央行流动性操作 - 央行开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作实现等额续作 [1] - 9月有3000亿元6个月期买断式逆回购和3000亿元MLF到期 [1] - 预计央行将加量续作逆回购和MLF以应对流动性收紧 [1] 市场流动性环境 - 9月政府债券处于发行高峰期且同业存单到期量达3.5万亿元 [1] - 股市走强导致居民存款搬家现象明显加剧资金面收紧 [1] - 央行持续注入中期流动性以稳定市场预期并保持流动性充裕 [1] 货币政策信号 - 央行通过买断式逆回购加量续作释放数量型政策工具加力信号 [1] - 货币政策延续支持性立场以助力政府债券发行 [1] - 综合运用MLF和逆回购工具显示政策延续性 [1]

央行流动性操作 - 央行于2025年9月5日开展10000亿元买断式逆回购操作 期限为3个月（91天） 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 9月共有16000亿元中长期流动性到期 包括10000亿元3个月期买断式逆回购、3000亿元6个月期买断式逆回购和3000亿元1年期MLF到期 [1] - 本次10000亿元操作相当于对9月到期的3个月期买断式逆回购进行等量续作 [1]

央行流动性操作 - 中国人民银行于9月5日开展10000亿元（约合1400亿美元）买断式逆回购操作 期限3个月（91天） 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [2] - 买断式逆回购是央行主动向市场借出资金的操作 通过从一级交易商购买特定债券实现流动性投放 该工具于2024年10月推出 可增强1年以内流动性跨期调节能力 截至2025年9月初已开展多次操作 [3] - 本次操作相当于对9月5日到期的10000亿元3个月期买断式逆回购的等量续作 [6] 操作背景与动因 - 9月政府债券处于发行高峰期 商业银行同业存单到期量达3.5万亿元（约合4900亿美元） 为年内次高水平 同时股市走强带来资金面收紧效应 [3] - 央行操作旨在应对流动性收紧态势 稳定市场预期 保持流动性充裕 支持政府债券发行 并释放数量型政策工具加力的信号 [3] - 若完全排除MLF和逆回购到期因素 9月流动性缺口较8月进一步收窄 政府债供给扰动有限 货币政策呈现呵护姿态 [3] 政策工具协同运用 - 预计央行9月还将对到期的3000亿元（约合420亿美元）6个月期买断式逆回购开展操作 可能加量续作 同时对3000亿元MLF到期也可能加量续作 [6] - 财政部与中国人民银行联合工作组召开会议 讨论金融市场运行、政府债券发行管理、央行国债买卖操作等议题 强调财政政策与货币政策协同发力保障经济回升 [6] - 四季度央行可能实施降准并恢复国债买卖 数量型货币政策有望进一步发力 以保持流动性充裕和引导银行信贷投放 [4] 操作历史记录 - 央行2025年已发布6次买断式逆回购招标公告（6月5日第1号至9月4日第6号） 2024年10月31日至2025年期间共发布13次操作公告 [5]

央行流动性操作 - 中国人民银行于9月5日开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 此次操作相当于对9月5日到期的10000亿元3个月期买断式逆回购进行等量续作 [9] - 买断式逆回购工具于2024年10月推出 通过向一级交易商购买特定债券向市场投放流动性 增强1年以内流动性跨期调节能力 [5] 操作背景与市场环境 - 9月政府债券处于发行高峰期 商业银行同业存单到期量达3.5万亿元 为年内次高水平 [5] - 当前股市走势偏强带来资金面收紧效应 央行注入中期流动性旨在稳定市场预期并保持流动性充裕 [5] - 若完全排除MLF和逆回购到期因素 9月流动性缺口较8月将进一步收窄 [5] 政策工具运用与展望 - 央行9月将综合运用MLF和买断式逆回购工具 除3000亿元6个月期买断式逆回购到期外 另有3000亿元MLF到期 可能加量续作 [9] - 东方金诚预计四季度可能实施降准并恢复国债买卖 数量型货币政策有望进一步发力 [6] - 财政部与央行联合工作组会议强调财政政策与货币政策协同发力 重点讨论政府债券发行管理、央行国债买卖操作等议题 [9] 操作历史记录 - 买断式逆回购自2024年10月推出以来持续开展 2025年已发布6次招标公告 最近一次为9月4日发布的[2025]第6号公告 [8]

央行流动性操作 - 中国人民银行开展10000亿元买断式逆回购操作[1] - 操作期限为3个月（91天）[1] - 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式[1]

