制造业PMI - 9月份制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月上升0.4个百分点 [1] 非制造业PMI - 9月份非制造业商务活动指数为50.0%，较上月下降0.3个百分点 [1] 综合PMI产出指数 - 9月份综合PMI产出指数为50.6%，较上月上升0.1个百分点 [1] - 综合PMI产出指数表明经济总体产出扩张略有加快 [1]

制造业PMI指数 - 9月份制造业采购经理指数为49.8% [1] - 指数较上月上升0.4个百分点 [1] - 制造业景气水平继续改善 [1]

制造业PMI指数 - 9月份制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月上升0.4个百分点 [1] 非制造业商务活动指数 - 9月份非制造业商务活动指数为50.0%，较上月下降0.3个百分点 [1] 综合PMI产出指数 - 9月份综合PMI产出指数为50.6%，较上月上升0.1个百分点 [1] - 综合PMI产出指数显示经济总体产出扩张略有加快 [1]

9月30日，国家统计局数据显示，9月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平继续改善。 ...

制造业PMI指数 - 8月份制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 制造业景气水平改善 [2] - 生产指数为50.8% 较上月上升0.3个百分点 连续4个月位于临界点以上 制造业生产扩张加快 [2] - 新订单指数为49.5% 较上月上升0.1个百分点 医药和计算机通信电子设备等行业产需指数明显高于制造业总体水平 [2] 制造业价格指数 - 主要原材料购进价格指数为53.3% 较上月上升1.8个百分点 出厂价格指数为49.1% 较上月上升0.8个百分点 连续三个月回升 [2] - 黑色金属冶炼及压延加工和金属制品等行业价格指数均升至52.0%以上 相关行业原材料采购和产品销售价格总体上涨 [2] - 市场价格指数联动上升 受原材料采购增加和市场需求回稳带动 同时反映整治"内卷式"竞争政策效果显现 [3] 非制造业商务活动指数 - 8月份非制造业商务活动指数为50.3% 较上月上升0.2个百分点 非制造业继续保持扩张 [4] - 服务业商务活动指数为50.5% 较上月上升0.5个百分点 升至年内高点 [4] - 资本市场服务商务活动指数连续两个月高于70.0% 铁路运输、航空运输和电信广播电视及卫星传输服务等行业指数位于60.0%以上高位景气区间 [4] 非制造业行业表现 - 资本市场服务业保持活跃 金融支持实体经济动能较强 [4] - 暑期消费带动交通运输和文体娱乐活动 同时较好带动住宿餐饮活动 [4] - 以信息服务为代表的新动能相关行业发展态势强劲 人工智能+行动推进将丰富应用场景 [4] 综合PMI产出指数 - 8月份综合PMI产出指数为50.5% 较上月上升0.3个百分点 继续位于扩张区间 [6] - 构成指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.8%和50.3% [6] - 企业生产经营活动总体扩张有所加快 市场需求缓中趋稳 新动能加快扩张 [6] 行业预期与展望 - 服务业业务活动预期指数为57.0% 较上月上升0.4个百分点 企业对市场发展前景较为乐观 [4] - 建筑业和服务业业务活动预期指数较上月均有不同程度上升 [7] - 预计9月份及四季度宏观经济将继续稳中向好恢复 制造业市场需求趋稳回升 企业生产活动稳定扩张 [7]

