贸易谈判立场 - 韩国在贸易谈判中拒绝进一步开放牛肉和大米市场 牛肉进口价值达22.2亿美元 大米进口配额中美国占比32% [3] - 印度将农业和乳制品列为谈判红线 要求美国取消互惠关税及钢铁铝和汽车零部件附加关税 并寻求纺织鞋类低关税待遇 [6] - 马来西亚拒绝美国关于电动汽车税收减免 外资持股限制削减和渔民补贴削减等要求 [6] 美国谈判策略与压力 - 美国要求韩国解除30月龄以上牛肉进口禁令并扩大大米进口量 且以取消美韩2+2会谈施压 [3][4] - 日本已对美国让步开放大米等农产品市场 使韩国面临被取代风险及美日同盟施压 [3] - 特朗普宣称正与中国达成贸易协议 可能为向其他国家施压或为后续谈判铺垫舆论基础 [7] 全球贸易格局影响 - 美国因多国划红线导致贸易攻势受挫 谈判主动权下降并逐渐丧失道德高地 [9] - 各国采取差异化应对策略 包括韩国守农业线 印度保留报复权 马来西亚维护政策独立性 [9] - 全球贸易秩序将通过博弈重塑 需平等协商寻求共赢解决方案 [9]

全球央行动态 - 2025年二十国集团（G20）发展部长会议在南非姆普马兰加省举行，议题包括加强社会保护、打击非法资金流动 [1] - 美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔讨论利率问题，特朗普希望将利率降低三个百分点至一个百分点以节省一万多亿美元 [1] - 欧洲央行暂停自2024年6月以来的连续八次降息，未提供后续政策路径指引，并将贸易争端列为政策不确定性的主要来源 [1] - 欧洲央行管委卡扎克斯表示除非经济遭受重大打击，否则几乎没有理由进一步降低利率 [1] - 日本央行可能维持基准利率0.5%不变，官员认为首相选举失利对逐步加息政策影响甚微 [2] - 日本央行副行长内田真一表示美日贸易协议提高经济表现符合预测的可能性，但经济仍面临极高不确定性 [2] - 澳洲联储会议纪要显示全球经济前景高度不确定，美国贸易政策难以预测，部分数据比预期坚挺 [2] - 俄罗斯央行将基准利率从20%下调至18%，维持紧缩货币政策直至2026年通胀恢复至目标水平 [2] - 土耳其央行将基准利率从46%下调至43%，降息幅度超预期，标志新一轮降息周期开始 [2] 市场观察 - PIMCO经济学家认为特朗普不会撤换美联储主席鲍威尔，但会利用职位任命机会影响美联储决策方向 [3] - 荷兰国际集团经济学家指出东京通胀虽回落但仍处高位，日本央行可能维持政策不变并调高2025和2026财年核心通胀预测 [3] - 牛津经济研究院Oliver Rakau认为欧洲央行若继续按兵不动可能落后于形势，欧元走强将拖累出口和通胀 [3] - Capital Economics分析师指出美国关税可能为南非经济带来不确定性，经济疲软和低通胀为央行降息提供空间 [3] 本周重点关注 - 美联储大概率维持利率不变，可能有1-2位票委支持降息，市场关注鲍威尔在新闻发布会上的表态 [4] - 加拿大央行公布利率决议和货币政策报告 [4] - 美联储FOMC公布利率决议，鲍威尔召开货币政策新闻发布会 [4] - 巴西央行公布利率决议 [4] - 日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会 [4] - 南非央行公布利率决议 [4] - 日本央行公布利率决议和经济前景展望报告 [4]

