亚太市场表现 - 11月18日日韩股市大幅下跌超3% [1] - 具体指数下跌1620.93点至48702.98点，跌幅达3.22% [2] - 指数最高价49971.55点，最低价48661.52点 [2] 黄金市场动态 - 黄金现货和期货价格双双跌破4000美元/盎司大关 [3] - 黄金期货昨结4045.33美元，现价4011.23美元，下跌34.1美元跌幅0.84% [6] - 黄金现货价格从4074.5美元下跌至4012.1美元，跌幅1.53% [4] 美联储政策预期 - 美联储官员表态谨慎降息，认为就业下行风险上升，通胀上行风险略有下降 [7] - 据CME预测，美联储12月降息25个基点概率为42.9%，维持利率不变概率为57.1% [7] - 美元指数近期有所反弹 [7] 黄金市场资金流向 - 上个月ETF资金流入减缓，对冲基金净卖出约100吨黄金 [7] - 10月份印度黄金进口额达147亿美元，较去年同期增长近200% [9] - 印度节日期间消费者购买黄金价值110亿美元 [9] 机构观点与预测 - 高盛认为黄金上涨催化剂仍将提供支撑，回调相对短暂 [10] - 高盛预计2025年第四季度至2026年各国央行每月平均购买80吨黄金 [10] - 高盛预测到2026年底金价将升至4900美元 [10] - 澳大利亚主权财富基金增持黄金作为潜在缓冲 [9]

黄金价格近期走势 - 黄金价格在10月飙升至每盎司4400美元附近的历史高点后出现回调 10月末回落至每盎司4000美元以下 此后在3900美元至4205美元区间震荡 [2] - 金价过去一个月累计下跌7.4% 但4000美元下方似乎有抄底资金支撑 [2] - 近期金价波动恰逢美国国债收益率从4%以下回升 同时美元指数过去一个月上涨约1% 对金价下跌起到推动作用 [5] 影响金价的基本面因素 - 美国经济面临失业率上升与通胀反弹的问题 美联储陷入两难境地 [3] - 美国失业率从7月的3.4%升至8月的4.3% 为2021年以来最高水平 截至10月美国雇主2025年已宣布裁员110万人 较2024年同期增长44% [3] - 2025年有40%的公司进行了裁员 60%的公司预计2026年将削减员工 [3] - 消费者价格指数显示 9月通胀率从4月的2.3%升至3% [3] - 美联储在9月和10月的FOMC会议上各降息25个基点 市场预计其将在2026年继续为就业市场提供支持 [3] - 美国10年期国债收益率从1月初的4.77%降至4.14% 同期美元指数从109跌至99.5 收益率下跌和美元走弱对金价构成利好 [4] 机构观点与未来催化剂 - 高盛认为支撑黄金上涨的催化剂仍将提供支撑 使得此次回调相对短暂 [6] - 高盛指出各国央行购金行为已加速并将在明年继续保持强劲势头 预计2025年第四季度至2026年 各国央行每月平均将购买80吨黄金 [6] - 高盛实时预测显示 9月各国央行购金量为64吨（8月为21吨） 并估计卡塔尔9月购买20吨 阿曼购买7吨 中国购买15吨 [6] - 高盛坚持其预测 到2026年底金价将升至4900美元 [6] - 高盛指出央行购金量增加 加上西方黄金ETF出现2022年年中以来最大月度流入（112吨） 标志着央行强劲需求与ETF持仓大规模增加首次同时出现 [7]

伦敦金价格走势 - 截至发稿伦敦金暂报4231.65美元/盎司 当日上涨0.87% 最高触及4233.94美元/盎司 最低下探4179.49美元/盎司 [1] - 金价短线偏向上涨走势 已突破关键阻力位4155美元 呈现高点和低点逐渐抬高的多头趋势特征 [1][3] - 金价目前明显站上关键均线EMA144和EMA169 MA60均线持续为价格提供支撑 技术格局偏多 [3] 影响金价的核心事件 - 美国最高法院将于1月21日就特朗普是否有权解雇美联储理事丽莎·库克进行口头辩论 分析认为此举意在安插鸽派理事以削弱美联储独立性 [2] - StoneX分析师奥康奈尔认为 若最高法院裁决支持总统解雇权 将重创美联储公信力 可能推动金价再涨500美元 [2] - 美联储主席鲍威尔任期将于明年5月结束 其继任者人选备受关注 可能进一步影响货币政策走向 [2] 市场动态与技术分析 - 金价在早盘经历获利了结后下跌 但正尝试获得看涨势头以恢复上涨 此次下跌被视为巩固涨幅前的喘息机会 [3] - 尽管达到超买水平可能限制上行走势 但相对强弱指标重新出现看涨迹象 金价沿看涨轨道支撑趋势线移动 [3] - 市场预计美联储12月进一步降息的概率为65% 但鲍威尔强调12月行动并非必然 [2]

