报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球主产区增产正逐步兑现，巴西糖供应高峰到来，压榨糖产增量凸显，累计糖产与去年持平，近期双周糖产预计维持高位，高产预期正在兑现；受原油价格下跌影响，乙醇对食糖支撑减弱，原糖基本面偏空，主力合约跌破前低，下方空间被打开，大趋势偏弱势；国内市场近期以进口糖供应为主，受外盘价格走弱影响，预计短期内郑糖跟随外盘走势；交易策略上，单边建议逢高布局空单，套利和期权建议观望 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5391，涨2，涨幅0.04%，成交量736，减110，持仓量6554，增267；SR01收盘价5408，涨5，涨幅0.09%，成交量144443，减19746，持仓量438116，增4928；SR05收盘价5374，涨3，涨幅0.06%，成交量11958，减6825，持仓量82872，增2026 [5] - 现货价格：柳州报价5810，跌30；昆明报价5905，跌10；武汉报价6060，持平；南宁报价5790，持平；鲅鱼圈报价6015，持平；日照报价5880，持平；西安报价6230，跌10 [5] - 基差：柳州402，昆明497，武汉652，南宁382，鲅鱼圈607，日照472，西安822 [5] - 月间价差：SR5 - SR01价差 - 34，跌2；SR09 - SR5价差17，跌1；SR09 - SR01价差 - 17，跌3 [5] - 进口利润：巴西进口配额内价格4278，配额外价格5444，与柳州价差366，与日照价差436，与盘面价差 - 36；泰国进口配额内价格4299，配额外价格5470，与柳州价差340，与日照价差410，与盘面价差 - 62 [5] 第二部分 行情研判 - 重要资讯：巴西2025年甘蔗种植面积预计935.5219万公顷，较上月预估值上调1.5%，与2024年持平；甘蔗产量预估69553.2937万吨，与上月预估值持平，较2024年下降1.6%；截至10月15日当周，巴西港口等待装运食糖船只90艘，前一周83艘，等待装运食糖372.72万吨，较前一周360.81万吨增加3.3%，其中高等级原糖352.25万吨，较前一周339.98万吨增加3.61%；桑托斯港等待出口食糖242.40万吨，较前一周246.54万吨下降1.68%；帕拉纳瓜港等待出口食糖72.35万吨，较前一周71.02万吨增加1.87%；白糖期货继续震荡，主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般 [7][8][9][10] - 逻辑分析：国际方面，全球主产区增产在兑现，巴西供应高峰，糖产增量大，累计糖产与去年持平，预计双周糖产维持高位，高产预期兑现，原油价格下跌，乙醇对食糖支撑下移，原糖基本面弱，主力合约跌破前低，下方空间打开，大趋势偏弱势；国内市场近期以进口糖供应为主，外糖价格偏弱，预计短期内郑糖跟随外盘走势 [11] - 交易策略：单边建议逢高布局空单；套利和期权建议观望 [12] 第三部分 相关附图 - 展示广西和云南月度库存、产销率走势，柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差，白糖不同月份基差、郑糖不同合约价差等相关图表，数据来源为银河期货和WIND [14][18][21][28][31][36]