行业投资评级 - 报告对高端装备制造行业的投资评级为“看好”，预期未来6个月内行业指数表现将优于市场基准指数5%以上 [10] 核心观点 - 四中全会公报将高端装备制造业定位为现代化产业体系的支撑骨架，战略高度前所未有，标志着“自主可控”已上升为国家顶层战略意志 [3] - 产业核心趋势是“自主化”与“智能化”，具体方向为“智能化、绿色化、融合化”，为产业链企业提供了清晰的发展规划和投资预期 [3] - 行业处于高景气成长周期起点，政策与市场双轮驱动，工业机器人产量前三季度同比增长29.8%，上半年同比增长35.6% [4] - 前瞻性领域如具身智能市场空间广阔，预计到2030年中国市场规模将达到1037.52亿元，占全球市场的44.6% [4] 产业基本面与政策协同分析 - 政策核心是从“制造大国”迈向“制造强国”，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上 [3] - 产业趋势强调加快高水平科技自立自强，加强原始创新和关键核心技术攻关，以引领发展新质生产力 [3] - 市场空间广阔，国产替代加速，工业机器人等高端装备需求强劲 [4] 投资建议 - 投资主线一：自主可控，攻坚“卡脖子”环节，重点关注工业母机（高端机床）领域，如高档数控系统、五轴联动数控机床、精密刀具等 [5][8] - 投资主线二：智能化升级，聚焦效率提升，关注智能制造与工控自动化领域，以满足“构建现代化产业体系”带来的自动化设备和工业软件需求 [8] - 投资主线三：核心部件与基础工艺，隐含对“加强原始创新”的强调，指向对核心基础件的长期投入 [8] - 投资主线四：场景驱动与新质生产力，关注能直接赋能新质生产力的领域，如机器人产业，预计2025年中国人形机器人产量将超万台，市场规模有望达82.39亿元 [8]

宏观环境与战略定位 - “十五五”时期中国发展环境面临深刻复杂变化，处于战略机遇和风险挑战并存时期[2] - 保持战略定力，增强必胜信心，积极识变应变求变，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变[2] - 2035年目标是人均国内生产总值达到中等发达国家水平，基本实现社会主义现代化[3] 经济发展核心方向 - 经济建设是“十五五”时期头等大事，继续坚持以经济建设为中心，把发展着力点放在实体经济上[3] - 高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，相较于“十四五”更注重全面推进和提升[3] - 实现经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升[3] 产业与创新体系构建 - 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，保持制造业合理比重[4] - 构建现代化产业体系四大重点任务：优化传统产业、培育新兴产业、促进服务业发展、构建现代化基础设施[4] - 把科技创新摆在突出位置，以高水平科技自立自强引领新质生产力，加强原始创新和关键核心技术攻关[4] 内需市场与民生保障 - 坚持扩大内需战略，大力提振消费，扩大有效投资，促进供需良性互动[5] - 民生保障部署凸显普惠性、基础性、兜底性，涉及就业、收入、教育、社保、房地产等多方面[6] - 推动房地产高质量发展，加大保障性住房建设和供给，推进城中村和危旧房改造[6]

政策导向与产业重点 - 《公报》明确现代化产业体系的骨干为先进制造业，需以科技创新催生新质生产力支撑，并新增强调“原始创新”与“关键核心技术攻关”[1] - 产业方面提出制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国等8个强国建设，其中航天强国和交通强国为新增提及[1] - 政策强调需保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系[1] 科创创业ETF产品特征 - 科创创业ETF（588360）跟踪科创创业50指数（931643），该指数单日涨跌幅可达20%[1] - 指数从科创板与创业板中精选市值大、流动性好的50只新兴产业股票，覆盖新能源、生物医药等核心领域[1] - 指数样本聚焦硬科技及成熟创新企业，具有较高的行业集中度和龙头效应，能综合反映中国前沿产业的技术壁垒与成长性表现[1] 指数历史业绩表现 - 科创创业50指数三季度表现超过65%[1] - 该表现显著超越科创50指数（49.02%）和创业板50指数（59.45%）[1]

