中国平安增持情况 - 平安人寿8月13日以每股5.5041港元买入2651.5万股农业银行H股 耗资1.46亿港元 持股比例从13.99%增至14.08% [1][2] - 同日以每股22.7439港元买入1406.7万股中国人寿H股 耗资3.19亿港元 持股比例从4.99%升至5.18% [1][2] - 8月11日增持中国太保H股 持股比例从4.97%升至5.1% 为六年来首次险资举牌险企 [2] - 8月8日举牌邮储银行H股后持股达15% 截至7月29日持有招商银行H股超16% [2] 险资配置动向 - 险资年内举牌超30次 重点布局低估值高股息行业 银行/公用事业/能源领域受青睐 H股为主要方向 [4] - 邮储银行H股/郑州银行H股/招商银行H股分别被举牌3次 [4] - 保险资金二季度末运用余额36.23万亿元 较一季度增长3.73% 股票配置余额3.07万亿元 较一季度2.81万亿元增长8.9% [5] - 上半年净买入股票6400亿元 较去年下半年3590亿元增长78% [5] 平安系投资策略 - 开年以来持续增持银行股及保险股H股 包括邮储银行/招商银行/农业银行/中国人寿/中国太保 [3] - 公司通过FVOCI计量方式平衡新质生产力板块与高分红价值股 降低短期股价波动对利润影响 [4]

指数化投资趋势 - 纯指数基金规模突破4万亿元，较一季度末增长7.4% [1][2] - 居民资产配置转向风险偏好进取型，个人投资者数量占比增长1.25个百分点 [2] - 指数基金承担分散风险、提升收益、增强透明度和降低管理成本等多重角色 [2] 指数基金优势 - 政策推动下科创债ETF、跨市场ETF等新品类涌现，提供多元化投资选择 [2] - 指数基金是布局权益市场的优质工具，权益资产配置价值愈发凸显 [4] - 产品特征优势受到认可，预计规模将保持高增长速度 [3] 权益市场配置价值 - 股票资产最大回撤收窄，低利率和市场情绪改善推动上行波动率扩张 [4] - 三类增量资金为权益市场注入动能：保险资金、居民储蓄（突破120万亿元）、外资 [4] - 增量资金关注低位大盘宽基指数，指数基金或成为重要配置工具 [4] 外资与指数国际化 - 外资持续增配A股，偏好基本面稳健、流动性强的龙头股和被动投资 [5] - 外资持股占流通市值比例从2012年1.3%升至2020年3.7%，增速在2017年后加快 [6][7] - 外资入场推动流动性、定价效率和公司治理透明度提升，促进市场与国际接轨 [7] 未来展望 - 海外资金增配A股进程将继续，带来新的增量资金 [7] - 产品端和交易机制或将继续创新，A股指数化投资生态向成熟市场靠拢 [7] - 兴银MSCI中国A50互联互通指数发起正在发售，发行时间为8月11日至21日 [6]

险资权益配置趋势 - 保险资金运用余额达36.23万亿元 二季度环比增长3.73% [1][3] - 股票配置余额3.07万亿元 较一季度2.81万亿元环比增长8.9% 上半年净买入约6400亿元 [1][3] - 股票配置占比从2024年末7.3%升至8.47% 人身险公司配置占比达8.81% 财险公司达8.33% [3] 资产配置结构调整 - 债券类资产仍为基本盘但增速放缓 银行存款占比回落至3.01万亿元（环比微增1.5%） [1] - 非标资产占比持续下降 长期股权投资规模2.75万亿元（占比7.6%） 证券投资基金占比4.6% [4] - 低利率环境倒逼险资重构资产配置 固收资产收益无法满足负债端收益要求 [4] 投资策略转型 - 投资能力需从"控仓位"转向"选赛道" 应对传统经济与新经济板块的结构性分化 [2][6] - 偏好大市值/高股息/低波动资产 重点配置银行/公共事业/交通运输/能源等行业龙头 [6] - 对市值100亿以下公司持股意愿低 500亿以上市值公司持股占比显著更高 [6] 政策与市场动态 - 2025年政策松绑推动权益配置比例上调 长期投资试点扩大至7只基金 [5][8] - 险企年内举牌28次涉及23家上市公司 创近4年新高 [5] - 鸿鹄基金（规模500亿元）已投资伊利股份/陕西煤业/陕西能源等A股公司 [8] 行业挑战与创新 - 传统投资框架难以评估科创企业 需建立匹配产业升级的新投资机制 [7] - 保险资金通过私募基金等形式加码资本市场 多家险企设立私募基金管理公司 [8]