黄金价格走势 - 北京时间11月13日早，现货黄金价格升破4200美元/盎司，报4202.648美元/盎司，日内上涨0.19% [1] - 此前金价一度跌破4100美元，随后再度拉升 [1] - 自11月6日起，现货黄金一路冲高，迅速冲破3970美元、4000美元、4010美元等关口，于11月12日凌晨向上触及4200美元/盎司 [2] - 年内累计涨幅近60% [2] 市场交易数据 - 截至发稿时，伦敦金现最高价为4206.670美元/盎司，最低价为4194.590美元/盎司 [2] - 卖一报价为4203.995美元/盎司，买一报价为4202.648美元/盎司 [2] 市场观点与分析 - 美国证券经纪人Peter Schiff分析认为，市场预期美联储将由更多鸽派人士主导，这推动美元走弱，导致黄金短时大涨逾40美元 [3] - 瑞银分析师Giovanni Staunovo表示，所有人都在等待政府“停摆”的更明确消息以及美国数据出炉，并认为黄金价格仍处于上升趋势，结构方面没有任何改变 [3] - 摩根大通在一份报告中预计，央行和消费者将在价格下跌期间成为可靠的买家，并预计到2026年第四季度金价将超过每盎司5000美元 [3] - 渣打银行继续预计，今年第四季度黄金均价为每盎司4000美元 [3]

瑞银分析师Giovanni Staunovo表示："所有人都在等待政府'停摆'的更明确消息，以及美国数据何时出 炉。就黄金价格而言，我们仍认为处于上升趋势。结构方面没有任何改变。" 摩根大通周三发布的一份报告中表示，预计央行和消费者将在价格下跌期间成为可靠的买家，并预计到 2026年第四季度金价将超过每盎司5000美元。 渣打银行则继续预计，今年第四季度黄金均价为每盎司4000美元。 | < W | 伦敦金现 | | | | Q | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SPTAUUSDOZ.IDC | | | | | | 4202 648 "F | | | 4194.605 总量 | | 0 | | +8.043 | +0.19% 开盘 | | 4195.020 现手 | | 0 | | 最高价 | 4206.670 持 | 世 | 0 | 外 盘 | 0 | | 最低价 | 4194.590 增 | 色 | 0 | 内 盘 | 0 | | 分时 | 五日 日K | | 周K | 重念 | (0) | | 量加 | | | 均价:0.000 | | | | 42 ...

市场行情表现 - 伦敦金价在11月10日早盘一度冲至4056.64美元/盎司，单日上涨42.26美元，涨幅达1.05% [1] - 国内上海黄金T+D价格突破928元/克，较前一日上涨12.36元，涨幅为1.35% [1] - 国际金价此前从4300美元/盎司高位一度跌破3950美元/盎司，此次出现V型反弹并突破4050美元/盎司关键压力位 [3] 行情驱动因素 - 基本面因素：美国政府停摆结束，市场对降息的预期重新点燃，增强了与美元和利率呈负相关的黄金的吸引力 [5] - 技术面因素：金价突破4050美元/盎司的关键压力位，触发了机构和投资者的自动买入指令，引发跟风买入 [5] - 长期支撑因素：全球央行持续购金，2025年第三季度全球央行净购金量达到220吨，环比增长28% [5] 市场观点分歧 - 部分市场观点认为此次V型反弹是新一轮上涨的开始 [3] - 另一部分市场观点则认为这仅仅是短期反弹 [3]

