公司海外业务拓展 - 泰国是海外主机配套业务的重点拓展区域 [1] - 公司依托马来西亚基地向马来西亚、印度尼西亚和泰国等地区拓展业务 [1]

财务表现 - 2025年前三季度归母净利润1.34亿元，同比下降69.32% [1] - 第三季度归母净利润为-0.55亿元，亏损同比扩大169.21% [1] 海外业务 - 美国子公司毒检业务恢复，呼吸道业务导入带来明显增量 [1] - 公司在美国呼吸道业务渠道开拓持续推进，为业务导入打下坚实基础 [1] - 国际部供应链本地化加速，海外子公司成立 [1] - 发光、电化学新平台在海外快速导入 [1] 国内业务 - 国内市场面对内外部环境压力，荧光业务逐渐稳住基本盘，终端纯销趋于稳定 [1] - 发光业务终端纯销的增速加快 [1] - 湿式血气产品上市带来业务增量 [1]

公司股价与交易表现 - 截至2025年11月13日收盘，公司股价报收于49.35元，较前一交易日上涨0.55% [1] - 当日开盘价为48.84元，最高价为49.65元，最低价为48.48元 [1] - 当日成交额为1.24亿元，换手率为1.18%，最新总市值为105.29亿元 [1] 业绩说明会核心信息 - 公司于2025年11月13日召开了2025年第三季度业绩说明会 [1] - 公司高管在会上回应了投资者关于市场竞争、应收账款管理、海外业务拓展等关键问题 [1] 公司战略与业务重点 - 公司业务聚焦于高技术门槛的洁净室项目 [1] - 公司正强化AI数字化管理能力，并稳步推进在手订单的执行 [1] 财务与风险管理 - 公司在财务管理上严格遵循会计准则进行减值计提 [1] - 公司积极采取措施应对汇率波动带来的汇兑损益风险 [1] 海外市场拓展 - 公司将持续优化海外业务布局 [1] - 东南亚市场是公司海外拓展的重点区域之一 [1] 未来规划 - 关于未来业绩和分红安排，公司将结合实际经营情况综合决策 [1] - 相关信息将按规定进行披露 [1]

投资评级 - 投资评级为买入，并维持此评级 [9] 核心观点 - 报告认为公司是国内金属包装行业领导者，拥有稳健的三片罐利润基本盘，二片罐产能出海有望驱动业绩增长 [12] - 未来公司业绩增长驱动因素包括两片罐毛利率回升、海外业务拓展、国内消费需求转好、饮料罐化率提升以及高毛利创新产品收入占比提高等 [12] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润11.5/12.2/14.5亿元，对应PE为13/12/10X [12] 2025年前三季度及第三季度业绩 - 2025年前三季度实现营业收入183.46亿元，同比增长69%；归母净利润10.76亿元，同比增长41%；扣非净利润5.68亿元，同比下降24% [2][6] - 2025年第三季度实现营业收入66.19亿元，同比增长81%；归母净利润1.73亿元，同比下降19%；扣非净利润1.67亿元，同比下降23% [2][6] - 2025年第三季度毛利率为12.4%，同比/环比分别下降3.8/2.2个百分点；扣非净利率为2.5%，同比/环比分别下降3.4/0.9个百分点 [12] 2025年第三季度业务分析 - 第三季度业绩承压估计主要因国内二片罐利润拖累，业绩包含中粮包装 [12] - 三片罐业务估计整体平稳，其中红牛罐估计平稳、奶粉罐估计同比有所下降 [12] - 二片罐业务估计盈利水平环比2025年第二季度下降，估计主因2025年第三季度原材料铝材均价较第二季度环比提升约541元/吨（环比提升约3%） [12] 海外业务拓展 - 公司加速中东市场布局，以不超过1.19亿美元收购波尔阿联酋制罐公司65.5%股权，2024年标的公司营收/净利润为4.02/0.25亿沙特里亚尔 [12] - 公司与斯莱克签署战略合作协议，斯莱克将帮助公司出海，合作范围内公司计划在五年内增设新生产线、改造现有产线等涉及总金额约5亿元 [12] - 公司计划在泰国投资约4.42亿元建设二片罐产线（7亿罐）、在哈萨克斯坦投资约6.47亿元建设二片罐产线（9亿罐），预计拟将部分国内生产设备搬迁投入以降低项目投入总额 [12] 后续展望 - 三片罐业务绑定核心大客户中国红牛，红牛订单稳健，单罐价格、盈利均稳定，利润基本盘有保障 [12] - 二片罐国内盈利改善空间大，奥瑞金与中粮包装合计产能市占率近40%，并购后持续整合，计划搬迁富余产线到海外，为国内价格回归提供机会，年底国内二片罐提价有望实现 [12] - 对标海外约10%的净利率，国内二片罐净利率有望从2024年的1%-2%（目前估计为负）逐步恢复到大个位数，盈利弹性大 [12] - 行业层面，伴随公司与中粮包装产线整合完毕、国内富余产线转移至海外，有望带动国内二片罐供需格局和竞争格局优化，进而带动二片罐盈利修复 [12]