贸易裁定 - 美国商务部初步裁定阿曼使用中国热轧钢生产的圆形焊接碳质钢管规避了对中国同类产品的反倾销和反补贴税 [1] - 中国CWP的平均反倾销税率为85.55%，反补贴税率高达198.49% [3] - 此次调查针对阿曼全国范围内的规避行为，阿勒贾泽拉钢管公司被选为强制应诉方 [3] 调查背景 - 调查始于2024年11月19日，发现阿曼公司使用中国热轧钢生产CWP并出口至美国，试图绕过现有关税壁垒 [3] - 2024年美国从阿曼进口的CWP总量约为5万吨，占其总进口量的2.5% [4] - 阿曼出口至美国的CWP在过去两年增长了约15%，引发美国国内产业关注 [4] 行业影响 - 初步裁定可能导致美国对阿曼产CWP加征与对中国产品相同的关税，税率可能高达200%以上 [5] - 美国国内钢铁生产商如Nucor和Steel Dynamics可能从中受益，市场份额有望回升 [5] - 全球钢铁市场正面临供过于求的局面，中国低价钢材通过第三国加工进入美国市场持续引发贸易争端 [5] 全球贸易情况 - 类似的规避行为在全球贸易中并不鲜见，越南、泰国等国也曾因类似问题被美国调查 [4] - 2023年美国对越南产冷轧钢板发起类似调查，最终加征关税 [4] - 美国商务部预计将于2025年底前发布最终裁定，明确具体关税措施及实施时间 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着近期积极的贸易进展，金银价格连续回落，新关税节点前呈现谈判高峰，美国与日本达成贸易协议，美欧有望就加征15%关税达成初步协议，避险情绪降温 [4] - 特朗普持续向美联储施压，可能加剧关系紧张，美国CPI有所反弹，短期降息预期降温，美国经济数据显示关税政策冲击比担忧小，但后续影响或上升 [4] - 大而美法案落地推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动仍有支撑，但价位高上行迟疑，白银受工业品提振表现偏强，金银或延续震荡偏强表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2508现价775.54，前收盘价776.24，涨跌 -0.70，涨跌幅 -0.09%，持仓量31173，成交量34329，现货升贴水 -0.44 [2] - 沪金2512现价780.10，前收盘价780.88，涨跌 -0.78，涨跌幅 -0.10%，持仓量110694，成交量46395，现货升贴水 -5.00 [2] - 沪银2508现价9344.00，前收盘价9359.00，涨跌 -15.00，涨跌幅 -0.16%，持仓量96661，成交量104717，现货升贴水7.00 [2] - 沪银2512现价9389.00，前收盘价9406.00，涨跌 -17.00，涨跌幅 -0.18%，持仓量223613，成交量139131，现货升贴水 -38.00 [2] 现货市场 - 伦敦金前日收盘价775.1，涨跌 -13.09，涨跌幅 -1.66% [2] - 伦敦银前日收盘价774.86，涨跌 -4.17，涨跌幅 -0.54% [2] - 上海黄金T+D前日收盘价3368.08，涨跌 -18.62，涨跌幅 -0.55% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9351.00，涨跌 -124.00，涨跌幅 -1.31% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2506现值4.56，前值4.64 [2] - 沪银2512 - 沪银2506现值45，前值47 [2] - 黄金/白银（现货）现值82.89，前值83.19 [2] - 上海银/伦敦银现值7.16，前值7.24 [2] - 上海金/伦敦金现值7.45，前值7.51 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值29358千克，前值28857千克，增减501.00千克 [2] - 上期所白银库存现值1188721千克，前值1188482千克，增减239.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值37616679，前值37488075，增减128604.00 [2] - COMEX白银库存现值497804174，前值498207099，增减 -402925 [2] 相关市场数据 - 美元指数现值97.4884，前值97.2048，增减0.29% [2] - 标准普尔指数现值6363.35，前值6358.91，增减0.07% [2] - 美债收益现值4.43，前值4.4，增减0.68% [2] - 布伦特原油现值68.53，前值68.67，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1555，前值7.1520，增减0.05% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 特朗普造访美联储，讨论利率问题，希望鲍威尔降低利率，若降利率至1%-3%，美国能省一万多亿美元，将观察委员会制定利率规则 [3] - 特朗普支持者领导的投资公司起诉美联储官员，要求货币政策会议公开，称FOMC闭门开会违反政府透明度法 [3] - 欧洲央行维持三大利率不变，自去年6月连续8次降息后首次暂停，未提供后续政策前瞻指引，将“贸易争端”列为政策不确定性主要来源 [3] - 欧盟成员国投票通过对930亿欧元美国产品加征反制关税措施，若8月7日前欧美贸易谈判失败，措施自动生效 [3] 经济数据 - 美国7月标普全球制造业PMI初值降至49.5，创2024年12月以来新低，服务业PMI初值为55.2，综合PMI初值为54.6，均创2024年12月以来新高 [4] - 美国上周初请失业金人数为21.7万，连续六周下降，是4月中旬以来最低水平，低于市场预期的22.6万和前值22.1万 [4]

