区间震荡[14] - 鸡蛋现货企稳，供大于求但旺季或稳中有涨，盘面卖压仍在，建议多单规避[15] - 棉花价格震荡偏强，国际市场有支撑，国内换月资金推动远月强于近月，关注USDA报告[15] 能源化工 - 尿素市场价格偏弱，供应压力将回升，需求端支撑弱，期价或震荡整理，关注1730 - 1800元/吨区间[17] - 烧碱现货价格稳定，送主力下游液碱量增加，预计山东液碱价格稳定，华东弱稳，关注9 - 11反套[17] 工业金属 - 焦煤现货价格有报价，口岸贸易企业报价上调，双焦因焦企限产消息强势上涨，预计短时偏强[18] - 铜价振荡整理，铝价受供应、需求和库存因素压制，预计高位调整[18] - 氧化铝基本面过剩，预计区间整理，关注铝土矿供应干扰[18] - 螺纹钢和热卷夜盘上涨，钢价受成本和减产预期等因素影响，预计震荡偏强[18] - 硅铁和硅锰期货价格有波动，合金市场短期区间震荡+重心抬升[21] - 碳酸锂期货主力合约上涨，基本面“强预期弱现实”，建议区间操作，关注关键点位[21] 期权金融 - 8月12日A股三大指数上涨，行业板块涨跌互现，股指期货合约基差和期权指标有变化[21][22] - 8月15日是中金所股指期货、期权八月合约最后交易日，趋势投资者关注品种间强弱套利，波动率投资者做多波动率[22] 股指 - A股市场延续上涨趋势，呈现慢牛特征，8月或局部热点轮动，关注业绩预喜行业配置机会[22][23] - 操作上顺势而为，关注IF、IM、IC低吸机会，牛市中注意锁定收益[25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕市场内强外弱、近弱远强格局延续，现货和基差或调整，价格大趋势将企稳回升，巴西贴水强势，四季度大豆供应缺口和成本抬升驱动远月合约走强 [2][7] - 油脂市场在MPOB报告利多、对加菜籽反倾销措施、印尼棕油利多因素发酵影响下，近日继续偏强运行概率大 [6] - 玉米市场延续弱势震荡，短期旧作去库有不确定性，防范翘尾风险，新作上市后供应压力释放有下行风险 [9] - 生猪市场呈“弱现实 + 强预期”格局，盘面受反内卷政策情绪影响波动大，关注反套策略机会 [10] - 天然橡胶因产地恶劣天气预期，胶价维持偏强震荡 [11] - 合成橡胶短期丁二烯价格在货源偏紧支撑下预计有小幅上涨空间，盘面或震荡偏强运行 [15] - 棉花市场利多因素偏多，新花上市前或震荡偏强，关注需求边际变化 [16][17] - 白糖长期因新榨季预计供应宽松，糖价存下行驱动，预计震荡偏弱；短期外盘反弹，内盘单边参考5600 - 5900区间运行 [18] - 纸浆基本面偏弱，但利空充分交易，预计期货走势宽幅震荡 [20] - 原木基本面边际好转，市场或交易后期买船减少及9月旺季预期，操作上区间800 - 850运行为主 [21][22] 各品种总结 油脂 - 产业信息：截至2025年8月10日当周，美豆优良率为68%，符合预期，前一周为69%，上年同期为68% [6] - 逻辑：马棕7月库存低于预期、印尼提出生柴B50计划及强调DMO义务，棕油领涨，菜油补涨，豆油涨幅有限；宏观环境上，市场对美联储降息预期升温，中美关税政策延长，美俄领导人会晤在即；产业端美豆长势好，未来降水预期正常，特朗普言论提振美豆出口需求，美国生柴新政利好美豆油需求；国内进口大豆到港量将季节性下降，豆油库存或见顶，棕油增产季或累库，菜油进口量预期偏低，库存或回落，商务部裁定加菜籽反倾销 [6] - 展望：油脂市场近日继续偏强运行概率大 [6] 蛋白粕 - 信息：2025年8月12日，国际大豆贸易升贴水报价美湾豆204美分/蒲式耳，周环比 - 5.12%，同比 - 15%；美西豆178美分/蒲式耳，周环比 - 5.32%，同比 - 22.6087%；南美豆308美分/蒲式耳，环比 - 