资本布局 - 公司2025年正式申请港交所主板挂牌 旨在搭建国际化资本运作平台 拓宽融资渠道并提升品牌全球影响力[1] - 赴港上市决策基于国内资本市场融资环境收紧及公司业绩波动较大的现状 香港市场对科技制造类企业的高包容度被视为最优解[1] - 资本市场反应分化 乐观派认为能注入新发展动能 悲观派担忧若业绩波动未解决则仅是换个融资场景[1] 业绩波动 - 2021-2024年公司营收稳定维持200亿元以上 但净利润呈现亏损-亏损-盈利-亏损剧烈波动 四年内三次亏损[2] - 2021年因理想汽车股价降温致公允价值收益从2020年45.04亿元缩水至3.29亿元 叠加3.22亿元应收款无法收回 净利润亏损10.19亿元同比降幅超120%[3] - 2022年亏损收窄至4.41亿元 2023年因理想汽车股价反弹获17.57亿元收益 净利润19.66亿元同比增545.71% 2024年相关损益转亏6.15亿元致净利润亏损2.59亿元[3] 主业困境 - 2025年上半年机械制造业务营收21.31亿元同比下降5.04% 数字营销业务营收74.77亿元同比下降10.9% 两大核心业务同步下滑[5] - 机械制造受基建投资放缓及原材料价格波动影响 泵类产品需求萎缩且毛利率下滑[5] - 数字营销因互联网流量红利消退及头部平台竞争白热化 客户获取成本控制与转化效率优势减弱 部分客户经营不稳定致应收款风险制约业务增长[5] 关联风险 - 公司作为理想汽车早期投资者持有大量股份 其投资收益高度依赖理想汽车营收利润及股价表现[6] - 2025年上半年理想汽车营收562亿元同比下降2% 虽净利润17.43亿元同比增3% 但第二季度已出现营收净利双降[7] - 理想汽车预计2025年第三季度新车交付量9万-9.5万辆同比下降约40% 营收同步下降约40% 2025年7月以来股价累计下跌约13% 市值蒸发约281亿港元[7]

来源：市场投研资讯 （来源：雷达Finance） 9月16日，华勤技术发布公告称，公司已向港交所递交了发行境外上市股份（H股）并在港交所主板挂 牌上市的申请。 在过去的20年间，华勤技术以手机主板设计为起点，逐步崛起为全球智能硬件ODM领域的龙头玩家。 凭借"多基地制造+柔性生产交付"的模式，辅以遍布全球的供应链体系，华勤技术如今已成为中国智能 制造走向海外的成功范本，以及全球智能硬件产业链的核心参与者。 对于此次赴港上市的决定，华勤技术表示，是为了推进公司的全球化战略及海外业务，促使进入国际资 本市场，提升公司的国际形象及增强竞争力。 雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅 身为全球智能产品ODM龙头企业的华勤技术，正式向港股发起冲刺。 回顾华勤技术的发展，公司能有如今的成绩离不开创始人邱文生的功劳。雷达财经注意到，在《2025新 财富杂志500创富榜》上，邱文生以171.2亿元的身家位列榜单189位，财富较上年增长61.4亿元。 尽管公司近来的营收、归母净利润指标双双实现显著增长，但随着公司业务规模的增长，华勤技 术"A+H"双资本平台布局的战略下，也暗藏着其他隐忧。 今年上半年，公司的销售费用、管理费用、研发 ...

经营情况 - 外销收入占比报告期内分别为67.20%、62.84%、71.06%和65.27% [2] - 前五名客户收入占比高 主要客户包括宜家 贵州茅台 五粮液等全球知名家居用品销售商 [2] - 全球陶瓷行业市场规模上涨 中国是最大生产国 出口国和消费大国 日用陶瓷领域优势显著 [2] - 公司凭借创新 规模 品牌和区位优势产品竞争力强 境外收入具有可持续性 [2] - 海关数据 退税金额与销售额匹配良好 汇兑损益影响小 境外收入真实 [2] - 客户集中度高但合作稳定 符合行业惯例 无重大依赖与替代风险 [2] - 新增短期贷款9000万元用于越南生产基地项目 转贷情形已偿还完毕 [2] - 预付货款和工程设备款符合行业惯例 存货规模合理 跌价准备计提充分 [2] - 交易性金融资产不属于财务性投资 无新投入或拟投入的财务性投资及类金融业务 [2] 关联交易 - 经常性关联交易主要涉及华彩包装和玉茶瓷业 涵盖采购 销售及租赁等生产经营所需环节 [3] - 关联交易具有必要性 商业合理性与商业实质 无变相财务资助或非经营性资金占用 [3] - 关联交易定价机制合理 与非关联方采购及第三方销售价格对比显示价格公允 [3] - 募投项目预计不会新增关联交易 [3] - 外购成品主要为色釉陶瓷 占比约20% 采购具有必要性和合理性 [3] - 外购成品供应商稳定 遴选机制与质量管控措施健全 无核心技术泄露风险 [3] - 外购与自产产品毛利率差异因产品结构不同具有合理性 物流 资金流 票据流无异常 [3] - 总体关联交易对经营业绩影响小 不属于显失公平的关联交易 [3] 募投项目 - 募投项目总投资143,839.96万元 募集资金投入70,000万元用于越南东盟陶瓷谷项目 [4] - 项目生产色釉陶瓷 新增年产16,534.00万件产能 [4] - 目标客户包括现有及新增境外客户 下游行业与现有业务无重大差别 [4] - 色釉陶瓷市场容量增长 竞争格局有利 产品竞争力强 下游客户需求增长且有大量在手订单或意向性合同 [4] - 同行业可比公司产能扩张有限 项目销售确定性高 产能规划合理 无重大产能消化风险 [4] - 项目建设期4年 达产后预计年收入140,539万元 净利润27,191.90万元 内部收益率14.25% [4] - 效益测算考虑境外实施成本 原材料采购 汇率 税收政策 土地租赁等因素 具备谨慎性和合理性 [4] - 公司未来四年货币资金缺口为91,969.42万元 融资具有必要性 募集资金规模合理 [4] - 项目有助于推进全球化战略 提升市场竞争力 [4]

