报告行业投资评级 - 股指：偏强 [1] - 国债：震荡 [1] 报告的核心观点 - 8月以来A股行情“缩圈”，个别题材交易拥挤，短期回调正常；长期看美联储偏鸽，市场计价年内多次降息，A股受益；上海调整住房政策扩大购房需求；育儿补贴制度全国落地，未来或通过央行购买国债为中央政府筹资推出更多普惠型财政支持方案拉动通胀回升；流动性行情持续，有结构性特征，板块轮动或加快 [1] - 周三国债期货各主力合约有不同涨幅，央行开展逆回购操作，净回笼资金，8月资金面宽松，经济基本面无明显边际变化，风险偏好回升使权益资产上涨压制债市，长端债券收益率上行，曲线陡峭化；当前十年期国债收益率接近1.8%，高出逆回购政策利率近40BP，债市调整基本到位，但权益市场走强对长端债券利空，短期短端债券稳定，长端债券波动加大 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 二、 日 度价格变动 - 股指期货：IH收盘价2949.0，较前一日跌43.8，跌幅1.46%；IF收盘价4430.0，较前一日跌51.2，跌幅1.14%；IC收盘价6788.8，较前一日跌107.4，跌幅1.56%；IM收盘价7142.6，较前一日跌108.8，跌幅1.50% [3] - 股票指数：上证50收盘价2961.0，较前一日跌31.9，跌幅1.07%；沪深300收盘价4459.8，较前一日跌30.6，跌幅0.68%；中证500收盘价6868.5，较前一日跌93.2，跌幅1.34%；中证1000收盘价7206.9，较前一日跌107.0，跌幅1.46% [3] - 国债期货：TS收盘价102.45，较前一日涨0.036，涨幅0.04%；TF收盘价105.73，较前一日涨0.155，涨幅0.15%；T收盘价108.16，较前一日涨0.205，涨幅0.19%；TL收盘价117.15，较前一日涨0.47，涨幅0.40% [3] 三、市场消息 - 中国8月RatingDog服务业PMI 53，前值52.6；8月RatingDog综合PMI 51.9，前值50.8 [4] 四、图表分析 4.1 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IC、IM当月基差走势 [6][7][10] 4.2 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率，2年、5年、10年、30年期国债期货基差，2年、5年、10年、30年期国债期货跨期价差，跨品种价差，资金利率 [14][16][17][18] 4.3 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价，远期美元兑人民币1M、3M，远期欧元兑人民币1M、3M，美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元 [21][22][23][25][27]

政策影响与结婚登记数据变化 - 2025年七夕全国近20个省（市）结婚登记数据同比大幅增加 其中广东省办理10558对 同比增加5755对 增幅达120% [1][3] - 山东省2025年截至8月28日结婚登记27.1万对 较去年同期增长10.1% 济南市七夕单日登记1644对 同比增加800对 [3] - 辽宁省七夕单日登记4109对 同比增长178% 上海市七夕登记2310对创十年新高 深圳市登记1805对同比增长70% 长沙市登记1925对同比增长近一倍 [3] 政策改革具体内容 - 2025年5月10日修订的《婚姻登记条例》实施 取消户口簿要求并实行全国通办 新人仅凭身份证即可在任意地办理登记 [1][3] - 全国通办政策使外地务工群体可"就地结婚" 广东省七夕全国通办登记达2452对 占全省总量23% 上海市全国通办1130对 占总量49% [1][3] 人口与行业趋势分析 - 2025年上半年全国结婚登记353.9万对 同比增加10.9万对 结合七夕多地显著增长 全年登记量上升概率较大 [4] - 育儿补贴制度于2025年7月28日全国实施 对未满3岁婴幼儿家庭每孩每年补贴3600元 但专家认为金额过低对生育率促进作用有限 [4] - 结婚登记便利性可能促进大龄群体登记 需观察初婚人数变化才能判断对出生人口的实际影响 [5]