美国关门超40天，创历史政府停摆时间最长纪录。上一次被迫关门35天也是现任总统特朗普刷新的纪录。 我认为短期震荡还会继续，向下空间也在被压缩，即使短期无法再重回1000元大关，刷新4400美元的历史高点，反复震荡过程中再次冲高的可能性存在。 一句话，美国政府开门事情担心情绪才能缓解，谈判结果没有出炉，经济数据延后公布，多空情绪人还是有担心，单边延续性不会太久，节奏上注意多空 力量转换。 4小时图显示，低点位置不断抬高，向上挑战4050美元压力点，上周五给出3995-93美元的多完美抵达4025美元，而之后尾盘回踩确认后整体方向偏强，今 天重点关注4050美元的突破，此位置突破后回踩还会再延续向上。 今天，金价回踩后的支撑在4030-20美元的范围内，依托上周五反弹高点回踩确认多，上面突破4050-60美元后延续向上，亚盘上涨若欧盘延续，美盘前还 有一次多的机会。 上周五，本该公布的非农就业数据也没戏了，数据都没人公布，进入到数据的"真空"地带，谁也不知道开门时间。 前面三次美国政府停摆期间，美元指数是先跌后涨，这一次美元指数却不跌反弹，走势和黄金同涨同跌，金价一直压制在4050美元之下震荡，今天早上加 速上涨 ...

黄金消费市场概况 - 2025年前三季度中国黄金消费总量为682.730吨，同比下降7.95% [1] - 黄金首饰消费量为270.036吨，同比下降32.50% [1] - 金条及金币消费量为352.116吨，同比增长24.55% [1] - 工业及其他用金量为60.578吨，同比增长2.72% [1] 黄金价格与市场观点 - 11月10日现货黄金价格突破4060美元/盎司关口，当日涨幅为1.78% [1] - 10月20日现货黄金价格上涨至4381.29美元/盎司的高点，随后出现回落 [2] - 10月27日现货黄金价格自月初以来首次跌破4000美元/盎司整数关口 [2] - 凯投宏观分析师认为金价可能开启下行趋势，今年大部分涨幅或将被抹去 [2] - 渣打银行将2026年金价均价预测上调16%至4488美元，看好亚洲零售与投资需求 [2] 黄金生产供应情况 - 2025年前三季度国内原料黄金产量为271.782吨，同比增长1.39% [2] - 同期进口原料产金量为121.149吨，同比增长8.94% [2] - 国内与进口原料共计生产黄金392.931吨，同比增长3.60% [2] 黄金衍生品交易 - 上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边2.38万吨，同比上升2.45% [1] - 上海黄金交易所累计成交额单边17.68万亿元，同比上升41.55% [1] - 上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边10.36万吨，同比上升59.98% [1] - 上海期货交易所累计成交额单边61.08万亿元，同比上升112.60% [1] 不同品类产品表现与驱动因素 - 轻克重、附加值高的黄金首饰产品保持较强市场吸引力，销售情况较好 [1] - 金条需求旺盛，地缘冲突与经济不确定性凸显黄金的避险保值功能 [1] - 电子、新能源等产业的快速发展带动工业用金需求稳步回升 [1]

