人工智能技术应用 - 公司利用人工智能赋能矿山安全生产 [1] - 基于SPG矿山安全大模型已开发出SPG工业智能体开发平台 [1] - 相关产品方案正处于应用推广阶段 [1] 机器人技术研发 - 公司正在积极开展矿山巡检机器人研发工作 [1] - 目前已完成初步方案设计 [1] - 正在进行关键技术验证 [1] 业务领域澄清 - 公司尚未开展卫星通信领域智能化应用 [1]

市场整体表现 - A股主要股指回落走低，沪指跌0.55%失守3900点，创业板指跌0.88%，科创50指数跌超1% [1] - 市场近4000只个股下跌，有色、医药、券商、半导体等板块走低 [1] - 保险、煤炭板块逆市拉升 [1] 药店零售板块 - 药店零售股强势拉升，人民同泰和海王生物涨停，合富中国涨超8%，药易购涨逾5% [2] - 机构表示近期流感样病例占比快速爬坡，零售药店板块有望受益，抗病毒药物及对症品类需求提升，消杀产品复购率推高 [3] 福建本地股板块 - 福建本地股集体飙升，嘉戎技术、招标股份、太阳电缆、平潭发展等多股涨停 [4] - 消息面受《福建省有序推进算力基础设施发展若干措施》印发推动，计划到2027年重点应用场所OTN覆盖率达到90% [5] 消费电子与卫星通信 - 消费电子概念延续强势，通宇通讯、道明光学斩获4连板，瑞玛精密连续3日涨停 [1] - 通宇通讯表示公司已形成覆盖“星—地—端”全链条的卫星通信产品布局，拥有授权专利700多项，加速6G预研与低轨卫星互联网布局 [7] 强势股连板现象 - 多只强势股受资金追捧连续封板，金富科技斩获7连板，海王生物、海欣食品收获5连板 [1][6] - 金富科技提示股票价格短期涨幅较大，可能存在非理性炒作风险，其筹划收购蓝原科技股权事项尚存不确定性 [6]

市场整体表现 - A股主要股指回落走低，市场整体疲弱，港股早盘冲高后震荡下探，恒生科技指数翻绿 [1] - 三大股指盘中震荡下探，沪指跌0.55%失守3900点，创业板指跌0.88%，科创50指数跌超1%，场内近4000股下跌 [2] - 有色、医药、券商、半导体等板块走低，保险、煤炭板块逆市拉升 [2] 药店零售板块表现 - 药店零售股盘中强势拉升，人民同泰、海王生物涨停，合富中国涨超8%，药易购涨逾5% [4] - 机构表示近期流感样病例占比快速爬坡，零售药店板块有望受益，流感病毒高传染性催生抗病毒药物（如奥司他韦等）需求提升，退烧药、止咳化痰药等对症品类需求激增 [6] - 公众对防护的重视推高口罩、消毒液、免洗凝胶等消杀产品的复购率 [6] 福建本地股表现 - 福建本地股盘中集体飙升，嘉戎技术、招标股份、太阳电缆、平潭发展等多股涨停 [7] - 消息面上，《福建省有序推进算力基础设施发展若干措施》印发，提出提升算力网络传输效率，鼓励福州（含平潭）、泉州、厦门等地规划建设城市算力网 [9] - 计划到2027年实现重点应用场所OTN覆盖率达到90%，打造市域1ms、省域5ms、到粤港澳及长三角枢纽10ms、全国20ms四级时延圈 [9] 消费电子及强势股表现 - 消费电子概念延续强势，通宇通讯、道明光学斩获4连板，瑞玛精密连续3日涨停 [2] - 多只强势股受资金追捧连续封板，金富科技斩获7连板，海王生物、海欣食品双双收获5连板 [2] - 通宇通讯连续4个交易日涨停，公司积极拓展卫星通信业务，形成覆盖“星—地—端”全链条产品布局，拥有授权专利700多项，深化“通信天线+卫星通信”双轮驱动战略 [12]

公司业务进展 - 公司利用人工智能赋能矿山安全生产 基于SPG矿山安全大模型已开发出SPG工业智能体开发平台 目前相关产品方案正处于应用推广阶段 [2] - 公司正在积极开展矿山巡检机器人研发工作 目前已完成初步方案设计 正在进行关键技术验证 [2] - 公司尚未开展卫星通信领域智能化应用 [2]