报告行业投资评级 - 股指：偏强 [1] - 国债：震荡 [1] 报告的核心观点 - 股指市场全天探底回升沪指尾盘涨超1%创业板指涨超3%科创50指数大涨超7%沪深京三市超2800股飘红成交达3万亿美联储会议表态偏鸽市场计价年内多次降息A股受益上海调整住房限购等政策地产银行板块上涨育儿补贴制度全国落地预计未来央行购买国债为中央政府筹集资金推出更多普惠型财政支持方案拉动通胀回升流动性行情持续但资金愈发集中在指数成分和科技风格短期波动或加大长期有冲高力量 [1] - 国债周四国债期货收盘各期限主力合约均下跌中国央行开展逆回购操作净投放1631亿元资金面近期无明显变化但市场风险偏好回升周末美联储主席发言鸽派9月美联储降息预期强国内货币政策发力预期升温推动债券市场止跌反弹但股市强势表现阶段性利空债市短期国债期货高位震荡 [1][2] 每日价格变动 股指期货 |品种|2025 - 08 - 28|2025 - 08 - 27|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IH|2,959.8|2,920.2|39.6|1.36%| |IF|4,460.4|4,384.0|76.4|1.74%| |IC|6,967.0|6,837.8|129.2|1.89%| |IM|7,363.2|7,287.2|76.0|1.04%| [3] 股票指数 |品种|2025 - 08 - 28|2025 - 08 - 27|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|2,960.7|2,918.4|42.3|1.45%| |沪深300|4,463.8|4,386.1|77.7|1.77%| |中证500|7,011.2|6,862.6|148.6|2.17%| |中证1000|7,447.1|7,336.5|110.6|1.51%| [3] 国债期货 |品种|2025 - 08 - 28|2025 - 08 - 27|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS|102.37|102.41|-0.036|-0.04%| |TF|105.46|105.59|-0.13|-0.12%| |T|107.80|108.02|-0.225|-0.21%| |TL|116.46|117.40|-0.94|-0.80%| [3] 市场消息 - 商务部称国务院关税税则委员会决定自2025年8月29日起对原产于美国、欧盟、韩国、日本和泰国的进口苯酚继续征收反倾销税实施期限为5年 [4] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及IH、IF、IC、IM当月基差走势 [6][7][9][10][11] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率走势 [14][16][17][18] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [21][22][23][25][28] 成员介绍 - 朱金涛吉林大学经济学硕士现任光大期货研究所宏观金融研究总监期货从业资格号F3060829期货交易咨询资格号Z0015271 [29] - 王东瀛股指分析师哥伦比亚硕士主要跟踪股指期货品种负责宏观基本面量化等内容期货从业资格号F03087149期货交易咨询资格号Z0019537 [29]