涉及的行业与公司 * 行业为贵金属行业，特别是黄金市场 [1][3] * 公司提及了巴西央行、韩国央行、中国保险公司、Tether等机构在黄金市场的活动 [20][34] 核心观点与论据 **市场情绪与价格展望** * 尽管金价从高点大幅回调至约每盎司4000美元，几乎所有市场参与者对黄金和贵金属的中期前景仍持看涨态度 [1][4] * 在LBMA会议上，与会者对2026年10月5日的黄金平均价格预测为4980美元/盎司，较现价有24%的上涨空间，其他贵金属价格也被预测将上涨16%至22% [4][5] **投资需求分析** * 第三季度投资者（通过ETF、期货、金条金币）和央行的黄金总需求约为950吨，比前四个季度的平均值（约640吨）高出近50% [7] * 从名义价值看，第三季度投资者和央行需求流入约1060亿美元（按平均金价3458美元/盎司计算），比前四个季度的平均值（约580亿美元）高出约80% [7] * 近期全球黄金ETF出现净流出约35吨，但这仅抵消了10月17日当周创纪录的62吨单周流入量的一半，表明持仓目前相对具有“粘性” [1][15] * 若金价跌破3900美元/盎司，仍存在持仓进一步清算的风险，估计约有42吨近期流入的持仓成本在4000美元/盎司及以上 [15] **央行购买行为** * 央行仍在持续买入，9月报告的净购买量为39吨，是2025年以来购买力度最强的月份，尽管当月金价平均为3668美元/盎司 [20] * 第三季度央行总购买量（含未报告购买）达到220吨，环比增长30%，相当于880吨的年化购买速度 [20] * 巴西央行在9月购买了15吨黄金，是当月最大报告买家，使其黄金持有量约占其总储备的5% [20] * 韩国央行（自2013年以来未购买黄金，其4000多亿美元总储备中黄金占比仅约3%）表示计划从中长期角度考虑增持黄金 [20] **投资组合配置与所有权基础** * 截至9月底，投资者通过ETF、金条金币和COMEX期货持有的黄金约占股票、固定收益（不含央行储备）和另类投资总管理规模（AUM）的2.8%，过去两年份额上升了约1个百分点 [29] * 许多投资者认为这一份额在未来几年有潜力升至4-5% [29] * 黄金的所有权基础正在扩大，包括中国试点允许10家保险公司将最多1%资产投资于黄金（约270亿美元名义价值，相当于210吨黄金），数字黄金产品在亚洲年轻一代中流行，以及Tether持有约87亿美元黄金（约80吨）作为其稳定币抵押品 [34] **珠宝需求与回收供应** * 第三季度全球珠宝需求（以吨计）同比下降19%，符合金价上涨的历史关系，但以名义价值计算同比增长13% [35] * 印度珠宝需求在节日前夕同比下降31%（第二季度同比下降17%），值得关注 [35] * 零售金条和金币需求同比增长17%，表现优于仅基于价格的隐含需求水平，特别是在中国和中东地区，存在从投资性珠宝转向直接购买金条金币的趋势 [35][41] * 中国第三季度珠宝需求同比下降17%（减少19吨），而金条金币需求增长20%（增加13吨），使得整体消费者需求仅同比下降约4% [41] * 中国增值税退税政策的调整（珠宝类黄金将征收7%增值税，而投资性黄金交易仍免税）预计将进一步加强这一转变 [41] * 第三季度回收黄金供应量环比下降约1%，年化率维持在1400吨左右，增长相对温和，与价格同比涨幅基本一致 [42] * 若金价出现大幅回调并严重打击市场情绪，可能引发更多的回收卖盘 [1][42][50] 其他重要内容 **潜在风险场景** * 宏观经济显著恶化导致消费者资产负债表承压，可能引发为获取现金的 distressed gold selling（ distressed 黄金销售） [50] * 若金价大幅回调，持有者担心错过高位卖出机会，可能突然触发卖盘激增，加剧价格下跌 [50] **价格预测** * 公司对黄金的价格预测为：2025年第四季度4250美元/盎司，2026年第一季度4440美元/盎司，第二季度4655美元/盎司，第三季度4860美元/盎司，第四季度5055美元/盎司，2026年全年平均4753美元/盎司 [52]

黄金价格走势 - 黄金现货价格本周测试支撑位后交易相对平稳，周内小幅上涨10-20美元/盎司，估值维持在4000美元/盎司附近，这是机构投资者在年底前兴趣的重要信号[3] - 周二出现显著波动和抛售，价格从周一反弹至4000美元以上后回落，亚洲交易时段跌破该整数关口，纽约开盘后金价急剧下跌至3930美元/盎司[4] - 周中反弹并因美元走弱而获得支撑，周二下午至周三晚间逢低买盘推动现货价格回升至3985美元/盎司，随后企稳并重新站上4000美元大关[5] 市场影响因素 - 美国政府持续停摆加剧投资者谨慎情绪，削弱了美元走势[5][6] - 消费者信心调查显示情绪降至历史最低水平之一，表明恐惧和不确定性可能在11月继续支撑金价[5][6] - 交易员对潜在的政府停摆解决方案头条新闻可能带来的下行风险保持警惕[6]