**行业与公司** * 行业涉及中国固定收益市场及央行公开市场操作 央行重启国债买卖操作旨在管理流动性并构建完整收益率曲线[1] * 公司未明确提及 内容聚焦于央行货币政策工具及政府债券发行 **核心观点与论据** * 央行重启国债买卖操作的背景是市场期待及流动性管理需要 该工具主要用于通过购买短期债券投放流动性并通过到期或出售回收流动性 而非直接调控市场利率[2] * 操作背景还包括当前贴现国债规模有限 长债和超长债占比较大 实际操作中可能需要考虑购买更长期限的国债或结合买断式回购等辅助工具[1][4][6] * 买断式回购本质是央行出资购买债券 债券权益归央行但所有权归原机构 是国债买卖的一种延伸工具 与质押式回购不同[7][8] * 2024年央行曾采取"买短卖长"策略(购买1-3年短期债券同时卖出7-10年长期债券)以引导陡峭化的收益率曲线[10] * 当前(2025年)流动性环境充裕适度宽松 资金利率稳定 收益率曲线形态正常 "买短卖长"策略不再适用 因继续卖出长债会加大其发行压力[11][12] * 2025年政府债券发行节奏平稳 流动性管理压力不大 但超长债发行仍面临压力 因承接力量不足(如保险类机构和承销商有问题) 多次出现一级市场发行利率高于二级市场的情况[11][15] * 优化国债买卖工具的方向包括提高二级市场国债流通比例(目前大量国债被商业银行持有在到期账户不参与流通) 调整持仓结构(中国央行仅持4%-6%国债 vs 商业银行持60%-70% 美联储持15%美国国债 vs 美国大型商业银行持8%-10%) 以及增加衍生产品使用以对冲风险[13] * 未来若重启 最合适时点是2025年9月(因有大量超长国债发行)而非四季度(可能增发地方政府置换债但对总量流动性影响不大)[16] * 新模式将不同于2024年 可能只买1-3年短期国债 或在各期限均买入一定规模 并可能少量买入10年左右的中长期国债以维持稳定 预计单月净买入规模约在1,000亿以内 少于2024年[3][17][18] **其他重要内容** * 该操作并非新鲜事物 2007年及更早时期央行曾有过类似经历 海外主要经济体(如美联储持有大量两年以内短期国库券)也广泛应用[3] * 2024年设置3个月和6个月的买断式回购工具是为了弥补国债买卖中缺乏超短期限的问题 以补全收益率曲线[9] * 政策沟通已达成一些共识 如暂停重启是因目前总体流动性充裕不需要额外工具[14] * 需关注债券市场配置盘是否参与以及混合类产品是否会出现大量赎回 这些因素可能掩盖传统逻辑下的相关性[19][20]

央行公开市场操作 - 央行将于2025年9月5日开展10000亿元买断式逆回购操作 期限为3个月(91天) 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 9月5日有10000亿元3个月期买断式逆回购到期 本次操作相当于等量续作 [1] - 操作由中国人民银行货币政策司执行 发布时间为2025年9月4日17:00 [2][4] 流动性管理背景 - 9月政府债券继续处于发行高峰期 [6] - 当月商业银行同业存单到期量达3.5万亿元 为年内次高水平 [6] - 股市走强导致居民存款"搬家"现象明显 带来资金面收紧效应 [6] 货币政策工具运用 - 买断式逆回购推出于2024年10月 是央行主动借出资金从一级交易商购买债券向市场投放流动性的操作 [7] - 该工具增强1年以内流动性跨期调节能力 提升流动性管理精细化水平 [7] - 央行将综合运用MLF和买断式逆回购政策工具 9月还有3000亿MLF到期 可能加量续作 [6] 市场影响与政策信号 - 操作有助于稳定市场预期 保持市场流动性充裕 [6] - 助力政府债券发行 [6] - 释放数量型政策工具持续加力信号 显示货币政策延续支持性立场 [6]

央行公开市场操作 - 央行将于2025年9月5日开展10000亿元买断式逆回购操作 期限为3个月(91天) 操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] - 此次操作规模与到期规模完全匹配 为等量续作 旨在保持银行体系流动性充裕 [1] - 操作工具为买断式逆回购 这是央行向一级交易商购买债券并投放流动性的货币政策工具 增强1年以内流动性跨期调节能力 [7] 市场流动性背景 - 9月政府债券处于发行高峰期 商业银行同业存单到期量达3.5万亿元 为年内次高水平 [5] - 当前股市走强导致居民存款"搬家"现象明显 对资金面产生收紧效应 [5] - 央行预计将延续买断式逆回购加量续作模式 并可能对3000亿元MLF到期进行加量续作 [6] 政策影响与信号 - 央行综合运用MLF和买断式逆回购工具持续注入中期流动性 有助于稳定市场预期并保持流动性充裕 [6] - 这些操作释放数量型政策工具持续加力信号 显示货币政策延续支持性立场 助力政府债券发行 [6] - 买断式逆回购工具自2024年10月推出以来 已开展多次操作 提升了流动性管理的精细化水平 [7]

央行流动性操作 - 中国人民银行将于9月5日开展10000亿元买断式逆回购操作 [1] - 操作期限为3个月（91天） [1] - 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] 操作目的 - 为保持银行体系流动性充裕 [1]

据中国人民银行网站9月4日公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年9月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿 元买断式逆回购操作，期限为3个月(91天)。 | 中国人民银行 | | THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | | 货币政策司 Monetary Policy Department | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 新闻发布 法律法规 信息公开 | | | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | 金融市场 | 金融稳定 | 调查统计 | 银行会计 | 支付体系 | | 人民币 | 金融科技 | | 经理国库 | 国际交往 | 人员招录 | 学术交流 | 征信管理 | 反洗钱 | 党建工作 | | | 政策解读 服务互动 办事大厅 | 政务公开 网送文告 | | 公告信息 在线申报 | 图文直播 下载中心 | 央行研究 网上调查 | 音频视频 意见征集 | 市场动态 金融知识 | 网上展厅 关于我们 | 报告下载 ...