报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖基本面中性，国产糖即将清库，处于消费旺季，市场销售较好，呈现内强外弱、合约近强远弱态势，09合约临近交割月贴水约三百，未来一个多月可能现货略降、期货09略升以完成期现价差回归，09预计在5800 - 6000区间运行 [4][5] - 白糖市场存在利多和利空因素，利多为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加、短期配额外进口偏少、美国可口可乐改变配方使用蔗糖；利空为全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格低进口利润窗口打开进口冲击加大 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：可乐配方修改长期利多白糖，Czarnikow预计25/26年度全球糖市供应过剩750万吨，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨；2025年5月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨、累计销糖811.38万吨、销糖率72.69%（去年同期66.17%）；2025年6月中国进口食糖42万吨同比增加39万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨同比减少10.32万吨 [4] - 基差：柳州现货6120，基差297（09合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多 [6] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [6] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [6] - 预期：国产糖即将清库，处于消费旺季，市场销售好，内强外弱、合约近强远弱，09合约临近交割月贴水约三百，未来一个多月可能现货略降、期货09略升完成期现价差回归，09预计在5800 - 6000区间运行 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度全球白糖供需平衡表预测：全球产量2.02亿吨创历史第二高，巴西、印度、泰国主导增产；全球消费量1.98亿吨，亚洲需求增长1.3%、非洲增速最快2.2%；供需过剩270万吨，从短缺转向过剩但机构预测分化；库存消费比52% - 54%，库存压力缓解但仍低于长期均值；全球贸易量6200万吨，巴西出口占比超50%，泰国恢复高位 [36] - 近3个月机构预测25/26年度情况：USDA预计过剩1139.7万吨（同比翻倍），巴西、印度增产主导宽松格局；Datagro预计过剩258万吨，印度恢复出口 + 巴西高产；ISO预计24/25缺口488万吨 → 25/26或过剩，区域性短缺缓解；StoneX预计全球增产330万吨、过剩430万吨，消费增长乏力难抵供应压力 [39] - 中国食糖相关数据：2024/25 - 2025/26年度糖料种植面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等有相应数据及预测 [41] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面季风雨季来临亚洲主要产糖国供应前景良好，供应偏松预期笼罩原糖市场价格，但可口可乐改用蔗糖以及中国原糖进口量同比大幅增加使需求端回升，短期外盘原糖价格低位徘徊；国内方面内外价格强弱分化，配额外利润窗口打开，进口压力释放，6月进口食糖同比大幅增长压制糖价，需求端夏季消费旺季食品饮料行业有备货需求，冷饮等季节性消费回暖带来支撑，国内需求回升，白糖期货价格强于外盘，多空因素交织呈整体震荡走势，建议暂时观望，后期关注到港和夏季消费情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5823元/吨，环比-16；主力合约持仓量334160手，环比-2993；仓单数量21359张，环比-78；期货前20名持仓净买单量-2538手；有效仓单预报0张；进口加工估算价配额内巴西糖4583元/吨，环比15；泰国糖4644元/吨，环比16 [2] 现货市场 - 进口巴糖配额外估算价5826元/吨；进口泰糖配额外估算价5905元/吨；现货价白砂糖昆明5920元/吨，环比0；南宁6050元/吨，环比-10；柳州6120元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比-12.86 [2] 产业情况 - 全国产糖量累计值1116.21万吨，环比5.49；销糖量累计值811.38万吨，环比86.92；工业库存食糖304.83万吨，环比-81.43；销糖率72.69%，环比7.47；进口食糖当月值420000吨，环比70000；巴西出口糖总量335.9万吨，环比110.24；进口巴糖与柳糖现价价差配额内1387元/吨，环比-13；进口泰国与柳糖价差配额内1326元/吨，环比-14；进口巴糖与柳糖现价价差配额外144元/吨，环比-18；进口泰国与柳糖价差配额外65元/吨，环比-19 [2] 下游情况 - 成品糖产量累计同比16.7%，环比2.6；软饮料产量累计同比2.9%，环比-0.1 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率8.38%，环比2.22；平值看跌期权隐含波动率8.38%，环比2.22；20日历史波动率5.26%，环比0.01；60日历史波动率7.02%，环比-0.03 [2] 行业消息 - 巴西7月前两周出口糖2344724.71吨，日均出口量167480.34吨，较上年7月全月日均出口量增加2% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球糖市从短缺转向过剩，但机构预测分化，全球产量创历史第二高，消费量增长，库存压力缓解但仍低于长期均值，贸易量可观 [36] - 国产糖即将清库，处于消费旺季，市场销售较好，09合约临近交割月贴水三百左右，未来一个多月可能现货略微下降，期货09略往上，完成期现价差回归，09预计在5800 - 6000区间震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：可乐配方修改长期利多白糖，Czarnikow预计25/26年度全球糖市供应过剩750万吨，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨；2025年5月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨、累计销糖811.38万吨、销糖率72.69%（去年同期66.17%）；2025年6月中国进口食糖42万吨，同比增加39万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨，同比减少10.32万吨，整体中性 [4] - 基差：柳州现货6120，基差281（09合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多 [6] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [6] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空 [6] - 预期：国产糖即将清库，目前消费旺季，市场销售较好，09合约临近交割月贴水三百左右，未来一个多月可能现货略微下降，期货09略往上，完成期现价差回归，09预计在5800 - 6000区间震荡 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，短期配额外进口偏少，美国可口可乐改变配方使用蔗糖；国内供需平衡表白糖供需有缺口但中长期缺口在减少，国内糖现货销售均价近6000；2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税，25年1月1日起进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，调整后的关税略低于原糖配额外进口关税 [7][9] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格在17美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大；Czarnikow预计25/26年度全球糖市供应过剩750万吨，Datagro预计25/26年度全球供应过剩153万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.991亿吨，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨 [7][9] - 25/26年度全球白糖供需平衡表预测：全球产量2.02亿吨，创历史第二高，巴西、印度、泰国主导增产；全球消费量1.98亿吨，亚洲需求增长1.3%，非洲增速最快2.2%；供需过剩270万吨，从短缺转向过剩但机构预测分化；库存消费比52% - 54%，库存压力缓解但仍低于长期均值；全球贸易量6200万吨，巴西出口占比超50%，泰国恢复高位 [36] - 近3个月机构预测情况：USDA预计2025/26年度过剩1139.7万吨（同比翻倍），巴西、印度增产主导宽松格局；Datagro预计过剩258万吨，印度恢复出口 + 巴西高产；ISO预计24/25缺口488万吨 → 25/26或过剩，区域性短缺缓解；StoneX预计全球增产330万吨，过剩430万吨，消费增长乏力难抵供应压力 [39] 持仓数据 未提及

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 7 月 22 日 [2] - 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 周五纽约原糖期货小幅反弹，伦敦 ICE 白糖期货主力合约收高，可口可乐相关消息刺激糖价但回应不积极，支撑原糖走强主要因巴西生产数据较差 [7] - 昨日郑糖主力合约窄幅震荡，国内产区现货价报价微涨，郑糖跟随原糖节奏，6 月进口放量使后期加工糖压力增大，且基本不受国内商品市场普涨影响 [8] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR509 合约收盘价 5839 元/吨，涨 11 元，涨幅 0.19%，持仓量 336657 张，增 7069 张；SR601 合约收盘价 5670 元/吨，涨 11 元，涨幅 0.19%，持仓量 121341 张，增 1644 张；美糖 10 月合约收于 16.79 美分/磅，涨 0.05 美分，涨幅 0.30%，持仓量 398043 张，减 1870 张；美糖 03 合约收于 17.40 美分/磅，涨 0.01 美分，涨幅 0.06%，持仓量 216922 张，增 81 张 [7] - 国内市场：郑糖主力合约窄幅震荡，09 合约收盘 5839 元/吨，上涨 11 元或 0.19%，增仓 7069 张，国内产区南宁糖报价 6100 元，昆明糖报价 5860 元 [8] 行业要闻 - 进口数据：2025 年 6 月我国进口糖浆和预混粉合计 11.55 万吨，同比减少 10.35 万吨；1 - 6 月合计 45.91 万吨，同比减少 49.24 万吨；2024/25 榨季截至 6 月合计 109.83 万吨，同比减少 26.95 万吨。