纪要涉及的行业或公司 * 公司为星光光电[1] * 行业涉及光电技术、激光武器研制领域[2][6] 核心财务表现与运营状况 * 2025年第三季度单季营收同比上升22.95%[2][4] * 2025年前三季度营收总体有所下降，但第三季度显示业务恢复迹象[4] * 2025年前三季度归母净利润仍为亏损，但第三季度单季归母净利润同比上升约85%，亏损幅度收窄[2][4] * 利润改善得益于产品交付结构变化、成本控制改善及运行效率提升[2][4] * 2025年前三季度毛利率有所下降，但第三季度单季毛利率大幅提升[2][4] * 毛利率提升原因包括产品结构调整、成本控制见效及高毛利率批展产品收入贡献[2][4] * 销售费用、管理费用和研发费用同比减少，财务费用因活期存款减少而增加[2][4] * 研发投入同比有所下降，但占营业收入比例仍较高[2][4] 订单与市场信心 * 截至2025年三季度末，公司订单情况回暖，具体数额未透露[2][5] * 当前有几个投标项目正在进行中，若中标将促进当年订单增长[2][5] * 第三季度末股东总数有所下降，户均持股增加，反映市场信心增强[2][4] 激光武器领域的技术优势与项目进展 * 公司在激光武器领域进行战略布局：子公司专注于高能量激光武器ATP研制，母公司开发低能激光[2][6] * 母公司产品包括万瓦级车载式轻量级激光武器防御系统和便携式激光防御系统[2][6] * 公司自2011年开始研究激光领域，2016年研制出6万瓦级别激光武器[2][6] * 2019年，车载式激光防护系统参与国庆70周年阅兵并获公安部嘉奖[2][6] * 2020年，公司与合九院合资成立子公司，瞄准高能激光APP研制[2][3] * 2022至2023年，母公司成立事业部，专注千瓦级小型便携式及万瓦级车载型激光防御系统，并已成功研制相关产品[3][6] * 公司核心技术包括无热化、高能量抑制、轻量化技术、强激光束调焦指向自动适应技术、弱小目标远距离探测成像识别技术、抗干扰技术和AI算法等[3][6] * 产品性能处于国际前列，并得到政府与军方支持[3][6][7] * 激光武器具有快速、灵活、精确及抗电磁干扰等性能，在反制无人机、防空和战略防御中作用独特[6]

产品获批与核心优势 - 公司全资子公司的三代基因测序仪Sequel II CNDx正式获得国家药监局颁发的医疗器械注册证（国械注准20253222085）[1] - 该测序仪是全球首款获准应用于临床的三代基因测序平台，可实现“一机多用”和“混合上机”[1] - 该平台能减少样本等待时间、加速报告周期、提升院内服务质量与水平[1] - 公司已完全实现三代测序配套检测试剂的自主生产和智能化解读报告系统的本地部署交付[1] - 公司可提供从样本采集到报告管理的全流程本地化建设服务[1] 临床应用与行业影响 - 该测序仪的获批将助力临床完善出生缺陷防控体系并显著提升复杂单基因病检测能力[2] - 公司将持续深化三代测序技术的临床应用，通过优化AI算法与完善本地化部署方案以降低技术门槛[2] - 技术的规模化应用将推动我国乃至全球出生缺陷防治等重大公共卫生项目的快速推进[2] - 该成果推动国产技术成果加速迈向全球[2]

监管通报 - 工业和信息化部通报42款APP及SDK存在侵害用户权益行为 [1] - 杭州粉象家科技有限公司开发的应用“粉象生活”因“隐私政策默认同意”问题被通报 [1] - 被通报的APP及SDK需按规定整改 否则将面临处置 [1] 公司背景 - “粉象生活”应用开发者为杭州粉象家科技有限公司 [1][2] - 杭州更进科技有限公司为杭州粉象家科技有限公司全资子公司 创立于2018年5月 [2] - 公司总部位于浙江杭州 现有员工近300人 核心团队全部来自阿里巴巴 [2] 业务模式 - 公司旗下拥有社交推荐购物平台粉象生活APP 定位为全网全品类 [2] - 业务模式为合作抓取全网优惠商品 通过大数据和AI算法进行社交推荐和算法推荐 [2] - 公司以产品技术为核心竞争力 旨在优化网购体验 连接消费者、第三方平台及卖家 [2]