行情回顾 - 国际黄金周四震荡收跌 开盘价3398 14美元/盎司 最高价3398 14美元/盎司 最低价3351 38美元/盎司 收盘价3372 53美元/盎司 [1] 经济数据与PMI表现 - 美国7月标普全球制造业PMI初值录得49 5 低于市场预期52 7 前值为52 9 [2] - 美国7月标普全球服务业PMI初值录得55 2 高于市场预期53 前值为52 9 [2] - 美国经济第三季度初大幅提速 但增长过度依赖服务业 制造业商业状况出现今年首次恶化 [2] - 制造业和服务业商业信心跌至两年半以来低位之一 通胀压力上升 商品与服务的售价涨幅为过去三年最大之一 [2] 美联储与政治动态 - 特朗普与鲍威尔就美联储总部翻修成本争论 特朗普称成本从27亿美元跃升至31亿美元 鲍威尔质疑数据来源 [3] - 特朗普访问美联储翻修现场 被解读为政治表演 旨在施压美联储降息并削弱鲍威尔公众形象 [5] - 美联储7月维持利率不变概率为95 9% 降息25个基点概率为4 1% 9月维持利率不变概率为39 2% 累计降息25个基点概率为58 4% [7] 欧洲央行政策与欧元区经济 - 欧洲央行维持利率不变 重申数据依赖 通胀前景符合此前评估 致力于中期通胀稳定在2% [5] - 拉加德表示欧元区经济整体展现韧性 通胀前景因贸易政策不稳定而更加不确定 经济增长风险仍偏下行 [6] - 欧元走强可能使通胀进一步下降 长期通胀预期维持在约2% 贸易紧张局势解决或提振市场情绪 [6] 地缘局势与黄金ETF持仓 - 美国退出以色列和哈马斯停火谈判 认为哈马斯未认真谈判 [6] - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓增加2 29吨至957 09吨 [6] 技术面与交易策略 - 国际黄金周四收跌 日线移动平均线维持向上发散排列 短线回落形成支撑位回踩 [10] - 小时级别RSI完成均值回归 MACD金叉 四小时级别未突破60日均线 维持震荡交易思路 [10] - 日内操作区间：多单激进3351一线参与 稳健3335一线参与 空单激进3396一线参与 稳健3412一线参与 [11] 今日重点关注 - 14:00英国6月季调后零售销售月率 16:00德国7月IFO商业景气指数 20:30美国6月耐用品订单月率 [8]

特朗普政策与贸易动态 - 特朗普造访美联储并与鲍威尔讨论利率规则制定 称谈话"非常有成效" [1] - 特朗普否认取消马斯克巨额补贴传闻 强调希望所有美国企业蓬勃发展 [1] - 欧盟通过对930亿欧元美国产品加征反制关税措施 若8月7日前欧美谈判失败将自动生效 [1] - 韩美"2+2"经贸会议因美方原因取消 韩国计划以超1000亿美元投资计划作为谈判筹码 [1] 央行政策与利率调整 - 欧洲央行暂停连续八次降息后的首次降息 未提供政策路径指引并强调贸易争端导致"异常不确定"环境 [1] - 土耳其央行将基准利率从46%下调至43% 降幅超预期并开启新一轮降息周期 [2] 宏观经济指标 - 美国7月制造业PMI初值降至49.5 创2024年12月以来新低 [2] - 美国7月服务业PMI升至55.2 综合PMI达54.6 均创2024年12月以来最高 [2] - 欧元区7月制造业PMI初值达49.8 创2022年7月以来最高 服务业PMI升至51.2推动综合PMI达51 [2] - 韩国第二季度GDP环比增长0.6%超预期 实际国内总收入(GDI)环比增长1.3% [2] 金融市场表现 - 标普500指数上涨0.07%至6363.35点 纳斯达克指数上涨0.18%至21057.96点 两者续创历史新高 [3] - 道琼斯工业指数下跌0.7%至44693.91点 [3] - COMEX黄金期货下跌0.77%至3371.3美元/盎司 白银期货下跌0.55%至39.285美元/盎司 [4] - 美油主力合约上涨1.39%至66.16美元/桶 布伦特原油上涨0.96%至68.48美元/桶 [5] - 2年期美债收益率上涨4.89个基点至3.918% 10年期美债收益率上涨1.79个基点至4.398% [5] - 美元指数上涨0.29%至97.49 欧元兑美元下跌0.21%至1.1750 英镑兑美元下跌0.55%至1.3507 [5] 国际贸易协定 - 印度与英国签署自由贸易协议 印度99%出口英国商品实现零关税 英国90%出口印度商品关税下调且85%在10年内实现零关税 [1]

