航天强国战略提升至国家核心高度 - 四中全会公报首次将"航天强国"与制造强国、质量强国等并列表述，标志着航天产业上升为国家战略核心[11][14] - "十五五"规划建议明确提出"加快建设航天强国"，在"建设现代化产业体系"章节下指出加快航空航天等战略性新兴产业集群发展[14][15] - 政策支持力度显著升级，产业资源、财政资源将向航空航天领域倾斜，为行业奠定长期景气趋势[14] 投资逻辑从主题驱动转向基本面驱动 - 航空航天板块投资逻辑从传统军工驱动向政策、技术、市场等多维度驱动转型[14] - 从短期的主题投资转为长期产业趋势投资，由事件驱动向基本面为主导转化[11][18] - 商业化进程加速，行业景气和业绩有望逐步兑现，支撑板块走向价值投资[16][18] 行业基本面处于回升阶段且估值具备性价比 - 当前行业基本面处在回升阶段，需求有望迎来爆发式增长[17] - 行业估值处在历史中枢附近，前期股价涨幅相对有限，具备性价比优势[17] - 卫星板块绝对静态估值水平不低，但隐含了较高技术壁垒和稀缺性，未来竞争格局较好[17] 卫星通信与6G发展深度融合 - 6G通信通过卫星直连技术融合空天地海，卫星通信是6G发展的技术底座和必经之路[14] - 三大运营商均获得工信部发放的卫星互联网业务经营许可，运营商大规模资本开支值得期待[26] - 我国卫星互联网建设正处于关键提速期，卫星制造是本阶段发展核心[23] 产业链业绩兑现顺序 - 业绩兑现顺序可能是先卫星互联网为代表的基础设施，然后是航空材料、飞行器制造等产品环节，最后是商业化应用[21][22] - 时间顺序上上游元器件和材料企业有望率先复苏，再到中游制造环节放量和下游应用市场[22] - 卫星相关领域会较早迎来量的提升，卫星制造、火箭制造、地面设备等领域会逐渐进入业绩兑现期[22] 通用航空和低空经济发展路径 - 通用航空和卫星通信方向有望率先爆发，既有政策支持也有广阔商业应用空间[23] - 低空经济产业发展顺序现阶段以飞行制造器和低空基础建设发展先行，下游应用场景随后[23] - C919进入规模化交付周期，国产替代加速，将带动上游材料、核心零部件业绩增长[22] 军贸市场需求扩大带来新增量 - 全球地缘政治纷争频发，各国军贸需求不断扩大，国际军贸市场格局发生变化[22] - 我国产品性能经验证获得高度认可，军贸需求大幅增加，预计中东、亚洲等市场订单将给主机厂、地面兵装、无人机等带来新业绩增长[22] 技术迭代与产业化风险 - 商业航天板块处于技术快速迭代过程中，技术路线变化可能对原有技术路线公司造成巨大冲击[27][29] - 航空航天相关业务对安全性、成本控制要求严格，新技术从实验室走向产业化面临生产、市场、成本等不确定性[29] - 电动飞行器核心瓶颈在于续航问题，固态电池技术发展不及预期可能影响产业落地节奏[30] 指数化工具作为投资布局方式 - 航空航天产业链条长且公开信息相对较少，选股难度较高，建议采用定投或布局航天ETF方式参与投资[25][26] - 相关ETF采用被动投资、按指数成份进行配置思路，选取能代表产业发展核心方向的一篮子股票进行配置[26] - 考虑到产业发展在商业化早期面临较多不确定性，配置策略建议全产业链布局，通过指数化工具进行投资[26]

