智通财经APP获悉，美国国债市场围绕美联储未来降息幅度的激烈辩论，正随着一系列关键经济数据的 即将发布步入白热化阶段。 本周的数据将很大程度上填补美国政府停摆造成的信息空白，此前延后发布的月度就业和通胀数据即将 公布，而明年1月初还将有更多关键就业数据出炉。这些报告将有助于解答2026年市场面临的核心问 题：在连续三次降息后，美联储的宽松周期是否接近尾声，还是需要采取更激进的行动。 这对债券交易员而言事关重大。尽管通胀仍居高不下，交易员们仍押注美联储明年将降息两次，以支撑 就业市场和经济增长前景。这一预期比美联储当前暗示的降息次数多出一次——如果市场判断正确，将 为美债开启新一轮稳健行情铺平道路，而美债今年正迈向2020年以来表现最佳的一年。 "对明年的走势而言，最重要的单一数据可能是周二公布的就业数据，"DWS Americas固定收益部门主 管George Catrambone表示，"这是我唯一关注的指标，劳动力市场的走向将决定利率走势。" 数据为主 这一切都加剧了市场对即将公布数据的关注——这些数据将涵盖11月情况及10月部分数据。根据一项调 查的预测中值，11月美国非农就业人数可能增加5万人。上月延迟 ...

货币政策行动预期 - 日本央行预计在2025年12月18-19日会议上加息，市场预期概率超过90%[1] - 主要加息方案是将政策利率上调0.25个百分点，从0.5%升至0.75%[1] - 若加息实施，0.75%将是自1995年以来近30年的最高利率水平[1] 中性利率评估与影响 - 日本央行2024年10月论文估算，日本实际自然利率区间在-1%至0.5%之间[1] - 结合2%的长期通胀目标，日本央行此前估计的名义中性利率区间为1%至2.5%[1] - 中性利率区间下沿的1%可能不再构成日本央行加息目标的短期上限[1] - 日本央行调整了实际利率计算方式，可能使实际利率相对更低，为继续加息提供支撑[1] 长期利率趋势与不确定性 - 不同模型显示日本自然利率长期呈下行趋势，约在1995年首次跌至零以下，2010年后多数模型估算值为负[1] - 对10年期长期均衡实际利率的估算同样呈下降趋势，且存在区间不确定性[1] - 报告认为日本央行在短期内大幅调整中性利率估算区间的可能性不大[1]

日本央行潜在加息的历史意义与市场影响 - 日本央行可能在2024年12月18-19日的货币政策会议上决定进行年内第二次加息，幅度约为0.25% [2] - 若12月加息落地，2025年全年加息幅度合计将达到约0.5%，这将是自1990年（加息1.75%）以来，即35年来的最大年度加息幅度 [2][6] - 此次加息将突破持续约30年的政策利率“0.5%壁垒”，使无担保隔夜拆借利率上升至0.75%左右，具有“历史性”意义 [2][6] 日本央行现行法律下的加息历史对比 - 自1998年实施现行《日本银行法》以来，日本央行仅在2000年、2006年、2007年、2024年和2025年这5个年份决定加息 [4] - 2000年、2006年、2007年均只加息一次，年度加息幅度约为0.25% [4][5] - 2024年加息两次，但幅度合计仅为0.3%左右（从负利率提升至0.25%左右） [4][5] - 2025年若完成两次加息（各0.25%），合计0.5%的幅度将是现行《日本银行法》下前所未有的水平 [5][6] 市场对2026年及未来利率路径的预期 - 市场普遍预测2026年末的政策利率水平在1%左右，这意味着若2025年末利率为0.75%，2026年加息幅度可能仅为0.25% [7] - 此预测部分基于日本央行此前对中性利率（既不刺激也不抑制经济的利率）的估算值下限在1%左右，市场视其为政策利率的天花板 [7] - 近期存在日本央行可能修改中性利率估算值（使其下限略高于1%）的前景，旨在显示进一步加息空间，以扭转日元贬值趋势 [7] - 若中性利率预期上调，2026年末政策利率预期也可能随之上调，市场可能开始预期2026年加息幅度与2025年相似，达到0.5%左右 [9] 债券市场对加息预期的反应 - 对加息空间扩大的预期已率先在债券市场引发反应，10年期国债收益率正逼近2%的关口，若突破将是2006年以来首次 [9] - 对政策利率更敏感的2年期国债收益率已经突破1%的关口 [9] - 法国巴黎银行证券预测，若日本央行在2025及2026年各加息两次，2026年末政策利率达1.25%，则同期10年期国债收益率可能为2.1%，2年期可能为1.3% [9] 未来关注焦点 - 市场将密切关注日本央行在12月会议上关于未来加息路径的信息发布 [10]