2025 年 6 月我国进口食糖 42 万吨，同比增加 39.23 万吨；1 - 6 月 105.08 万吨，同比减少 25.12 万吨，降幅 19.29%；2024/25 榨季截至 6 月 251.26 万吨，同比下降 64.93 万吨，降幅 20.54% [9] - 产量数据：2025 年 6 月我国乳制品产量 254.6 万吨，同比增长 4.1%；1 - 6 月为 1433 万吨，同比下降 0.3%。2025 年 6 月我国饮料产量 1842.8 万吨，同比增长 3.2%；1 - 6 月为 9308.9 万吨，同比增长 2.9% [9] - 航运数据：截至 7 月 15 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 77 艘，前一周为 90 艘；港口等待装运的食糖数量为 309.43 万吨，前一周为 368.55 万吨，环比减少 59.12 万吨，降幅 16.04%；桑托斯港等待出口的食糖数量为 239.61 万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为 45.12 万吨 [9] 数据概览 - 展示了郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓、现货走势、2509 合约基差、SR9 - 1 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率等图表 [15][18][20] - 给出了郑糖主力合约前 20 名会员的成交量、持买合量、持卖合量及增减量数据 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖市进入巴西中南部新榨季生产加速期，UNICA双周生产数据主导市场情绪，原糖7月交割后反弹，但目前需求下滑，短期面临压力 [9] - 国内在宏观氛围向好刺激下，白糖价格到5850，短期或仍有上冲动力，但6月进口量42万吨，后期进口持续放量，加工糖降价抢夺市场，产业套保力量强，09合约后期有望高位回落 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度核心要点及策略 - 供应方面，2024/25年制糖期全国产糖1116.21万吨，同比增119.89万吨，增幅12.03%；巴西中南部累计入榨量等多项数据同比下降，但累计制糖比增加 [9] - 需求方面，加工糖价格平稳，云南糖性价比优势显现，但市场观望情绪浓，整体成交一般 [9] - 库存方面，5月底全国工业库存304.83万吨，广西第三方仓库库存略高于近5年同期均值，7月18日白糖注册仓单量减少 [9] - 仓单方面，情况中性 [9] - 基差方面，广西、云南制糖集团报价有调整，加工糖厂报价持稳，市场按需采购，成交不温不火 [9] - 利润方面，配额外巴西进口成本小幅上行，配额外进口利润持平 [9] - 宏观方面，国内交易反内卷带来宏观利好预期，中国CPI和PPI筑底声音出现，7 - 9月经济或放缓，四季度政策预期可能推动行情上涨 [9] - 策略方面，建议逢高逐步布局09空单 [9] 本周糖市要闻 - 6月下半月，巴西中南部甘蔗入榨量、ATR、产乙醇和产糖量同比下降，制糖比增加 [14] - 2025/26榨季截至6月下半月，巴西中南部多项生产数据同比下降，累计制糖比增加 [14] - 特朗普宣称可口可乐将在美国饮料中用蔗糖，可口可乐感谢并将分享细节，百事称消费者有需求其饮料将用蔗糖 [15] 白糖周度数据 - 国内24 - 25年度白糖产量1116万吨，增产略不及预期 [20] - 国内进入纯销售阶段，截至6月底累计销糖738.34万吨，增幅7.34%，累计销糖率74.11%，同比放缓2.54个百分点 [24] - 国内销糖进度偏快，累计销售食糖811.38万吨，增幅23.07%，累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点 [27] - 5月份我国进口糖浆、预混粉合计6.42万吨，同比减少15.07万吨，1 - 5月合计34.68万吨，同比减少38.58万吨 [34] - 配额外进口成本本周小幅上行 [38] - 盘面上行，仓单数量高位回落，7月18日白糖注册仓单量21477张，较上周减少 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原糖触底反弹带动内盘反弹但上方空间有限；国际方面本榨季供应端继续回复，巴西新榨季进展顺利但增产幅度可能不及预期，印度和泰国产量有望回升；国内方面新榨季预期大幅增产达到历史高位，内盘或将持续承压但下方空间同样有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 白糖现货价格 - 广西南宁仓库白糖吨价6140元，涨跌值为0，升贴水为0，与2509基差为323，涨跌值为 -7 [3] - 云南昆明白糖吨价5905元，涨跌值为0，升贴水为 -100，与2509基差为188，涨跌值为 -7 [3] - 云南大理白糖吨价5800元，涨跌值为0，升贴水为 -140，与2509基差为123，涨跌值为 -7 [3] - 山东日照白糖吨价6135元，涨跌值为0，升贴水为100，与2509基差为218，涨跌值为 -7 [3] 白糖期货价格 - SR09为5817，涨跌值为7；SR01为5639，涨跌值为10；SR09 - 01为178，涨跌值为 -3 [3] 汇率及其他期货价格 - 人民币兑美元为7.1865，涨跌值为 -0.0080；雷亚尔兑人民币为1.2818，涨跌值为0.0212；卢比兑人民币为0.084，涨跌值为 -0.0004 [3] - ice原糖主力为16.56，涨跌值为0；伦敦白糖主力为573，涨跌值为3；布伦特原油主力为70.63，涨跌值为0 [3]

