美国劳动力市场状况 - 美国经济依赖消费驱动，2000年以来居民PCE消费平均拉动GDP增速1.7个百分点，贡献率76%，劳动报酬占个人收入超6成，劳动力市场是经济核心压舱石[2][6] - 2025年初劳动力供需双双走弱，职位空缺/失业人数回落至2019年底水平以下，高频数据和LMCI指数显示失业率易上难下[2][17][28] - 移民政策收紧可能造成供给冲击，特朗普政府驱逐非法移民力度达日均1200人，较前期翻倍，但难以完全对冲需求走弱缺口[46][47] - 就业市场进入松弛化阶段，失业率流量数据显示需求侧走弱迹象明显，新进入劳动力市场人群更难找到工作[23][24] 关税对就业的冲击 - 关税2.0对就业冲击显著大于上一轮，经济周期处于放缓阶段且关税覆盖面更广，制造业PMI从1月50.9降至5月48.5[65][77] - 定量测算显示，若关税冲击GDP 1个百分点，根据奥肯定律失业率或上行0.3-0.7个百分点，年底可能升至4.5-4.6%[89][93] - 结构上制造业受冲击更显著，20%制造业企业预计未来6个月将减少就业，服务业仅13%，但企业主要通过自然流失而非裁员缩减岗位[65][66][69] - 历史数据显示2018-2019年关税1.0时期商品生产就业恶化，制造业新增就业从2018Q2的2.7万人降至2019Q4的-0.9万人[58][61] 萨姆规则与衰退信号 - 若失业率每月上升0.05-0.10个百分点，萨姆规则可能在9-11月触发，对应失业率4.5-4.6%，1-5月平均月升幅为0.06个百分点[100][103] - 1960年以来衰退中失业率最小升幅1.5个百分点，当前4.6%的失业率仍可能对应软着陆，但市场或提前交易衰退预期[120][108] - 2024年三季度萨姆规则误诊源于飓风等暂时因素，当前需求走弱主导的上行更具持续性，可能引发美债利率回落和大宗商品下跌[99][115][117] - 历史经验显示萨姆规则触发后市场波动加剧，2024Q3期间VIX指数飙升，美股周期板块显著跑输防御板块[109][113]

经济指标分析 - 2025年6月BCI读数为49.3，较前值下行1.0个点，与EPMI数据指向一致，显示经济边际放缓迹象[1][5] - 销售前瞻指数为57.3，环比下降2.7个点；利润前瞻指数为43.8，环比下降2.9个点，反映需求端疲软[1][5][6][7] - 企业库存前瞻指数环比上升1.5个点至49.8，属于需求放缓导致的被动补库，5月规上工业企业实际库存同比增6.8%[1][7][8] 行业需求变化 - 房地产销售承压，6月前28天30城成交同比-17.8%[1][5] - 外需放缓特征显现，港口集装箱吞吐量和EPMI出口订货指标走弱，与海外补库需求集中释放后回落有关[1][5] - 家电3C销售受"国补"换档影响出现短期扰动[1][5] 企业行为分化 - 投资前瞻指数微升0.1个点至53.4，主要受设备更新政策红利支撑；招工前瞻指数下降1.4个点至49.1，反映技术替代人力趋势[2][8][9][10] - 企业竞争力指数环比上升至70.1，显示行业分化加剧，规模效应企业在冲击中更具优势[3][15] 价格指标动向 - 消费品价格前瞻指数回落1.4个点至43.8，与白酒价格波动相关；中间品价格前瞻指数上升3.0个点至36.6，受大宗商品涨价驱动[2][12][13] - 6月CRB指数环比涨2.0%，南华工业品指数涨4.5%，推升PPI预期[13][14] 政策环境展望 - 上半年GDP预计同比5.2-5.3%，但名义增长偏弱，政策将以结构性调整为主[4][16] - 房地产政策可能加码，国常会提出"推动市场止跌回稳"；设备更新贴息和消费品以旧换新政策将加速落地[4][16] - 新型政策性金融工具有望推出，解决项目资本金不足问题[4][16]

美国经济数据表现 - 美国上月个人收入出现负增长 原预期增长0.3%但实际结果低于预期[1] - 个人支出同样呈现负增长趋势 与市场预期的疲软表现一致[1] - 核心PCE数据略高于预期 但通胀方面未出现其他意外情况[1] 经济前景分析 - 个人收入和支出双降提高了第二季度经济放缓的可能性[1] - 经济活动可能出现负增长 经济显现走弱迹象[1] - 有迹象表明美国经济可能已陷入技术性衰退[1]

英国央行行长贝利：近期数据显示经济放缓迹象逐渐显现。 ...

美联储政策与经济影响 - 关税可能导致经济放缓并推高失业率 [1] - 当前货币政策处于有利位置 [1] - 美联储将保持观望态度以评估经济形势发展 [1]

泰国银行业短期挑战 - 惠誉评级指出泰国银行业在经济放缓的背景下将面临短期挑战 [1]