交会对接技术突破 - 神舟二十一号载人飞船首次采用3.5小时自主快速交会对接方案，标志着公司在载人航天自主快速交会对接技术领域实现又一突破 [1] - 交会对接过程分为远程导引和近程导引两个阶段，远程导引通过减少飞行圈数从三圈缩减至两圈，节省1.5小时，近程导引通过缩短起始点距离再节省1.5小时，总计缩短3小时 [3] - 技术突破的关键在于提高了发射和入轨精度，使飞船入轨时与空间站的初始相位差更小，长二F火箭为此实施了近20项技术状态改进 [5] 技术方案选择与优势 - 公司选择3.5小时而非更快的2小时模式，主要基于载人任务对高可靠性的需求，3.5小时模式对系统条件要求更宽松，是更持续稳定的选择 [7] - 该方案显著提升了航天员的舒适性，并增强了任务可靠性，即使在太阳翼未完全展开等异常情况下，飞船仍可继续完成任务 [7] - 新方案将每年受太阳入射角约束而不具备发射条件的时间比例从约20%大幅降低，极大地增强了空间站任务规划的灵活性和应急响应能力 [9] 航天员乘组与任务规划 - 神舟二十一号乘组由三名来自不同专业的航天员构成，包括航天驾驶员、航天飞行工程师和载荷专家，在6个月的任务期内分工侧重又互为备份 [9] - 指令长张陆曾执行神舟十五号任务，工程师武飞是“90后”且为目前执行飞行任务时年龄最小的中国航天员，载荷专家张洪章是中国科学院研究员 [11] - 此次任务是空间站应用与发展阶段第6次载人飞行任务，也是载人航天工程第37次飞行任务，标志着公司2025年载人航天发射任务圆满收官 [20] 空间科学实验进展 - 神舟二十一号飞船上行携带了总重63.2公斤的样品及装置，其中包括4只经过严格体能和智力测试筛选的小鼠，这是中国空间站首次开展小鼠在轨饲养实验 [13][15] - 小鼠实验旨在研究失重、密闭等空间条件对小鼠行为、应激响应和适应性变化规律的影响，其为人类健康研究提供参考因基因相似度约85% [13][15] - 实验要求实现小鼠“活着上、活着下”的全链条工程验证，空间小型哺乳动物饲养装置为其提供生命保障 [16] - 在轨期间，航天员乘组将新开展27项科学与应用项目，包括一项由载荷专家张洪章自己设计的锂离子电池研究，旨在为后续太空任务中电池的高可靠应用提供理论支撑 [18] 行业发展与未来展望 - 中国空间站已实现全年有人照料，行业从跟跑到并跑，再到部分领域领跑，空间站标准已正式注册为国际标准，体现了科技自立自强水平的提升 [18][20] - 新一代载人飞船梦舟飞船将亮相，成为航天员和实验载荷上下行的新交通工具，为2030年前登陆月球的目标做准备 [20] - 截至目前，中国已有28名航天员、44人次进入太空，加快建设“航天强国”已被明确写入“十五五”规划建议，标定在未来五年的发展路线图上 [20]

高端装备制造技术突破 - 世界最大蒙皮拉伸机正式通过验收，标志着我国在航空制造、高铁、高精尖建筑等领域国产化进程取得重大突破[1][2] - 该装备以数字化技术实现从实验室到生产线的创新转化，设备与配套装备均达到世界领先水平，填补了航空制造关键环节的空白[1][2] - 飞机蒙皮是形成飞机气动力外形的维形构件，要求材料强度高、塑性好、表面光滑且有较高抗蚀能力[2] 装备制造业整体表现 - 2025年前9个月，规模以上装备制造业利润同比增长9.4%，高于全部规模以上工业平均水平6.2个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长3.4个百分点[3] - 9月单月装备制造业利润增长25.6%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长10.5个百分点[3] - 前9个月装备制造业8个行业利润全部实现增长，其中铁路船舶航空航天行业利润增长37.3%，电子行业增长12%，电气机械行业增长11.3%[3] 航空航天产业政策利好 - 二十届四中全会公报首次将“航天强国”纳入“十五五”规划建设目标，与制造强国、质量强国等并列[1][4] - 政策驱动下商业航天发展有望提速，我国有望落地更多支持航天产业发展的政策，并向该产业倾斜更多资源[1][5] - 工信部等部委8月印发指导意见，提出加快卫星互联网系统建设和应用服务，推动卫星通信应用由专业领域向大众领域普及延伸[4] 商业航天产业发展前景 - 我国航天产业已进入发展“快车道”，中国星网和G60千帆星座进入批量化发射阶段，大运力、低成本趋势正引领商业航天开启新时代[5] - 发展商业航天是实现“航天强国”目标的必经之路，有望推动产业活动从“任务驱动”向“需求牵引”转变[5] - 万星规模的“星网”和“千帆”星座已启动组网建设，“十五五”期间运载火箭发射次数和卫星需求将有显著提升[5]