5.81%，同比24.6964%；中国进口大豆压榨利润均值186.28元/吨，周环比 + 3.62%，同比137.3861% [1][2][7] - 逻辑：中国商务部初步认定加菜籽存在倾销，征收保证金比率75.8%，菜籽粕01合约大涨，09合约大跌；国际上美豆新季生长顺利，6月压榨量创四个月新低但同比增长，中美贸易关系或波动，巴西大豆出口量过峰，升贴水偏强，加菜籽旧作偏紧，新作增产，CFTC美豆净空持仓增加，美豆低位震荡；国内短期8月库存压力、阿根廷豆粕到港预期制约现货上涨，远期内强外弱提升油厂榨利，推进10月买船，能繁母猪存栏同比增长，豆粕消费刚需或稳中有增 [2][7] - 展望：市场内强外弱、近弱远强格局延续，现货和基差或调整，价格大趋势企稳回升，巴西贴水强势，四季度驱动远月合约走强，建议油厂逢高卖套，下游企业逢低买基差合同或点价，单边2900多单持有，逢低加仓，期权做多波动 [2][7] 玉米及淀粉 - 信息：锦州港平舱价为2300元/吨，环比无变化；国内玉米均价2384元/吨，环比 - 2元/吨；主力合约收盘价2255元/吨，环比 - 0.53% [9] - 逻辑：国内玉米价格稳中偏弱，供应端贸易环节出粮使库存消化，有效粮源减少，深加工企业门前到货量低位，个别企业下调收购价加剧悲观情绪，市场认为后市“缺口”概率低；需求端生猪、蛋禽、肉禽养殖利润不佳，玉米深加工行业利润亏损，下游对高价粮接受意愿低；政策端进口玉米成交率下滑，成交溢价降低，关注陈稻拍卖；远月新季玉米产情正常，国外玉米供应宽松，新陈衔接后市场主逻辑是量增价落，8月陈作供应收紧或使部分区域价格反弹，春玉米和新疆玉米上市平滑新旧衔接问题 [9] - 展望：短期旧作去库有不确定性，防范翘尾风险；新作上市后供应压力释放，有下行风险 [9] 生猪 - 信息：8月12日，河南生猪（外三元）价格13.68元/千克，环比 + 0.15%；生猪期货收盘价(活跃合约)14230元/吨，环比 + 0.64% [10] - 逻辑：供应端短期8月计划出栏量环比增加，集团场大猪出栏占比增加，散户二育栏舍利用率高；中期2025年上半年能繁母猪产能高位波动，新生仔猪数量环比增加，下半年生猪出栏呈增量趋势；长期中央和农业部政策引发去产能预期，但当前养殖有利润，主动减产有阻力，关注政策落实情况；需求端屠宰量及肉猪比价窄幅波动，肥猪较标猪有溢价；库存方面出栏均重环比下降 [10] - 展望：生猪市场呈“弱现实 + 强预期”格局，盘面受反内卷政策情绪影响波动大，关注反套策略机会 [10] 天然橡胶 - 信息：青岛保税区人民币泰混14620元/吨，+40；国产全乳老胶14800/吨，+50；保税区STR20现货1810，+5；云南进干胶厂胶水14000，平；胶块13200，平；8月12日泰国合艾原料市场白片58.33，+0.03；烟片62.7，+0.74；胶水54，平；杯胶49.3，+0.65；2025年6月天胶出口量同比降25.3%至29,719吨，环比降17.3%，33.9%出口至中国 [13] - 逻辑：宏观情绪偏暖支撑胶价上行，天胶进入季节性上涨时间，有抛储后收储预期、柬埔寨外劳人员召回传闻、泰国极端天气预期等炒作题材，即期基本面尚可，短期船货到港或减少，需求刚性，价格回落后下游采购积极性回升，产区强降雨预期使供给上量时间后移 [14] - 展望：胶价短期走势预计震荡偏强 [14] 合成橡胶 - 信息：丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格，两油山东市场价报11750元/吨，+50；浙江传化市场价报11750元/吨，平；烟台浩普市场价报11600元/吨，平；丁二烯国内现货价格，山东鲁中地区主流价报9450元/吨， - 50；江阴出罐自提价报9150元/吨， - 50 [15] - 