黄金市场走势分析 - 国际黄金上交易日收跌0.63%至3369.20美元/盎司，日振幅37.16美元，但仍运行在关键均线支撑上方[1] - 日内走势呈现20多美元区间震荡，高点3399.69美元，低点3362.53美元[1] - 技术面显示短期可能维持震荡回调，但中长期看涨趋势未变[3][5] 影响因素 - 美元指数震荡收涨对金价构成压力，但长期仍处于200日均线阻力下方[3][5] - 美联储维持利率不变但暗示年内可能降息两次，点阵图显示明年仍有降息预期[3][7] - 地缘政治因素包括美伊冲突和俄乌会谈对避险情绪产生双向影响[3] 技术面分析 - 月线级别保持牛市格局，自2023年以来持续依托5月均线支撑上行[11] - 周线运行在5-10周均线上方，布林带倾向上行，目标位3500-3545美元[13] - 日线虽短期偏弱但4小时图显示触底信号，下方支撑位3364-3350美元[15] 基本面支撑 - 美国CPI和零售数据下滑强化经济放缓预期[7] - 消费疲软可能加剧通缩风险并推高降息预期[9] - 央行购金需求可能因财政赤字和地缘风险而增加[9] 价格预测 - 中长期仍具牛市潜力，未来一年可能冲击4000美元上方[9] - 短期支撑位3364美元，阻力位3387-3400美元[15] - 白银支撑位36.20-36.55美元，阻力位37.05-37.30美元[15]

贵金属市场行情 - 现货黄金周二收涨0.14%至3389.49美元/盎司，受伊朗和以色列紧张局势提振避险需求，但美元走强限制涨幅 [1][2] - 现货白银价格飙升至13年新高，收涨2.32%至37.13美元/盎司 [1][2] 宏观经济数据 - 5月零售销售环比下降0.9%，创四个月最大降幅，反映消费者在贸易不确定性和关税压力下的谨慎态度 [3] - 汽车及零部件经销商收入下降3.5%，加油站收入下降2.0%，餐饮服务等服务业指标同步下滑 [3] - 核心零售销售增长0.4%，显示消费者支出仍受稳健薪资支撑 [3] 分析师观点 - 牛津经济研究院指出关税扭曲大宗商品购买时机，下半年经济放缓风险加剧 [3] - 经济不确定性通常利好黄金，但美元强势表现压缩金价上涨空间 [3] 技术面交易策略 - 国际黄金支撑位关注3370美元或3350美元，阻力位关注3400美元或3427美元 [4] - 现货白银支撑位关注36.90美元或36.60美元，阻力位关注37.55美元或38.30美元 [4]

旅游消费疲软与经济预警 - 旅行作为经济转向的早期"晴雨表"指标，过去90天全美机场旅客吞吐量同比下滑，是疫情后首次负增长 [1] - 美国消费者信心自2025年初急剧下降，旅行住宿的借记卡和信用卡消费同比下降，各收入群体在住宿和航空上的支出均低于2024年同期 [1] - 家庭储蓄率持续低迷，防御性反应可能形成恶性循环，增加经济衰退风险 [1] 航空与住宿行业数据 - 5月美国航空旅行支出同比下滑11%，住宿支出同比下降约2.5%，航空支出降幅达6% [3] - 美国中低收入群体旅行消费明显收缩，经济舱需求显著疲软，低收入群体在关税政策后迅速削减机票消费 [3] - 高收入人群机票消费增长率在35天内骤降7个百分点，北美头等舱和商务舱的客公里收入同比暴跌26.2% [3] 航空与酒店业表现 - 道琼斯美国航空公司指数下跌近20%，美国联合航空和达美航空股票分别下跌22.46%和20.37%，美国航空和捷蓝航空股票分别下跌39%和超过40% [4] - 多家航空公司撤回2025年全年业绩预测 [4] - 万豪国际、凯悦酒店等顶级酒店集团下调2025年盈利预期，温德姆酒店将RevPAR增速预期从2%~3%下调至-2%~1% [4] 国际旅游市场影响 - 预计今年抵达美国的国际游客数量将下降约9%，在美消费将减少85亿美元，法国和德国游客人数减少7% [6] - 加拿大飞往美国的航空旅行量同比下降近四分之一 [6] - 今夏计划赴欧的美国游客数量同比减少7%，主因是旅行成本攀升及政治担忧 [6] 经济政策与消费影响 - 特朗普政府关税上调将导致2025年美国经济增长率显著下降，抑制消费 [7] - 企业将把更高关税成本转嫁给消费者，年底实际薪资增幅可能跌至1%以下 [7] - 疫情期间超额储蓄耗尽，信用卡和汽车贷款拖欠率接近2011年水平，学生贷款违约率大幅上升 [7]

美股指数表现 - 美股三大指数低开高走 标普500和道指创至少三个月收盘新高[3] - 美元指数下跌0.72% 与特朗普威胁加征关税政策相关[5] - 离岸人民币上涨251点 反映国际市场对人民币信心增强[5] 科技行业 - 甲骨文第四财季业绩超预期 股价飙升13%创历史新高 云服务和AI转型获市场认可[3] - 微软市值达3.56万亿美元 与英伟达共同领跑科技股[3] - 特斯拉股价下跌超2% 市场担忧其产能和需求问题[3] 航空制造业 - 波音因印度航空787空难事件股价大跌近5% 可能影响未来订单和声誉[3] 中概股 - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.41% 房多多与金山云逆势上涨[4] - 小鹏汽车和蔚来跌幅较大 反映市场对国内新能源汽车竞争加剧的担忧[4] - 高瓴等机构加仓中概股 显示对中国科技和新能源行业长期信心[4] 大宗商品与避险资产 - 现货黄金上涨超0.9% 一度逼近3400美元 贸易摩擦与地缘政治风险凸显避险属性[5] - 机构预测2025年黄金价格区间为3000-3300美元 长期存在上涨空间[5] - 长期国债表现良好 反映市场对经济放缓的担忧[5] - 原油价格保持稳定 受中东局势紧张与美国关税威胁双重影响[5]