重大技术突破 - 世界最大蒙皮拉伸机正式通过验收，标志着航空制造、高铁、高精尖建筑等领域国产化进程取得重大突破[2][3] - 该设备以数字化技术实现从实验室到生产线的创新转化，与配套装备均达到世界领先水平，填补航空制造关键环节空白[3][4] - 飞机蒙皮是维持飞机气动力外形的关键构件，需具备高强度、高塑性、表面光滑及抗蚀能力，蒙皮拉伸机突破直接提升高端装备制造业新动能[4] 行业增长数据 - 2025年前9个月规模以上装备制造业利润同比增长9.4%，高于工业平均水平6.2个百分点，拉动规上工业企业利润增长3.4个百分点[4] - 9月单月装备制造业利润增长25.6%，拉动规上工业企业利润增长10.5个百分点，铁路船舶航空航天行业利润前9个月增长37.3%[4] - 高技术制造业与装备制造业作为新质生产力代表，在政策支持下保持较快增长[5] 政策利好 - 二十届四中全会公报首次将"航天强国"纳入"十五五"规划目标，与制造强国、交通强国等并列，凸显航天产业战略地位提升[2][6] - 工信部等部委8月出台政策推动卫星互联网从专业领域向大众领域普及，加速卫星互联网系统建设与应用服务[7] - 政策驱动下商业航天发展提速，航天活动从"任务驱动"转向"需求牵引"，万星规模星座组网建设启动[7] 产业链机遇 - 中国星网和G60千帆星座进入批量化发射阶段，海南商业航天发射场及商业运载火箭投入使用，推动大运力、低成本趋势[7] - "十五五"期间运载火箭发射次数和卫星需求将显著提升，卫星制造与火箭环节蕴含重大业务机遇[7] - 导弹与智能弹药、火箭与卫星两大领域有望成为"航天强国"重点发展方向，产业链迎来万亿市场规模新赛道[7]

发射任务与里程碑 - 神舟二十一号载人飞船于2025年10月31日23时44分成功发射，将3位航天员送往天宫空间站 [1] - 本次任务是空间站应用与发展阶段的第6次载人飞行任务，也是中国载人航天工程立项实施以来的第37次飞行任务 [1] - 至此，中国2025年载人航天发射任务圆满收官，累计已有28名航天员、44人次进入太空 [1] 运载火箭能力与发展 - 长征二号F遥二十一运载火箭具备约8.6吨近地轨道运载能力 [2] - 长征系列运载火箭已完成604次发射，从500次到600次仅用时1年零10个月，发射速度显著提升 [2] - 中国已形成能满足高、中、低轨道不同有效载荷发射需求的“长征”火箭家族，并正在研制面向载人月球探测任务的新一代载人运载火箭 [2] 空间站运营与科学研究 - 天宫空间站在轨稳定运行天数已超过1000天 [9] - 神舟二十一号乘组将进行为期6个月的在轨生活与工作，并开展包括小鼠生命科学实验在内的多项研究 [6] - 空间站未来将重点开展生命科学、微重力物理科学、空间天文与地球科学等研究方向 [9] 产业链与商业航天 - 中国商业航天已初步完成“星箭制造、商业发射场测试发射、卫星数据应用服务”的全产业链闭环 [4] - 商业航天在近两年的政府工作报告中被连续提及，民营企业正迸发出创新活力 [4] 国际合作与未来规划 - 中国已同50多个国家和国际组织签署近200份政府间航天合作协议 [10] - 将择机安排1名巴基斯坦航天员以载荷专家的身份执行短期飞行任务 [10] - 根据规划，到2030年将实现中国人首次登陆月球，港澳航天员也将执行首次飞行任务 [10] 技术应用与社会效益 - 航天育种成果显著，“鲁原502”冬小麦品种是目前中国航天育种中单一品种累计推广面积最大的农作物品种 [9] - “十四五”期间共举办了4次面向全球直播的太空授课活动，对青少年产生了深远影响 [10]

航空航天ETF（159227）市场表现 - 10月31日开盘拉升后回落，截至10:45跌幅0.09%，成交额达9077万元，稳居同类第一 [1] - 持仓股中航宇科技、威海广泰、国科军工、光启技术、国睿科技、雷电微力、航发科技等股涨幅居前 [1] - 截至10月30日，已连续10个交易日净流入，合计"吸金"超4.26亿元，最新规模达17.3亿元，创成立以来新高 [1] 政策与行业前景 - 党的二十届四中全会首次将"航天强国"纳入"十五五"建设目标，"十五五"规划建议提出加快航空航天等战略性新兴产业集群发展 [1] - 中航证券表示，"航天强国"进入建设落地阶段，有望落地更多支持政策并向产业倾斜资源 [1] - 导弹与智能弹药、火箭与卫星为代表的领域有望成为"航天强国"下的重要发展领域 [1] 产品结构与投资主题 - 紧密跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达98.2%，是"军工纯度"最高的指数 [2] - 覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节，成分股精选军工领域头部企业 [2] - 涵盖大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域，商业航天概念权重占比高达51.83% [2]