险资举牌活动活跃度提升 - 太保寿险及其关联方举牌东阳光药H股 持股达754.6万股 占H股股本6.70% [1][2] - 年内险资举牌总次数达27次 超去年全年20次 其中25次为主动买入触发 [2] - 举牌方式以竞价交易和二级市场买入为主 资金来源主要为自有资金和保险责任准备金 [2] 险资权益资产配置现状 - 太保寿险一季度末权益类资产账面余额4411.84亿元 占总资产比例19.88% [2] - 全行业一季度末权益投资占资金运用总额比例达20.6% [4] - 中国平安一季度末权益资产占比23.26% 中邮人寿二季度末权益资产占比17.08% [4][5] 监管政策与市场环境推动增配 - 监管部门对大型险企设置3-5年考核周期 权重占比70% 推动长期考核机制 [3] - 金融监管总局调降股票投资风险因子10% 促进险资入市力度 [3] - 股票市场估值具备提升空间 险企可通过权益法核算减少损益波动性 [3] 险资权益配置空间充足 - 根据偿付能力分级 权益资产比例上限最高可达50% [4] - 当前大部分险企权益投资比例距上限较远 增配空间充足 [5] - 综合偿付能力充足率超过150%的险企权益投资比例上限为30% [4]

保险公司举牌上市公司持续活跃 - 年内险资举牌上市公司总次数已达27次，远高于去年全年的20次 [3] - 25次为主动买入触发举牌，2次为被动因素触发举牌，反映险资主动增持意愿强烈 [5] - 举牌方式以竞价交易和二级市场买入为主，资金来源以自有资金和保险责任准备金为主 [5] 太保寿险举牌东阳光药案例 - 太保寿险通过换股被动触发举牌，直接持有东阳光药H股605.86万股，占比5.38% [5] - 太保寿险及关联方共持有东阳光药H股754.6万股，占比6.70% [5] - 截至3月31日，太保寿险权益类资产账面余额4411.84亿元，占上季末总资产19.88% [5] 监管政策推动险资入市 - 监管部门出台实施方案，强化长期考核机制，3年和5年周期考核指标权重达70% [6] - 国家金融监管总局调降股票投资风险因子10%，促进险资加大入市力度 [6] - 新规根据偿付能力分级设定权益投资比例上限，最高可达总资产50% [7] 险资权益配置现状与空间 - 全行业一季度末权益投资占比20.6%，低于多数公司偿付能力对应的上限 [7] - 中国平安人寿一季度权益类资产占比23.26%，距30%上限仍有空间 [8] - 中邮人寿二季度权益类资产占比17.08%，显著低于30%上限 [8] - 行业普遍权益配置比例距监管上限较远，未来增配空间充足 [8] 险资增配权益资产动因 - 资本市场估值处于低位，险企把握机会增配权益资产 [6] - 通过举牌实现权益法核算可减少当期损益波动性 [6] - 偿付能力充足率普遍较高，支持进一步增持权益资产 [8]

险资举牌动态 - 太保寿险及其关联方举牌东阳光药H股，直接持有605.86万股（占H股股本5.38%），合计持有754.6万股（占H股股本6.70%）[1][2] - 年内险资举牌总次数达27次（去年全年20次），其中25次为主动买入，2次为被动触发，主要方式为竞价交易和二级市场买入，资金来源以自有资金和保险责任准备金为主[2] - 太保寿险一季度末权益类资产账面余额4411.84亿元，占上季末总资产比例19.88%[2] 监管政策影响 - 监管部门出台实施方案强化长期考核机制（3年和5年周期指标权重70%），国家金融监督管理总局调降股票投资风险因子10%以促进险资入市[3] - 保险公司权益投资比例上限根据偿付能力划分：综合偿付能力100%-150%对应20%，150%-250%对应30%，250%-350%对应40%，350%以上对应50%[4] 行业配置现状 - 全行业一季度末权益投资占比20.6%，平安人寿一季度末权益类资产占比23.26%（综合偿付能力227.92%），中邮人寿二季度末权益类资产占比17.08%（综合偿付能力194.59%）[4][5] - 多数保险公司权益投资比例距监管上限仍有较大空间，增配潜力充足[5] 市场驱动因素 - 资本市场信心恢复叠加股票估值提升空间，险企把握低估值机会增配权益资产[3] - 权益法核算可减少当期损益波动性，进一步刺激险企举牌行为[3]

产品业绩表现 - 银行理财子公司存续的公募权益类理财产品共46只 其中43只产品年化收益率为正 占比达九成 17只产品年化收益率突破10% [1] - 受益于股市回暖 存续权益类理财产品今年以来平均单位净值增长率为5.82% [1] - 固收类和混合类理财产品上半年平均单位净值增长率分别为1.26%和1.56% 固收类产品稳健性强 平均最大回撤仅为0.19% 混合类产品上半年平均最大回撤达1.26% [1] 市场规模与结构 - 截至2025年6月末 银行理财市场存续规模达30.67万亿元 [1] - 固定收益类产品规模为29.81万亿元 占据绝对主导地位 [1] - 混合类 权益类 商品及金融衍生品类产品规模分别为0.77万亿元 0.07万亿元和0.02万亿元 权益类产品占比仍处于低位 [1] 行业趋势展望 - 在低利率市场环境与高质量发展宏观背景的双重作用下 国内投资者对债券类资产的偏好将随着收益中枢下降而减弱 [2] - 加大权益资产配置比例将成为未来居民资产配置的重要方向 [2]