育儿补贴政策内容 - 育儿补贴制度于2024年7月发布实施 [1] - 补贴标准为每个孩子每年3600元 [1] - 补贴覆盖范围包括一孩、二孩和三孩 [1] - 补贴发放时间从2025年1月1日开始执行 [1] - 补贴领取期限为儿童年满3周岁为止 [1] 政策实施细节 - 政策具体申请方式和领取流程尚未明确说明 [1] - 政策实施主体为政府部门 [1] - 政策目标为鼓励生育并提供经济支持 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日A股市场放量上涨，Wind全A上涨1.8%，成交额3.18万亿元，多指数上涨，美联储表态偏鸽、上海调整住房政策、育儿补贴制度落地等因素影响市场，流动性行情预计持续但缩圈，资金集中在指数成分和科技风格，短期波动或加大，长期有冲高力量；国债期货收盘多数合约上涨，央行开展逆回购和MLF操作，资金面和基本面无明显变化，市场风险偏好回升，短期股市强势表现主导债市行情，国债期货偏空震荡[1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指方面，昨日A股市场放量上涨，多指数上涨，美联储表态偏鸽、上海调整住房政策、育儿补贴制度落地等因素影响市场，流动性行情预计持续但缩圈，资金集中在指数成分和科技风格，短期波动或加大，长期有冲高力量[1] - 国债方面，昨日国债期货收盘多数合约上涨，央行开展逆回购和MLF操作，资金面和基本面无明显变化，市场风险偏好回升，短期股市强势表现主导债市行情，国债期货偏空震荡[1][2] 日度价格变动 |品种|2025 - 08 - 25|2025 - 08 - 22|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |股指期货IH|2,992.0|2,942.0|50.0|1.70%| |股指期货IF|4,474.6|4,394.0|80.6|1.83%| |股指期货IC|6,909.6|6,810.4|99.2|1.46%| |股指期货IM|7,412.2|7,348.6|63.6|0.87%| |股票指数上证50|2,989.9|2,928.6|61.2|2.09%| |股票指数沪深300|4,469.2|4,378.0|91.2|2.08%| |股票指数中证500|6,951.9|6,822.8|129.0|1.89%| |股票指数中证1000|7,477.7|7,362.9|114.8|1.56%| |国债期货TS|102.42|102.32|0.094|0.09%| |国债期货TF|105.53|105.37|0.16|0.15%| |国债期货T|107.95|107.66|0.29|0.27%| |国债期货TL|116.80|115.98|0.82|0.71%|[3] 市场消息 - 上海调整房地产政策，外环外符合条件居民家庭购房不限套数，成年单身人士按居民家庭执行住房限购政策[4] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数当月基差走势相关图表[6][7][8] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率等相关图表[12][14][15] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元等相关图表[19][20][23]

国家育儿补贴制度实施方案 - 2025年1月1日起实施国家育儿补贴制度 无论一孩 二孩 三孩每年均可领取3600元补贴直至年满3周岁 [2] - 各地8月下旬陆续开放申领 8月31日前全面开放 主要通过全国统一信息系统线上办理 户籍人口和流动人口均可申领 [2] - 支付宝8月20日试运行系统 微信小程序已上线 多地公布正式上线时间：甘肃8月26日 湖北8月27日 四川成都预计8月26日后出台细则 [2][3] 多渠道申领服务 - 依托省级政务服务平台设置申领专区 同时在支付宝 微信等第三方服务平台开通入口 [2] - 保留线下办理渠道和人工服务 特殊情况下可到婴幼儿户籍地乡镇或街道办理 [2] 配套政策支持 - 国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》 2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年保育教育费 民办幼儿园参照减免 [4] - 财政部 教育部将统筹学龄人口变化和财力状况 研究适时完善免费学前教育政策 [4] 政策影响分析 - 育儿补贴直接减轻家庭养育经济压力 缓解生育焦虑 对释放生育潜能具有正向推动作用 [3] - 鼓励生育需要教育 托育 假期 医疗 居住等多方面综合施策 免费学前教育是生育支持体系重要组成部分 [4]