投资评级 - 报告对锐明技术给予“买入”评级，并予以维持 [8] 核心观点 - 报告认为，尽管2025年第三季度公司因子公司出表、汇兑损失及政府补助减少等因素导致业绩短期承压，但其全球化战略推进顺利，AI技术应用与欧标业务拓展构成未来增长亮点，预计2025-2027年归母净利润将持续高速增长，维持“买入”评级 [12] 业绩表现分析 - 2025年前三季度，公司实现营业收入16.93亿元，同比下降11.75%；实现归母净利润2.74亿元，同比增长24.40% [5] - 2025年第三季度，公司实现营业收入5.37亿元，同比下降29.86%；实现归母净利润0.71亿元，同比下降26.55% [5] - 收入下滑主要受销售规模收缩及子公司深圳科技出表影响，该子公司2024年下半年收入为5.55亿元，对2025年第三季度同比增速影响较大 [2][12] - 归母净利润增长部分得益于出让子公司控制权带来的投资收益同比增加0.25亿元，但汇兑损失导致财务费用增加0.20亿元，以及政府补助减少0.23亿元，对第三季度利润构成压力 [2][12] 业务亮点与展望 - 海外业务快速增长，公司通过设立海外子公司及办事处、提升海外员工本地化比例、建设海外IDC和越南生产工厂等措施持续推进全球化战略 [12] - 欧标前装业务已与国内主流出口客车厂完成合作认证，并有望切入乘用车市场；欧标后装PSS法规相关产品在英国通过第三方检测，技术实力属业内第一梯队 [12] - SafeGPT大模型平台产品已完成发布，通过高效风险识别功能为客户创造价值；车辆安全管理系统已与多个大型矿山集团建立合作 [12] - 公司加强AI算法与5G、车联网技术融合，推动产品向“主动预警”和“主动干预”升级，并拓展SaaS收费模式以降低客户使用门槛 [12] - 越南智能工厂生产效率与质量控制能力提升，已获得客户认可并承担海外重点区域产品的生产制造任务 [12] 盈利预测 - 预计公司2025年至2027年可实现归母净利润分别为3.81亿元、4.95亿元、6.67亿元，同比增长率分别为31%、30%、35% [12] - 对应的市盈率（PE）分别为21倍、16倍、12倍 [12] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为2.11元、2.74元、3.69元 [17]

财务表现 - 2025年第三季度营业收入29.4亿元，同比增长92.64% [1] - 2025年前三季度累计营收66.11亿元，同比增长67.18% [1] - 第三季度净利润2.72亿元，同比下降15.9% [5] - 若排除战略性研发投入，公司利润表现优于去年同期 [5] 研发投入 - 2025年前三季度研发投入总额超过10亿元 [5] - 第三季度研发投入5.24亿元，同比增长164.81% [5] - 研发投入集中于全景影像技术、AI算法及定制芯片等前沿领域 [5] 市场表现与销售 - 双十一期间在运动相机和全景相机等核心品类取得较好销售成绩 [1] - 10月25日在香港开设首家旗舰店，人气较高 [1] - 市场份额从2023年的28.4%提升至2024年的35.6% [10] - 2024年全球智能影像设备行业CR3为78.9% [10] 产品与技术 - 计划于10月28日发布新款全景相机X4 Air并推出促销活动 [1] - 推出Ace Pro 2"冰川白"限量版、Flow 2手机云台和全景相机GO Ultra等新产品 [7] - 面向企业客户的AI录音全向麦克风Wave已上市 [7] - 与第三方合作开发的全球首款全景无人机"影翎Antigravity"接近公测，预计2025年第四季度试售 [7] - 全景无人机"影翎Antigravity"入选《时代》杂志"2025年度最佳发明"榜单 [7] 公司战略 - 公司强调产品创新和技术发展的重要性 [3] - 持续进行市场扩展和技术发展的努力 [3] - 对研发投入的长期战略价值持积极态度 [5]