亚洲制造业PMI整体表现 - 8月份亚洲制造业PMI为50.9% 较上月小幅上升0.4个百分点 连续4个月位于50%荣枯线以上 [1] - 全球制造业PMI为49.9% 较上月上升0.6个百分点 但低于亚洲整体水平 [1] 主要国家制造业表现分化 - 中国制造业PMI较上月上升 显示经济向好基础继续巩固 [1] - 印度制造业PMI保持在59%以上 维持较快增长态势 [1] - 日本和韩国制造业PMI较上月均有上升 但均处于50%荣枯线以下 [1] 东盟国家制造业复苏态势 - 印度尼西亚和泰国制造业PMI均在51%以上 较上月均有上升 [1] - 菲律宾 缅甸和越南制造业PMI均位于50%以上 [1] - 新加坡制造业PMI位于50%荣枯线 [1] - 马来西亚制造业PMI是唯一处于50%以下的国家 [1] 亚洲经济全球地位 - 亚洲经济恢复水平持续高于美洲 欧洲和非洲 且高于全球制造业整体水平 [1] - 区域合作深化和供应链韧性提升成为亚洲经济持续扩张的重要保障 [1] - 亚洲经济以其不断扩大的经济总量 持续为世界经济增长提供核心驱动力 [1]

报告核心观点 - 8月制造业PMI小幅回升，虽未恢复到50之上，但整体显示制造业景气水平改善，经济运行有向好迹象，高新技术行业表现亮眼体现国内经济结构优化，还将在国内权益类市场相关板块有所映射，9月美联储降息基本定局，后期需关注国内宏观经济逆周期调节政策[1][18] 各部分总结 新订单和生产双双反弹 - 代表供给的生产指数和代表需求的新订单指数均反弹，后者仍处于50之下且反弹幅度低于生产指数，两者剪刀差继续扩大，新出口订单小幅回升0.1至47.2，连续16个月处于荣枯线之下，从业人员指数为47.9，比上月下降0.1，连续30个月处于荣枯线之下，8月原材料库存指数小幅增加，企业产成品库存指数小幅减少[4][5] 大中小型企业景气延续分化 - 大型企业制造业PMI为50.8，比上月上升0.5，生产经营活动扩张加快，对整体制造业稳定和增长起主要支撑作用；中型企业PMI为48.9，比上月下降0.6，连续8个月处于荣枯线之下；小型企业PMI为46.6，比上月上升0.2，连续17个月处于荣枯线之下，我国中小企业数量庞大，其景气有待进一步改善[9] 高技术制造业表现亮眼 - 四大行业中，高技术制造业表现亮眼，8月较7月增加1.3至51.9，创今年4月以来新高，同期装备制造业和基础原材料行业均小幅反弹，消费品行业小幅回落，高技术制造业的表现会在权益类市场相关板块有所映射[10] 原材料购进价格快速回升 - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数继续回升，原材料购进价格上涨1.8至53.3，创去年10月以来新高，可关注9月中旬将公布的PPI同比和环比数据是否进一步改观[13] 市场预期指数小幅回升 - 8月生产经营活动预期指数53.7，连续两个月回升，显示制造业生产投资预期继续改善[14]

制造业PMI指数表现 - 8月制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 制造业景气水平改善[1] - 生产指数为50.8% 环比上升0.3个百分点 连续4个月位于临界点以上[1] - 新订单指数为49.5% 环比上升0.1个百分点[1] 行业分化表现 - 医药、计算机通信电子设备行业生产指数和新订单指数明显高于制造业总体 产需较快释放[1] - 纺织服装服饰、木材加工及家具、化学原料及化学制品行业指数低于临界点 产需不足[1] 企业活动与价格指数 - 采购量指数升至50.4% 企业采购活动加快[1] - 主要原材料购进价格指数为53.3% 出厂价格指数为49.1% 分别环比上升1.8和0.8个百分点 连续三个月回升[1] - 大型企业PMI为50.8% 环比上升0.5个百分点 连续4个月高于临界点[1] 重点行业与市场预期 - 高技术制造业PMI为51.9% 环比上升1.3个百分点[2] - 装备制造业PMI为50.5% 环比上升0.2个百分点[2] - 生产经营活动预期指数为53.7% 环比上升1.1个百分点 连续两个月回升[2] 综合经济指标 - 非制造业商务活动指数为50.3% 综合PMI产出指数为50.5% 分别环比上升0.2和0.3个百分点[2] - 三大指数均有所回升 经济景气水平继续保持扩张[2]