报告核心观点 - 白糖基本面偏空，因25/26年度全球糖市供应过剩，中国2025年5月进口食糖同比增加，国内产糖、销糖及销糖率数据有变化 [5] - 国内短期青黄不接，近月合约相对坚挺，09合约短期预计围绕5800上下震荡整理 [6] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加、短期配额外进口偏少；利空因素为全球产量增加、新一年度供应过剩、外糖价格下跌进口冲击加大 [8] 各目录要点总结 前日回顾 - 无相关内容 每日提示 - 基本面：Czarnikow预计25/26年度全球糖市供应过剩750万吨，USDA预计该年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨；2025年5月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨、销糖811.38万吨、销糖率72.69%；5月中国进口食糖35万吨同比增加33万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计6.42万吨同比减少15.07万吨，偏空 [5] - 基差：柳州现货6140，基差323（09合约），升水期货，偏多 [7] - 库存：截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多 [7] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [7] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空 [7] 今日关注 - 无相关内容 基本面数据 - 国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少；国内糖现货销售均价6000附近；2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税；25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，略低于原糖配额外进口关税 [10] - 25/26年度全球白糖供需平衡表预测：全球产量2.02亿吨创历史第二高，巴西、印度、泰国主导增产；全球消费量1.98亿吨，亚洲需求增长1.3%、非洲增速最快2.2%；供需过剩270万吨，从短缺转向过剩但机构预测分化；库存消费比52%-54%，库存压力缓解但仍低于长期均值；全球贸易量6200万吨，巴西出口占比超50%，泰国恢复高位 [37] - 近3个月机构预测情况：USDA预计25/26年度过剩1139.7万吨同比翻倍，巴西、印度增产主导宽松格局；Datagro预计过剩258万吨，印度恢复出口+巴西高产；ISO预计24/25缺口488万吨，25/26或过剩，区域性短缺缓解；StoneX预计全球增产330万吨、过剩430万吨，消费增长乏力难抵供应压力 [40] 持仓数据 - 无相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面，巴西即将迎供应高峰，全球库存将进入累库阶段，巴西增产及北半球新榨季糖产预期增加压制原糖价格，后续需关注巴西生产进度及实际增产幅度 [4] - 国内方面，产销速度偏快支撑糖价，但进口糖将大量进入市场或拖累糖价下行，叠加原糖走势偏弱，短期糖价维持偏弱运行 [4] - 原糖受全球供需宽松预期影响维持弱势，预计短期震荡偏弱运行；国内产销节奏同比偏快支撑现货价格，但原糖短期弱势、配额外进口利润走高、加工糖供应压力将兑现，预计郑糖被动跟随原糖价格波动 [5] - 交易策略上，单边郑糖短期维持震荡，套利观望，期权采用虚值比例价差期权 [6][7][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR2509收盘价5805，涨26，涨幅0.46%，成交量163903，增幅15.64%，持仓量298087，增幅3.77%；SR2601收盘价5632，涨26，涨幅0.46%，成交量21265，增幅20.44%，持仓量107409，增幅2.23%；SR2511收盘价5690，涨21，涨幅0.37%，成交量23328，减幅0.21%，持仓量55383，增幅2.26% [3] - 现货价格：柳州白糖今日报价6120，涨跌0，基差430；昆明报价5895，涨跌30，基差205；南宁报价6040，涨跌0，基差350；鲅鱼圈报价6150，涨跌0，基差460；日照报价6135，涨跌0，基差445；西安报价6410，涨跌20，基差720 [3] - 月间价差：SR11 - SR01价差58，涨跌 - 5；SR09 - SR11价差115，涨跌225；SR09 - SR01价差173，涨跌0 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格4445，配额外价格5682，与柳州价差438，与日照价差453，与盘面价差 - 