波黑媒体《新闻报》12月7日报道。欧洲央行在2025年10月30日的最新会议上决定维持利率不变， 标志着欧洲将暂别"廉价货币"时代，正式进入资本成本持续高企的新周期。这一根本性转变正深刻影响 各国经济、企业运营与居民生活。 欧洲央行三大关键利率维持现状：主要再融资利率为2.15%，边际贷款利率2.40%，存款利率 2.0%。其核心目标是维持价格稳定，致力于实现中期对称性2%的通胀目标。根据预测，欧元区通胀率 将在2025年平均为2.1%，2026年降至1.7%，2027年微升至1.9%。当前最显著的变化在于，"中性利 率"（即既不刺激也不抑制经济增长的利率水平）已明显高于金融危机前时期。这表明，至少在中期 内，资本价格已永久性处于更高水平。企业和个人通过贷款融资的成本因此大幅高于往年。 （原标题：欧洲步入"昂贵资本"时代，高利率重塑欧盟经济格局） 高利率环境对不同经济主体产生分化影响：企业层面，投资与扩张成本直接上升。国家层面，公共 债务高的南欧成员国偿债成本增加，财政空间被挤压，其在发展投资、社会政策或绿色转型方面的能力 进一步受限。居民层面，浮动利率住房贷款及其他贷款的还款额上升，抑制消费与大额支出。另一 ...

智通财经APP获悉，据知情人士透露，日本央行官员认为，在本轮加息周期结束之前，利率很可能会升 至 0.75% 以上，这一迹象表明，在下周普遍预期的加息行动之后，可能还会有更多的加息。 调查的所有 50 位日本央行观察家都预计该行将在下周五将其基准利率提高至 0.75%。其中许多人表 示，本次会议的关键焦点是日本央行是否会提供新的中性利率分析，因为他们正在寻找未来加息路径的 线索。 本次加息周期终点利率的调查估计为 1.25%，这意味着在日本央行停止加息之前，除了下周的行动外， 还将有两次加息。 日本央行目前认为中性利率的名义区间在约 1% 至 2.5% 之间。 知情人士表示，日本央行官员甚至认为该区间的上限和下限都有可能出现误差。因此，他们补充说，日 本央行将继续评估每一次加息的影响，然后再确定理想的政策利率水平。 尽管预计日本央行将继续表示条件仍然宽松，但知情人士称，官员们将密切关注贷款状况和银行的放贷 立场，以判断当前的利率究竟有多宽松。 知情人士称，这些官员认为，即使将借贷成本提高到 0.75%，日本央行也不会达到所谓的"中性利率"。 他们表示，一些官员已经认为 1% 仍低于中性利率。 中性利率是指央行 ...

钛媒体App 12月12日消息，据报道，日本央行官员认为，在加息周期结束前利率可能将升至0.75%以 上。这表明在市场普遍预期中的下周加息后，日本央行可能还会进一步加息。知情人士称，官员们认 为，即使将借贷成本提高到0.75%，日本央行仍未达到所谓的中性利率水平。知情人士称，部分官员已 认为1%仍低于中性利率水平。所谓中性利率是指央行政策既不限制也不刺激经济的利率水平，通常是 任何政策周期中的最终目标。（广角观察） ...

三位了解日本央行想法的消息人士透露，该行下周可能会维持继续加息的承诺，但会强调后续加息步伐 将取决于经济对每次加息的反应。 在央行行长植田和男基本提前宣布这一举措后，市场已几乎完全消化了12月18日至19日会议上将利率从 0.5%上调至0.75%的可能性。市场注意力已转向日本央行在利率达到既不刺激也不冷却经济增长的中性 水平之前，可能会加息至何种程度。 消息人士表示，尽管央行可能会在内部更新其政策利率与中性水平之间差距的预估，但鉴于难以做出精 确预测，不会将该预估作为未来加息路径的主要沟通工具。 相反，消息人士称，日本央行将解释，未来加息决策将基于过往加息对银行放贷、企业融资环境及其他 经济活动的影响来制定。 不过消息人士指出，由于通胀已连续三年多超过2%的目标，日本实际借贷成本仍处于深度负值区间 ——日本央行下周可能会强调这一点，为进一步加息提供依据。 "日本实际利率非常低，这使得日本央行能够分阶段继续加息，"其中一位消息人士表示，这一观点得到 另外两位消息人士的认同。 尽管仍远低于许多国家的水平，但加息至0.75%将使日本央行的政策利率达到三十年来的新高。 消息人士称，央行将试图打消此类观点，明确中性利率 ...

