美日贸易协议影响 - 美日贸易协议达成消除了日本经济面临的关键下行风险 [1] - 协议预示着日本央行将在今年重启紧缩周期 [1] 日本央行政策动向 - 日本央行或于10月会议上恢复加息 [1] - 最新事态发展增强了日本央行加息的预期 [1] 日本政治动态 - 日本首相石破茂据报道将于8月辞职 [1] - 自民党在参议院选举中表现糟糕 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国稳定币相关法案通过且准许养老金等投资，鲍威尔或提前离职使美联储降息预期升高，加上全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主[1]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场行情 - 上海黄金期货活跃合约2025年7月22日收盘价784.84，成交量215395.00，持仓量216722.00，库存（十克）28857.00；现货沪金T+D收盘价780.00元/克，成交量49546.00，持仓量211572.00 [1]。 - 上海白银期货活跃合约2025年7月22日收盘价9393.00，成交量961563.00，持仓量476010.00，库存（十克）1199046.00；现货沪银T+D收盘价9368.00元/千克，成交量537430.00，持仓量3420474.00 [1]。 - 国际黄金COMEX期货活跃合约2025年7月22日收盘价3444.00，成交量217981.00，持仓量215738.00，库存（金衡盎司）37488074.62；伦敦黄金现货3409.85美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量954.80，iShare黄金ETF持有量449.31 [1]。 - 国际白银COMEX期货活跃合约2025年7月22日收盘价39.66，成交量57469.00，持仓量129717.00，库存（金衡盎司）1361353.53；伦敦白银现货38.84美元/盎司，美国iShare白银ETF持有量15158.37，加拿大PSLV白银ETF持有量6040.98 [1]。 黄金与白银价格比值 - 上海期金/上海期银2025年7月22日为83.56 [1]。 - 纽约期金/纽约期银2025年7月22日为86.84 [1]。 - 伦敦金现/伦敦银现2025年7月22日为87.79 [1]。 主要大宗商品行情 - INE原油2025年7月22日价格504.30元/桶 [1]。 - ICE布油2025年7月22日价格68.67美元/桶 [1]。 - NYMEX原油2025年7月22日价格65.45美元/桶 [1]。 - 上海期铜2025年7月22日价格79740.00元/吨 [1]。 - LME现铜2025年7月22日价格9898.00美元/吨 [1]。 - 上海螺纹钢2025年7月22日价格3307.00元/吨 [1]。 - 大连铁矿石2025年7月22日价格14.00元/吨 [1]。 主要国家利率与汇率 - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜2025年7月22日为1.32，一年期为1.62 [1]。 - 美国10年期国债名义收益率2025年7月22日为4.3500，TIPS收益率为1.9600，损益平衡通胀率为2.3900 [1]。 - 美元指数2025年7月22日为98.1082，美元兑人民币中间价为7.1460，欧元兑人民币中间价为8.3601 [1]。 主要股票指数行情 - 上证指数2025年7月22日为3581.8611 [1]。 - 标普5002025年7月22日为6309.6200 [1]。 - 英国富时1002025年7月22日为9023.8100 [1]。 - 法国CAC402025年7月22日为7744.4100 [1]。 - 德国DAX2025年7月22日为24041.9000 [1]。 - 日经2252025年7月22日为39774.9200 [1]。 - 韩国综合指数2025年7月22日为3169.9400 [1]。 重要资讯 - 特朗普称日本将开放贸易并向美国投资5500亿美元，美国获其中90%利润 [1]。 - 贝森特称未来十年关税收入有望达2.8万亿美元，支持鲍威尔继续任职，特朗普“解雇鲍威尔”表态收敛并施压美联储降息 [1]。 - 美国众议院通过稳定币相关法案且准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产，6月消费端通胀年率升高，生产端通胀PPI年率低于预期和前值，7月消费者通胀预期低于预期和前值，鲍威尔提前离职预期增大美联储降息预期 [1]。 - 欧洲央行6月降息25个基点，欧元区与德国（法国）6月制造业PMI延续回升，消费者物价指数CPI年率持于预期但高于前值，拉加德表示欧洲央行降息接近尾声，但市场预期25年底前或降息1 - 2次 [1]。 - 英国央行5月关键利率下降25个基点，延续减持政府债券，6月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率高于预期和前值，制造业（服务业）PMI高于预期和前值，但4 - 5月国内生产总值月率连续为负，8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次 [1]。 - 日本央行1月加息25BP，或于26年4月开始缩减国债购买规模，日本（东京）6月消费者物价指数核心（CPI）年率持平预期但低于前值，25年底前仍存加息预期 [1]。 交易策略 - 建议投资者逢回调布局多单为主，伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位，伦敦银35 - 37附近支撑位及40 - 43附近压力位，沪银8600 - 9000附近支撑位及9500 - 10000附近压力位 [1]。