卫星ETF市场表现 - 卫星ETF（159206）盘中反弹翻红，冲击四连涨 [1] - 卫星ETF最新规模达16.18亿元，创成立以来新高 [3] - 卫星ETF最新份额达13.16亿份，创成立以来新高 [4] - 卫星ETF近5个交易日内，资金净流入超9400万元 [4] 成分股价格变动 - 成分股亚光科技(300123)涨超13%，现价8.83元，涨幅13.21% [1][3] - 成分股臻镭科技(688270)涨7.91%，现价71.49元 [1][3] - 成分股佳缘科技(301117)涨6.69%，现价52.33元 [1][3] - 成分股国科微(300672)涨5.41%，现价103.89元 [1][3] - 其他成分股如航天电器、航天电子、中科星图等均有2%至3%的涨幅 [3] 政策与行业支持 - 国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，并专门设立商业航天司 [6] - 政策明确2027年基本实现高质量发展的核心目标 [6] 技术进展与产业影响 - 北京蓝箭航天自主研发的“朱雀三号”可重复使用液氧甲烷运载火箭进入首飞倒计时 [7] - “朱雀三号”专为卫星互联网组网等任务设计，成功首飞后将填补国内大型可重复使用火箭技术空白 [7] - 该火箭已完成全系统静态点火试验，技术状态满足首飞条件 [7] - 其成功发射将显著降低卫星发射成本，为低轨卫星星座的大规模组网提供关键支撑 [7] 产品定位与市场 - 卫星ETF（159206）聚焦商业航天+卫星通信，是全市场首支卫星ETF [7] - 卫星ETF成立日期为2025年3月6日，早于同类产品 [7]

公司核心业务与战略定位 - 公司是通信天线及射频器件领域的领先企业，专注于基站天线、射频器件与微波天线等产品的研发、生产与销售，为全球主流运营商和设备商提供解决方案 [2] - 产品覆盖 2G 至 5G 等多网络制式，国内服务中国移动、中国电信、中国联通等运营商及中兴通讯、大唐电信等设备商，国际市场与爱立信、诺基亚、三星及沃达丰等长期合作 [2] - 公司持续深化“通信天线+卫星通信”双轮驱动战略，加速 6G 预研与低轨卫星互联网布局 [3] 技术实力与知识产权 - 截至 2025 年 6 月 30 日，公司在射频通信领域拥有授权专利 700 多项，涵盖国际、发明及实用新型等多种类型 [3][8] 卫星通信业务布局 - 公司积极拓展卫星通信业务，已形成覆盖“星—地—端”全链条的产品布局，包括卫星通信载荷、地面站终端及终端应用 [3] - 在卫星通信领域的投资是系统性、前瞻性的战略部署，旨在构建从“部件”到“系统”再到“应用”的完整生态布局 [7] - 通过出资参股鸿擎科技、专项基金投资上海京济通信，锁定并强化在卫星核心零部件与通信载荷等上游关键环节的布局 [7] 空天产业基金投资 - 公司对空天产业基金累计已实缴出资额 12,000 万元 [4] - 基金首期已出资 2,000 万元投资上海京济通信技术有限公司 [4] - 基金将出资 1 亿元专项投资北京凌空天行科技有限责任公司 [4] 产品应用与优势 - 公司推出电网领域的卫星物联网终端，针对偏远区域电网通信，可广泛应用于偏远区域电网的全流程运营场景 [5] - 产品优势包括用电信息精准采集、新能源场站高效运维、输电线路智能巡检、设备状态远程监控 [5][6] 竞争优势 - 竞争优势包括扎实的技术积累和知识产权壁垒、强大的研发实力能快速响应市场变化、可靠的产品质量与纵向一体化的精密制造能力、长期稳定的优质客户资源、多元协同的产品格局 [8][9]

