公司表现 - 吉利德科学(GILD)股价年内上涨21.1%，远超行业下跌4.7%的表现，同时跑赢标普500指数[1] - 公司目前市盈率为13.70倍，低于大型制药行业平均14.62倍，但高于自身历史均值10.53倍[12] - 2025年每股收益预估从7.87美元上调至7.91美元，2026年预估从8.31美元上调至8.39美元[14] HIV业务 - 核心药物Biktarvy占据美国HIV治疗市场51%份额，是初治和转换患者的首选方案[4] - PrEP药物Descovy在美国PrEP市场占有率超过40%[5] - 长效HIV预防药物lenacapavir获FDA优先审评，目标批准日期2025年6月19日，有望每半年给药一次[5][6] - 与默克合作开发islatravir和lenacapavir组合疗法[16] 肝病业务 - 新药Livdelzi(seladelpar)获FDA批准治疗原发性胆汁性胆管炎，欧洲也获有条件上市许可[7][9] - 该药物源自CymaBay收购，初期市场接受度良好[7] 肿瘤业务 - 细胞疗法产品Yescarta和Tecartus面临美欧市场竞争压力[10] - 乳腺癌药物Trodelvy一季度销售低于预期，但ASCENT-03研究显示显著改善无进展生存期[10][11] - 计划2026年推出多发性骨髓瘤药物anito-cel和Trodelvy一线治疗mTNBC[11] 财务与股东回报 - 截至2025年3月31日，公司持有79亿美元现金及等价物[18] - 宣布2025年第二季度股息为每股0.79美元，当前股息收益率2.91%[18]

公司概况 - 默克(MRK)和辉瑞(PFE)是肿瘤学领域领先的制药公司 两家公司在疫苗 神经科学和免疫学领域也有布局 [1] - 默克肿瘤业务占总收入超50% 其中PD-L1抑制剂Keytruda占其药品销售额约50% [1] - 辉瑞肿瘤业务占总收入约25% 2023年收购Seagen强化了其肿瘤学地位 [2] 辉瑞分析 - 2023/2024年初经历严重放缓后进入转型期 COVID相关不确定性减少使收入波动性下降 [3] - 2024年非COVID业务收入增长 主要驱动因素包括Vyndaqel Padcev Eliquis等核心产品及Seagen收购的新产品 [4] - 预计到2027年通过成本削减和内部重组节省77亿美元 [5] - 面临COVID产品销售下滑 2026-2030年关键产品专利到期以及Medicare Part D改革带来的挑战 [6] - 终止GLP-1R激动剂danuglipron开发 退出减肥药市场竞争 [7] - 截至2025年3月31日 现金及等价物173亿美元 长期债务576亿美元 债务资本比0.41高于行业平均0.38 [8] 默克分析 - 拥有6款以上重磅药物 Keytruda是核心增长驱动力 在早期非小细胞肺癌等适应症中快速放量 [9] - 自2021年以来III期管线规模几乎翻三倍 通过内部研发和并购持续扩充管线 [10] - 新产品Capvaxive和Winrevair上市表现强劲 但Gardasil在中国市场表现疲软 [10] - 对Keytruda依赖度过高 该药物2028年专利到期后将面临增长挑战 [11] - 截至2024年底现金及等价物92亿美元 长期债务335亿美元 债务资本比0.41 [12] 财务与估值比较 - 辉瑞2025年销售预期同比下降0.6% EPS预期60天内上调3.7% [13][14] - 默克2025年销售预期同比增长0.9% EPS预期增长16.7% 但60天内EPS预期下调 [17] - 辉瑞股息收益率7.5%高于默克的4.3% 默克ROE43.2%显著高于辉瑞的20.3% [22][23] - 辉瑞远期市盈率7.41低于默克的8.24 两家公司均低于艾伯维 阿斯利康等同行 [19][22] 行业环境 - 潜在关税政策可能影响制药公司 但两家公司表示已做好应对准备 [23][24] - 美国政府持续强调药品价格控制 最新推出"最惠国待遇"政策 [27] - 疫苗制造商面临压力 因疫苗怀疑论者Robert F Kennedy Jr被任命为HHS部长 [8]