市场表现 - 10月24日A股主要指数集体上涨，沪指上涨0.71%报3950点，创十年新高，深证成指上涨2.02%，创业板指涨3.57%，科创50指数大涨4.35% [1][2] - 全市场上涨个股数量超过3000家，芯片股集体大涨，香农芯创、普冉股份20%涨停，华虹公司、江波龙、恒烁股份等涨超15% [2] - 商业航天板块掀起涨停潮，航天科技、航天智装等10多只个股涨停或涨超10%，量子科技概念股也大幅异动，达华智能、格尔软件等涨停 [2] 政策驱动因素 - 国家发展改革委表示，“十五五”规划建议提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级市场 [3] - 规划建议提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能等成为新经济增长点，这些产业未来10年将再造一个中国高技术产业 [3] - 科技部部署加强原始创新和关键核心技术攻关，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域取得决定性突破 [3] 机构市场观点 - 银河证券指出四中全会召开为A股市场提供新一轮政策预期和投资线索，有望提振市场信心，相关板块将获重点关注 [5] - 中金公司认为“十五五”期间资本市场有望呈现“长期”、“稳进”趋势，A股具备基本面支撑，估值处于合理区间 [5] - 中信证券预计“十五五”期间或将出台更多支持先进制造业发展的政策措施，可能涉及集成电路、人工智能和生物医药等领域 [3] 重点投资方向 - 中金公司建议重点关注数字科技、空间经济、高端制造、内需消费、生物科技等领域 [6] - 数字科技方面，“人工智能+”、6G、量子科技是重要方向，空间经济方面关注低空经济、航空航天、深海科技 [6] - 天风证券指出四中全会公报聚焦“产业体系”、“科技创新”等，现代化产业体系方面关注高端制造和智能制造行业，新兴产业关注人工智能、低空经济、半导体等 [7]

中共中央于10月24日举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神。国家发展改革委党组书 记、主任郑栅洁在发布会上介绍，《建议》明确把"建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基"摆在 了战略任务的第一条。 具体来看，全会提出，建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基。坚持把发展经济的着力点放在实 体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、 网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。要优化提升传统产业， 培育壮大新兴产业和未来产业，促进服务业优质高效发展，构建现代化基础设施体系。 在受访专家看来，全会提及的"构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系"是基于先进制造业在经济发 展中的重要地位和作用所做出的战略部署，是通过技术渗透实现产业链的垂直跃迁。在全球经济竞争日 益激烈的当下，一个国家的先进制造业水平，直接决定了其在国际产业链价值链中的地位。另外，在产 业结构优化上体现"扬优补弱、多元发力"的思路，既注重传统产业的优化提升，又着力培育壮大新兴产 业和未来产业，还强调促进服务业优质高效发展，形成三次产业协同升级、新旧动能顺畅转换的格局 ...

"但制造业大而不强、臃肿虚胖体弱问题仍然突出。"工业和信息化部部长李乐成近日在文章《加强党的 创新理论武装 坚定不移推进新型工业化》中表示，"当前，制造业领域国际竞争日趋激烈，发达经济体 推行'再工业化'，推进制造业回流。新兴经济体和发展中国家积极承接国际产业转移，加快工业化进 程。我国制造业面临'前有围堵、后有追兵'之困。" （原标题：构建现代化产业体系，为何要以先进制造业为骨干丨四中全会解读） 21世纪经济报道记者周潇枭 见习记者冉黎黎 北京报道 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会 议，于2025年10月20日至23日在北京举行。全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十 五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）。 中共中央于10月24日举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神。国家发展改革委党组书 记、主任郑栅洁在发布会上介绍，《建议》明确把"建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基"摆在 了战略任务的第一条。 具体来看，全会提出，建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基。坚持把发展经济的着力点放在实 体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国 ...

经济发展目标与战略 - "十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期[3] - 坚决实现全年经济社会发展目标，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期[2] - 到2035年实现经济实力、科技实力等大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平[3] 产业发展重点 - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，保持制造业合理比重[3] - 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系[3] - 抢占科技发展制高点，加强原始创新和关键核心技术攻关[2] - 新质生产力有望在"十五五"时期经济发展中继续发挥带动作用[2] 需求侧政策 - 建设强大国内市场，坚持扩大内需战略基点[2] - 大力提振消费，促进高质量充分就业，完善收入分配制度[2] - 坚持投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给[2] - 推动房地产高质量发展，"稳地产"政策效果值得期待[2] 宏观政策支持 - 宏观政策要持续发力、适时加力[2] - 中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方[2]

核心政策方向 - 全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出“十五五”时期经济社会发展的主要目标，包括高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高、进一步全面深化改革取得新突破等[2] - “十五五”时期被定位为基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，具有承前启后的重要地位，目标到2035年使经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平[3] - 高质量发展被明确为未来五年的重要主线，经济、社会等各领域目标的设定要求较高，需“取得显著成效”“大幅提高”“明显提升”[4] 产业发展重点 - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系[4] - 与“十四五”规划相比，“十五五”规划的政策优先顺序略有调整，“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”被列为首个重大部署，其次是“加快高水平科技自立自强”，然后是“建设强大国内市场”[6] - 发展重心将进一步向前沿技术倾斜，巩固壮大实体经济根基被视为民生保障的根基，说明未来发展重心会更“实”[6] 科技创新战略 - 提出“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”，这一政策被解读为与中美在半导体和人工智能等高科技领域竞争日益激烈有关[6] - 中国将高度重视科技创新和自立自强，发展自主半导体供应链已成为一项重要目标，此前在电动汽车和生物技术等行业已提升全球竞争力[7] - 加大对新技术的投入不仅为中国赢得技术优势，也旨在提高生产力，这是未来经济增长的关键和推进民族复兴计划的最大希望[7] 内需与市场构建 - 提出“坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费”，经济学家认为这对中国经济增长很重要[3] - “建设强大国内市场，加快构建新发展格局”是重大部署之一，旨在通过国内政策工具应对外部挑战[2][3] 国际影响与评价 - 国际媒体认为“十五五”规划以其独特的中国思路、中国智慧和中国方案，为充满不确定性的世界经济注入宝贵的确定性，展示一种立足长远、科学谋划的发展智慧[2] - 中国的五年规划将顶层战略与地方执行、公众参与紧密结合，其连续性和协同性降低了政策波动性，提升了国家的长期执行能力，被视为对世界稳定的贡献[8] - 中国正从传统增长模式转向以先进技术和创新为核心的新增长范式，这种以新质生产力为核心的发展思路为其他发展中国家提供可借鉴的路径[9]