欧洲央行利率决策 - 欧洲央行自一年多以来首次决定维持存款利率在2%不变，符合多数分析师预期 [2] - 通胀率目前处于2%的中期目标水平，欧元区经济整体表现具有韧性 [2][7] - 欧洲央行未就未来政策路径提供明确指引，采取"逐次会议决策"方式 [2][8][9] 贸易政策影响 - 欧洲央行会议召开时距离特朗普设定的欧盟贸易协议最后期限仅剩一周多 [6] - 欧盟已准备反制措施，但外交官对达成15%关税协议仍抱有希望 [6] - 欧洲央行副行长警告二、三季度GDP增长可能"几乎为零"，因企业提前采购避税 [6] 经济数据与市场反应 - 欧元兑美元汇率当日下跌0.28%至1.1737，日内振幅0.43% [4] - 企业贷款需求持续低迷，私人部门商业活动指标显示经济复苏缓慢 [6] - 欧元兑美元年内累计升值超13%，可能抑制消费价格上涨 [6] 货币政策展望 - 投资者预计到年底累计降息22个基点，经济学家预测9月可能进行最后一次25基点降息 [2] - 欧洲央行行长表示已准备好应对欧元汇率走强和公共支出激增等挑战 [2] - 管理委员会明确不预先承诺具体利率路径，决策将基于通胀前景评估 [9]

欧洲央行利率决议 - 欧洲央行一年多来首次维持存款利率不变 保持在2% 符合市场预期 [1] - 政策制定者面临是否延续自2024年6月以来八次降息步伐的抉择 [1] - 投资者预期年底前将降息22个基点 经济学家预测9月进行最后一次25个基点的降息 [1] 经济前景与通胀 - 欧洲央行声明通胀率目前处于2%的中期目标水平 但经济前景仍面临高度不确定性 [1] - 欧元兑美元升值逾13% 可能对消费者价格造成过大压力 [2] - 欧洲央行预测明年通胀率将低于目标 部分管委会成员警告通胀可能长期低于目标水平 [2] 贸易政策影响 - 美国关税政策给经济蒙上阴影 最终关税水平仍不明确 [1] - 外交官对达成15%的关税协议持乐观态度 距离特朗普设定的最后期限仅剩一周多时间 [2] - 企业提前布局业务以避免更高关税 导致第二季度和第三季度经济增长"几乎停滞" [2] 市场反应 - 债券市场延续跌势 德国10年期国债收益率上涨约3个基点至2 67% [1] - 欧元兑美元汇率基本持平 [1] 经济数据表现 - 第二季度企业对贷款需求依然低迷 私营部门商业活动指标显示经济复苏缓慢 [2] - 4月至6月期间的GDP数据将于7月30日公布 [2]

欧洲央行利率决策 - 欧洲央行自一年多以来首次决定维持利率不变 存款利率保持在2%不变 符合多数分析师预期 [3] - 欧洲央行未就未来政策路径提供指引 因特朗普关税政策尚未明朗化 [3] - 欧洲央行行长拉加德表示已处于有利位置应对欧元汇率走强及公共支出激增等挑战 [3] 市场反应与预期 - 决议公布后欧元汇率和股市均未出现大幅波动 [4] - 投资者预计到年底累计降息22个基点 经济学家预测9月可能进行最后一次25个基点的降息 [3] 经济数据与贸易影响 - 欧元区4-6月GDP数据将于7月30日公布 副行长德金多斯警告二、三季度经济增长可能"几乎为零" [6] - 第二季度企业贷款需求低迷 私人部门商业活动指标显示经济仅缓慢复苏 [6] - 欧元兑美元年内累计升值超13% 对通胀构成压力 欧洲央行预测明年通胀率将低于目标 [6] 政策声明要点 - 欧洲央行维持三大关键利率不变 通胀率处于2%的中期目标水平 [7] - 未来货币政策调整将采取"逐次会议决策"方式 不预先承诺具体利率路径 [7] - 利率决策将基于通胀前景评估及经济和金融数据 [7] 贸易谈判进展 - 距离特朗普设定的欧盟贸易协议最后期限仅剩一周多 欧盟已准备反制措施 [6] - 部分外交官对达成15%关税协议仍抱有希望 [6]

通胀表现 - 消费者物价涨幅已达到目标 [1] - 最新数据大致符合预期 [1] 经济增长 - 经济迄今表现出较强韧性 [1] 环境评估 - 整体环境依然极度不确定 [1] - 贸易争端是主要不确定因素 [1]