逻辑：BR盘面受天胶情绪炒作资金带动，原料丁二烯短期偏紧形成成本端支撑；原料上周偏强震荡，虽有装置重启但也有装置检修，产量下降，山东重启装置暂无现货外销、东北新产能投产延期，供应未增量，下游开工尚可，阶段性买盘提振成交，丁二烯供方价格上调，顺丁自身基本面变量不多 [15] - 展望：短期丁二烯价格预计有小幅上涨空间，盘面或震荡偏强运行 [15] 棉花 - 信息：截至8.12日，24/25年度注册仓单8087张；郑棉09收于13735元/吨，环比 + 55元/吨；郑棉01收于13980元/吨，环比 + 100元/吨 [16] - 逻辑：25/26年度国内外棉市供应宽松，国内新疆棉花预计增产至700万吨以上，美棉预计产量持平，印度预计增产，巴西增产且收割进度达30%，主产区天气正常；下游需求偏淡，花纱价差处于同期低位，企业成品累库；库存维持低库存格局；宏观上中美经贸会谈再次暂停实施24%关税90天 [16] - 展望：新花上市前或震荡偏强 [16][17] 白糖 - 信息：截至8.12日，郑糖09合约收于5706元/吨，环比 + 28元/吨；郑糖01合约收于5608元/吨，环比 + 35元/吨 [18] - 逻辑：25/26榨季全球糖市预计供应过剩，中长期给予棉价下行驱动；短期供应端压力季节性增大，巴西生产和出口进入高峰，中国食糖进口量环比增加；近期部分机构下调巴西产糖量预期，外盘强势反弹带动内盘止跌企稳 [18] - 展望：长期糖价存下行驱动，预计震荡偏弱；短期外盘反弹，内盘单边参考5600 - 5900区间运行 [18] 纸浆 - 信息：山东针叶俄针5200元/吨，无变化；太平洋5590元/吨，无变化；银星5850元/吨，无变化；山东金鱼4165元/吨， + 15 [19] - 逻辑：期货上涨，阔叶现货跟随上行，成交清淡；供需面阔叶浆供给压力大，进口量预期高，但浆厂有减产预期；需求端纸张产出量将进入高产期，但价格持续弱势；海外欧洲港口库存走高，浆厂库存高位；纸浆供需偏弱，但绝对价格在低位，利空已被市场充分交易，主力11合约预计在5000 - 5500区间波动 [20] - 展望：基本面偏弱，但利空充分交易，预计期货走势宽幅震荡 [20] 原木 - 信息：未提及 - 逻辑：盘面维持震荡偏弱运行，本周到港量环比提升，但月度值环比下降；短期离09交割近，基本面边际转好，8月外商报价上调，成本端估值重心上移，07交割涨尺抬升，无新增仓单注册，盘面套保压力有限，全国主流港口到港量环比下降；但国内处淡季，现货跟涨有限，下游接受意愿偏差，盘面拉涨后套保盘压力增大，07交割后部分仓单未消化或压制盘面 [21][22] - 展望：市场或交易后期买船减少及9月旺季预期，操作上区间800 - 850运行为主 [21][22]

中国对加拿大油菜籽实施反倾销措施 - 中国商务部初步认定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销 决定对所有加拿大公司征收75.8%的保证金 措施自本周四起生效 [1] - 中国国内油菜籽产业受到实质损害 倾销与损害之间存在因果关系 调查始于2024年9月9日 [1] - 保证金措施被贸易商解读为强烈信号 75%的保证金相当于拒绝加拿大油菜籽进口 [1] 中加贸易摩擦升级背景 - 中国今年3月起已对加拿大菜子油和油渣饼加征100%关税 回应加拿大对中国电动汽车和钢铁产品的关税措施 [1] - 加拿大计划2024年10月起对中国电动汽车加征100%关税 10月22日起对钢铁铝产品加征25%关税 [1] - 加拿大7月底前将对含中国冶炼浇筑钢材的钢铁产品征收25%额外关税 该政策不适用于美国 [2] 贸易保护措施延伸 - 中国商务部同步对加拿大进口豌豆淀粉发起反倾销调查 并认定加拿大卤化丁基橡胶存在倾销 将征收保证金 [2] - 商务部研究院表示反倾销措施旨在保护国内产业免受低价倾销冲击 决策基于多方意见 [2] - 分析机构认为中方举措将施压加拿大政府解决贸易摩擦 [2]