育儿补贴系统进展 - 支付宝和微信的"育儿补贴"小程序已上线试运行 用户可提交申领申请 [1] - 系统要求申请前准备婴幼儿出生医学证明 居民户口簿首页及婴幼儿页等资料 [4] - 全流程测试已完成 各地将在8月下旬陆续开放申领 8月31日前全面开放 [6] 补贴政策细节 - 2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放每孩每年3600元生育补贴 [6] - 财政部和税务总局明确育儿补贴免征个人所得税 由县级卫健部门办理免税申报 [6] - 甘肃省8月26日正式上线系统 湖北省8月27日开通申领通道 [7] 实施要求与现状 - 各地需结合本地实际制定具体实施方案 [6] - 非婚生子申领需结婚证 四川省表示最终以正式文件为准 [7] - 国家卫健委与各地正按照方案推进准备工作 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，预计未来央行购买国债为中央政府筹集资金推出普惠型财政支持方案将拉动通胀企稳回升股市近期上涨有长期、中期、短期三个逻辑，走势震荡[1] - 国债期货方面，短期风险偏好回升债市承压，但资金面和基本面无明显变化缺乏方向性驱动，长期以震荡思路对待[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 昨日A股市场震荡上涨，Wind全A涨0.97%，成交额2.45万亿元，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数均上涨个人消费贷款贴息政策和育儿补贴制度落地，未来央行购买国债为中央政府筹资推出普惠型财政支持方案或拉动通胀回升[1] - 股市上涨长期逻辑为市场押注财政政策转向促销费及中美关系缓和后通胀回升，外资流入买大盘成长风格；中期逻辑为反内卷热度高，需求侧基建加码利好上游周期板块；短期逻辑为资本市场流动性充裕，弱美元下人民币升值带来资金流入，企业存贷款数据好转，实体流动性倾向流入股市[1] - 国债期货收盘各主力合约均下跌，央行开展6160亿元7天期逆回购操作，净投放4975亿元，银行间市场利率上行，8月LPR保持不变[3] 日度价格变动 - 股指期货各品种均上涨，IH涨1.27%、IF涨1.28%、IC涨1.44%、IM涨1.37%[4] - 股票指数各指数均上涨，上证50涨1.23%、沪深300涨1.14%、中证500涨1.09%、中证1000涨0.86%[4] - 国债期货各品种多数下跌，TS跌0.01%、TF跌0.16%、T跌0.19%、TL跌0.42%[4] 市场消息 - 2025年8月20日，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较上月保持不变[5] 图表分析 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数当月基差走势[7][8][9][10][11] 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率走势[13][15][16][17] 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势[20][21][22][24][25]

政策核心内容 - 自2025年1月1日起对符合规定的育儿补贴免征个人所得税 [1] - 中央财政2024年初步安排育儿补贴补助资金预算约900亿元 中央财政承担约90%的补贴资金 [8] - 政策通过免税与补贴双重红利增加家庭可支配收入 减轻育儿经济负担 [8] 补贴发放标准 - 补贴对象为符合法律法规生育的3周岁以下婴幼儿 按年发放标准为每孩每年3600元 [3] - 2025年1月1日及以后出生婴幼儿可连续申领3年 累计10800元 [3] - 2025年1月1日前出生未满3周岁婴幼儿按应补贴月数折算金额 [3] 申领时间与方式 - 各地预计2024年8月下旬陆续开放申领 8月31日前全面开放申请通道 [4] - 支持线上通过支付宝/微信"育儿补贴"小程序或省级政务平台申请 [5] - 线下需至婴幼儿户籍所在地乡镇政府或街道办事处办理 [7] - 补贴通过申领人或婴幼儿的银行卡等金融账户发放 [7] 政策实施机制 - 卫生健康 财政 税务多部门建立信息共享机制简化申领流程 [8] - 通过税费减免与服务优化双举措支撑人口长期均衡发展 [8]

隔夜行情 - A股三大指数集体收涨，上证指数涨1 04%，深证成指涨0 89%，创业板指涨0 23%，北证50涨1 16% 沪深两市成交额约24082 34亿元，较前一个交易日缩量约1801 35亿元 [1] - 港股低开高走，恒生指数涨0 17%或43 04点，报25165 94点，恒生国企指数涨0 08%，恒生科技指数跌0 01% 全日成交额为2852 86亿港元 [1] - 美股三大指数涨跌不一，道琼斯工业平均指数涨0 04%，标准普尔500种股票指数跌0 24%，纳斯达克综合指数跌0 67% [1] 政策动态 - 财政部、税务总局公告对按照育儿补贴制度规定发放的育儿补贴免征个人所得税，自2025年1月1日起施行 [2] - 卫生健康部门与财政部门、税务部门建立信息共享机制，县级卫生健康部门为申领补贴人员办理个人所得税免税申报 [2]