现代化产业体系建设 - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1] - 优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，促进服务业优质高效发展，构建现代化基础设施体系 [1] - 实施培育新兴产业打造新动能行动，统筹技术创新、规模化发展和应用场景建设，加快打造一批新兴支柱产业 [2] - 开辟人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等新赛道，创建一批未来产业先导区 [2] 科技创新与自立自强 - 加快高水平科技自立自强，提升国家创新体系整体效能，全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点，不断催生新质生产力 [2] - 加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合，一体推进教育科技人才发展，深入推进数字中国建设 [2] - 加强原创性引领性科技攻关，围绕国家战略亟需超前谋划布局一批新的国家重大科技项目，加强有组织的基础研究 [3] - 强化企业科技创新主体地位，加快建设概念验证、中试验证平台，带动新技术、新产品、新场景大规模应用 [3] 扩大内需与市场建设 - 坚持扩大内需这个战略基点，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性 [3] - 大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点 [3] - 坚定实施扩大内需战略，促进国内消费和投资，培育壮大国内市场，增强经济韧性 [4] - 统一市场准入规则，坚决清理废除各类不合理的准入限制，健全公平竞争审查制度 [4] 深化改革与对外开放 - 加快构建高水平社会主义市场经济体制，激发各类经营主体活力，加快完善要素市场化配置体制机制，提升宏观经济治理效能 [4][5] - 稳步扩大制度型开放，维护多边贸易体制，拓展国际循环，以开放促改革促发展，积极扩大自主开放，推动贸易创新发展，拓展双向投资合作空间，高质量共建"一带一路" [5] - 促进内外贸标准衔接、检验认证衔接、监管衔接，支持企业开展国际认证、商标注册、专利申请，增强我国企业国际竞争力 [5] 区域协调发展与城镇化 - 优化区域经济布局，发挥区域协调发展战略、区域重大战略、主体功能区战略、新型城镇化战略叠加效应，优化重大生产力布局，构建优势互补、高质量发展的区域经济布局 [6] - 增强区域发展协调性，促进区域联动发展，优化国土空间发展格局，深入推进以人为本的新型城镇化 [6] - 支持经济大省挑大梁，深入实施以人为本的新型城镇化，推动城市内涵式发展，推动海洋经济高质量发展 [7] 绿色发展与能源转型 - 加快经济社会发展全面绿色转型，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，加快建设新型能源体系，加快形成绿色生产生活方式 [8][9] - 加快建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制，谋划实施应对气候变化一揽子重大工程，大力发展循环经济，持续推进资源循环型产业体系建设 [9] - 统筹推进重大生态工程，坚持山水林田湖草沙一体化保护和系统治理，构建有利于绿色转型的财税、金融、投资、价格政策体系和市场化机制 [9]

经济增长目标与路径 - "十五五"时期经济增长预期目标为5%左右，与2035年远景目标相匹配[2] - 2024年中国人均GDP为13303美元，达到中等发达国家水平仍需努力[2] - 2025年全年GDP增长目标为5%，前三季度同比增长5.2%，四季度需达到约4.4%以实现目标[4] 产业与科技发展 - 基础研究经费占比计划从目前的6%提高，加强原始创新和关键核心技术攻关[3] - 政策资源将向先进制造业倾斜，保持制造业比重基本稳定，推动高端装备、商业航天、低空经济等规模化发展[2] - 科技领域重点支持人工智能，聚焦半导体、工业软件等关键技术环节攻关[3] 内需与国内循环 - 国内大循环建设从"打通循环"转向"增强内生动力和可靠性"，强调需求引领新供给[3] - 通过提升居民消费能力、完善收入分配机制等措施增强内需对经济增长的拉动作用[3] 政策与风险应对 - 近期推出5000亿元新型政策性金融工具及盘活5000亿元地方债务限额等增量政策[4] - 财政政策可能加码化债，增发5000亿元地方政府特殊再融资债券；货币政策有望降息10-20BP[4] - 房地产被纳入民生领域，强调高质量发展，后续可期待兜底政策[4]