险资二季度权益资产配置动态 - 截至8月18日 险资现身125家已披露半年报上市公司前十大流通股东名单 其中27家获加仓 43家为新进持股 [1] - 险资配置股票和证券投资基金比例从去年末12.70%升至今年6月末13.02% 规模达3.19万亿元 对应资金运用余额24.46万亿元 [5] - 险资机构在市场调整时逢低买入 择机加大权益资产配置力度 认为当前权益资产具备相对性价比优势 [1][5] 险资持股行业分布特征 - 加仓集中在制药、生物科技与生命科学、技术硬件与设备、食品饮料等行业 [3] - 新进持股较集中在材料、技术硬件与设备、资本货物等行业 [4] - 减仓个股包括东山精密、怡亚通、通威股份、力源信息等 [4] 重点个股持仓变动 - 持股比例超5%的个股包括平安银行、中国联通、万丰奥威、胜利精密、双汇发展、新大正、力量钻石 [2] - 获险资增持超100万股个股包括双汇发展、许继电气、宏发股份等12只 [3] - 新进持股超2000万股个股包括小商品城、药明康德、山西焦煤、东阳光、浙文互联 [4] 险资三季度配置策略 - 保持偏中性仓位 重点优化组合结构 把握高景气成长赛道细分板块估值溢价机会 [6] - 战略看多科创板 短期主线偏向成长 同时关注经济复苏相关的顺周期价值股 [7] - 在流动性充裕环境下 聚焦"市值下沉"与景气反转选择 预计成长股结构性行情延续 [6][7]

权益类理财产品业绩表现 - 截至8月3日银行理财子公司发行的46只公募权益类产品中43只年化收益率为正 占比达九成[1] - 其中17只产品年化收益率突破10% 占比接近四成[2] - 今年以来存续权益类理财产品平均单位净值增长率为5.82%[2] - 华夏理财旗下5只产品收益率超10% 光大理财4只 宁银理财和招银理财各3只 信银理财2只[2] 不同类型理财产品收益对比 - 固收类理财产品上半年平均单位净值增长率为1.26% 混合类产品为1.56%[2] - 固收类产品平均最大回撤仅为0.19% 混合类产品平均最大回撤为1.26%[2] 权益类产品规模现状 - 截至2025年6月末银行理财市场存续规模30.67万亿元[4] - 固定收益类产品规模29.81万亿元占据绝对主导地位[4] - 权益类产品规模仅0.07万亿元 占比仍处低位[4] 政策环境与市场驱动因素 - 六部门2025年1月联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》为银行理财参与资本市场提供政策支持[3] - 新规允许理财资金通过IPO、定增、ETF等多种方式布局权益市场[3] - 低利率市场环境倒逼理财公司加大资产多元化配置[3] - 资本市场回暖及宏观政策提振推动权益资产估值修复[1][3] 行业发展趋势 - 低利率环境下投资者对债券类资产偏好可能随收益中枢下降而减弱[4] - 加大权益资产配置比例将成为未来居民资产配置重要方向[4] - 理财公司为满足客户收益提升需求加大权益类资产配置[3]

权益类银行理财产品表现 - 截至8月3日，银行理财子公司发行的公募权益类理财产品存续产品共46只，其中43只年化收益率为正，占比达九成，17只年化收益率突破10% [2] - 存续权益类理财产品成为今年理财市场上的"黑马"，今年以来平均单位净值增长率为5.82% [4] - 固收类和混合型理财产品上半年平均单位净值增长率分别为1.26%、1.56%，固收产品平均最大回撤仅为0.19%，混合类产品为1.26% [4] 管理机构分布 - 17只年化收益率突破10%的产品中，5只为华夏理财旗下产品，4只为光大理财旗下产品，3只为宁银理财产品，3只为招银理财产品，2只为信银理财产品 [4] 市场环境与政策影响 - 资本市场回暖叠加宏观政策提振市场信心，推动权益资产估值修复 [6] - 2025年1月六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，为银行理财参与资本市场提供政策支持 [6] - 新规实施后，理财资金可通过参与IPO、定增、ETF等多种方式布局权益市场 [6] 行业发展趋势 - 当前低利率环境下，理财公司普遍面临"资产荒"，倒逼其加大资产多元化配置 [6] - 截至2025年6月末，银行理财市场存续规模达30.67万亿元，其中权益类产品规模仅0.07万亿元，占比仍处低位 [7] - 在国内低利率市场环境与高质量发展宏观背景下，加大权益资产配置比例将成为未来居民资产配置的重要方向 [8]