美日贸易协议对日本经济及货币政策的影响 - 美日贸易协议对日本经济是利好消息 [1] - 仅凭该协议不足以促使日本央行加息 [1] - 协议对日元购买力的推动作用有限 [1] 日元汇率走势分析 - 政治不稳定因素对市场影响大于贸易协议 [1] - 日元贬值压力可能持续存在 [1]

政治局势与财政政策 - 日本执政联盟在参议院选举中惨败成为议会两院少数派需与反对党妥协通过立法[2] - 政府计划编制追加预算为补贴和减税提供资金规模可能超过去年14万亿日元（950亿美元）方案[3] - 反对党要求采取减税和增加支出等更大胆措施但削减消费税需通过议会立法且耗时较长[2][3] 通胀压力与货币政策 - 日本通胀率已连续三年多高于央行2%的目标生活成本上涨是选举失利因素之一[2] - 央行委员警告物价压力增长强调需监控大米成本上涨带来的第二轮效应[2] - 实际利率处于深度负值区域因央行撤回大规模刺激措施步伐缓慢[3] 汇率与经济影响 - 政治不确定性可能削弱日元推高进口成本加剧物价压力与央行当前观望策略冲突[2] - 若日元跌破150可能推高基础通胀成为央行加息关键触发点目前汇率在147左右[5] - 日元下跌可能性未消除因选举削弱政府地位但市场处于观望情绪[3] 央行政策动向 - 行长植田和男表示将暂停加息直到更清晰了解美国关税的经济影响[4] - 政策利率需至少升至1%才能达到中性水平但多数分析师预计今年剩余时间不会加息[4] - 央行可能因通胀上行风险加剧而果断行动历史显示其对政治动态敏感[2][5] 经济刺激与外部风险 - 日本第一季度经济萎缩且预计受美国关税打击汽车行业受损需财政刺激[3] - 追加预算部分目的为帮助企业应对美国关税反对党要求更大规模方案[3] - 巨额债务和政治不稳定可能削弱日元使市场对成本推动型压力缓解观点产生怀疑[3]

日本参议院选举选情分析 - 执政联盟需在本次选举中赢得50席才能维持参议院过半议席[1] - 执政联盟当前拥有75个非改选议席[1] - 首相石破茂将维持过半议席定为选举"胜负线"[1] 选举可能情景分析 - 情景A：执政联盟维持多数席位 现金补贴政策纳入2025财年预算但不太可能包含消费税削减[2] - 情景B：执政联盟小幅失去多数席位 现金补贴和临时性消费税削减可能性均增加[3] - 情景C：执政联盟大幅失去多数席位 面临现金补贴和消费税削减双重政策压力[4] 财政政策方案对比 - 执政联盟现金补贴方案规模3.5万亿日元(占GDP0.6%) 每人发放2万日元[7] - 反对党消费税削减方案规模从7.5万亿到30万亿日元不等 包括食品税率降至0%或全面税率降至5%等[7] - 令和新选组提议逐步废除消费税 规模高达30万亿日元[7] 政策经济影响评估 - 现金补贴预计仅推动年度私人消费增长0.2% GDP增长0.1%[8] - 食品消费税降至0%可能推动实际GDP增长约0.5%[9] - 临时减税到期可能导致2027年Q2实际GDP环比年化下滑6%[12] 选举后不确定性因素 - 美日关税谈判结果(8月1日截止)[2] - 石破政府能否继续执政[2] - 执政联盟构成变化可能性[2] - 2025财年补充预算是否包含现金补贴[2] - 2026财年税改是否纳入消费税削减[2] 货币政策展望 - 日本央行预计2026年1月加息[13] - 2026财年剩余时间政策利率可能保持不变[13] - 经济刺激措施难以为潜在GDP增长或CPI通胀提供持续推动力[13]

