核心观点 - 极氪在成立三年后快速IPO，但仅一年后即被吉利汽车以25.66美元/股的价格私有化退市，成为"中国新势力最快退市"案例 [3] - 私有化退市是吉利应对新能源行业激烈竞争的主动调整，旨在整合资源、减少内耗，以"一个吉利"战略重新定位极氪品牌 [14][16] - 极氪退市前面临产品迭代混乱、销量持续下滑等问题，2025年1-3月极氪001交付量分别为4359/3933/2976辆，4月品牌交付量同比降15% [9][10][12] - 私有化代价为22.4亿美元（约162亿人民币），占吉利436亿现金流的37% [8] - 整合后极氪与领克形成"极氪向上（30万+）、领克向宽（20万+）"的差异化定位，2025Q1双品牌毛利率达16.5%，极氪单品牌利润率升至21.2% [16][19] 掉队的必然 - 2024年新能源行业格局剧变：小米SU7凭借生态优势快速上量，问界M9单车型11个月大定破19万，零跑/理想交付量同比显著增长，极氪独立作战模式难以应对 [9][10] - 产品策略失误：2024年3月发布小幅改款的001，8月又推出大幅改动的2025款001/007，引发老用户维权，被批"一年磨三剑" [9] - 资源错配矛盾：极氪占用集团70%资源但销量仅占10%，2025年32万辆目标截至4月仅完成17.22% [12] - 资本市场表现平淡：IPO首日涨34.57%至28.26美元，一年间股价波动于13-33美元，退市前市值约70亿美元 [13] 不那么完美的新故事 - 品牌整合效果初显：2025Q1极氪科技净亏损收窄60%，综合毛利率19.1%创历史新高，预计研发费用率降至6%，物料成本降5-8% [17][19] - 渠道整合痛点：部分省份售后网点稀少，领克与极氪售后体系未完全打通，代理制扩张引发高端用户服务体验担忧 [20] - 未来可能性：极氪或与领克/银河组建新能源集团，不排除再度上市，但需面对20-30万元市场空白和更激烈竞争 [20][21] - 行业竞争关键点：爆款车型、用户服务、成本控制能力成为新势力生存核心要素 [23]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为 2025 年 5 月 16 日 [3] - 活动地点是通过全景网“投资者关系互动平台”网络召开 [3] - 参会人员为通过网络参加的投资者，接待人员包括董事长戴继刚等 [3] 存货相关情况 - 公司存货期末余额 17,221.31 万元，比去年同期 6,180.65 万元增长 178.63% [4] - 存货增加原因：合并两家子公司，期末存货金额 2,623 万元；海外客户加大采购，公司增加生产备货；部分区域物流及结算周期变化，部分订单交付计划调整，将于 2025 年 1、2 季度发货 [5] 核心竞争优势 - 公司是深耕非道路越野车领域的高新技术企业，聚焦“高性能、专业化、多元化”产品研发方向 [6] - 产品适用于越野赛事、户外休闲探险、特种作业等多元场景 [6] - 持续深化全球市场布局，推动行业发展 [6] 分红相关情况 - 2024 年年度股东会将于 2025 年 5 月 19 日召开，权益分派预案在股东会审议通过后两个月内实施 [7] - 公司制定《利润分配管理制度》，通过派发现金红利、回购股票等回报股东 [7] 盈利增长点 - 加大新产品销售推广，建立海外市场拓展新目标，优化本土化营销策略 [8][9] - 推进主要产品线升级换代，向精细化、高端化迈进 [9] - 优化运营降本增效，通过数字化管理等降低单位制造成本，提升决策效率与资源配置效能 [9]