业绩总结 - 2025年第一季度美国cabozantinib净产品收入为5.133亿美元，同比增长36%[15] - 2025年第一季度总收入为5.554亿美元，同比增加31%[40] - 2025年第一季度GAAP净收入为1.596亿美元，同比增长328%[36] - 2025年第一季度GAAP每股收益为0.55美元，同比增长358%[39] - 2025年第一季度现金及可市场证券余额为16.508亿美元，较上一季度下降6%[40] - 2025年第一季度公司回购股票总额为2.888亿美元，平均回购价格为每股35.83美元[41] 用户数据 - CABOMETYX在美国的净产品收入为5.13亿美元，较去年同期增长18%[52] - CABOMETYX在1L RCC的市场份额为44%，继续保持市场领先地位[55] - CABOMETYX的新患者启动量在2025年第一季度达到了历史新高[56] - CABOMETYX在1L RCC的处方市场中，年同比增长率为18%，而TKI市场的年同比增长率为8%[58] 未来展望 - 2025年公司预计将增加1亿美元的财务指导[15] - 财政年度2025的总收入指导为22.5亿至23.5亿美元，较之前的21.5亿至22.5亿美元有所上调[43] - 净产品收入预计为20.5亿至21.5亿美元，较之前的19.5亿至20.5亿美元有所上调[43] - 研发费用预计为9.25亿至9.75亿美元，其中包括5000万美元的非现金股票补偿[43] - 销售、一般和行政费用预计为4.75亿至5.25亿美元，其中包括8000万美元的非现金股票补偿[43] 新产品和新技术研发 - STELLAR-304研究预计在2025年下半年公布顶线结果[99] - STELLAR-305研究的阶段2数据预计在2025年下半年公布，以指导潜在的阶段3扩展[103] - 公司计划在2025年上半年启动STELLAR-311的三期研究[125] - 2025年将进行两项关于zanzalintinib与belzutifan联合治疗的关键研究[125] 负面信息 - 2025年第一季度研发费用为2.122亿美元，较上一季度下降15%[29] - 2025年第一季度销售和管理费用为1.372亿美元，较上一季度增加2%[33] - 2025年第一季度结束时现金及可市场证券总额为16.508亿美元，同比增长4%[133] 其他新策略 - 公司预计在2025年完成总计10亿美元的股票回购计划[125] - 从2024年第一季度到2025年第一季度，稀释加权平均流通股数量从305.5百万减少至288.2百万[138]

财务业绩发布 - 公司将于2025年5月12日美股收盘后发布2025年第一季度财务业绩 [1] - 管理层将于同日下午5点（美国东部时间）举行电话会议和网络直播讨论业绩并提供业务更新 [1] - 财务业绩新闻稿及相关材料将在电话会议开始前发布于投资者关系网站 [3] 投资者沟通安排 - 电话会议需通过指定链接预先注册以获取拨入信息和个人PIN码 [3] - 网络直播可通过公司官网"投资者活动"栏目观看实时或回放 [2][4] - 建议提前15分钟拨入以确保及时接入电话会议 [4] 公司业务概况 - 公司为商业化阶段创新型肿瘤学企业 核心产品为新一代PD-1抑制剂LOQTORZI®（toripalimab-tpzi） [6] - 业务战略包括扩大LOQTORZI在鼻咽癌领域的销售 并开发该药物与其他候选药联用的新适应症 [6] - 当前管线包含两个中期临床阶段候选药物 靶向肝癌 肺癌 头颈癌等适应症 [6] 研发管线进展 - CHS-114为高选择性CCR8抗体 正处于针对头颈鳞状细胞癌和胃癌的1期临床研究 [7] - Casdozokitug为IL-27拮抗抗体 正在非小细胞肺癌和肝细胞癌患者中进行1/2期和2期多项研究 [7] - 管线聚焦通过增强先天性和适应性免疫反应提升抗肿瘤效果 [7] 信息披露渠道 - 公司官网投资者关系板块作为披露重大非公开信息的合规渠道 [5] - LOQTORZI的处方信息及安全数据可通过专属网站查询 [8]

公司表现 - Tempus AI股价年初至今上涨54% 同期标普500指数下跌5% [1] - 公司专注于医疗健康领域人工智能技术 在肿瘤学应用方面处于领先地位 [1][2] 业务发展 - 公司自2015年成立以来 在癌症治疗AI解决方案领域取得重大进展 [3] - 拥有全球最大临床和分子肿瘤学数据库之一 为医生提供强大诊断工具 [3] - 近期推出Tempus Loop新工具 通过患者数据和CRISPR筛选加速癌症治疗靶点发现 [4] - Tempus Loop可帮助制药公司降低研发支出 临床前药物开发失败率高达90% [4] 合作伙伴 - 与阿斯利康扩大合作 共同探索新药物靶点 [5] 行业前景 - 尽管2025年已实现显著增长 但公司在肿瘤学AI应用领域仍有巨大上升空间 [2] - AI与肿瘤学交叉领域处于前沿地位 技术创新持续推动业务发展 [4][6]