中国空天产业发展历程与现状 - 中国航空事业始于1909年冯如成功试飞首架自制飞机，航天事业则于1956年国防部第五研究院成立后起步[3][4] - 1970年东方红一号卫星成功发射，2003年神舟五号实现载人航天，2022年中国空间站全面建成，标志着航天事业迅猛发展[4] - 探月工程稳步推进，嫦娥六号于2024年完成人类首次月球背面采样返回，天问系列任务已铺开小行星探测和火星采样计划[4][5] - 产业链十分完备，上游涵盖材料、燃料、元器件研制，中游包括空天器运营和数据处理，下游涉及地面和太空应用[5] 神舟二十一号任务的技术突破与产业链参与 - 任务瞄准北京时间10月31日23时44分发射，采用自主快速交会对接技术，仅用约3.5小时与空间站对接，创下中国载人航天最快纪录[2][6] - 长征二号F运载火箭进行16项技术改进，包括光学导航系统升级和惯性测量组合冗余度提升，增强了可靠性和安全性[6] - 多家上市公司参与任务保障：烽火电子控股子公司提供航天服通信终端，航天科技供应石英挠性加速度计，航天电子提供光学惯组与抗辐射器件，中国卫星的中继终端实现天链卫星高速数据传输[6] 顶层政策支持与战略定位 - “航天强国”目标首次写入二十届四中全会公报，并被纳入“十五五”规划建设目标，产业地位获得顶层设计抬升[2][7] - 全会提出加快新能源、新材料、航空航天等战略性新兴产业集群发展，预计催生数个万亿元级市场[7] - 国家发展改革委主任表示这些产业未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业，为经济注入新动能[7] 商业航天发展态势与市场前景 - 商业航天作为“新增长引擎”首次写入2024年政府工作报告，2024年和2025年报告均提及推动其发展[2][9] - 中国商业航天企业数量已超600家，广义产业规模年均增长超20%[9] - 8家商业航天企业正在进行IPO辅导备案，涵盖星际荣耀、蓝箭航天等火箭领域公司，以及微纳星空等卫星领域公司，反映产业进入关键转折点[9] - 国海证券预测2024至2030年商业航天卫星通信产业链整体增量约6536亿元至7655亿元，国泰君安指出国内市场规模有望达万亿级[10] 军工产业协同与投资机遇 - 2025年处于军队建设“十四五”规划能力集成交付关键期，订单需求加速释放，同时“十五五”规划编制推进，军工板块超额收益具规律性[12] - 中国制造如翼龙无人机、枭龙战机成为国际军贸市场“新势力”，与国内军机换代需求共振，构建军工产业“双循环”格局[13] - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，成份股包括光启技术、中航沈飞、航发动力等全产业链龙头，截至10月29日规模达16.73亿元，位居同类产品首位[2][13][14]

战略规划与业务发展 - 强化科技创新与产业协同，加大光模块等领域研发投入，开拓有源及无源微波产业新赛道，并在商业航天、6G、数据中心等新兴技术方向深化布局 [3] - 深耕重点项目与国产替代，依托电连接器全链路关键技术，持续参与星网、千帆星座等国家重大航天项目，开展小型化、高集成创新性研究，扩充商业卫星配套产品种类，提升单星价值量 [3] - 丰富产品种类与产能提升，从单一元器件供应商向互联系统方案提供商转变，做好产能储备，提高市场份额，为构建自主可控产业链贡献力量 [3] 财务表现与运营管理 - 公司单个三季度收入实现同比、环比增长 [3] - 前三季度利润下滑主要系减值计提影响，金、铜等价格持续上涨对毛利产生一定影响 [3] - 公司持续加大市场开拓力度，与重点客户紧密协作，坚持降本增效、精益管理，提升运营效率 [3] 资本运作与市值管理 - 公司制定了市值管理制度及方案，正在开展发行股份收购华经微电子相关工作 [4] - 收购完成后，公司将关注国家政策与行业动态，审慎决策，发挥资本市场平台作用，拓展延伸产业布局，实现协同共赢 [4] 人才战略与组织发展 - 人才引进方面，通过优化人才发展战略、拓宽引进渠道、提升薪酬竞争力等策略加大吸引力度，建立校企合作机制，引进高层次人才 [4] - 人才培养方面，围绕发展战略和业务需求，持续优化培训体系，健全分层分类培训体系 [4] - 未来将建立健全中长期激励机制，优化人才结构，创新引进政策，完善培养体制机制，激发人才创新活力 [4]