全球主要央行货币政策前景 - 法国兴业银行基于日本央行政策模型更新数据 估算日本中性利率已上升0.1个百分点 但很难明确显示政策区间下限已显著提高[1] - 汇丰证券经济学家预计 美联储将在2026年和2027年维持联邦基金利率于3.50%–3.75%不变 经济基本面与劳动力市场支撑“高利率更久”立场[2] - 橡树资本联合创始人霍华德·马克斯警告 当前美联储利率已足够低 进一步降息并无意义 反而会助长市场冒险行为 美联储应保持被动[2] - 瑞银资管分析师预期鸽派美联储叠加特朗普刺激政策将重燃通胀 市场或在2026年底前定价加息[3] - 橡树资本联合创始人认为 若美联储进一步大幅降息将推高市场对“央行兜底”的预期 诱使投资者承担过度风险 当前不具备紧急宽松条件[3] 欧元区与英国经济及市场 - 花旗利率策略师预计2026年第一季度欧元区政府债券供给将达4950亿欧元 占全年预估融资需求的34% 发债节奏呈明显前置特征[1] - 摩根士丹利策略师称 若欧洲央行2026年维持利率不变 叠加美联储降息预期 欧元兑美元有望在第二季度升至1.30 为2014年以来最高 即便欧央行降息50基点 欧元仍可能达1.23[3] - 德意志银行表示 英国10月GDP连续第二个月环比下降0.1% 经济正面临自2023年以来首次季度收缩的风险[1] - Quilter投资策略师指出 英国10月GDP环比萎缩0.1% 叠加11月预算案缺乏有效支持 预计未来数月增长将持续承压[3] - 德意志银行指出 受预算不确定性 服务业萎缩及建筑业快速下滑拖累 英国经济年末前景崎岖不平[3] 日本经济与政策 - 三菱UFJ研究与咨询公司经济学家指出 在日本政府刚推出17.7万亿日元新经济方案 市场担忧财政可持续性的背景下 若10年期国债收益率持续高于2% 日本央行可能对进一步加息持谨慎态度[1] 澳大利亚银行业与利率环境 - 麦格理分析师指出 澳大利亚利率上升推动隔夜拆款利率与互换定价显著上修 为银行业净息差带来上行空间 主要银行在2026年初业绩超预期的可能性增加[2] - 麦格理分析师认为 利率上升虽利好短期盈利 但将压制银行股估值倍数 并削弱房地产市场人气 对银行板块股价构成下行风险[2] 人工智能投资与科技产业 - 摩根大通资管策略师指出 AI相关资本支出主要由企业自有现金支撑 具备实际需求与盈利基础 不同于互联网泡沫[4]

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 这也将使政策利率接近日本央行目前估计的中性利率区间（1.0%-2.5%）的下限。因此，一些市场参与 者猜测，出于对伤害经济的担忧，日本央行不会再大幅加息。消息人士称，日本央行将试图打消这种看 法，其将澄清虽然中性利率是制定货币政策的重要参考指标，但在决定何时进行下一次加息时，它不会 是决定性因素。 他们表示，相反，日本央行将审视每次加息的经济影响，以衡量其政策利率与中性水平的接近程度，从 而决定是否进一步提高利率。 他们表示，虽然日本央行的工作人员将根据最新数据对中性利率估算进行内部更新，但在明年之前不太 可能公布任何结果。 各国央行利用中性利率作为制定政策的基准。但它无法直接观察到，且由于生产率等影响因素随时间变 化，因此难以估算。 据三位熟悉日本央行的消息人士称，日本央行下周可能会维持继续加息的承诺，但会强调进一步加息的 步伐将取决于经济对每次加息的反应。 在行长植田和男实质上"预告"了这一举措后，市场已几乎完全消化了日本央行将在12月18日至19日的会 议上将利率从0.5%上调至0.75%的可能性。现在的关注点已转移到日本央行在利率达到既不刺激也 ...

日本央行货币政策预期 - 日本央行预计将在下周的会议上维持继续加息的承诺 [1] - 市场已几乎完全消化12月将政策利率从0.5%上调至0.75%的可能性 [1] - 日本央行行长植田和男已基本提前宣布了12月加息 [1] 未来加息路径的沟通策略 - 日本央行将强调进一步加息的步伐取决于经济对每次加息的反应 [1] - 未来的加息决策将基于对过往加息如何影响银行贷款、企业融资条件和其他经济活动的考量 [1] - 日本央行不会将内部更新的中性利率估计值作为未来加息路径的主要沟通工具，因其难以精确预测 [1] 利率前景与市场关注点 - 市场的关注点已转向日本央行能在何种程度将利率提升至中性水平 [1] - 消息人士指出，日本的实际利率非常低，这使得日本央行能够分几个阶段继续加息 [1]