核心观点 - OPPO通过Reno 14和Find X8系列持续强化影像技术优势，并尝试通过AI功能（如"小布记忆"）提升高端产品竞争力 [1][18] - 公司高端化战略取得阶段性成果：Find X8系列首销出货量同比提升60%，带动4K+价位机型Q4出货量增长32% [3] - 行业数据显示中国高端手机市场份额达28%，但OPPO仍面临苹果/华为/小米的强势竞争，Q1折叠屏份额仅7.1% [2][5] 高端化进展 - 产品策略：从单一手机转向整体解决方案，千里长焦等技术推动X8系列成为"夜景人像神器" [3][10] - 渠道建设：2023年新增2000家Mall店，但三四线城市高端体验店覆盖仍不足 [17] - 技术投入：放弃自研芯片项目后，依赖影像/屏幕等差异化卖点，缺乏核心硬件技术壁垒 [14] 行业竞争格局 - 高端市场三要素：核心技术（如华为鸿蒙/麒麟芯片）、用户心智（37%苹果用户满意度vs安卓17.7%）、零售阵地 [9][13][17] - 技术趋势：AI手机渗透率预计2028年超80%，但51%消费者仍认为AI手机仅是"升级版语音助手" [18][19] - 标杆案例：华为通过卫星通信/昆仑玻璃等技术构建生态，小米即将发布自研SoC芯片 [10][14] 挑战与机遇 - 用户心智：需突破固有品牌认知，建立与高端用户的生态连接（如全场景产品组合） [15][16] - 技术突破：需平衡短期市场压力与长期AI投入，避免"同质化AI故事" [19] - 市场机会：600美元以上高端机占比提升至28%，但OPPO份额未进入前三 [2][5]

行业周期与市场趋势 - 工程机械行业预计2025年进入上行周期，国内市场周期性向好，8～10年为一个完整周期，2021年下半年进入下行周期后目前面临新一轮上行[4] - 挖掘机、起重机械、混凝土机械等主要设备使用寿命约8年，2025年将迎来集中替换周期[4] - 出口市场持续高增长，形成产品出口、海外建厂、跨国并购和全球协同研发"四位一体"的国际化模式，有效对冲国内市场下行风险[4] - 新能源产品渗透率快速提升，装载机新能源渗透率从2021年不足1%增至2025年预计突破30%[7] - 行业结构转型显著，挖掘机下游地产占比从峰值40%降至20%，市政及农村需求占比提升至40%[7] 政策驱动因素 - 2024年9月以来国家密集出台稳增长政策，专项债与超长期特别国债重点投向"两重两新"项目（交通、能源、水利、城市更新）[5] - 地方政府债务化解推进将释放更多基建项目资金空间，形成从财政改善到设备增量的传导链条[5] - 2025年两会政府工作报告强调稳投资增长、产业绿色低碳转型和国际经贸合作，强化制造强国战略[6] 行业转型升级方向 - 行业加速推进"五化"转型：高端化（超级工程驱动大型设备需求）、智能化（AI/物联网技术应用）、绿色化（双碳目标下新能源设备占比提升）、服务化（全生命周期竞争）、国际化（高质量出海）[9][10] - 技术升级推动市场重构，智能化、自动化、远程化产品成为主流，新能源设备渗透率三年增长30倍[7][9] - 国际化发展从产品出海向品牌全球化跃升，践行"一带一路"倡议构建全球供应链能力[10][14] 全球竞争格局 - 中国工程机械企业已跃升为具有全球竞争力的高端装备制造业，完成从欧美主导机械化、日本精益化到中国规模化的产业转移[11] - 行业需突破关键零部件"有而不优"现状，加强高端零部件核心技术攻关以提升供应链韧性[14] 行业发展倡议 - 共建高质量发展生态，破解"内卷式"竞争，加强行业协同交流[13] - 加速攻关核心技术，构筑产业链安全能力，实现从产品输出向技术标准输出的转变[14]