报告行业投资评级 - 领先大市-A（维持）[1] 报告核心观点 - 海外产业面和国内政策面共振，把握三季报进攻修复[1] - 北美"资本-算力-应用"的AI飞轮加速，AI应用流量为王趋势明显[3][11] - "十五五"规划明确建设"航天强国"、"网络强国"，商业航天和国产算力超节点板块迎来政策催化[4][12] - 当前正值三季报披露时点，AI链业绩加速叠加拔估值因素将带来板块修复和进攻效应[3][11] 行业动向总结 - Anthropic向谷歌追加至多100万块专用TPU算力交易，交易价值数百亿美元，计划于2026年部署完成，新增超1GW算力承载[3][11] - 北美形成四大AI独角兽&CSP算力阵营：OpenAI（联合NVIDIA、AMD、微软、Oracle）、Anthropic（联合谷歌、AWS）、ScaleAI（联合Meta）、xAI[3][11] - 带宽配比持续提升推动1.6T光模块加单、超节点项目渗透铜连接扩产、高多层M9 PCB扩产导致高端钻针和激光设备供应紧张[3][11] - 中美吉隆坡经贸磋商达成基本共识，市场风险偏好回暖[3][11] 政策与产业规划 - "十五五"规划建议加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国[4][12] - 新兴支柱产业包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等，未来产业包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等[4][12] - 上海松江区卫星互联网产业集群目标规模：2027年超300亿元，2030年突破500亿元，2035年冲刺千亿元[4][12] - "千帆星座"在轨组网达108颗，格思航天产能300颗/年，第二工厂建设中[4][12] - 天兵科技、蓝箭航天、中科宇航、星际荣耀均已开启或完成IPO辅导，天兵科技"天龙三号"进入首飞冲刺，蓝箭"朱雀三号"完成首飞第一阶段工作[5][13] 投资建议关注公司 - 1.6T光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、剑桥科技、源杰科技、仕佳光子、光库科技[5][14] - 国产算力超节点：中兴通讯、紫光股份、华丰科技、意华股份、华勤技术、汇聚科技、盛科通信[5][14] - 商业航天：信科移动、烽火通信、通宇通信、富士达、金信诺、航天动力、超捷股份、高华科技[5][14] 市场行情回顾 - 本周（2025.10.20-2025.10.24）申万通信指数上涨11.55%，创业板指数涨8.05%，科创板指数涨7.27%，深圳成指涨4.73%，沪深300涨3.24%，上证综指涨2.88%[6][14] - 细分板块周涨幅前三：光模块（+29.56%）、控制器（+12.13%）、连接器（+10.24%）[6][14] - 个股涨幅前五：源杰科技（+38.00%）、中际旭创（+32.23%）、新易盛（+17.91%）、长光华芯（+17.71%）、剑桥科技（+17.50%）[6][24] - 个股跌幅前五：广和通（-3.08%）、中国移动（-0.98%）、光环新网（-0.75%）、中国电信（-0.58%）[6][24]

卫星ETF及成分股市场表现 - 截至上午11：25，卫星ETF（159206）上涨0.83% [3] - 成分股国盾量子涨停，现价613.20元，涨幅20.00% [4] - 其他成分股如陕西华达上涨5.16%，中国卫星上涨3.81%，上海瀚讯上涨3.12%等个股跟涨 [4] 行业近期重大事件 - 10月30日上午，神舟二十一号载人飞行任务新闻发布会召开，载人登月任务各项研制建设工作总体进展顺利 [4] - 长征十号运载火箭、梦舟载人飞船等飞行产品已完成初样阶段主要工作 [4] - 10月16日，我国在海南商业航天发射场成功使用长征八号甲运载火箭将卫星互联网低轨12组卫星发射升空 [4] 行业前景与政策支持 - 航天产业是当前国际竞争环境下的核心前沿产业 [5] - “航天强国”与制造强国等并列，标志着航天产业已上升至国家战略核心层面 [5] - 发展商业航天是实现“航天强国”目标的必经之路，推动产业从“任务驱动”向“需求牵引”转变 [5] - 万星规模的“星网”和“千帆”星座已启动组网建设，产业发展有望迎来重大加速拐点 [5] - “十五五”期间运载火箭发射次数和卫星需求将有显著提升 [5]