日本国债收益率飙升 - 日本10年期国债收益率攀升至1.599%，为2008年以来最高水平 [1] - 30年期日本国债收益率升至创纪录的3.21%，20年期国债收益率飙升至1999年以来最高水平 [1] - 市场预期参议院选举后将出台财政扩张政策，推动长期和超长期债券收益率上升 [1] 参议院选举影响 - 日本政党和政客正积极讨论降低消费税，选举可能带来更多经济波动 [3] - 债券市场出现做空行为，投资者要求更高收益率以投资债券市场 [3] - 人寿保险公司吸收新增债券供应的能力下降，加剧供需失衡 [3] 日本央行政策动向 - 日本央行计划从明年4月起放缓政府债券购买规模的缩减速度 [4] - 基准利率维持在0.5%不变，因经济风险加剧 [4] - 每季度将日本政府债券月度购买量削减约4000亿日元（27.6亿美元），直至2026年3月 [4] 通胀与加息预期 - 东京6月通胀年率降至3.1%，低于5月的3.6%，但仍处于高位 [3] - 通胀可能促使日本央行上调通胀预期，加快下一次加息时间表 [3]

日本央行加息可能性 - 日本央行前首席经济学家早川秀夫认为如果关税不确定性消退通胀强劲可能促使央行最早在10月加息 [1] - 尽管市场普遍预期月底基准利率将维持在0.5%但早川认为加息可能早于共识 [1] - 日本央行面临挑战需在季度经济预测中反映价格趋势而不引发市场预期逆转 [1] 通胀预测调整 - 日本央行5月预测本财年核心CPI上涨2.2%未来12个月涨幅1.7% [1] - 知情人士透露日本央行可能在7月31日政策会议上上调至少一项通胀预测 [3] - 早川认为日本央行会上调本财年和下一财年通胀预测因企业持续转嫁成本 [1] - 日本央行预测FY2025核心CPI 2.2%核心-core CPI 2.3% [3] 通胀现状与政治影响 - 日本通胀率已连续三年超过央行目标早川认为基础通胀率低于2%的说法不合理 [3] - 通胀成为参议院选举焦点执政党和反对党在现金补贴或减税上存在分歧 [3] - 日本民众普遍认为过去一年物价上涨20%为有记录以来最高涨幅 [3] 央行行长态度与风险 - 日本央行行长植田和男对进一步加息持谨慎态度因不确定性高且潜在物价趋势低于目标 [3] - 早川表示植田和男需避免在经济不确定性高时加息否则可能成为经济恶化的替罪羊 [3][4] - 早川认为尽早加息更好但央行需避免在当前高不确定性下采取行动 [4]

日元汇率波动 - 日元短期内可能面临一定波动，长期来看应会逐步回升 [1] - 美国可能对日本经济加征高额关税的威胁拖累该国增长前景 [1] - 关税不确定性削弱市场对日本央行加息能力的预期 [1] 关税影响 - 若有迹象显示日本不会遭受特朗普总统扬言要加征的25%关税，日元应会受到提振 [1] 汇率预测 - 荷兰合作银行预计，若日本央行加息，12个月内美元兑日元汇率将跌至140 [1]

日本参议院选举对货币政策的影响 - 日本参议院选举可能导致反对党增强影响力 反对党支持减税和宽松货币政策 可能对日本央行施加政治压力 使其在更长时间内保持低利率 [1] - 民调显示日本首相石破茂所在的联盟可能失去参议院多数派地位 执政集团在众议院已是少数派 两院僵局可能让反对党在决策中拥有更大影响力 [1] - 反对党施压要求日本央行避免加息及政府削减消费税 可能提高国债收益率 使日本央行货币政策正常化更加艰难 [1] 政治格局变化的经济影响 - 执政联盟有50%的可能性失去参议院多数派地位 可能引发关于降低日本消费税率争论 加剧对日本财政状况担忧 推高日本长期利率 [1]

日本超长期国债收益率预期 - 日本生命保险预计超长期日债收益率将逐步下降 因需求改善及美日关税谈判进展 [1] - 利率上升风险仍存 因美国要求增加国防支出及日本参议院选举临近加剧财政扩张担忧 [1] - 财务省减少超长期债券发行将收窄供需缺口 [1] 日本央行政策调整 - 日本央行自2026年4月起放缓国债购买规模削减步伐 [1] - 财务省修改超长期债券发行计划 决策基于市场稳定及参与者意见 [1] - 日本央行可能在2025财年下半年加息一次 [1] 经济与关税影响 - 预计日本经济因关税影响放缓但不会陷入衰退 [1] - 若美日谈判陷入困境且经济影响显著 本财年可能不加息 [1]