核心观点 - 英国制造业持续3个月的改善势头在8月份终结，行业重新陷入萎缩，面临需求疲软和成本上涨的双重压力，短期内难以看到缓解迹象 [1][2][4] 制造业活动与需求状况 - 英国8月份制造业采购经理指数（PMI）从7月份的48进一步降至47，标志着行业连续第11个月处于萎缩状态 [1] - 市场需求以近两年最高速度下降，影响包括国内和海外市场 [1] - 英国工业联合会（CBI）数据显示，8月份制造业总订单量低于7月份，并远低于长期平均水平，出口订单量降幅大于7月份 [1] - 市场需求低迷导致8月份制造业产量急剧下降，在截至8月份的三个月里，17个细分行业中有14个出现产量下降，化学品、造纸、印刷及金属制品行业下降明显 [1] 成本与利润压力 - 英国8月份制造商的投入成本价格指数从7月份的57.0跃升至57.7，出现明显上涨，主要受最低工资和企业主国民保险税率上调影响 [2] - 由于非食品零售价格同比萎缩0.8%，制造商难以将成本上涨转嫁给消费者，8月份产出价格指数从55.6降至53.7 [2] - 制造商正在消化额外成本而非提价，结合能源和就业成本上升，行业利润率正在下降 [2] 行业前景与挑战 - 国内市场需求不足，英国7月份供国内销售的汽车数量为15,687辆，同比下跌14%，消费者信心低迷 [3] - 海外市场面临不确定性，英国7月对美货物出口下跌7亿英镑，跌幅达14.5%，为2022年2月以来最低水平 [3] - 成本压力难以缓解，政府财政压力扩大，制造商期望在新的预算中不再增加新税负 [4] - 由于需求疲软、贸易摩擦和政策不确定性，行业前景充满挑战，秋季预算被视为提振商业信心的关键时刻 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，塑料主力合约盘面震荡，农膜需求回升但仍较往年偏弱，产业库存中性 [4] - 预计PP今日走势震荡，PP主力合约盘面震荡，近期有新产能投放，下游管材、塑编等需求均有所改善，产业库存中性 [8] - 主要逻辑为成本需求，受国内宏观政策推动，主要风险点是原油大幅波动、国际政策博弈 [7][10] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：8月制造业PMI为49.4%，较上月升0.1个百分点，7月出口3217.8亿美元，同比增7.2%，彭博社报道针对石化与炼油行业的全面改革方案预计9月出台；农膜企业开工小幅回升，整体需求仍较往年偏弱，其余包装膜等受旺季临近影响需求增加，当前LL交割品现货价7250（-20），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差-20，升贴水比例-0.3%，中性 [4] - 库存：PE综合库存48.7万吨（-7.8），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑、反内卷政策 [6] - 利空因素：需求偏弱 [6] PP概述 - 基本面：8月制造业PMI为49.4%，较上月升0.1个百分点，7月出口3217.8亿美元，同比增7.2%，彭博社报道针对石化与炼油行业的全面改革方案预计9月出台；PP有新产能投放，下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求均有所改善，当前PP交割品现货价6950（-50），基本面整体中性 [8] - 基差：PP 2601合约基差-15，升贴水比例-0.2%，中性 [8] - 库存：PP综合库存53.9万吨（-3.4），偏空 [8] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [8] - 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多 [8] - 利多因素：成本支撑、反内卷政策 [9] - 利空因素：需求偏弱 [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能不断增长，2019 - 2024年产能增速在5.1% - 19.0%之间；产量也总体呈上升趋势；净进口量有一定波动；PE进口依赖度从2018年的46.3%逐渐降至2023年的31.1%后在2024年略有回升；表观消费量和实际消费量总体呈上升趋势，消费增速有波动 [16] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能持续增长，2019 - 2024年产能增速在8.4% - 19.0%之间；产量总体上升；净进口量有波动；PP进口依赖度从2018年的18.6%逐渐降至2023年的8.4%后在2024年略有回升；表观消费量和实际消费量总体上升，消费增速有波动 [18]