行业概况 - 湖南是中国最大的工程机械生产基地 集聚近千家行业企业 其中5家进入全球工程机械50强 [3] - 湖南工程机械行业累计参与制订修订国际和国家标准300多项 [3] - 本届展会吸引1800多家中外企业参展 [7] 政策与战略方向 - 湖南将坚持以科技创新引领产业创新 推动高端化智能化绿色化发展 [3] - 湖南计划做大做强工程机械再制造等新业态新模式 推动产业链供应链协同 [3] 国际合作 - 喀麦隆希望与湖南在装备研发 施工建设 技术服务等方面深化合作 并邀请湖南企业投资 [5] - 湖南作为"一带一路"重要节点 在工程机械领域具备独特优势 与非洲国家合作前景广阔 [5] 展会主题与内容 - 展会主题为"高端化 智能化 绿色化" 聚焦新一代工程机械 应急装备 矿山装备 农业机械 运输装备 [7] - 展会全面展示工程机械领域的新产品 新技术 新标准 新成果 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕兰州黄河进行调研，涵盖公司财务、业务、产品、渠道等方面情况，指出啤酒行业处于“存量竞争”与结构性调整交织阶段，公司需采取措施改善经营避免退市并适应行业发展 [24][26][28] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为兰州黄河，所属行业是酿酒行业，接待时间为2025年5月15日，上市公司接待人员包括董事、总裁郭丽丽等 [16] 详细调研机构 - *ST兰黄2024年度业绩说明会采用网络远程方式进行，面向全体投资者 [19] 主要内容资料 - 财务表现：2024年度公司营业总收入21,053.00万元，同比下降12.73%；营业利润 -11,107.58万元，同比下降101.53%；净利润 -14,856.16万元，同比下降167.45%；归属母公司的净利润 -9,986.99万元，同比下降113.76% [24] - 黄河酒馆：首家“黄河酒馆”于今年5月8日在湖南长沙天心区开业，反响不错，公司将审慎评估后推动全国重点区域布局 [25] - 避免退市措施：促增长，加大促销、加强渠道建设、深化电商合作；降成本，提高产能利用率；建品牌，推动品牌中高端化等；求创新，开拓新产品等 [26] - 产品情况：打造“黄河”与“青海湖”双品牌战略，产品矩阵包括中高档、中档、主流和饮料类产品 [26] - 线上销售渠道：第三方电子商务平台，在抖音等综合电商平台开设官方直营店或授权经销商开店；私域平台，利用社交媒体平台展示产品，开发“黄河啤酒官方商城”小程序 [27] - 行业发展建议：产品创新方面，研发特色啤酒，拓展消费模式与场景融合，发展中高端产品线；渠道拓展方面，深耕现有渠道，开拓新零售渠道，发展电商渠道 [28]

展会盛况 - 第四届长沙国际工程机械展览会于5月15日盛大开幕，吸引全球关注 [1] - 公司作为全球高端装备制造龙头企业，全面展示高端化、智能化、数字化、绿色化创新成果 [1] - 展会在首日即交付3台全球最大吨位4000吨级全地面起重机，成为展会最亮眼参展商 [1] 产品展示 - 公司展出9大类别100多台/套高端产品，涵盖工程起重机械、混凝土机械、建筑起重机械等 [2] - 重点展品包括全球最大吨位4000吨级全地面起重机、行业首款氢能源泵车、全球首创最大百吨级混动矿卡等 [2] - 展品还包括全球最高直臂云梯消防车、国内最大喂入量小麦机、R代塔机等高端产品 [2] 智能化成果 - 公司展示无人挖掘机、滑移装载机、高空作业平台等智能化设备，支持语音操控、远程遥控等多种操作模式 [6] - 其他智能化成果包括塔机远程操控系统、智慧指挥中心、智慧矿山、智能服务、燃料电池系统等 [6] 重大交付 - 公司在展会首日批量交付3台全球最大吨位4000吨级全地面起重机ZAT40000H [8][15] - 该产品是继2000吨级、2400吨级后再次刷新世界纪录的标杆之作，引领行业进入4000吨级新时代 [15] - 产品具有起重性能强悍、行驶转场灵活、作业便捷高效等优势，精准解决风机安装施工痛点 [15] 行业地位 - 公司凭借领先产品和解决方案成为展会人气之王、门面担当 [15] - 未来将继续秉持"技术是根，产品是本"理念，持续创新突破，引领行业向高端化、智能化、绿色化发展 [15]

战略规划 - 十四五期间以先导式创新为引领，深化“一点三线”与“一体两翼”战略布局，目标是稳定传统主业，发展成长型产业和培育战略型新兴业务，推动企业朝国际化、智能化、绿色化、高端化方向发展 [1][2] - 2025年围绕“聚势谋远，向新求变”开创高质量发展新局面，包括改善经营质量、强化科技创新和数字化赋能、坚持海外本地化战略等 [2] 财务状况 - 2024年资产负债率较2023年有所改善，现金流可满足日常经营，资金管理坚持压降两金提高经营性现金流入，与银行保持合作拓展融资渠道，不排除未来资本市场融资提升财务稳健性 [2] 业绩表现 - 2024年海外营收占公司总营收的61.98%，海外业务保持量质双升，国内市场一季度探底回升但竞争恶劣，公司以控制成单质量、稳健经营为主 [3][7] 研发创新 - 2024年产品研发开展项目111项，新立项53项，37款样机下线，21款量产，开拓新市场；技术创新申请专利233件（发明89件），获授权专利177件（发明56件含2件PCT国际专利），计算机软著登记33件，牵头或参与制定标准12项，发表论文26篇，多项前沿技术攻关突破，混合动力旋挖钻机节省燃油15%以上 [8][9] 业务布局 - 积极打造应急救援、矿山成套装备等领域核心竞争力，资源向战略重心倾斜；博邦山河长沙3000吨生产线满负荷生产，贵州大龙项目一期关注公告，低空经济支持参股企业山河星航研发制造，通航服务领域做好相应工作 [6][9] 市场竞争应对 - 以“先导式创新”为核心思路，加大科研投入，加速技术迭代，加快产品转型，强化市场开拓，打造客户服务体系；重视知识产权保护，用于产品升级、开发和前瞻性项目研发，侵权采取合法措施维权 [10][12] 海外业务布局 - 海外营销网络覆盖全球，2024年完成澳大利亚子公司升级，成立迪拜、巴西子公司，租赁业务成Avmax业绩支柱，收购Condor资产；采取深化“本土化”战略、开拓新兴市场、加强品牌建设、新品发布与技术创新、推进数字化建设等举措，未来重点建设5家海外培训中心，布局南美、非洲、中东等新兴市场 [13][14]