50；泰国进口配额内价格4494，配额外价格5694，与柳州价差426，与日照价差441，与盘面价差 - 62 [3] 第二部分 行情研判 - 国际方面，巴西供应高峰将至，全球库存将累库，巴西增产及北半球新榨季预期增加压制原糖价格，需关注巴西生产进度及增产幅度 [4] - 国内方面，产销速度偏快支撑糖价，但进口糖大量进入或拖累糖价，叠加原糖走势偏弱，短期糖价偏弱运行 [4] 第二部分 逻辑分析 - 原糖受全球供需宽松预期影响维持弱势，预计短期震荡偏弱运行；国内产销节奏同比偏快支撑现货价格，但原糖短期弱势、配额外进口利润走高、加工糖供应压力将兑现，预计郑糖被动跟随原糖价格波动 [5] 第二部分 交易策略 - 单边郑糖短期维持震荡 [6] - 套利观望 [7] - 期权采用虚值比例价差期权 [10] 第三部分 相关附图 - 包含广西月度库存、云南月度库存、新增工业库存、国产糖累计产销率、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差等附图 [11][13][16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原糖触底反弹带动内盘反弹，但上方空间仍然有限；国际方面本榨季供应端继续回复，巴西新榨季进展顺利但增产幅度可能不及预期，印度和泰国产量有望回升；国内新榨季预期大幅增产达到历史高位，内盘或将持续承压，但下方空间同样有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 白糖价格及基差数据 - 2025年7月9日，广西南宁仓库白糖吨价6120元，涨跌值0，升贴水0，与2509基差341，涨跌值 -32；云南昆明白糖吨价6365元，涨跌值500，升贴水 -100，与2509基差568，涨跌值468；云南大理白糖吨价5770元，涨跌值0，升贴水 -140，与2509基差131，涨跌值 -32；山东日照白糖吨价6135元，涨跌值0，升贴水100，与2509基差256，涨跌值 -32 [3] - SR09价格5779元，涨跌值32，SR09 - 01为173，涨跌值15；SR01价格5606元，涨跌值17 [3] 汇率及其他期货数据 - 2025年7月9日，人民币兑美元汇率7.1995，涨跌0.0075；雷亚尔兑人民币汇率1.2818，涨跌0.0212；卢比兑人民币汇率0.084，涨跌 -0.0004 [3] - 2025年7月9日，ice原糖主力价格16.15，涨跌0；伦敦白糖主力价格573，涨跌3；布伦特原油主力价格70.03，涨跌0 [3] 市场情况分析 - 国际方面本榨季供应端继续回复，巴西新榨季进展顺利但增产幅度可能不及预期，受益于良好季风天气，印度和泰国产量有望回升 [3] - 国内新榨季预期大幅增产达到历史高位，内盘或将持续承压，但下方空间同样有限 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球糖市供应过剩，国内白糖基本面偏空但部分指标偏多，09合约短期围绕5800上下震荡整理 [5][6] - 国内产白糖即将清库，未来以销售进口糖为主，目前进口糖运输中对现货价格冲击小 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Czarnikow预计25/26年度全球糖市供应过剩750万吨，USDA预计该年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨；2025年5月底24/25年度全国累计产糖1116.21万吨、销糖811.38万吨、销糖率72.69%；5月中国进口食糖35万吨、同比增加33万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计6.42万吨、同比减少15.07万吨，偏空 [5] - 基差：柳州现货6120，基差341（09合约），升水期货，偏多 [7] - 库存：截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多 [7] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多 [7] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多 [7] - 预期：国内产白糖即将清库，进口糖利润窗口打开，未来销售进口糖为主；大部分进口糖在运输途中，对国内现货价格冲击较小；09合约短期围绕5800上下震荡整理 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - 利多因素：国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加 [8] - 利空因素：白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩，外糖价格跌破17美分/磅、进口利润窗口打开、进口冲击加大 [8] - 25/26年度全球白糖供需平衡表预测：全球产量2.02亿吨、创历史第二高，全球消费量1.98亿吨，供需过剩270万吨，库存消费比52%-54%，全球贸易量6200万吨 [36] - 近3个月机构预测：USDA预计25/26年度过剩1139.7万吨，Datagro预计过剩258万吨，ISO预计从24/25缺口488万吨转为25/26或过剩，StoneX预计全球增产330万吨、过剩430万吨 [39] - 农村部数据：2023/24 - 2025/26年度糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等数据 [41] 持仓数据 未提及