公司战略举措 - 威马农机泰国工厂NOVUS Power Equipment Co Ltd于9月16日在泰国罗勇府开业 总面积近5万平方米 规划建设近10条智能化产线 重点覆盖东南亚及欧洲市场 [1] - 泰国工厂依托国内先进经验输出核心设备与管理系统 深度融合自动化与信息化制造能力 严格执行国际标准 致力于成为东南亚地区智能制造标杆 [1] - 工厂将实现本地化生产 快速交付和精准售后服务 保持与威马中国工厂同等严格的品控水准和高效率交付能力 [1] 公司核心竞争力 - 公司拥有重庆总部超过20年研发制造积累 包括80%核心零部件自制 160余项专利技术及CNAS认证实验中心 [1] - 旗下品牌矩阵（WEIMA/WENOVUS）进入全球100多个国家和地区 与众多国际知名企业建立OEM/ODM合作 [2] - 公司覆盖农业机械 通用动力机械 建筑机械 新能源产品等多条赛道 展现出较强订单韧性和抗周期能力 [2] 战略意义 - 泰国工厂是威马农机全球化战略的关键落子 为应对国际贸易格局变化的重要举措 [1][2] - 该工厂投产体现公司深化全球市场布局 增强区域风险抵御能力的战略意图 [2]

越南智能制造基地建设 - 公司新投资越南两大智能制造基地 基地建设与产能布局工作正有序推进 [1] - 北宁工厂负责背光模组与LCM的智能生产 通过跨境闭环产业链提升响应速度和能力 [1] - 规划2025年完成客户产品认证后逐步释放产能 为后续规模化供应核心客户奠定基础 [1] 全球化战略与产能规划 - 越南基地作为全球化战略关键一环 实现"全球制造、本地服务"的运营模式 [1] - 2025年上半年为"稳增长、破新局"阶段 下半年继续推进越南基地建设 [1] - 产能释放将为公司经营业绩提升提供重要支撑 [1] 客户合作与产品优化 - 公司深化与核心客户的合作 持续优化产品结构 [1] - 通过跨境产业链布局提升对客户需求的响应能力 [1] - 聚焦主业提升盈利能力 [1]

全球制造布局 - 公司在全球拥有25家制造基地 包括印度 巴西和印尼3家海外制造基地[1] - 印度工厂自2008年持续运营 2024年8月投资1.877亿元人民币进行升级改造[1] - 2025年8月将投资5亿元人民币在印尼新建高标准制造工厂[1] 全球化战略进展 - 公司经过二十余年海外拓展 已进入全球化战略实施阶段[1] - 通过本地运营 开发本地供应链和实现本地化生产提升多区域市场竞争力[1] - 本地化生产模式增强了风险抵御能力 护航国际业务行稳致远[1]

公司战略与产能布局 - 越南两大智能制造基地建设与产能布局工作正有序推进 作为全球化战略关键一环 [2] - 北宁工厂负责背光模组与LCM智能生产 通过跨境闭环产业链提升响应速度与能力 [2] - 规划2025年完成客户产品认证后逐步释放产能 为规模化供应核心客户奠定基础 [2] 生产经营计划 - 2025年上半年定位为"稳增长、破新局"阶段 [2] - 下半年将继续聚焦主业 推进越南基地建设 深化与核心客户合作 [2] - 持续优化产品结构并提升盈利能力 [2] 业绩展望 - 新产能为经营业绩提升提供重要支撑 [2] - 实现"全球制造、本地服务"的战略目标 [2]