公司业绩 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为1 81美元 低于Zacks共识预期1美分 去年同期每股亏损1 32美元 [1] - 总营收67亿美元 低于Zacks共识预期68亿美元 同比基本持平 其中Veklury(瑞德西韦)和肿瘤药物销售下降被HIV和肝病药物销售增长抵消 [1] - 两大核心药物Biktarvy和Trodelvy销售未达预期 [2] HIV业务 - HIV产品第一季度贡献46亿美元收入 Biktarvy销售额同比增长7%至31 5亿美元 占美国治疗市场51%份额 [4][5] - PrEP药物Descovy在美国PrEP市场占有率超40% [5] - 创新药物lenacapavir在HIV预防试验中显示100%有效性 FDA已接受其半年注射剂型的优先审评申请 目标批准日期为2025年6月19日 [6][7] - 欧洲药品管理局已受理lenacapavir的上市许可申请 [7] 肝病业务 - 治疗原发性胆汁性胆管炎(PBC)的新药Livdelzi(seladelpar)获FDA批准 并获欧盟有条件上市许可 初期市场表现良好 [8] 肿瘤业务 - 细胞疗法产品(Yescarta和Tecartus)面临欧美市场竞争压力 预计2025年持续承压 [10] - 乳腺癌药物Trodelvy因库存因素销售低于预期 [10] - 2026年计划推出多发性骨髓瘤药物anito-cel和Trodelvy一线治疗三阴性乳腺癌新适应症 [11] 股价与估值 - 年初至今股价上涨13 6% 跑赢行业下跌3 5%和标普500指数 [12][13] - 当前市盈率12 80倍 低于大型制药行业平均15 77倍和自身历史均值13 04倍 [15] - 2025年每股收益预期从7 92美元微调至7 91美元 2026年预期从8 39美元上调至8 69美元 [16] 战略与财务 - 与默克合作评估islatravir与lenacapavir联合疗法 [19] - 维持非GAAP业务指引不变 [20] - 2025年第二季度宣布每股股息0 79美元 截至2025年3月31日持有79亿美元现金及等价物 当前股息收益率2 97%可持续 [21]

公司表现 - 辉瑞是制药行业的标志性企业 在抗击COVID-19疫情中发挥了主导作用 推出了疫苗和治疗方法 [1] - 公司股价从2021年底的高点下跌超过60% 10年前投资1万美元 现在仅价值约7000美元 [2] - 如果考虑股息再投资 10年投资回报约为10600美元 但仍远低于同期大盘的整体回报 [3] 近期挑战 - 自2022年初以来 公司市值从约18000美元大幅下跌 [4] - 市场对COVID-19治疗药物Paxlovid和疫苗Comirnaty销售放缓做出负面反应 其他药物增长未能抵消这一影响 [4] 未来前景 - 不应仅根据历史表现判断公司未来前景 当前市场可能过度悲观 [5] - 公司在肿瘤学领域的新增长前景被忽视 前瞻性股息收益率达到7.5% 具有吸引力 [5]

业绩总结 - 2020年第一季度净销售额为1.64亿美元，维持2020年675百万至700百万美元的指导范围[5] - 总收入为2.345亿美元，较2019年第一季度的1.952亿美元增长[20] - 2020年第一季度净亏损为1.684亿美元，每股亏损为0.98美元[22] - 2020年第一季度的总成本和费用为3.469亿美元，较2019年第一季度的2.488亿美元增加[22] 用户数据 - PADCEV在市场上的首次完整季度销售额达到3450万美元[19] - ADCETRIS的净销售额同比增长22%，从2019年第一季度的1.35亿美元增至2020年第一季度的1.64亿美元[11] 研发与费用 - 研发费用为1.952亿美元，较2019年第一季度的1.583亿美元有所减少[22] - 销售和管理费用为1.222亿美元，较2019年第一季度的8030万美元有所增加[22] - 2020年预计研发费用为8.6亿至9.5亿美元，销售和管理费用为4.75亿至5.25亿美元[26] 新产品与技术研发 - ADCETRIS继续在前线霍奇金淋巴瘤和周边T细胞淋巴瘤中确立标准治疗地位[47] - PADCEV在美国的强劲推出持续进行，并计划在转移性尿路上皮癌的第一线进行临床试验[47] - TUKYSA在美国的推出持续进行，并与EMA及其他监管机构合作进行审批申请审查[47] - TUKYSA在HER2阳性癌症的临床开发计划将得到推进和扩展[47] - 预计将在2020年第二季度末或第三季度初报告转移性/复发性宫颈癌的关键试验数据[47] - 公司将推进包括抗体药物偶联物和免疫治疗剂在内的新型早期项目[47] 市场与其他策略 - 公司继续监测COVID-19对其业务的影响，迄今为止运营保持连续性[27]