公司基本情况 - 奇德新材是新材料领域高新技术企业，核心业务涵盖高性能改性塑料、精密模具及注塑制品、碳纤维制品，通过一体化服务模式为多领域提供定制化解决方案，在广东江门、泰国等地建有生产基地 [2] - 公司拥有多个研发平台，累计获得授权专利34项，参与制定多项行业标准，通过多个认证体系及产品认证标准 [2][3] 产品竞争优势 - 碳纤维制品聚焦新能源汽车行业，提供一站式服务，产品包括多种内外饰及功能件，在碳纤维色漆技术等方面形成独特优势 [4] - 依托技术沉淀及工艺优势，对行业痛点进行技术升级和研发投入，未来将在多方面持续创新，参与新兴行业应用研究和技术储备 [4] 营收增长情况 - 2024年汽车领域营业收入占比提升至26.82%，同比增长79%，跃居下游应用首位 [5] - 2024年产品在婴童用品领域同比提升21.86%，在家用电器领域同比提升20.10%，其他应用领域也有不同程度提升 [5] 战略规划与增长空间 - 围绕“聚焦轻量化产业+国际化布局+优化人才结构”，加大研发投入和提升竞争力，2024年高性能及轻量化汽车碳纤维产品及海外市场已量产出货 [7] - 未来持续聚焦三大核心产品线，紧抓新能源汽车机遇，深化市场推广，推进碳纤维制品在新兴领域场景落地，加大国际市场开发拓展，成为全球领先的新材料解决方案服务商 [7][9] 产品应用场景 - 高性能高分子复合材料可应用于部分机器人壳体、躯干、关节、齿轮等活动或关节部件，碳纤维是机器人刚性壳体轻量化替代金属材料的优选方案 [8]

公司业绩说明会概况 - 活动类别为业绩说明会，于2025年5月15日下午15:00 - 16:30通过全景网“投资者关系互动平台”以网络远程方式召开 [1] - 上市公司接待人员有董秘姚延磊和财务总监张淑芳 [1] 2025年经营目标 - 产销43万吨，经济效益大幅提升 [1] 业绩提升举措 把握市场 - 加强品种结构调整，拓展现有产品应用领域 [1] - 拓展国际市场，与宜家家居、圣戈班、impress等全球行业龙头建立深度合作，依托“一带一路”布局拓展东南亚、南美洲等新兴市场，预计2025年出口总量大幅增加 [1][2] 聚焦质量 - 推进高端化、智能化、绿色化发展，改造提升原有产品，深化设备和技术改造 [2] - 实施数智化工厂，利用MES数据优化产品指标数据库，设置质量参数报警确保操作参数稳定 [2] 激发创新 - 行业协同创新，联合上下游企业开发绿色低碳、可降解再生纸基材料，加强与专业机构合作 [2] - 应用场景突破，拓展现有产品在新领域应用，加速产品结构调整 [2] - 建立全员创新机制，推行创新理念，实施创新提案奖励制度，优化流程降本增效 [2] 公司产品与产能优势 - 成功研发预浸渍纸、和纸、乳胶纸和EB固化纸等新产品，是国内唯一可稳定批量提供高、中档乳胶纸的厂家，是宜家家具唯一国内预浸渍纸供应商，装饰原纸以外新产品销量占比超20% [2] - 广西贵港20万吨特种纸项目（一期）8万吨产能释放，完成南北双基地布局，采用“小批量定制 + 大宗量产”双轨模式，机台配置更合理 [2]