财务业绩摘要 - 前三季度营业收入13.0亿元，同比增长4.3% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，同比增长2.2% [1] - 第三季度单季度营业收入4.9亿元，同比增长7.2% [1] - 第三季度单季度归母净利润8008万元，同比增长11.1% [1] - 经营活动现金流净额为-1627万元，同比下降117.3% [1] - 截至三季度末总资产44.56亿元，较上年度末下降1.8% [1] - 截至三季度末归母净资产40.95亿元，较上年度末增长2.6% [1] 盈利能力与每股指标 - 前三季度扣除非经常性损益后的归母净利润1.81亿元，同比增长3.9% [1] - 第三季度扣非归母净利润7073万元，同比增长8.6% [1] - 前三季度每股收益（全面摊薄）为1.7513元 [1] - 第三季度每股收益为0.664元 [1] 研发投入与技术布局 - 第三季度研发投入占营业收入的比例为7.95%，较上年同期略有下降 [2] - 公司持续在芯片设计、AI算法和通信模组方面布局，强化技术壁垒 [2] 业务范围与战略重点 - 公司主营业务涵盖高科技产品的研发、生产与销售 [1] - 核心领域包括数据处理、智能硬件及云服务 [1] - 公司致力于提供先进的信息技术解决方案，巩固在智能终端及信息通信领域的竞争地位 [1] 股东结构与财务健康度 - 报告期末普通股股东总数为18,907名，前十大股东持股比例集中 [2] - 最大股东黄志强持股比例26.24% [2] - 归属于股东的所有者权益为40.95亿元，资产结构稳健 [2]

2025年第三季度财务业绩 - 第三季度营业收入29.40亿元，同比增长92.64% [1] - 第三季度归属净利润2.72亿元，同比下降15.90% [1] - 前三季度营业收入66.11亿元，同比增长67.18% [1] - 前三季度归母净利润7.92亿元，同比下降5.95% [1] - 收入增长主要源于持续开拓市场、推出新品、扩大线上线下销售 [1] 研发投入与创新成果 - 前三季度研发投入总额超10亿元，已超过2024年全年净利润 [1] - 第三季度研发投入5.24亿元，同比增长164.81%，占营收比例达17.81% [1] - 公司近三年研发投入持续增长，分别为2.56亿元、4.48亿元和7.77亿元 [1] - 截至2025年上半年，公司累计拥有境内外授权专利近1000项 [1] - 研发费用显著上升原因包括加大芯片定制、战略项目投入及研发人员薪酬增加 [1] 新产品进展与市场认可 - 全景无人机影翎Antigravity公测近尾声，预计2025年第四季度在部分区域市场发售 [1][6] - 影翎Antigravity入选《时代》杂志“2025年度最佳发明”榜单 [6] - 公司计划于10月28日发布新款全景相机X4 Air [6] - 公司手机云台Flow 2 Pro登顶天猫榜单第一 [6] 行业竞争格局与公司策略 - 2024年全球智能影像设备行业CR3达78.9%，市场集中度高 [5] - 公司2024年市场份额从28.4%提升至35.6%，为增长最快的头部企业 [5] - 竞争对手大疆2024年营收800亿元，为公司14倍；净利润120亿元，为公司12倍 [5] - 面对竞争，公司明确“创新>价格战”策略，未加入对手的降价活动 [6] - 大疆近期发布多款产品直接对标公司核心产品，并采取低价策略 [5] 供应链管理与成本控制 - 公司采用“自主研发+外协生产”模式，70%以上生产环节外包 [7] - 2025年半年报外协加工费用同比增长62.3%，因上游原材料价格上涨及代工厂产能紧张 [7] - 芯片主要采购自索尼、安霸等国际品牌，存在供应链风险 [7] - 公司本季度加码布局定制芯片等前瞻性战略项目以增强供应链韧性 [7] 利润表现与未来展望 - 净利润下滑主要因公司为未来布局的主动性投入大幅增加 [4] - 若剔除为未来布局的主动性投入，三季度利润指标优于去年同期 [4]