业绩总结 - 2020年第二季度总收入为2.78亿美元，同比增长27%[19] - 第二季度净产品销售额为2.40亿美元，同比增长51%[18] - 第二季度净亏损为2120万美元，净亏损每股为0.12美元[20] - 2020年预计总收入超过10亿美元[6] 产品销售与市场表现 - PADCEV在第二季度的净销售额为5720万美元，较第一季度增长66%[10] - TUKYSA在第二季度的销售额为1580万美元，紧随4月中旬获批后推出[10] - 2020年ADCETRIS在美国和加拿大的净产品销售预计为6.75亿至7亿美元[27] 成本与费用 - 第二季度总成本和费用为3.72亿美元，同比增长45%[20] - 2020年研发费用预计在8.20亿至8.70亿美元之间[27] - 2020年SG&A费用预计在4.75亿至5.25亿美元之间[27] 临床开发进展 - ADCETRIS®在复发/难治性大B细胞淋巴瘤的临床开发中进入了第三阶段[46] - PADCEV®在肌肉侵袭性膀胱癌的临床开发中进入了第一阶段[46] - TUKYSATM在HER2阳性转移性乳腺癌的临床开发中进入了第一阶段和第二阶段[46] - Tisotumab Vedotin在转移性固体肿瘤的临床开发中进入了第一阶段[46] - SEA-BCMA在多发性骨髓瘤的临床开发中处于复发/难治性阶段[46] - SEA-CD40在胰腺癌的临床开发中处于复发/难治性阶段[46] - SGN-CD228A在固体肿瘤的临床开发中处于一线治疗阶段[46] - SGN-CD47M在固体肿瘤的临床开发中处于二线治疗阶段[46] - SEA-CD70在骨髓增生异常综合症/急性髓性白血病的临床开发中处于复发/难治性阶段[46] - SGN-B6A在固体肿瘤的临床开发中有注册意图[46]