商业航天板块市场表现 - 12月1日商业航天板块掀起涨停潮，多只个股涨停，包括雷科防务、利君股份、通宇通讯、美格智能、航天发展、光启技术、顺灏股份、银河电子等 [1] - 优机股份、天润科技、航宇微、星图测控、航天环宇等个股涨逾10% [1] 政策与监管动态 - 国家航天局近期设立商业航天司，标志着商业航天产业迎来专职监管机构，未来将持续推动高质量发展 [1] - 商业航天司的设立被视作产业从“政策培育期”迈入“规范发展期”的关键里程碑，将实现监管统一化、专业化 [1] - 商业航天连续两年被写入政府工作报告，并被纳入《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，体现国家战略性重视 [2] - 国家航天局公布推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年），计划到2027年实现产业生态高效协同、产业规模显著壮大等目标 [3] 产业发展现状与机遇 - 当前中国商业航天企业数量超过600家 [1] - 低轨卫星密集发射，卫星互联网星座计划逐步进入密集组网阶段，火箭发射企业加速技术迭代 [2] - 多枚国产可重复使用火箭正在准备首飞，成功后将填补国内大型可重复使用火箭领域的技术空白 [3] - 预计到2030年，中国商业航天市场规模将达到7.8万亿元 [4] 技术挑战与突破方向 - 技术层面尚未成功实现可重复使用液体火箭的发射入轨及回收，该技术的攻克是产业降本增效的核心支撑 [2] - 应用层面，卫星通信作为6G技术体系核心，其发展需全产业链深度协同 [2] - 可重复使用火箭技术成熟后，将有助于降低发射成本，加速卫星组网进度，缩短卫星生产和入轨周期 [3] 监管作用与资源整合 - 商业航天司将通过优化发射审批、频轨资源申请等流程，显著降低企业制度性交易成本 [2] - 商业航天司有望打破资源壁垒，整合国有航天力量与民营企业资源，形成创新攻坚合力 [3] - 通过资源统筹与协同攻关，有望加速技术瓶颈突破和商业航天应用场景落地 [3] 行业前景与龙头预期 - 对标美国SpaceX在2016至2025年间市值增长约40倍至4000亿美元 [4] - 国内商业航天核心产业链环节有望孕育出百亿元甚至千亿元估值的龙头企业 [4]

投资评级与申购策略 - 剔除流动性溢价因素后，昂瑞微AHP得分为2.37分，位于科创板AHP模型总分38.7%分位，处于中游偏下水平；考虑流动性溢价因素后，AHP得分为2.07分，位于36.9%分位，处于下游偏下水平[8] - 本次网下发行采取约定限售方式，A₁类限售期9个月、限售比例60%，A₂类、A₃类及B类限售期均为6个月，限售比例分别为40%、20%、20%[8] - 假设A₁产品数占比达到55%，测算得A₁类、A₂类、A₃类、B类中签率分别为0.0421%、0.0140%、0.0047%、0.0045%[9] 核心业务亮点与市场地位 - 公司主要从事射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售，射频前端芯片产品收入占比超八成，在以发射端产品为主的国产射频前端厂商中排名前三[11] - 2023年，公司率先实现L-PAMiD产品对主流品牌客户大规模量产出货，打破了国际厂商垄断[16] - 公司已量产出货L-PAMiD、L-PAMiF、DiFEM/L-DiFEM、L-FEM等模组，覆盖5G/4G/3G/2G、NB-IoT等通信标准，已在荣耀、三星、vivo、小米、OPPO、联想（moto）等品牌终端客户实现规模销售[16] 下游应用拓展与市场前景 - 在智能汽车领域，2024年全球射频前端用在智能汽车领域的市场规模约4亿美元，预计到2030年成长至9亿美元，2024年至2030年复合增长率达14.5%；公司相关产品已通过AEC-Q100车规级认证，并在知名车企中量产应用[17] - 在卫星通信领域，市场渗透率预计将从2023年的5%增至2025年的约10%，2024年市场规模约2000万美元，2025年市场规模同比增长50%至超过3000万美元；公司产品已在高端手机中量产，国内市场份额超30%[17] - 在物联网领域，2024年公司低功耗物联网无线连接芯片领域的全球市场份额约为5.4%；公司低功耗蓝牙类SoC芯片关键性能指标达到国内外领先厂商水平，已成功导入小米、联想、比亚迪、九号、三诺医疗、惠普、阿里、拼多多等客户[21] 财务表现与盈利能力 - 2022年-2024年，公司营收复合增速达50.88%，领先可比公司；营收规模分别为9.23亿元、16.95亿元、21.01亿元[26] - 公司亏损幅度收窄，归母净利从2022年的-2.90亿元收窄至2024年的-0.65亿元，预计于2027年度实现盈亏平衡[26][27] - 公司毛利率呈逐年上升趋势，从2022年的17.06%提升至2025年H1的22.62%，但仍低于可比公司均值[32] 研发投入与募投项目 - 2022-2025年H1，公司研发支出分别为2.70亿元、3.96亿元、3.14亿元、1.38亿元，对应研发费用率分别为29.25%、23.38%、14.94%、16.40%，低于可比公司平均[37] - 公司本次募投项目包括"5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级项目"（总投资109,612.25万元）、"射频SoC研发及产业化升级项目"（总投资40,800.82万元）和"总部基地及研发中心建设项目"（总投资56,317.07万元）[42] - 募投项目将聚焦手机、智能汽车及可穿戴设备市场发展需要，进一步开发升级高集成度、高技术难度射频前端模组及相关分立器件、高可靠性车载通信射频前端模组等[19]