行业概述 - 肌电控制假肢是一种通过采集残肢肌肉收缩产生的微弱肌电信号，经电子系统处理后控制假肢完成抓握、旋转、屈伸等动作的智能假肢 [2] - 行业自1963年中国科学院上海生理研究所启动研发起步，历经数十年发展，在2000年后实现触觉反馈、深度学习算法优化及多自由度仿生手等技术突破 [2] - 2024年东南大学团队以"人机共融型生机电一体化假肢手"夺冠全球辅助技术奥运会，傲意科技OHand智能仿生手获FDA/CE认证并纳入多地残联补贴目录，补贴比例达90% [2] 市场规模 - 2024年中国肌电控制假肢行业市场规模约为12.58亿元，同比增长10.25% [1][5] - 居民可支配收入增加推动医疗保健支出增长，2024年中国居民人均医疗保健支出为2547元，同比增长3.54%，带动对高端康复辅助器具的需求 [4] 产业链分析 - 产业链上游包括金属材料、肌电传感器、微处理器、电机等原材料和零部件，以及CNC机床、3D打印机、疲劳试验机等生产设备 [4] - 产业链中游为肌电控制假肢的研发制造环节 [4] - 产业链下游主要应用于医疗康复、运动康复、工业操作等领域 [4] 竞争格局 - 行业呈现"龙头引领、多元竞争"格局，头部企业如上海科生依托中科院技术背景，产品覆盖全系列上肢假肢，8自由度仿生手技术国际领先 [5] - 傲意科技核心产品OHand智能仿生手获FDA/CE双认证，支持27组日常动作，采用无创肌电传感器阵列和AI模式识别，实现单指精准控制 [5] - 傲意科技通过自主研发将成本从30万元降至10万元，用户自付可低至数千元，拥有80余项专利并参与制定团体标准 [5] - 上海科生前身为1963年中科院研究组，1992年成立国内首个假肢高新技术企业，2023年推出8自由度智能仿生手，累计服务数千名患者并出口国际 [8] 技术趋势 - 未来行业将深度融合脑机接口、AI算法与生物传感技术，实现从"工具替代"到"身体延伸"的跨越 [8] - 东南大学团队已研发出通过非侵入式脑电信号采集与深度学习算法实现10项复杂动作精准控制的假肢手 [8] - 傲意科技通过8电极肌电信号采集与自适应算法，实现单指0.1mm级精准控制，握力达60N，重量仅450克 [8] 市场趋势 - 未来将更加注重通过3D打印技术和生物力学分析提供高度个性化的假肢解决方案 [9] - 市场将向二三线城市及农村地区拓展，中西部地区对假肢产品的需求逐渐增长 [9] - 行业将构建"材料-制造-服务"全产业链闭环，上游突破高性能材料国产化，中游形成龙头企业集群，下游构建三级服务网络 [10]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司营收141.1亿元，同比增长8.4%，归母净利润4.1亿元，同比增长61.6% [1] - 2025年第三季度公司营收48.4亿元，同比增长7.9%但环比下降8.8%，归母净利润1.6亿元，同比增长227.7%但环比下降4.3% [1] - 2025年第三季度公司毛利率和净利率分别为12.6%和2.9%，同比分别提升1.2个百分点和0.9个百分点 [1] - 2025年第三季度销售、管理、财务、研发费用率合计下降0.4个百分点，铜套期无效部分交割收益和期末浮盈分别产生投资收益和公允价值变动收益0.22亿元和0.16亿元 [1] 业务板块进展 - 公司超高压三期项目顺利推进，三期产能合计6万吨，将有效提升高分子材料板块盈利能力 [1] - 公司国际化战略深入推进，海外市场销量有望持续增加 [1] - 公司充电业务实现全液冷系统交付，推出600A液冷终端、400A风冷终端、AI算法电池智能检测平台及160kW一拖四产品 [2] 行业政策与展望 - 六部门印发《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年底在全国建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦公共充电容量，满足超8000万辆电动汽车充电需求 [2] - 随着充电基础设施持续增长及电费模式变革，公司充电业务有望更快迎来扭亏拐点 [2] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营收分别为201.0亿元、227.7亿元、258.1亿元 [3] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.2亿元、6.6亿元、8.2亿元，较前值上调 [3] - 以2025年10月24日股价计算，公司2025-2027年对应市盈率分别为34倍、27倍、22倍 [3]

行业监管动态 - 工信部首次通报20款存在侵权问题的智能终端产品 [1][1] - 通报行为显示行业监管机构正加强对智能产品隐私安全问题的关注 [1] 智能产品现存问题 - 产品问题主要集中在强制用户自动续费 [1] - 存在超范围收集非必要个人信息的行为 包括人脸信息 [1] - 存在将用户信息违规上传至云端且用户不知情的操作 [1] 行业背景与风险 - AI算法和物联网技术已深度渗透日常生活 智能终端成为核心载体 [1] - 行业内存在超范围采集信息且隐瞒告知用户的乱象 [1] - 上述乱象正侵蚀用户隐私安全底线 [1]