文章核心观点 - 艾伯维公布2025年第一季度财务业绩，表现超预期，业务基本面强劲，公司长期发展前景良好 [2] 第一季度业绩 每股收益 - GAAP基础上摊薄后每股收益为0.72美元，下降6.5%；调整后摊薄每股收益为2.46美元，增长6.5%，受收购知识产权研发和里程碑费用不利影响，每股0.13美元 [3] 净收入 - 第一季度净收入133.43亿美元，报告基础增长8.4%，运营基础增长9.8% [3] 各业务组合净收入 - 免疫学组合全球净收入62.64亿美元，报告基础增长16.6%，运营基础增长18.1%；Skyrizi全球净收入34.25亿美元；Rinvoq全球净收入17.18亿美元；Humira全球净收入11.21亿美元 [3] - 神经科学组合全球净收入22.82亿美元，报告基础增长16.1%，运营基础增长17.0%；Vraylar全球净收入7.65亿美元；肉毒杆菌毒素治疗全球净收入8.66亿美元；Ubrelvy和Qulipta全球净收入合计4.33亿美元 [3] - 肿瘤学组合全球净收入16.33亿美元，报告基础增长5.8%，运营基础增长7.5%；Imbruvica全球净收入7.38亿美元；Venclexta全球净收入6.65亿美元；Elahere全球净收入1.79亿美元 [3] - 美学组合全球净收入11.02亿美元，报告基础下降11.7%，运营基础下降10.2%；肉毒杆菌美容全球净收入5.56亿美元；乔雅登全球净收入2.31亿美元 [3] 其他财务指标 - GAAP基础上，第一季度毛利率70.0%，调整后毛利率84.1%；销售、一般和行政费用占净收入24.7%，调整后占24.6%；研发费用占净收入15.5%，调整后占15.4%；收购知识产权研发和里程碑费用占净收入1.9%；运营利润率28.0%，调整后运营利润率42.3%；净利息费用6.27亿美元；季度税率22.4%，调整后税率14.2% [7] 业绩指引 - 上调2025年调整后摊薄每股收益指引范围至12.09 - 12.29美元，包含截至第一季度收购知识产权研发和里程碑费用每股0.13美元的不利影响 [3][9] 近期事件 - 董事会一致选举首席执行官罗伯特·A·迈克尔兼任董事长，7月1日生效 [7] - 欧洲委员会批准Rinvoq用于治疗成人巨细胞动脉炎，为其在欧盟的第八个获批适应症 [7] - 在妇科肿瘤学会年会上公布Elahere治疗叶酸受体α阳性铂耐药卵巢癌的3期试验最终数据分析结果，显示其在无进展生存期和总生存期方面有显著改善 [7] - 与Xilio Therapeutics达成合作和许可选择权协议，共同开发新型免疫疗法 [7] - 向美国食品药品监督管理局提交trenibotulinumtoxinE治疗中度至重度眉间纹的生物制品许可申请 [7] - 艾尔建美学宣布在美开设三家新培训中心 [14] - 与Gubra达成许可协议，开发治疗肥胖症药物GUB014295 [14] - 美国食品药品监督管理局批准Emblaveo治疗复杂腹腔内感染 [14] 非GAAP财务结果 - 2025年和2024年财务结果按报告和非GAAP基础列报，非GAAP结果调整某些非现金项目和不寻常或不可预测因素，管理层认为其有助于投资者评估公司运营表现 [12] 合并收益表 |项目|2025年第一季度|2024年第一季度| | ---- | ---- | ---- | |净收入|133.43亿美元|123.10亿美元| |产品销售成本|40.02亿美元|40.94亿美元| |销售、一般和行政费用|32.93亿美元|33.15亿美元| |研发费用|20.67亿美元|19.39亿美元| |收购知识产权研发和里程碑费用|2.48亿美元|1.64亿美元| |总运营成本和费用|96.10亿美元|95.12亿美元| |运营收益|37.33亿美元|27.98亿美元| |净利息费用|6.27亿美元|4.53亿美元| |净外汇损失|0.04亿美元|0.04亿美元| |其他费用，净额|14.41亿美元|5.86亿美元| |所得税前收益|16.61亿美元|17.55亿美元| |所得税费用|3.72亿美元|3.83亿美元| |净收益|12.89亿美元|13.72亿美元| |归属于非控制性权益的净收益|0.03亿美元|0.03亿美元| |归属于艾伯维公司的净收益|12.86亿美元|13.69亿美元| |归属于艾伯维公司的摊薄每股收益|0.72美元|0.77美元| |调整后摊薄每股收益|2.46美元|2.31美元| |加权平均摊薄流通股数|17.72亿股|17.73亿股| [19] GAAP与非GAAP调整信息的对账 2025年第一季度 - 特定项目影响结果：GAAP税前收益16.61亿美元，税后12.86亿美元，摊薄每股收益0.72美元；调整后非GAAP税前收益50.99亿美元，税后43.70亿美元，摊薄每股收益2.46美元 [20] - 特定项目按行项目影响：GAAP产品销售成本40.02亿美元、SG&A 32.93亿美元、研发20.67亿美元、其他费用14.41亿美元；调整后非GAAP产品销售成本21.16亿美元、SG&A 32.80亿美元、研发20.51亿美元、其他费用 - 0.82亿美元 [21] - 调整后税率14.2% [21] 2024年第一季度 - 特定项目影响结果：GAAP税前收益17.55亿美元，税后13.69亿美元，摊薄每股收益0.77美元；调整后非GAAP税前收益48.38亿美元，税后41.20亿美元，摊薄每股收益2.31美元 [22] - 特定项目按行项目影响：GAAP产品销售成本40.94亿美元、SG&A 33.15亿美元、研发19.39亿美元、利息费用4.53亿美元、其他费用5.86亿美元；调整后非GAAP产品销售成本21.08亿美元、SG&A 30.32亿美元、研发18.11亿美元、利息费用4.29亿美元、其他费用 - 0.76亿美元 [24][25] - 调整后税率14.8% [25]