文章核心观点 - 中国企业出海是全球化背景下追求增长的必然战略选择 旨在从"中国制造"向"世界级企业"转型 [2][26][27] - 出海需通过理性规划实现小成本、低风险、高收益 并采用本土化、全球化经营方式 [30][23][34] 对冲关税影响 - 美国对全球超100个贸易伙伴征收对等关税 实际增加关税 [4][5] - 2024年1-7月中国对美出口份额下降2.8% 东盟承接份额增加1.3% [7] - 中国企业通过东盟转口贸易或加工规避关税 但美国警告打击货物转运 [7][8][11] - 中国出口越南商品中中间品占30% 越南对美国出口消费品占约50% [10][11] 大厂配套出海 - 龙头企业带动上下游合作方抱团出海 2024年沪市主板企业海外收入超6万亿元同比增长7% 深市超2000家企业海外营收增长12% [13] - 电子设备、家电、新能源等行业龙头加速出海 立讯精密、比亚迪等5家公司海外收入超千亿元 [13] - 长城汽车在海外建三家制造基地 带动蜂巢科技等供应链企业同步出海 [13] - 华立集团在泰国开发泰中罗勇工业园 聚集约40%中国对泰投资 [13] 大企业全球化战略 - 中国上市企业海外收入占比不到20% 相比日本企业70%有巨大发展空间 [16] - 南山铝业以印尼基地为出海支点 2024年上半年营业收入172亿元同比增长10% 净利润26亿元同比增长20% [16] 落后产能出海 - 中国落后产能在新兴市场存在巨大需求 如非洲埃塞俄比亚工业品价格为中国3-10倍 [19][20] - 该国工业基础脆弱 工业品依赖进口 二手服装等商品充斥市场 [20] 生而全球创业 - 极兔物流2015年印尼创立 4年成为东南亚第二大物流企业 2023年香港上市 [24] - 安克创新充电宝产品覆盖全球146个国家和地区 占亚马逊充电器销售三分之一 [25] - 新兴创业者在东南亚、非洲开展咖啡连锁、蔬菜供应链等业务 践行生而全球理念 [25] 行业出海实践 - 电子设备、家电家居、新能源、生物医药、纺织服装等行业出海加速 [13] - 华为终端业务覆盖手机和宽带终端 全球智能手机出货量位列第三 移动宽带终端出货量全球第一 [46] - 海尔旗下微慕科技在亚非地区品牌市占率TOP3 锂电UPS进入全球TOP5 [59] 出海方法论 - 需评估国别选择、组织建设、市场营销及合规避险四大要素 [37] - 通过理论、案例和工具三位一体提升出海判断力、安全力和业务力 [38] - 借鉴PEST模型、CAGE模型等工具规划出海路径 [43] - 需注重跨文化沟通和团队融合 避免一出海就踩坑 [49][40]

海外业务发展 - 美国控股子公司BIOPLATE承担海外研发、生产、销售职能 运营成本较高[1] - BIOPLATE通过丰富产线、转移生产、提升运营效率等措施提高盈利能力 2025年上半年较上年同期大幅减亏[1] - 公司已完成近40个国家或地区的产品市场准入 未来将通过扩充团队和加大资源投入扩大业务规模[1] 美国市场布局 - PEEK骨板美国本土化生产线正式投产 业务推广正常推进中[1] - 已开展4D生物活性板和PEEK固定系统在美国市场的准入工作 以丰富产品品类并提升竞争力[1] 毛利率管理 - 公司通过积极营销政策提高PEEK材料产品收入规模[1] - 通过拓宽非集采区域高值产品品类提升收入规模[1] - 持续优化生产流程降低生产成本以维持毛利率稳定[1] 口腔业务拓展 - 持续围绕优贝雅品牌种植系统开展市场拓展[2] - 通过收购蝾螈生物股权引进口腔可吸收生物膜及骨修复材料产品[2] - 构建覆盖口腔种植全流程的一体化解决方案以提升市场竞争力[2]

公司战略布局 - 公司向香港联交所递交H股发行上市申请 推进全球化战略布局并提升国际品牌形象[1] - 2024年开启品牌出海进程 在马来西亚 泰国 柬埔寨开设门店[1] - 截至2025年上半年进驻柬埔寨核心商圈 在金边永旺商场及西港Umall商场开设2家门店 完善海外零售网络[1] 产品线发展 - 2025年上半年增加"东方美学"特色黄金产品线 巩固"串珠编绳"特色产品线[1] - 推出布丁狗 人鱼汉顿 线条小狗 黄油小熊四个IP授权系列产品[1] - 定位东方时尚珠宝 打造年轻化品牌 围绕"非遗" "串珠"与"流行"三大差异化类别持续深耕[1] 品牌与业绩前景 - 抓住年轻人审美偏好 持续释放品牌势能[1] - 品牌势能释放有望打开公司业绩空间[1]