公司海外业务覆盖范围 - 海外业务除欧洲市场外还覆盖东南亚、中亚、非洲等地区 [1]

财务与股东回报 - 公司提出2025年中期分红以提升股东回报和提振信心，未来分红水平将结合业绩和资金规划确定 [2] - 公司秉持对股东长期负责的态度，持续提升经营业绩和内在价值，强化投资者回报机制 [2][3] 海外业务发展 - 海外业务集中于东南亚地区，包括泰国、越南、马来西亚、印尼等，后续将根据订单情况和市场需求规划产能建设 [4] - 海外业务依托客户明确产能需求推进，提供集团化配套服务匹配客户全球化协作需求 [5] - 国内智能化工厂运营经验可快速复制至海外，使海外工厂在效率和成本控制上优于本土企业 [5] 客户与订单情况 - 公司订单情况良好，生产经营按客户需求有序推进，拥有稳定的客户资源和较强合作黏性 [6] - 下游客户占比：家电类约22%，啤酒类约15%，奶业约14%，食品约11%，日化约4%，电商物流约4%，其他约30% [7] - 客户拓展不局限于特定行业，通过升级产品与服务能力提高附加值和客户黏性，吸引多元客户群体 [8] 公司治理与激励 - 公司认可员工核心价值，注重搭建长期有效的激励机制，与员工共享发展成果，后续股权激励计划将按规定披露 [8]

公司外贸业务表现 - 公司近两年有出口欧盟国家 [1] - 公司前三季度外贸出口业务收入同比增长86.24% [1] - 外贸出口业务是公司未来的核心业务之一 [1] 公司外贸业务模式 - 公司外贸模式由"坐商"变为"坐商"与"行商"并行 [1] - "坐商"模式下，公司以服务驱动销售，通过优化客户对接流程、快速响应客户需求来提升客户满意度与忠诚度 [1] - "行商"模式下，公司坚持"走出去"战略，加大海外市场开拓力度，深度聚焦中东、东南亚等区域，锁定主流渠道和客户 [1]

财务业绩表现 - 2025年前三季度实现归属于母公司股东的净利润4.68亿元，同比增长7.31% [1] - 2025年第三季度实现归属于母公司股东的净利润1.61亿元，同比下降14.90% [1] - 公司利润因计提减值而承受压力 [1] 战略布局与业务拓展 - 公司已建立“间接出海+全球化布局”的战略模式 [1] - 相关产品出口至欧洲、北美洲、东南亚、中东、南美洲、非洲等全球60多个国家和地区 [1] - 公司积极布局海外直销市场 [1] - 在马来西亚基地正式开展设备投资，持续加码布局海外产能 [1] - 海外业务被视为公司未来业绩的新增长点 [1] 新业务与市场发展 - 公司针对智能电网、数据中心等市场不断研发新产品 [1] - 精准对接数据中心客户需求及应用场景 [1] - 数据中心业务是公司主要发展方向之一，并逐步打开市场空间 [1] - 报告期内，数据中心业务已取得一定量的订单进展，能够为业绩带来增量 [1] 估值与评级 - 对应市盈率分别为19.9倍、16.8倍、14.8倍 [1] - 研究报告维持对公司的“买入”评级 [1]

公司海外业务拓展 - 海外业务重点拓展东南亚和俄罗斯地区的营销渠道 [1] - 已在新加坡设立全资子公司并组建东南亚海外业务团队 [1] - 实现了少量经销商试用订单 [1] 公司核心产品系列 - 业务聚焦于智能型配电产品、变压器和充电桩等产品系列 [1]

全球业务布局与产能扩张 - 公司在新西兰建成一体化乳业基地，覆盖科研、生产、深加工、包装等多个领域，产品销往60多个国家和地区 [2] - 公司2019年收购新西兰第二大乳制品企业威士兰，并于2021年对其霍基蒂卡工厂进行升级，2022年该工厂黄油年产能实现翻倍 [2] - 公司在全球打造了81个自动化、技术先进的生产基地，其中液态奶全球智造标杆基地日处理鲜奶量达6500吨，灌装生产线每小时灌装4万包 [2] 产品创新与市场表现 - 在进博会展出金典新西兰纯牛奶、金领冠睿护奶粉等产品，其原材料均来自公司旗下大洋洲乳业 [2] - 公司推出的奶皮子酸奶和黄油啤酒成为受到市场欢迎的网红产品 [2] 研发与技术创新体系 - 公司在全球范围内建立了15个创新中心 [2] - 公司在内蒙古牵头建设国家乳业技术创新中心，汇聚了150家成员单位、10多位两院院士、100多位高级行业专家、20多位海外专家及1000多名核心科研人员 [2] 可持续发展实践 - 公司全球生产基地采用热能回收技术，每年有效减排二氧化碳近4.2万吨 [3] - 公司与全球伙伴共同打造行业首个"可持续发展供应链全球网络"，关注包装环保化与碳足迹管理，推动全产业链绿色低碳转型 [3] 未来发展战略 - 公司计划以进博会为桥梁，深化全球产业协同，增强产业链供应链的稳定性和韧性，持续为消费者提供高品质产品和服务 [3]