太空基础设施建设趋势 - 全球在轨卫星数量从第一颗到5000颗用了60多年，但从5000颗增长到12000颗仅用了不到5年，显示建设速度急剧加快 [1] - 当前太空基础设施建设呈现低轨化、低成本化、规模化和星座化四大特征 [1] - 航天领域出现“摩尔定律上天”现象，技术发展速度加快、性能增强而成本降低，卫星制造通过工业化和批产化大幅降低综合成本 [1] 太空经济市场前景 - 预计到2035年，全球太空经济规模将达到1.8万亿美元，远高于2023年的6300亿美元，年复合增长率约为9% [3] - 到2040年，太空经济对更广泛经济社会的贡献价值预计将达7.9万亿美元 [3] - 卫星宽带和手机直连市场预计到2028年将迎来爆发期，成为卫星通信走向大众市场的关键一步 [3] 通信技术演进与应用 - 手机直连卫星技术将引领6G通信革命，卫星通信可提供更高性能及更可靠的通信服务，支撑6G时代万物互联的泛在网络需求 [3] - 卫星通信不受地理地貌环境影响，其需求正在快速攀升 [3] - 低轨卫星通信技术与手机直连技术合作正加速卫星互联网海外应用落地 [4] 公司技术进展与国际化 - 银河航天成立七年多来已成功发射35颗自主研制卫星，包括全球首颗高频低轨毫米波卫星及中国首次批量研制的低轨宽带通信卫星 [4] - 公司攻克大规模卷式全柔性太阳翼技术，实现Q/V天线、Ka频段相控阵天线等微波载荷的自主可控，以适应巨型星座快速部署需求 [4] - 公司正加速出海，已与泰国运营商达成合作，并与阿联酋、沙特、印尼等市场合作伙伴开展不同层次合作 [4] 新兴应用场景与发展方向 - 涌现太空超算、太空超感和太空速递三大新应用场景 [4] - 利用太空天然低温和持续太阳能优势建设太空数据中心，成为应对AI算力需求爆炸式增长的必然趋势 [4] - 随着巨型星座建设，在轨服务如燃料加注、卫星维护等“太空物流”需求将迎来爆发 [4] 行业资本投入与发展模式 - 从2009年至2025年第二季度，全球约2200家航天企业融资总额达3578亿美元，显示资本市场对行业的高度支持 [5] - 商业航天具有高投入与长周期特性，需要坚持长期主义，深耕细作才能抓住产业革命机遇 [5]

股价表现 - 通宇通讯连续两个交易日涨停，晋级2连板 [1] - 该股于9：25封涨停，成交额0.46亿元，换手率0.58% [1] 市场关注点 - 市场对公司的关注主要围绕其在卫星通信领域的战略布局 [1] - 市场关注点亦包括公司在商业航天赛道的投资动作 [1] 公司战略与业务 - 公司通过出资加码商业航天，累计投资相关企业 [1] - 公司在卫星通信领域构建覆盖星地端场景的产品体系 [1] - 相关业务与卫星通信、商业航天等市场热点形成关联 [1]